編集：フェリックス（PANews）
ヨハン・ケルブラット氏は、ロビンフッドのシニアバイスプレジデント兼暗号通貨・国際事業担当ゼネラルマネージャーとして、同社のデジタル資産およびグローバル市場への事業拡大を主導しています。アンソニー・ポンピリアーノ氏のポッドキャストで、ケルブラット氏は24時間365日取引の台頭、ロビンフッドのトークン化への進出、予測市場、そしてAIが金融商品をどのように変革しているかについて語っています。
PANewsは、この会話の要点をまとめた。
司会者：中東が戦争に巻き込まれる中、世界最大級の個人投資家向け取引プラットフォームであるロビンフッドの個人投資家は、買い、売り、パニック、それとも冷静さを保っているのでしょうか？
ヨハン：週末に何が起こるかによりますね。ここ数週間、週末にはいろいろなことが起こっていますから。でも、これまでのところ、多くの顧客が実際に押し目買いをして、市場の変化に対応しようとしているのが見て取れます。ビットコインは変動していますが、昨年2月からの過去12ヶ月を見ると、かなり堅調です。全体的に見て、ビットコインや仮想通貨の利点は、24時間365日利用できることだと思います。週末に何かが起こった場合、人々はその情報を使って取引したり、ポジションを構築したりできるのです。
司会者：トランプ氏はいつも金曜日の午後4時まで待ってから良いニュースや悪いニュースを発表するのが好きで、時間外取引市場や仮想通貨はそれに応じて反応します。そして毎週日曜日の午後、例えば先物市場が開く1時間前に彼は何か別のことを言い、市場は再び変動します。あなたは常に時間外取引のパイオニアであり、可能な限り24時間365日の取引時間を目指してきました。現在の状況はいかがですか？
ヨハン：はい、24時間5日取引は既に開始されており、日曜日の午後8時から連続で稼働しています。すべての銘柄を網羅しているわけではなく、機能も限られていますが、非常に興味深いものです。おっしゃる通り、週末や平日の夜には常に何かしらの動きがあります。それに、英国には、米国市場が開くのを待つのではなく、起きている間に市場にアクセスしたいという顧客もいます。ですから、徐々に24時間365日取引へと移行していくつもりです。これは取引ニュースへのアクセスを提供するだけでなく、さまざまなユーザーのニーズのバランスを取ることにもなります。先物取引は日曜日に株式市場よりも早く開始されるため、経験の浅い投資家は株式市場が開くまで待たなければならない場合があります。
司会者：投資家が投資対象を探しに来る際、現在では株式、仮想通貨、予測市場といった分野があり、御社はこれらの分野で積極的に事業を推進しているように見えます。これらの分野の境界線はどの程度曖昧になっているのでしょうか？あるいは、分野横断的な投資は多く見られるのでしょうか？
ヨハン：ロビンフッドの大きな利点は、すべてを1か所で管理できることです。オプション取引や先物取引もできるようになりました。このプラットフォームの素晴らしい点は、異なるプラットフォーム間で資金を移動させることなく、様々な資産を自由に切り替えられること、そして複雑な戦略を構築できることです。例えば、ETFを購入したり、現物暗号通貨を購入したり、予測市場や先物取引を利用してポジションをヘッジしたりする人がいます。AIの導入により、状況はますます複雑化しており、こうした戦略が市場にますます多く登場するようになるでしょう。
しかし、私たちが本当に重視しているのはアクセシビリティです。Robinhoodで全ての金融投資やウォレットを管理したいなら、全ての商品にアクセスできる必要があります。どの商品がお客様にとって良いか悪いかを私たちが決めるべきではありません。そうではなく、お客様が何をしているのかを確実に理解できるよう、必要な権限と教育ツールを提供すべきなのです。
司会者：人々は予測市場をヘッジ目的で利用していると思いますか、それとも単なる投機やギャンブルの目的で利用していると思いますか？
ヨハン：どちらもです。スポーツなどに興味があるからという理由で利用する人もいますが、新しい契約を利用する人もたくさんいます。例えばAIを考えてみましょう。今すぐAIに投資したい場合、Nvidia、AMD、Googleなどの株を選ぶことができますが、リターンは依然として非常に不確実です。Nvidiaの業績が悪かったり、契約が履行されなかったりする可能性もあります。AI分野の予測契約ははるかにシンプルで、顧客にとって結果は比較的確実です。これは重要だと思います。投資家に市場における他の投資オプションを提供するからです。
