AIが主要な経済勢力となる中で、なぜイーサリアムはエージェントにとって最適な金融ソリューションとなったのでしょうか？

編集：フェリックス（PANews）

AIエージェント経済は急成長を遂げている。Etherealizeは、イーサリアムが人間の身元確認を必要としない低コストで構成可能な金融インフラを提供できる唯一のブロックチェーンであると指摘する長文記事を公開した。詳細は以下のとおり。

2026年初頭、Felixという名のAIエージェントは、わずか5週間で30万ドル以上の収益を上げた。Felixは他のAIエージェントを雇用し、複数の事業を運営していた。Irisは顧客サポートを、Remyは営業を担当していた。彼は、常に最新の状態に更新されるAIエージェント導入ガイドを29ドルで販売した。また、開発者が既製のAIスキルやワークフローテンプレートを売買できるマーケットプレイスであるClaw Martを構築・運営した。さらに、コンテンツマーケター、カスタマーサービス担当者、営業アシスタントを必要とする企業向けに、AIエージェントをカスタマイズした。彼の総運営コストは、月額約1,500ドルだった。

フェリックスは、コードを書いたり、ウェブサイトをデプロイしたり、販売パイプラインを管理したり、顧客サポートメールに返信したりといったことを、人間の助けなしにすべて行うことができます。しかし、銀行口座を開設することはできません。フェリックスの開発者であるナット・エリアソンは、個人的にStripeアカウントを作成し、APIキーをフェリックスに渡す必要がありました。フェリックスが稼いだ収入は、資金を投資するための証券口座を開設したり、新しいビジネスを始めるための資金を調達したりできないため、使われずに残っています。従来の金融システムでは、すべての口座、クレジット申請、署名の相手側に人間がいることを前提としています。しかし、フェリックスは人間ではありません。

しかし、ナットがフェリックスに暗号通貨を使った作業を依頼したところ、「彼は何の問題もなく、とても簡単にこなすことができた」。

フェリックスは孤立した事例ではない。例えば、マーク・アンドリーセンは先週のLatent.Spaceポッドキャストで次のように述べている。

「AIは暗号通貨にとってキラーアプリになると思う…AIエージェントには資金が必要なのは明らかだ。実際、既に資金提供が始まっている…私の最も熱心なOpenClawユーザーは、既に銀行口座やクレジットカードをClawに提供している。彼らはそうしただけでなく、そうする必要があるのは明白だ…これは紛れもない事実だ。現在、どれくらいの人がそうしているのかは分からないが、おそらく5000人程度だろう。しかし、今後さらに増えていく。こうしたことは、そうやって始まるものだ。」

Felixは実験段階であり、その収益が持続可能か、それとも一時的な急増に過ぎないかを判断するには時期尚早です。しかし、Felixが体現するモデル――収入を得て、支出を行い、金融サービスを必要とする自律型エージェント――は、Felixの存続期間に関わらず、今後も繰り返し登場するでしょう。人間が自身の金融情報を貸し出すのは、あくまで一時的な手段に過ぎません。最終的には、私たちがわずか10年かけて構築してきたイーサリアム金融システムを利用するようになるでしょう。

エージェントは既に取引を行っています。

これまで、AIエージェントと暗号通貨に関する議論は、ほぼ決済にのみ焦点を当ててきました。Coinbase、Cloudflare、Stripeは、エージェントがステーブルコインによる即時マイクロペイメントを行えるオープンプロトコルであるx402を統括する財団を設立しました。また、StripeとParadigmは、ステーブルコイン決済専用に構築されたブロックチェーンであるTempo上で、マシンペイメントプロトコルを立ち上げました。

そのデータはすでに非常に印象的です。x402は最初の9ヶ月間で、1億4000万件を超えるエージェント間取引を処理し、総額は4300万ドルに達しました。現在、x402はCoinbaseのBaseネットワーク上のトラフィックの約5分の1を生成しています。約1万6000の認証済みエージェントがオンチェーンで稼働しており、40万を超える固有の購入者アドレスが記録されています。

エージェントは、従来の銀行カード決済ネットワークがエージェントコマースと構造的に互換性がないため、暗号通貨ネイティブ決済への移行を加速させるだろう。「State of Agents 2026」レポートによると、エージェント間の平均取引額は0.31ドルで、主にAPI呼び出し、計算、データアクセスに使用されている。この取引規模では、Visaの固定手数料約0.30ドルが決済額のほぼすべてを消費することになる。

しかし、支払いは最も単純な金融機能です。より興味深いのは、これらのエージェントの一部が単純な支払いを超えて、支払いと支払いの間の資金を管理し始めた場合に何が起こるかということです。

