Strategy社のビットコイン売却はネガティブなシグナルか？企業によるビットコイン削減の背後にある5つの財務ロジックを解き明かす

株価がビットコイン資産価値を下回る場合、ビットコインを売却して自社株買いを行うと、1株当たりビットコイン保有量を増やせる。
ビットコイン売却で現金準備を補充し、資本構成を最適化して資金調達コストを下げ、信用格付けを改善できる。
米国ではウォッシュセール規則がないため、ビットコインを売却して損失を出し、即座に買い戻すことで課税所得を圧縮できる。
企業が実際にビットコインを売却しても市場は崩壊しないことを示し、ビットコイン保有モデルへの疑念を払拭する。
優先株式を割安で買い戻す：時価が額面を下回った場合、売却資金で買い戻せば非課税の差益を得られ、将来の配当負担も軽減できる。

編集：サオイーズ、フォアサイト・ニュース

Strategy社は先日、事業目標達成のために保有するビットコインの一部を売却する可能性があると発表し、市場に波紋を広げた。同社はこれまで、いかなる仮想通貨も売却しないという姿勢を貫いており、セイラー氏は冗談交じりに、ビットコインを売却するくらいなら資産を売却する方がましだとまで述べていた。

実際、ビットコインを保有する企業にとって、ビットコインを売却することは代替的なビジネス戦略となり得る。「決して売らない」というアプローチは、単に長期投資哲学を反映したものであり、暗号資産分野における一般的な長期投資の考え方と一致する。市場は一般的にビットコインの保有を推奨しているものの、多くの状況において売却は依然として合理的な選択肢である。

個人レベルでは、仮想通貨の売却は主に、不動産の購入、旅行、子供の教育費、予期せぬ高額な医療費への対応など、生活を向上させるために利用されます。しかし、企業のあらゆる経営判断の根本的な目的は、株主資本の増大にあります。

2026年第1四半期に、ビットコインマイナーは合計25,376ビットコインを売却し、その収益を事業の人工知能化に充てました。企業経営陣は、AIプロジェクトのリスク対リターン比率がビットコイン保有よりも高いと判断しました。このことから、より高いリターンが見込める投資機会がある場合、ビットコインを売却して他の資産を取得することは正当化されるという基本的な論理が導き出されます。Strategyのようなビットコインを保有する企業にとって、ビットコインを売却することで、主に5つの理由から真の価値を生み出すことも可能です。

理由1：1株当たりのビットコイン保有量を増やすため

1株当たりのビットコイン保有量は、企業の準備資産管理における重要な目標であり、この指標の定期的な増加はビットコイン利回りを表します。一般的な方法としては、ビットコインを購入して保有総量を増やすこと、または自社株買いによって発行済み株式数を減らすことが挙げられます。どちらの方法も、1株当たりの保有価値を高めることができます。

企業の株価が対応するビットコイン資産の価値よりも低い場合、ビットコインを売却して自社株買いを行うと、最終的には1株当たりのビットコイン保有量が増加し、ビットコイン保有量の減少は株式資本の減少よりも小さくなります。企業の営業キャッシュフローが優先株配当や債券利息などの固定費を賄えず、株価が過小評価されている場合、ビットコインを売却して債務と利息を返済することで、1株当たりのビットコイン保有量の減少を最小限に抑えることができます。

理由２：資本構成を最適化し、資金調達コストを削減する

格付け機関は資本市場における資金の流れに大きな影響を与えており、格付け基準を遵守することで企業は円滑な資金調達が可能になります。これまでの報告書では、信用格付けを向上させるための実現可能な方法が分析されており、良好な格付けは企業の資金調達コストを効果的に削減できることが明らかになっています。

S&Pは現金準備金の価値を認識し、Strategy社は速やかにその計画を採用した。2026年1月時点で、同社の現金準備金は22億ドルに達し、優先株配当金の支払い能力に関する投資家の懸念は大幅に軽減された。

企業はビットコインを売却することで、現金準備金を補充したり、資本市場の需要を満たしたり、より低いコストで債券を発行したりすることができる。同時に、ビットコインを売却して債務を返済することで、優先債務を減らし、優先株による資金調達の魅力を高めることができる。

長期的には、資金調達金利の差は複利効果を通じて収益の格差を拡大させ、低コストの負債は事業運営の負担を軽減し、収益を増加させる可能性がある。

理由３：正当な税務計画

現在、米国ではビットコインのウォッシュトレードに制限はありません。企業はビットコインを売却して帳簿上の損失を計上し、すぐに買い戻すことで資産の税務上の取得原価を下げ、税金を相殺することができます。Strategy社はこの戦術を2022年の市場低迷期にすでに利用していました。

この税制優遇措置は引き続き有効であり、企業はこれを損失控除制度と組み合わせることで、自社株買い、債務返済、その他の事業活動を同時に実施し、複数のメリットを得ることができる。

理由4：市場における否定的な世論を克服する

ビットコイン業界は比較的新しく、様々な否定的な噂が次々と浮上している。中には、Strategy社が保有するビットコインを売却すれば、仮想通貨市場全体に直接的な影響を与え、同社のビットコイン保有ビジネスモデルを覆すことになる、といった虚偽の主張もある。

企業が5万ビットコインを売却し、市場価格も自社の株価も大きく変動しない場合、それは噂を払拭し、資本市場がビットコイン資産の配分という企業のビジネスモデルを受け入れることを可能にするだろう。

市場自体には自己調整能力がある。意図的に誇大広告を流すのは、主にメディアや自称メディア関係者である。プロの投資機関は実際の調査に基づいて意思決定を行い、一方的な意見に影響されることはない。これは、5つの理由の中で最も主観的な理由でもある。

理由5：優先株の割引価格での買い戻し

このビジネス戦略は市場ではあまり話題に上らない。変動金利金融商品の価格が額面価格から大きく乖離した場合、企業は額面価格をはるかに下回る価格で商品を買い戻し、高額な債務を返済することができる。

この操作は、優先株の空売りポジションを金利や借入コストなしで決済することに相当します。額面100ドルのSTRC商品を例にとると、価格が82ドルまで下落した場合、同社はビットコインを売却してより低い価格で株式を買い戻すことができ、1株あたり18ドルの差額の利益を得ることができ、この利益は非課税です。

STRCの新規株式公開以降の株価推移

優先株価格の下落は必ずしもビットコイン価格の急落につながるわけではなく、レバレッジ取引は容易に連鎖的な売りを引き起こす可能性がある。企業は低価格を利用して自社株買いを行い、その後の配当増加に伴う財務損失を回避することができる。

要約する

企業にとって、ビットコインの売却は決してマイナスな行為と捉えるべきではありません。多くの場合、ビットコインの売却は企業とその株主の利益を守ることにつながります。ビットコインは貨幣としての特性を備えており、企業に柔軟な資金配分能力を提供します。資産を賢く活用することによってのみ、その価値を最大化できるのです。