ウォール街はリスク加重資産（RWA）に大きく賭けている。ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、モルガン・スタンレーといった企業が、金融市場をブロックチェーン上に移行させようとしている。

世界のRWA市場は300億ドル超え。ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、JPモルガンがオンチェーン金融を加速。
ブラックロックが新たなトークン化ファンド構造を申請、オンチェーン持分を規制システムに統合。BUIDLファンドは23億ドル。
フランクリン・テンプルトンがKrakenと提携しトークン化株式や利回り商品を模索。xStocks取引量300億ドル突破。
JPモルガンがイーサリアム上で第2号トークン化マネーマーケットファンドJLTXXをローンチ。米国債とレポが裏付け。
オンチェーンドルエコシステムが形成され、グローバル金融インフラの変革を推進。

著者：クライマー、CryptoPulse Labs

過去数年間、暗号資産業界はDeFi、NFT、ミームなど、数々のブームを経験してきた。しかし、ウォール街を本格的に惹きつけたのは、変動性の高い暗号資産ではなく、RWA（レスポンシブ仮想資産）だった。現在、世界のRWA市場規模は300億ドルを超えている。

近年、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、JPモルガン・チェースといった伝統的な金融大手は、トークン化されたファンドやオンチェーンのマネーマーケット商品から、トークン化された株式やオンチェーンの利回り商品へと、次々と動きを見せている。ウォール街は、伝統的な金融市場を徐々にブロックチェーンへと移行させつつある。

このことの真の意義は、単にいくつかのオンチェーン製品をローンチすることにあるのではなく、むしろ世界金融システムの根本的な構造改革にあると言えるでしょう。

I. ブラックロックの継続的な拡大：オンチェーンファンドが従来の金融システムに本格的に統合され始める

このトークン化の波の中で、ブラックロックの行動が最も注目を集めている。

ブラックロックは5月12日、米国証券取引委員会（SEC）に新たなトークン化ファンド構造の申請書を提出し、オンチェーンインフラストラクチャのサポートを提供する企業として、引き続きデジタル資産プラットフォームのSecuritizeを選定した。

今回の最大の焦点は、単にブロックチェーン上に資金を投入することではなく、オンチェーン資産を従来の金融規制システムに正式に統合することにある。

新しいアーキテクチャの下では、オンチェーンのファンド株式所有権記録は、規制された株式譲渡代理人システムおよび投資家アクセスシステムと統合される。

つまり、将来的には、ブロックチェーン上でユーザーが保有するファンドの株式は、ブロックチェーン上の単なるデータではなく、米国で規制されているファンド登録システムに直接登録できるようになるということだ。

これまで、多くの伝統的な金融機関はブロックチェーンに関心を示しながらも、オンチェーン資産が規制要件を満たすかどうかを常に懸念してきた。しかし現在、ブラックロックはオンチェーン資産を従来の金融フレームワークに直接統合しようと試みており、これはオンチェーン金融と伝統的な金融の間の制度的な障壁が徐々に崩れつつあることを意味する。

実際、ブラックロックは既にトークン化市場への参入準備を始めていた。

2024年、ブラックロックがSecuritizeと提携して立ち上げたBUIDLファンドは、業界で最も成功したトークン化商品の一つとなりました。現在、運用資産は約23億ドルにまで成長しており、機関投資家がオンチェーン金融分野に参入する上で重要な一歩となっています。

かつては、トークン化は単なる新しいパッケージだと多くの人が考えていたが、実際には、ウォール街が本当に評価しているのは、ブロックチェーンがもたらす金融効率性である。

従来の金融市場では、銀行や証券会社から決済機関まで、多数の仲介業者が存在し、それぞれの段階で時間と取引手数料が発生します。ブロックチェーンの最大の利点は、リアルタイム決済、透明性の高い台帳記録、そして24時間365日の世界規模での流通を可能にする点にあります。

大手資産運用機関にとって、将来的にファンド、債券、マネーマーケット商品すべてをブロックチェーン上に配置できるようになれば、金融市場全体の運営効率が根本的に変わる可能性がある。

II. FranklinがKrakenと提携：トークン化された株式とオンチェーン利回り商品の展開を加速

ブラックロック以外にも、フランクリン・テンプルトンの最近の動きも注目に値する。

フランクリン・テンプルトンは先日、暗号資産取引プラットフォーム「クラーケン」の親会社であるペイワードと提携し、従来の金融商品のオンチェーン・トークン化の可能性を共同で模索すると発表した。