エージェントにはどのようなDeFiが必要でしょうか？

ほとんどのエージェントは、財務システムを必要としません。企業に代わって業務を行うカスタマーサービスエージェントも、コード化されたエージェントも、金庫を管理していません。これらは、導入した企業内で運用されるツールであり、財務面は企業が処理します。

DeFiを必要とするエージェントとは、自律的な経済主体として活動するエージェントのことです。つまり、独自の収入源、支出、資金を持ち、人間としてのアイデンティティを持たないため金融サービスにアクセスできないエージェントです。このグループのエージェントは比較的少数ですが、増加傾向にあります。エージェントがより強力になり、より長く活動し、より自律的になるにつれて、Felixのようなエージェントの数は数百から数千、そして数百万へと増加していくでしょう。CoinbaseのCEOであるBrian Armstrong氏は、AIエージェントの数はいずれ人間の数を上回ると考えています。これらのエージェントのうち、自律的な経済主体として活動するのはごく一部であっても、彼らが管理する総資本は相当なものになるでしょう。そこで問題となるのは、自律的なエージェントにはどのような金融サービスが必要なのか、ということです。

計算に必要な運転資金、キャッシュフローの不足分を補うための資金、新規プロジェクトへの資金調達など、様々な目的で借入が必要となります。従来の借入では、信用調査の申請、引受人、法的地位の証明などが必要となりますが、Aaveでは、エージェントが担保を預け入れることで、人間の介入なしにステーブルコインを即座に借り入れることができます。
遊休資金で収益を生み出す必要性があります。フェリックスは16万5000ドル以上の資金を保有していますが、（ナットの言葉を借りれば）「どうしたらいいのか分からない」のです。イーサリアムでは、これらの資金をレンディングプロトコルに預け入れて、ブラックロックのBUIDLのようなトークン化された国債を購入したり、Uniswapで流動性として展開したりできます。これらはすべてパーミッションレスで、即時かつ構成可能です。イーサリアム上のトークン化された国債商品は急速に成長しており、すでに225億ドル以上のファンド資産がネットワーク上でトークン化されています（これはすべてのブロックチェーンの市場シェアの71.9%に相当します）。JPモルガン・チェースは2026年初頭にイーサリアム上でMONY Markets Fundを立ち上げ、ブラックロックのBUIDLやフランクリン・テンプルトンのオンチェーン・マネーマーケットファンドに加わりました。これらの機関投資家向け商品は、遊休資金を持つ自律エージェントがまさに必要としているものであり、証券口座を持たないエージェントでもアクセスできるパーミッションレスなインフラストラクチャ上で動作します。

資金が必要です。FelixはCartaアカウントを開設したり、Mercuryから電信送金を開始したりすることはできませんが、収益分配を表すトークンを発行し、ステーブルコイン投資を受け取り、分配をプログラムで管理するためのスマートコントラクトを展開することは可能です。この分野の法的枠組みはまだ発展途上ですが、デジタル資産市場透明化法は、米国におけるオンチェーン資本形成を促進する上で大きな前進となります。
支払いと領収書は必須であり、これは既にL2とSolanaで大規模に行われています。しかし、Ethereumは、BaseがL1に決済手数料を支払ったり、ステーブルコインがメインネットで発行および償還されたり、エージェントがトランザクション間で利回りを保管したりする際に、これらの活動から価値を獲得します。
保管が必要な資産：株式トークン、ガバナンストークン、ステーブルコイン、本人確認書類など。保管機関が凍結できる必要はなく、取引相手が回収できる必要もありません。自己保管型のイーサリアムウォレットは、これをネイティブに実現します。

エージェントはなぜイーサリアム上の低リスクなDeFiを利用するのか？

2025年9月、ヴィタリック・ブテリンは、基本的な金融サービス（決済、貯蓄、貸付、借入など）がイーサリアムの最も重要な用途であると主張した。彼の中心的な見解は、世界経済の参加者の増加に伴い、従来の金融に内在するテールリスク（銀行破綻、口座凍結、資本規制、取引相手の債務不履行など）が、実績のあるDeFiプロトコルの使用に伴うテールリスクを上回るようになったという点である。彼は信頼できる金融機関の管轄下にない個人を指していたが、この議論はエージェントにもより当てはまる。エージェントは、DeFiが取引相手リスクを低減するだけでなく、本質的に機械にとってより優れた金融システムであるという理由からも、DeFiを好むだろう。

DeFiでは、取引手数料はわずか数セントであり、数パーセントではありません。決済は数秒で完了し、数日もかかりません。システムはグローバルに摩擦なく動作します。さらに、各プロトコルのルールは、エージェントが資金を投資する前に検証できる、オープンで監査可能なコードにエンコードされています。

