CoinGecko CEX現物市場レポート：新規コインは上場直後にピークを迎えるが、ほぼ全てが12ヶ月以内に失敗する

編集：Deep Tide TechFlow

概要： CoinGeckoは、世界の主要な中央集権型取引所12社を対象とした2026年スポットCEXレポートを発表しました。このレポートでは、いくつかの重要な事実が明らかになっています。USDTとUSDCはステーブルコイン取引ペアの約98%を占めています。新規上場トークンのうち、短期的に当初の発行価格を上回ったのはわずか32%で、12か月後にはほぼすべてが当初の発行価格を下回りました。取引所の総準備金は1,521億ドルから2,254億ドルに増加しました。また、Coinbaseのような機関投資家向けプラットフォームから、BitgetやMEXCのような個人投資家向け取引所に資金が流れています。

暗号資産市場の黎明期から、中央集権型取引所（CEX）は、個人投資家と機関投資家が流動性にアクセスするための主要なゲートウェイとなってきました。2025年だけでも、上位12のCEXは、現物取引で約21兆ドルもの取引量を処理しました。業界の成熟に伴い、現物取引活動の持続可能性と、こうした膨大な取引量を支える基礎となる準備金の健全性に焦点が移りつつあります。

中央集権型取引所（CEX）の競争環境は変化しつつある。USDTとUSDCが取引ペアを席巻しており、新規上場コインのパフォーマンスは依然として大きな課題となっている。2026年までに、上位12のCEXの総準備金は2,254億ドルに達すると予測されており、資金は機関投資家の巨大プラットフォームから、高い取引回転率を誇り個人投資家が牽引するプラットフォームへと移行していくと見込まれている。

以下は、本報告書の主要な4つの調査結果です。報告書全文は21ページあり、ダウンロードしてご覧になることをお勧めします。

1. USDTとUSDCは取引ペアの66.6%を占めており、ステーブルコインが現物取引をほぼ独占している。

チャート：主要12取引所におけるステーブルコインと非ステーブルコインの取引ペア

主要な12の中央集権型取引所（CEX）における現物取引量の大部分は、USDTやUSDCといったステーブルコインの取引ペアを通じて行われている。

具体的には、9,870組のステーブルコイン取引ペアのうち、9,646組がUSDTまたはUSDCであり、全体の97.7%を占めています。ステーブルコイン以外の取引ペアは4,615組で、全14,485組の取引ペアの31.9%を占めています。

しかし、取引ペアの数と取引量は直接比例するわけではない。ステーブルコイン以外の取引ペアの取引量は2024年11月にピークを迎えたが、それでも全体のわずか23%に過ぎなかった。

2. 新規上場コインはピークを迎えている。短期的にプラスのリターンを記録したのはわずか32%で、12ヶ月後にはほぼすべてが消滅した。

チャート：主要12の中央集権型取引所（CEX）における新規上場トークンの価格推移

主要取引所12社の中で、Upbitは新規上場コインの短期的なパフォーマンスが最も優れており、上場から30日後でも67%が依然として利益を上げていた。しかし、Upbitは上場コイン数が最も少なかった。それに続いたのはBinanceとOKXで、どちらも30日間で50%のプラスリターンを記録した。

上場後0～29日間は、取引所によってトークンのパフォーマンスに大きなばらつきが見られたが、30日後にはその差は急速に縮小した。平均すると、30～59日後に利益を上げていたトークンはわずか25%だった。

長期的に見ると、様々な取引所のパフォーマンスは直線的に低下する傾向がある。唯一の例外はCoinbaseで、上場トークンは6か月後に「回復」を見せた。

12ヶ月経過時点で、主要な取引所に上場されたトークンのうち、発行価格を上回っていたのは10%未満だった。Upbitのデータは特に劇的で、最高のスタートを切ったものの、下落速度も最も速く、新規上場されたトークンはすべて300～329日目までに発行価格を下回った。

3月12日、主要な中央集権型取引所（CEX）における準備金総額は1,521億ドルから2,254億ドルに増加し、バイナンスがその価値を倍増させてトップに立った。

図：主要12の中央証券取引所（CEX）の準備資産価値の変化（2024年～2026年）

ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）の価格上昇により、ほとんどの取引所の準備金残高は増加したが、価格変動の激しさや規制強化により、ユーザーは主要な取引所から他のプラットフォームへ資金を移動させている。

2024年初頭から2026年2月末までの期間、主要12の中央集権型取引所（CEX）の原資産総額は平均69.6%増加し、1521億ドルから2254億ドルに達した。

8つの取引所が純準備金の増加を記録し、中でもバイナンスがトップだった。バイナンスの準備金は2年間で467億ドルから934億ドルへと倍増以上となった。

BTC保有量に関しては、Coinbaseが80万BTC以上で首位に立ち、Binanceが66万9000BTCで僅差でそれに続いている。しかし、CoinbaseはBTCとETHの保有量において、それぞれ20%と41%の純流出を経験した。

流出した資金のかなりの部分は、BitgetやMEXCのような小規模な取引所に流れ込み、これらの取引所の準備金はそれぞれ262.0%と274.6%急増した。

4. 個人投資家向けの取引所は、機関投資家向けの取引所よりもはるかに高い資本回転率を誇ります。MEXCの回転率はCoinbaseの20倍です。

チャート：主要12社の中央証券取引所の取引量と準備金比率の比較

CEX（中央集権型取引所）はすべて大量の暗号資産を保有しているものの、資金の利用効率はプラットフォームによって大きく異なる。

Coinbase、Binance、Krakenなど、コンプライアンスレベルの高い取引所では、取引量と準備金の比率が約0.1となっています。これはおそらく、これらの取引所の顧客が主に機関投資家であり、頻繁な取引よりも保管目的でプラットフォームを利用していることが多いためでしょう。

一方、BybitとBitgetは、取引量と預金残高の両方が高く、2024年1月から2026年2月までの平均比率はそれぞれ0.3と0.5となっている。

MEXC、HTX、KuCoinなど、準備金が少ない取引所では、資産回転率が1.44～2.04となっています。これは、ユーザーの取引量が取引所が保有する準備金をはるかに上回っていることを意味し、プラットフォーム上での資金の流れが急速になっていることを示しています。