この提携は、トークン化された株式、法令遵守に基づくカストディ、アクティブ運用型の利回り商品、機関投資家向け暗号資産流動性サービスなど、幅広い分野を網羅しています。

最も重要な点は、両社がフランクリン・テンプルトンの金融商品のオンチェーン版の導入を検討していることだ。つまり、将来的には、従来のファンド、収益商品、さらには証券の一部が、オンチェーン・トークンの形で直接流通する可能性があるということだ。

これは業界における非常に重要な変化を表しています。かつては暗号資産業界が積極的に伝統的な金融業界にアプローチしていましたが、今では伝統的な金融業界も積極的に暗号資産市場にアプローチするようになっています。

特に、Krakenのトークン化株式事業であるxStocksは、近年、市場の需要を証明してきた。データによると、この事業は昨年開始されて以来、300億ドルを超える取引量を蓄積している。

これは、オンチェーン証券取引が単なる概念ではなく、世界市場において実際に需要があることを示している。

従来の証券市場は、取引時間の固定、複雑な国際投資、長い決済サイクルなど、数多くの問題を抱えている。トークン化された株式の最大の利点は、ステーブルコインと同様に、証券をブロックチェーン上でリアルタイムに世界規模で流通・取引できる点にある。

一方、フランクリン・テンプルトンは、伝統的な資産運用会社の中でも特に暗号資産業界に積極的に取り組んでいる企業の1つです。すでに複数の暗号資産ETFを立ち上げ、トークン化されたマネーマーケットファンドであるBENJIを発行し、Ondo Financeと提携してオンチェーン金融商品を開発しています。

これらの動きは、ますます多くの従来型金融機関がブロックチェーンを周辺市場と見なすのではなく、将来の金融システムの重要な構成要素として捉え始めていることを明確に示している。

III. JPモルガン・チェースがオンチェーン・マネーファンドを推進：オンチェーン・ドルシステムが形作られつつある

ブラックロックやフランクリン・テンプルトンと比較すると、JPモルガン・チェースのアプローチは、オンチェーンのドル流動性システムにより重点を置いている。

5月12日、JPモルガン・チェースは、2番目のトークン化マネーマーケットファンドを立ち上げる計画として、JPモルガン・オンチェーン流動性トークン・マネーマーケットファンド（ティッカーシンボル：JLTXX）の申請書類を提出した。

同ファンドはイーサリアムのブロックチェーン上でデジタルトークンを発行し、その基礎となる資産は主に米国債とレポ取引で構成される。

こうした種類の金融商品は、マネーマーケットファンドが本質的にステーブルコインの機関投資家向けバージョンに近いものであるため、注意深く検討する価値がある。

これは、現金や米国債といった流動性が高くリスクの低い資産によって裏付けられており、一定の収益も提供します。現在、ますます多くの機関がこれらの資産をブロックチェーン上に移行しようとしています。

理由は実に単純だ。

ステーブルコインは決済問題を解決するが、オンチェーンのマネーマーケットファンドは収益問題を解決する。

従来、オンチェーンの米ドル資金の大部分はステーブルコイン口座にしか保管できず、安定した収益を得ることは困難でした。しかし、将来的にユーザーがオンチェーンの米ドルをトークン化されたマネーマーケットファンドに直接投資できるようになれば、オンチェーンの米ドル金融システム全体が完全なクローズドループを形成することになります。

こうした理由から、従来型の銀行がオンチェーンファイナンスに注目し始めているのです。ブロックチェーンは単なる暗号技術ではなく、将来のグローバル金融システムにおける新たな決済ネットワークとなる可能性を秘めていることに気づいたのです。

過去1年間で、トークン化された米国債は、リスク加重資産（RWA）市場全体の中で最も急速に成長している分野の一つとなった。JPモルガン・チェースがオンチェーン・マネーマーケットファンドの推進を続けていることも、大手銀行がオンチェーン・ドルシステムの構築に正式に参加し始めたことを示している。

結論

過去数年間の仮想通貨業界を振り返ってみると、市場全体が非常に大きな変化を遂げていることがわかるでしょう。

初期の業界議論は、パブリックチェーンのパフォーマンス、DeFiマイニング、NFTブーム、ミームコインの過熱ぶりなどに焦点が当てられていました。しかし現在では、オンチェーンの米国債、トークン化されたファンド、オンチェーン証券、そして機関投資家向けの金融インフラに、ますます多くのファンドや機関投資家が注目し始めています。

これは、暗号資産業界が徐々に高リスクの投機市場から新たな金融システムの構築へと移行していることを意味する。リスク加重資産（RWA）は、この段階において最も重要なテーマの一つになりつつある。