ここには皮肉な点がある。スマートコントラクトはこれまで人間にとって扱いにくく、ユーザーエクスペリエンスは常に課題となってきた。ニック・サボが1997年にこの概念を発表した際、彼は契約ロジックが機械に直接組み込まれ、人間の介入なしに条件に基づいて自動的に実行されると説明した。この構想は、問題が発生した際に人間の仲介者が介入することを好む人間のユーザーには真に受け入れられなかったが、エージェントパラダイムには完璧に適合した。

50万ドルの資金を持つ自律型エージェントには、マネーマーケットファンドのようなものが必要であり、予測可能な収益、十分な流動性、極めて低いスマートコントラクトリスク、そして資産を凍結または差し押さえることができる相手方が存在しないことが求められます。イーサリアム上のDeFiは、これらの基準をますます満たしつつあります。ハッキングや金銭的損失は依然として発生していますが、それらはますます稀になり、エコシステムの投機的な周辺部に集中しています。安定したコアアプリケーション群は、度重なるストレスイベントを通じてその堅牢性を証明しており、これは他のどのパブリックブロックチェーンも再現できていない実績です。

イーサリアムL1 DeFiの損失。出典：ヴィタリック・ブテリン

DeFiは、エージェントにとってのあらゆるリスクを排除します。ルールは監査可能なスマートコントラクトにコード化され、担保比率は自動的に適用され、凍結、回収、再交渉が必要な相手も存在しません。これはまさに、ソフトウェアネイティブな参加者にとって優れたアーキテクチャと言えるでしょう。

他のブロックチェーンにもDeFiプロトコルは存在します。どのチームでもAaveをフォークして、新しいチェーン上にレンディングプロトコルを展開できます。しかし、参加者が信頼し、長期的に多額の資金を投資できるDeFiエコシステムを構築することは、全く別の問題です。

エリック・ヴォーヒーズ氏が述べたように、「イーサリアムは依然として王者だ。人々は他のレイヤー1プラットフォームに気を取られているが、開発者の動向やステーブルコインの取引量を見れば、これらの指標は偽造が難しく非常に重要であり、それらは主にイーサリアムに集中している。その差は非常に大きい。」

イーサリアム上のDeFiは、今やほぼ揺るぎないネットワーク効果を形成している。

プロトコルの成熟度。Aaveは2020年にローンチされ、MakerDAOは2017年以来、幾度もの市場暴落を乗り越え、DAIを基盤として維持してきました。Uniswapは3兆ドルを超える取引量を蓄積しています。これらのプロトコルは、Terra/Lunaの暴落やFTXといったブラックスワン現象の際にも、完璧なパフォーマンスを発揮してきました。6ヶ月間資金を保有する投資家にとって、5年間のストレステストを経たプロトコルと2年間のストレステストを経たプロトコルの違いは非常に重要です。投資家は合理的であり、資金配分先を選ぶ際には過去のパフォーマンスを重視します。

流動性の深さ。低リスクの融資には、十分な流動性プールが必要です。エージェントが担保として 1,000 万ドルを預け、ステーブルコインで 700 万ドルを Aave で借り入れる場合、プールは大きなスリッページや金利への影響なしに処理できるだけの十分な深さが必要です。イーサリアムの DeFi プールは、競合他社の数倍の規模です。2026 年 4 月時点で、イーサリアムの DeFi TVL は 550 億ドルを超え、Solana のほぼ 10 倍となり、全チェーンの市場シェアの 57% を占めています。

機関投資家の参加。ブラックロックはBUIDLプロジェクトをイーサリアム上で立ち上げることを選択した。フランクリン・テンプルトンはオンチェーン・マネーマーケットファンドにイーサリアムを選択した。トークン化されたファンドの約71%がイーサリアム上で運用されている。これらの機関投資家はブロックチェーンを選択する際に徹底的なデューデリジェンスを実施した。彼らの参加は自己強化効果を生み出す。流動性が高まると、より多くの機関投資家が流入し、流動性がさらに高まる。低リスクのDeFi環境を求める機関投資家は、機関投資家の集中度が最も高いブロックチェーンを選択する傾向がある。機関投資家の存在は、より深い市場、より強固な監査プロトコル、より明確な規制環境を生み出すことができるからである。

ネットワークの信頼性。イーサリアムは10年以上の運用期間中、一度もダウンタイムを経験していません。数十万もの検証ノードがネットワークのセキュリティを確保しており、個々のトランザクションを監査することは事実上不可能です。

構成可能性。イーサリアムでは、トレーダーは単一のトランザクション内で、ETHを預け入れ、USDCを借り入れ、そのUSDCをAave上のトークン化された国債ファンドに投資することができます。いずれかのステップが失敗した場合、一連の処理全体がロールバックされます。ステップ間の部分的な実行はなく、カウンターパーティリスクもありません。このような構成可能性は、主要なDeFiプロトコルがすべて同じチェーン上で同じ状態を共有しているために実現しており、トレーダーがますます複雑な多段階の金融戦略を実行するにつれて、その価値は蓄積されていきます。