司会者：それは興味深いですね。複雑な契約を結ぼうとする人もいますが、「一体何をやっているんだろう？」と疑問に思うような契約もあります。例えば、記者会見がどれくらい続くかとか、誰がどんな色のネクタイを締めるかとか、それは全くの憶測です。多少の面白みはあるかもしれませんが、「ハーフタイムショーで使うゲータレードの色」についてヘッジ契約を結ぶ人はいないでしょう。
ヨハン：なるほど。ロビンフッドは、プラットフォーム上で公開する契約の種類について、実際に多くの時間をかけて調査しています。例えば、先ほどおっしゃったような種類の契約は扱っていません。私たちは長年にわたり規制当局と協力してきた経験から、何が問題になり得るかを把握しているので、そういった種類の契約は避け、実際の予測に影響を与える可能性のあるコンテンツに重点を置いています。
司会者：現在、売上高が1億ドル以上の事業部門が8つありますね。今後は増える予定ですか？
ヨハン：はい、11です。
司会者：なるほど。まるで大企業の中にたくさんのスタートアップ企業がひしめき合っているような印象を受けます。社内でどのように製品開発を行っているのですか？AIの台頭に伴い、開発スピードがさらに速くなったように見えますが、AIもその一因となっているのではないでしょうか。
ヨハン：はい、複数の要因が組み合わさっています。当社は非常に優れた組織構造を持っており、ほぼすべての製品ラインが社内の小規模なスタートアップです。CEOのヴラドと会社全体が素晴らしいアーキテクチャを構築しました。各事業ラインは独自の方向性で進むことができますが、同時に一貫性のあるUIとUXの作成にも力を入れています。そのため、暗号通貨と株式を切り替える際に、異なるアプリ間を飛び回っているような感覚はありません。また、クレジットカードや銀行業務といった新規事業にも多額の投資を行っています。
AIは間違いなく重要な役割を果たしています。当社のエンジニアは、コードを書くだけでなく、コードレビューや勤務時間外のブレインストーミングにもAIを活用しています。AIを介してリリースされるコードや、AIが直接完成させるコードはますます増えており、正直なところ、これはまだ始まりに過ぎません。当社にとってAIは単なる社内ツールではなく、外部顧客向けの機能にも活用しています。例えば、私が特に気に入っている機能の一つがCortexです。これは、株式や仮想通貨に関するリアルタイムの市場概要をユーザーに提供します。これにより、多くの時間を節約でき、常に最新の情報を把握できます。以前は、プラットフォームXやニュースサイトにアクセスする必要がありましたが、情報を見逃してしまう可能性があり、ようやく理解できた頃には市場はすでに変化していました。
司会者：主流の米国モデルを採用している企業について、どうお考えですか？既存のオープンソースモデルを採用するか、独自に改良するかは、どのように判断するのですか？豊富なリソースを持ちながらも優先順位付けが必要な企業の場合、どのように意思決定を行うのでしょうか？
ヨハン：優先順位付けは非常に重要です。私たちは既存のモデルを多数使用し、さまざまなモデルをテストして、どのモデルがさまざまな用途に適しているかを確認しました。たとえば、エンジニアが好むモデルは、コンプライアンスチームやマーケティングチームが好むモデルとは異なる可能性があります。しかし、私たちはまだ非常に初期段階にいます。1年前を振り返ってみると、エンジニアは「役に立つが、まだ完璧ではない」と考えていたかもしれませんが、今では信じられないほど強力になっています。たった1週末で多くのツールを構築できます。たとえば、暗号通貨APIがあり、私は過去数週間の週末に数時間かけてそのAPIを使用したトレーディングボットを作成しました。この加速がチームに与える影響を考えると非常に興味深いものです。私たちはまだ「アメリカ第一主義」の企業であり、国際的に拡大し始めており、各国向けにますますパーソナライズされたローカライズされた機能を構築する必要があります。これを実現するのに役立つAIツールを持つことは非常に重要です。
司会者：あなたは従来のソフトウェアUI/UX技術だけでなく、L2も開発していますね。あなたとCoinbaseは模倣合戦を繰り広げているように思います。あなたがやることは彼らもやりますし、彼らがやることはあなたもやります。あなたは従来の株式市場から仮想通貨市場に参入し、彼らは仮想通貨の世界から参入して、より多様な市場を提供しようとしています。率直に言って、最終的な勝者は消費者です。
