著者: David 、Deep Tide TechFlow

本日、ブレント原油は110ドルを突破し、WTI原油は100ドルを突破しました。

原油価格が最後に100ドルに達したのは、2022年3月のロシア・ウクライナ戦争の時だったことを知っておくべきです。

今回はイランだ。米イスラエルによる空爆、ハメネイ師の殺害、そしてホルムズ海峡の事実上の封鎖。世界の海上石油輸送量の5分の1がこの水路を通過するが、現在では1日の船舶通航量は100隻以上から1桁台に激減している。

画像出典: TradingView

石油の輸送が不可能となり、貯蔵タンクが満杯となったため、イラク、クウェート、UAEは相次いで油井の閉鎖と生産量の削減を開始した。カタールの世界最大の液化天然ガス輸出施設も閉鎖された。

米国の原油価格は1週間で35％上昇し、1983年に先物取引が始まって以来、週間で最大の上昇率となった。カタールのエネルギー大臣は、この上昇が続けば原油価格は150ドルに達する可能性があると述べた。

一般の人々にとって、これらの数字はまだ遠い未来のことのように思えるかもしれません。しかし、今夜0時、国内の精製油価格調整期間が始まります。92オクタンガソリンの価格は1リットルあたり0.39元上昇し、満タンにするのに20元余計にかかることになります。これは今年4回連続の値上げとなります。

ガソリンスタンドは、チェーンの中で最初に目につく部分です。

中東海峡で船舶が渋滞、東莞市樟木頭で交通渋滞

ホルムズ海峡は300隻の石油タンカーによって封鎖され、8,000キロ離れた東莞市樟木頭では大型トラックの列が渋滞した。

石油はガソリンだけではありません。産業システム全体の生命線です。プラスチック、合成繊維、ゴム、肥料はすべて石油の下流製品です。

海峡が封鎖されれば原油価格が上昇し、その影響はわずか数日のうちに中東から中国南部に伝わる可能性がある。

南方金融によると、先週、中国南部最大のプラスチック原料集散地である東莞市樟木頭で、買い漁りの熱狂が巻き起こった。東莞市樟木頭プラスチック取引市場で発生した大規模な交通渋滞の写真が、インターネット上で広く拡散している。

年間取引高が1,000億元近くに達するこの市場では、価格高騰を恐れる買い手が商品を買い漁ろうと殺到した。原材料を運ぶ大型トラックが列を作り、市場周辺の道路は渋滞した。最大のプラスチック電子商取引プラットフォームは一時システムダウンし、9万平方メートルの公共倉庫はほぼ満杯となり、作業員はスペースを確保するために数日間の残業を強いられた。

画像出典：サザン・ファイナンス・ネットワーク

一方、プラスチック市場のルールは変わりました。価格は当日限りとなり、発送前に支払いが必要となり、事前注文は受け付けていません。価格は1時間ごとに変動します。

増加率はどのくらい急激でしたか?

携帯電話ケースや車のヘッドライトカバーなどに使われるプラスチックであるPCの価格は、昨年の安値1トン当たり1万元から1万4000元にまで上昇し、1週間で40％上昇した。世界最大の化学会社の一つであるBASFは、プラスチック添加剤の価格を最大20％引き上げると発表した。

上流の石油化学企業は供給を制限し、販売を制限しています。下流の工場はこの価格を受け入れたくないだけでなく、明日の価格上昇を恐れています。

実際のところ、その理由は複雑ではありません。

石油価格が上昇し、次に化学原料価格が上昇し、さらにプラスチック粒子価格も上昇します。そしてついに、価格上昇はあなたのスマホケース、ランニングシューズ、そしてウォーターボトルにまで及びます。油井から棚までのサプライチェーンは、多くの人が考えるよりもはるかに短いのです。ガソリンスタンドは、あなたが最初に目にする繋がりですが、決して最後の繋がりではありません。

このような価格上昇を最後に経験したのは、2022年のロシア・ウクライナ戦争の時でした。

その年、原油価格は100元を突破し、年間を通して上昇を続け、世界の株式市場は終始暴落しました。ガソリンスタンドで92オクタンガソリンが9元だったことを、今でも多くの人が覚えているでしょう。

火に油を注ぐ者もいれば、保有株を増やす者もいる。

国内の精製油価格調整期間が本日深夜0時に開始されます。92オクタンガソリンは1リットルあたり0.39元、95オクタンガソリンは1リットルあたり0.41元の値上がりが見込まれます。50リットルのタンクに92オクタンガソリンを満タンにするには、20元の追加料金がかかります。これは今年4回連続の値上げとなります。

明日の朝、ガソリンスタンドで払う金額は増えるだろう。でも今日は市場が開いたので、すでに儲けている人もいる。

3月2日と3日には、PetroChina、Sinopec、CNOOCがいずれも史上初めて一日の制限値に達し、石油・ガスコンセプト銘柄48銘柄のうち28銘柄が一日の制限値に達し、セクター全体が真っ赤になった。

