映画『マネー・ショート華麗なる大逆転』のモデルとなった実在の人物は、大きな投資を行う。それは、Nvidia株を空売りし、AIに「怯えて」離れてしまったソフトウェア株を買い増すというものだ。

マイケル・バリー（映画『マネー・ショート華麗なる大逆転』のモデル）は、AI関連のハイテク株に対する弱気な賭けを維持。NVIDIA、Palantirのプットオプションに加え、半導体ETFやナスダックETFへの空売りも拡大。
同時に、AIパニックで売られた伝統的ソフトウェア株（Adobe、Salesforce等）を買い持ち。
戦略は「AI勝者を空売りし、敗者を買う」ことで、AIバブル崩壊時の価格調整を狙う。
AIインフラ過剰投資を2000年のドットコムバブルに例え、NVIDIAがシスコのように急落する可能性を指摘。
現時点でPalantirの空売りは利益、NVIDIAは損失だが、バリーは持ち続けている。

著者：クロード、ディープタイドテックフロー

ディープタイドの概要：ナスダックが過去最高値を更新し、Nvidiaの時価総額が5兆3000億ドルに迫る中、2008年の金融危機時にサブプライム住宅ローンを空売りして有名になり、映画「マネー・ショート華麗なる大逆転」のモデルとなったマイケル・バリーは、今度は逆方向に賭け金を上げている。

彼はNvidiaとPalantirに対する弱気な賭けを維持しただけでなく、半導体ETFやナスダックETFにも空売りを拡大し、AI関連の話題によって圧力を受けていた従来のソフトウェア株を購入することで、完全な「AIバブル再評価」ポートフォリオを構築した。

ナスダック総合指数は今週、過去最高値を更新し、5月8日には約26,247ポイントで取引を終えた。S&P500指数も同日に過去最高値を記録した。フィラデルフィア半導体指数は第2四半期以降約55%上昇しており、NVIDIAの株価は過去最高値の217.80ドルに迫り、時価総額は5.2兆ドルを超えている。AI主導のハイテク株ブームは最高潮に達している。

しかし、市場が過熱する最中、逆張り投資で知られるある投資家は、別の方向への投資を大幅に増やしている。

5月7日付のForeign Policy Journalの報道によると、2008年のサブプライム住宅ローン危機を予測し、映画「マネー・ショート華麗なる大逆転」の題材となったヘッジファンドマネージャーのマイケル・バリー氏が、今週、自身のSubstackコラム「Cassandra Unchained」で最新のポートフォリオ調整内容を明らかにした。

彼はNvidiaとPalantirのプットオプションを維持しただけでなく、Palantirの直接的なショートポジションを追加し、半導体ETF（SOXX）、ナスダック100 ETF（QQQ）、およびOracleのプットオプションの保有を拡大した。

同時に彼は、AIブームによって不利な立場に置かれていたアドビ、オートデスク、セールスフォース、ヴィーバシステムズといった伝統的なソフトウェア企業の株を買い始めた。これらの企業の株価下落は、ファンダメンタルズの悪化ではなく、パニック売りによるものだと主張したのだ。

こうして、 AIの恩恵を受ける銘柄を空売りし、AIの被害を受ける銘柄を買い持ちするという、包括的な空売りヘッジ戦略が生まれた。

まずは昨年11月の11億ドルの賭けから始めましょう。

バリーは2025年第3四半期にAIセクターの空売りを開始した。

当時、彼のヘッジファンドであるサイオン・アセット・マネジメントが提出した13F報告書により、彼がパランティアのプットオプションを約9億1200万ドル相当、NVIDIAのプットオプションを約1億8700万ドル相当購入していたことが明らかになった。昨年11月に発表されたこのニュースは市場に衝撃を与え、パランティアとNVIDIAの両社の株価に下落圧力をかけた。

しかし、バリー氏は後にXプラットフォーム上で、実際の投資額は約920万ドルであり、広く報じられた9億1200万ドルではないと明らかにした。後者はオプション契約の名目価値であり、両者の差はほぼ100倍にも及ぶ。この点は非常に重要である。13F報告書における名目価値は、実際の投資額と誤解されることが多く、結果として取引規模が過大に見積もられてしまうからだ。

このニュースが報じられた直後、バリー氏はサイオン・アセット・マネジメントの閉鎖とSECへの登録抹消を発表し、外部資金運用における自身のキャリアに終止符を打った。

彼は後に個人投資家に転身し、Substackで「Cassandra Unchained」（カサンドラはギリシャ神話に登場する預言者で、真実を予言したが誰も信じなかった）というコラムを始め、そこで市場分析を継続的に発表した。

パランティアの空売りは成果を上げているが、バリー氏は「まだ十分には下落していない」と述べている。

取引結果に基づくと、バリー氏のパランティアへの投資は現在利益が出ている。パランティアの株価は、同氏がポジションを取った時の約161ドルから現在約137ドルまで下落しており、52週高値の207ドルから累計で約34%下落している。同社は2026年第1四半期の好調な決算報告（売上高が前年同期比85%増）を発表したばかりだが、実際には決算発表後に株価は下落した。