ヨハン：全く同感です。競争が激化すればするほど、顧客にとって良いと思います。コストが下がり、イノベーションが促進されるからです。他社を模倣したという主張については、そうは思いません。例えば、NFTマーケットプレイスを立ち上げたのは他社ですが、私たちはそうではありませんでした。私たちにとって最も重要なのは、顧客とコミュニケーションを取り、ユーザーリサーチを行い、顧客の課題を理解することです。
課題の一つは株式のトークン化です。地理的な制約や米国証券口座の開設の難しさから、米国株やETFにアクセスできない人が多くいるのを見てきました。決済の問題もあります。米国では依然としてT+1決済が採用されており、24時間365日の取引も実現していません。そこで、これらの問題を解決する技術が必要だと気づきました。既存のL1ブロックチェーンを利用することも、独自のブロックチェーンを構築することもできます。最終的に、私たちは両方の利点を兼ね備えたL2ブロックチェーンの構築を選択しました。イーサリアムの分散性とセキュリティ、そしてEVMエコシステムの流動性の両方を求めていたため、L2ブロックチェーンを構築することにしたのです。これにより、あらゆるものをカスタマイズでき、イーサリアムの利点を享受しながら、Robinhoodチェーンを最高のRWAチェーンにすることができます。最近、約4500万件のトランザクションを記録したテストネットをローンチしましたが、開発者たちが熱心にオンチェーンで開発を進めているのを見るのが何よりの喜びです。
司会者：ステーブルコインを使って報酬を得たり、取引を行ったりしている人を見たことがありますか？
ヨハン：当社のプラットフォームではステーブルコインの利用が非常に多く、私たちはどちらかというと入出金チャネルのような役割を果たしています。人々はRobinhoodでUSDCを購入し、それをウォレットや他のプラットフォームに送金します。逆に、USDCを稼いだ人は、現金に交換するためにRobinhoodに持ち込みます。また、24時間365日体制で取引を行っている機関投資家、マーケットメーカー、流動性プロバイダーの間での利用も、当社の最大のユースケースです。連邦準備制度が月曜日に開くのを待つことはできないため、決済にはステーブルコインを使用しています。世界の一部地域では、検証が容易でどこでも使用できるため、現金よりもステーブルコインを好む人もいます。
司会者：現在、約2,000種類の株式を取り扱っていますが、興味深いことに、これらの2,000種類の株式はヨーロッパでオンチェーン取引として提供されています。米国でも提供されていますか？
ヨハン：まだです。規制と製品の両方を考慮する必要があります。EUにはMiCA規制フレームワークがあり、これは米国で推進されているClarity Actのミニチュア版のようなものです。このフレームワークの下で、当社は株式トークンを発行し、6月の200から現在2,000に増やしましたが、非常にうまくいっています。ステーブルコインはトークン化の最初の例であり、現実世界の資産をトークンに変えるものだと考えています。しかし、米国ではまだ多くの議論があり、規制当局と頻繁に会合を開いて話し合っています。トークン化には、即時決済や24時間365日の取引など大きなメリットがあり、プライベートエクイティ、不動産、美術品へのアクセスも向上させることができます。
司会者：資産のトークン化の方法についてですが、SPV（特別目的会社）を使って資産をパッケージ化してトークン化する企業もあれば、Figure Technologiesのようにデジタルネイティブな株式を直接作成する企業もあります。御社の現在のアプローチはどのようなものですか？最終的な目標はありますか？
ヨハン： EUにおける当社の体系的なアプローチは、株価に連動しつつ配当金や企業行動の結果を現金で受け取ることができるデリバティブを中間商品として組み込むことです。3～5年後には直接発行へと移行する可能性もありますが、現在はまだ初期段階です。
司会者：あなたはBitstampの買収に深く関わっていましたが、現在の進捗状況はいかがですか？