ペトロチャイナの時価総額は2兆4000億元を超え、時価総額でA株上場企業トップの地位に返り咲いた。

実際、三大石油会社は3年間、静かに価格を引き上げてきました。ペトロチャイナの株価は2023年初頭から210%上昇し、CNOOCの株価は232%上昇しました。

しかし、過去3年間の価格上昇は緩やかで静かだったため、ほとんどの人はそれに気づきませんでした。2007年にペトロチャイナが1株48元で上場した際に閉じ込められた個人投資家の世代は、20年近く持ちこたえ、この3年間の低成長の中でゆっくりと回復しつつあります。

戦争は、3年もの間ゆっくりと燃え続けてきた導火線を火薬庫に蹴り入れる行為である。

同じシナリオが化学部門にも当てはまります。

昨年から資金流入が始まり、化学ETFの規模は1年で25億ドルから257億ドルへと10倍に拡大しました。その後、資金流入ペースは急加速し、メインファンドは5営業日で313億ドルの純流入を記録し、化学ETFの1日の純申込数は3億ユニットを超えました。

石油・ガスETF分野では、今年に入り80億元以上が流入し、多くのファンド会社が新たな石油・ガスをテーマにした商品の申請を提出している。

火は1年間ゆっくりと燃え続けましたが、戦争が勃発すると、時間との競争となりました。

さらに下流に目を向けると、金融市場も実は樟木頭プラスチック市場と同じことを考えている。3月3日、主要なプラスチック先物契約は6%急騰し、PPポリプロピレンは取引中に日足制限値に達した。

先物価格が上昇し、スポット価格も上昇し、トレーダーは買いだめをしており、一部の投資家は静かにプラスチック関連の株に投資し始めている。

その結果、価格差から利益を得るためにプラスチック原料を買いだめする人、変動から利益を得るためにプラスチック先物を買う人、化学株に注目してETFを買う人など、サプライチェーン全体のあらゆるリンクで賭けをする人がいるのです。

過去3年間、三大石油会社の価格上昇で利益を得た人々は、中国のエネルギー構造の長期的な変化に注目し、着実かつ確実な利益獲得を目指していた可能性が高い。一方、戦争勃発後に駆け込んだ人々は、全く異なる何か、例えば紛争がすぐには終結せず、石油価格が上昇し続けるだろうという点に賭けていた。

パニックと投機はしばしば同じ行動を伴います。同じ1バレルの石油は、あなたにとってはコストですが、他の誰かにとっては利益になります。違いは、あなたがその連鎖のどこにいるかにあります。

株をさらに購入した人は値上がりが早く終わることを期待したが、株をさらに購入した人は値上がりがゆっくり終わることを期待した。

新たな機会は古い海峡の中にはありません。

歴史を振り返ると、石油価格危機のたびに、産業チェーンにおける利益分配が変化してきました。

2022年は好例です。原油価格が100ドルを突破した後、最も直接的な恩恵を受けたのは、今日と同様に石油上流企業でした。しかし、このラウンドで真の構造的勝利を収めたのは、当時ほとんど注目されていなかった分野でした。

新エネルギー車。

92オクタンガソリンスタンドの1リットルあたり9元の価格は、ガソリン車の運転コストを直接的に増加させ、多くの消費者にガソリン車と電気自動車の経済性を再計算するよう促した。

新エネルギー車の普及率は、政策的補助金、技術革新、充電インフラの整備などにより既に上昇傾向にあった。しかし、2022年の原油高はより直接的な推進力となり、注目していた層が発注する層へと変化した。

今日の状況は実のところ非常に似ています。

原油価格が再び100ドルを突破したことで、最も本能的な反応は石油・化学セクターへの資金流入となるだろう。しかし、時間軸を2～3年と拡大すると、真に注目すべきは、今回の原油価格上昇で誰が利益を得たかではなく、このショックによってどのような代替需要が加速するかということかもしれない。

過去 30 年間、世界的な製造および貿易システムの運営は、十分なエネルギー供給、安全な航路、高度にグローバル化されたサプライチェーンなど、いくつかの暗黙の前提に基づいて行われてきました...

ホルムズ海峡は戦争によって引き起こされたかもしれないが、エネルギーに完全に依存させる地理的要因は変わっておらず、すべてのエネルギー関連事業者はリスクへのエクスポージャーを再評価する必要に迫られている。

再計算された会計の裏には、新たなビジネスが潜んでいます。代替エネルギー、代替素材、代替輸送ルート、地域に根ざしたサプライチェーン…「石油に頼らない」というコンセプト自体が、ますます大きな産業になりつつあります。

原油価格は再び下落するでしょうか？その可能性は高いと思います。イランの原油輸出の90%はホルムズ海峡を通過しています。もしホルムズ海峡が長期間封鎖されれば、イラン自身の供給も枯渇してしまうでしょう。

しかし、価格が急上昇するたびに、残りのコストが石油価格とともに下がることはないだろう。得られた教訓は忘れ去られることはなく、再構築されたサプライチェーンも解体されることはない。

ガソリン価格が 100 ドルを超えると、燃料費が変わるだけでなく、各人の経費の計算方法も変わります。

FOMO（取り残される可能性）を理由に原油の高価格を追いかけたクジラは、すでに100万ドルを超える帳簿上の損失を被っている。

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