 DeFiのTVL（総資産額）の57%はイーサリアム上に存在している（出典：DeFi Llama）

これはETHにとって何を意味するのでしょうか？

自律型エージェントは主にステーブルコインを取引に利用します。エージェントの支払いの98.6%はUSDC建てです。しかし、Aaveでの借入、Uniswapでの交換、スマートコントラクトの展開、ポートフォリオのリバランスなど、イーサリアムDeFiスタックとのあらゆるやり取りには、ETH建てのガス料金が必要です。

100万ドルの担保を投入するエージェントは、セキュリティが最も高いイーサリアムL1を使用し、ベンチャーキャピタルに比べれば微々たるガス料金を喜んで支払うでしょう。エージェントによるDeFi活動が拡大するにつれ、イーサリアムL1のブロック容量はますます価値が高まり、EIP-1559では各ガス料金の一部が焼却されることで、ETHの流通量が恒久的に減少します。

さらに、ヴィタリック氏が指摘するように、低リスクのDeFiがETHにもたらす経済的貢献は、取引手数料だけでなく、担保としてのETHのロックにも反映されています。Aaveでステーブルコインを借りるエージェントは担保を提供する必要があり、ETHはネットワーク上で最も流動性の高い担保です。借り入れを行うエージェントが増えるほど、貸付プロトコルにロックされるETHの量が増え、バーンメカニズムに頼ることなく流通量を減らすことができます。

その結果生じる構造的な需要を正確に予測することは不可能だ。率直に言って、それはどれだけの主体が自律的な経済主体へと発展するか、彼らが管理する資本の規模、そしてイーサリアムのDeFiシステムを通じてどれだけの資本が流れるかによって左右される。しかし、方向性は明確だ。主体経済は成長しており、イーサリアムは自律的な参加者に大規模に対応できる唯一の金融システムであり、そのシステム上のあらゆる取引にはETHが必要となる。

潜在的な問題点

この主張を覆す可能性のある点が3つあり、それらは指摘する価値がある。

まず、ガス代金の抽象化があります。アカウント抽象化と決済エージェントにより、ETHを直接保有する代わりにステーブルコインを使用してガス代金を支払うことが可能になります。これが標準的な慣行となれば、運転資金としてのETHの必要性は減少するでしょう。ただし、チェーンの一部では、トランザクションを処理するためにETHを取得して使用する必要があるでしょう。

第二に、競争の問題があります。他のブロックチェーンやL2ブロックチェーンが、イーサリアムが現在持っているような流動性の深さ、プロトコルの成熟度、そして制度的な影響力に達すれば、DeFi参加者はDeFi活動を他のチェーンに分散させる可能性があります。

第二に、従来の金融システムは変革を遂げるでしょう。銀行はいずれエージェント口座用のAPIを作成し、証券会社は機械がアクセス可能なインターフェースを構築するでしょう。しかし、このように刷新された従来の金融システムにおいても、エージェントに提供される商品は依然として人間向けに設計されており、人件費は既にコスト構造に含まれています。一方、DeFiはソフトウェアネイティブな商品を提供します。

しかしながら、全体的に見ると、強気な見方が否定的な見方を上回っています。ガス代金の削減は、エコシステム内におけるETHの需要を消滅させたのではなく、むしろ変化させたに過ぎません。競合するDeFiエコシステムは、低リスクDeFiに必要な特定の特性において、イーサリアムに何年も遅れをとっています。また、従来の金融の構造的な非効率性は克服が困難です。とはいえ、これらのリスクはそれに応じて考慮されるべきです。

イーサリアムの次の10億人のユーザーは、もはや人間ではないだろう。

イーサリアムは、機械経済のための金融システムへと進化を遂げつつあります。人間の認証を必要とせず、エージェントが利用できない人的資源への支払いを必要とせず、管轄区域の制限によるアクセス制限も受けずに、自律エージェントが必要とする金融サービス（融資、利回り創出、資本形成、保管）を提供できる唯一のシステムです。

エージェントの数と複雑さが増すにつれ、最終的に自律的な経済主体へと進化するエージェントは、イーサリアム上での低リスクDeFiに対する需要を継続的に生み出すでしょう。これらのエージェントが実行するすべてのトランザクションは、ETHの消費と消滅を伴います。彼らが依存する金融インフラはイーサリアム上で稼働しています。なぜなら、他のブロックチェーンでは、低リスクDeFiに必要な流動性、成熟度、信頼性、そして制度的なサポートを提供できないからです。