ヨハン： Bitstampは非常に好調です。当社はホワイトラベルの「暗号資産サービス」ソリューションを提供しており、銀行はこれを導入して、顧客に暗号資産の売買、保有、ステーキングなどのサービスを提供しています。規制環境が整いつつある中で、暗号資産サービスを提供したいと考える企業が増え、ゼロから構築するのではなく当社のホワイトラベルソリューションを利用する企業が増えていることは、非常に心強いことです。今回の買収により、これまであまり関わってこなかった機関投資家向けビジネス分野に本格的に参入することも可能になります。これまで当社は主に個人投資家を対象としていました。
司会者：貴機関は具体的にどのようなサービスを提供していますか？
ヨハン：私たちはマーケットメーカー、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、ETFプロバイダーと協力し、流動性の提供に加え、ホワイトラベルサービス、ステーキング、その他の商品を提供しています。さらに、米国最大級の個人投資家向けプラットフォームを構築し、大量の非毒性買い注文を扱っているため、Bitstampとの連携は取引所の流動性向上にも非常に役立ちます。
司会者：今後、チームを編成する際、AIの導入を理由に採用人数を減らす予定はありますか？
ヨハン：弊社の求人情報をご覧いただければお分かりいただけると思いますが、現在も多くの人材を募集しています。暗号通貨事業だけでなく、会社全体の成長と国際的な事業拡大に伴い、引き続き多くの優秀な人材を必要としています。弊社にとってAIはあくまでツールです。AIと共に育ってこなかった既存の従業員には、包括的な研修とツールサポートを提供します。例えば、コンプライアンス部門ではAIを使って文書の要約を抽出することで、読解時間を大幅に短縮できます。現段階では、AIはワークフロー全体を最適化し、目標達成のための戦略を練る時間を確保するための有効な手段に過ぎません。
司会者：今後12ヶ月間の目標は何ですか？
ヨハン：国際展開は重要な焦点であり、プレミアムトレーダー事業も本格的に推進していきたいと考えています。これまでRobinhoodは、仮想通貨を簡単に購入できる場所として認識されてきましたが、現在はプレミアム機能を積極的にアピールしています。取引量に応じて、わずか3ベーシスポイントで仮想通貨を購入できるようになり、以前は利用できなかったステーキングも可能になりました。プラットフォームに上場される仮想通貨の種類も増えています。
司会者：先ほどL2を構築しているとおっしゃっていましたが、ステーブルコインを構築しているとは聞いていません。なぜですか？
ヨハン：実は、私たちは「グローバル・ダラー・ネットワーク」というアライアンスに参加し、USDGというステーブルコインを発行しました。このアライアンスは、Kraken、OKX、Bullishといった企業で構成されています。私たちは、ステーブルコインはすでにコモディティ化しており、50種類以上ものステーブルコインが存在するため、差別化の余地はほとんどないと考えています。私たちが重視しているのは、ステーブルコインが生み出す収益であり、その収益を機関投資家であろうと個人投資家であろうと、顧客に分配したいと考えています。そのため、収益が発行者によってロックアップされることは望んでいません。アライアンスの役割は、収益を加盟企業に分配することです。
司会者：御社のプラットフォームにはAIアドバイザー機能がありますね。AIはファイナンシャルアドバイザーに取って代わるのでしょうか？
ヨハン：当社のアシスタントは主に、お客様ご自身の投資ポートフォリオと連携し、市場の動向や分散投資の検討方法などをお知らせします。厳密に言えば、投資アドバイスを提供するものではなく、投資ツールというよりは教育ツールとしての役割を果たします。今後の規制では、AIが金融サービスに与える影響についても考慮する必要があるでしょう。
司会者：社内であまり知られていないけれど、あなたがワクワクするようなことは他にありますか？
ヨハン：銀行業務は私にとって非常に刺激的な仕事です。最近、家族向けの製品ラインを立ち上げました。お子様用のエスクロー口座を開設できます。私も息子用に開設しましたし、友人や家族と共有できるリンクを作成して、現金や株式を預け入れてもらうこともできます。これは、今後起こるであろう巨額の資産移転に備えるためだけでなく、家族内でお金について話すことへのタブーを打ち破り、子供たちにできるだけ早い段階から金融計画や投資教育に触れてもらうためでもあります。