バリー氏は利益確定をしなかった。Substackの開示情報によると、同氏は現在、権利行使価格100ドルの2026年12月満期プットオプションと、権利行使価格50ドルの2027年6月満期プットオプションを保有しており、これはパランティアの株価が今後1年以内に現在の水準から60%以上下落すると予想していることを意味する。同氏は投稿の中で、パランティアの適正価格は「1桁台後半から2桁台前半」に過ぎないと明言している。

今年4月、バリー氏はSubstackに、Anthropicが「Palantirの市場を奪っている」と投稿し、AIセキュリティ企業の収益成長が年間300億ドルを超え、使いやすく低コストのAI統合ツールがPalantirの複雑なエンタープライズ展開ソリューションに取って代わっていると指摘した。この投稿後、Palantirの株価は1週間以内に13.7%下落し、バリー氏はその後投稿を削除した。ウェドブッシュ証券のアナリスト、ダン・アイブス氏はこの見解を「作り話」として一蹴し、PalantirのCEOであるアレックス・カープ氏は以前、バリー氏の空売り姿勢を「理解できない」と公言していた。

Nvidia株の空売りは依然として利益が出ないが、バリー氏は「AIはバブルだ」と主張する。

パランティアの勝利とは対照的に、バリー氏のNvidiaにおける状況は全く異なる。

NVIDIAの株価は5月8日に約215ドルで取引を終え、史上最高値の217.80ドルに迫り、時価総額は約5兆3000億ドルに達した。報道によると、バリー氏が保有するNVIDIAのプットオプション（権利行使価格110ドル、2027年12月満期）は現在、大きな損失を出している。しかし、同氏は保有量を減らしておらず、むしろ最近、保有量を増やしている。

バリー氏がNvidia株を空売りする主な理由は、「AIインフラへの過剰投資」にある。昨年11月にSubstackに初めて寄稿した記事の中で、彼は現在のAI投資ブームと1990年代後半のドットコムバブルを対比させ、Nvidiaをシスコシステムズと比較した。シスコの株価は1995年から2000年の間に3800%も急騰し、一時は世界で最も価値のある企業となったが、ドットコムバブル崩壊時に80%以上も暴落した。

バリー氏の主な主張は以下のとおりです。マイクロソフト、グーグル、メタ、アマゾン、オラクルといったハイパースケール企業は、財務諸表を改善するためにGPUの減価償却期間を延長しています。同氏は、2026年から2028年の間に、こうした会計処理によって減価償却費が累計で約1,760億ドル過少計上され、業界全体の利益が人為的に膨らまされると推定しています。さらに、同氏は、現在行われているAIインフラへの巨額の設備投資は、過度に楽観的な需要予測に基づいており、2000年頃の通信会社による光ファイバーケーブルの敷設ラッシュを彷彿とさせるものだと考えています。

この見解に対し、Nvidiaは直接反論した。CNBCによると、Nvidiaはウォール街のセルサイド・アナリストに7ページのメモを非公開で配布し、バリー氏の主張に一つ一つ反論した。特に、反論の根拠としてバリー氏のXプラットフォームに関する投稿を挙げている。メモの中でNvidiaは、顧客は実際の寿命に基づいてGPUの減価償却期間を4～6年と設定しており、初期製品（2020年に発売されたA100など）は依然として高い利用率を維持していると述べている。バリー氏は「Nvidiaがエンロンだと言っているわけではない」と反論したが、自身の分析は維持した。

AIによって抑制されたソフトウェア株にロングポジションを取る：完全なバブルヘッジポートフォリオ

バリー氏のポートフォリオ調整で最も注目すべき点は、おそらく空売りそのものではなく、むしろ彼の買い持ちポジションだろう。

彼は最近、アドビ、オートデスク、セールスフォース、ヴィーバシステムズ、MSCIといった企業の株式を購入した。これらの企業は、堅実な事業基盤を持つという共通点があるものの、「AIによる破壊的イノベーション」という市場の論調や、プライベートクレジットファンドによる強制売却によって株価が急落している。

アドビの株価は現在、52週高値から約30％下落しており、オートデスクの株価も今年に入ってから約22％下落している。両社の予想株価収益率は、2018年と2019年の水準まで低下している。

バリー氏はSubstackで、「プライベートクレジットやソフトウェア債務による技術的な売り圧力は、これらの銘柄に長期的に影響を与えるほどのものではないと考えている」と説明した。言い換えれば、彼は市場が「AIの敗者」とレッテルを貼られた企業を過剰に罰し、「AIの勝者」とレッテルを貼られた企業を過剰に持ち上げていると考えており、この価格の歪みが修正されると見込んでいる。

バリー氏は、ショートポジションとロングポジションを組み合わせることで、典型的なロングショート・ヘッジ戦略を構築した。AIバブルが崩壊した場合、NvidiaやPalantirといった高評価を得ていた企業が最初に打撃を受ける一方、不当に評価を下げられてきた従来のソフトウェア株は評価回復が見込まれる。市場全体が下落したとしても、この戦略はプラスのリターンを達成できる可能性がある。

サイオンが閉鎖された際、バリーは投資家への手紙の中で、「私の証券価値判断は、長い間市場と乖離していた」と率直に認めた。この発言は、自己反省であると同時に、彼が常に主張してきたことでもある。

AIブームが最高潮に達した時、彼はあえて群衆とは反対の立場を選んだ。