Perp DEXが市場の注目を再び集めている：主要プロジェクトは今年、どのような取り組みを行ってきたのか？

著者：長安一巴眼コンテンツチーム

今週、ハイパーリキッドは再び市場の注目を集めている。

HYPEの価格は1週間で40%以上急騰し、史上最高値を記録した。一方、Aster、Lighter、edgeXといった他のPerp DEXプロジェクトも様々な程度で価格上昇を見せ、セクター全体が再び市場の注目を集めることになった。

Perp DEXセクターは過去1年間で大きな変化を遂げました。もはや単なるCEX契約のオンチェーン代替手段ではなく、また競争のためにトランザクションマイニング、ポイント、手数料だけに依存するものでもありません。代わりに、ステーブルコイン、RWA、予測市場、プライベートチェーン、収益買い戻し、利回りベースの証拠金取引といった分野へと拡大しています。

この記事では、過去1年間の代表的なPerp DEXの変化を時系列順に検証し、ここ数ヶ月でどのような成果を上げ、どのような活動を行ってきたのかを見ていきます。

1️⃣ ハイパーリキッド：取引プラットフォームからオンチェーン金融インフラへ

過去1年間、Hyperliquidは取引量の継続的な拡大だけでなく、製品範囲の大幅な拡大も遂げてきました。無期限契約を中心とした取引プラットフォームから、ステーブルコイン、予測市場、オープンコントラクト展開プラットフォームへと同時に事業を拡大する方向へと進化を遂げています。

2025年9月：USDHがハイパーリキッド決済資産の獲得を競う

2025年9月、Hyperliquidは独自のステーブルコインであるUSDHを発行しました。USDHが一般的なプロジェクトが発行するステーブルコインと異なる点は、Hyperliquid内でUSD流動性へのアクセスを競っていることです。

2025年10月：HIP-3は公式掲載から、ビルダーが構築するマーケットプレイスへと移行します。

2025年10月、HyperliquidはHIP-3をリリースしました。それまでは、Hyperliquidの永久契約市場における資産リストは、主にプラットフォーム自体によって決定されていました。HIP-3の導入により、外部の構築者もHyperliquid上に独自の永久契約市場を構築できるようになりました。

HIP-3市場は現在、従来の金融商品、商品、株式といった資産クラスを網羅し始めている。

過去24時間のWTI原油の取引量は約8億7700万ドル、建玉は約2億900万ドルでした。
ブレント原油の24時間取引量は約3億6800万ドル、建玉は約3億2300万ドルだった。

この数字の意味が分からない場合は、次のように理解してください。HIP-3市場の上位銘柄の24時間取引量は、Binanceの取引量ランキングで上位10位から20位に入る中堅主流銘柄のレベルに近づいています。

2026年5月：HIP-4がローンチされ、Hyperliquidは独自の予測市場の開発を開始した。

2026年2月、Hyperliquidは成果連動型契約を導入するHIP-4を提案しました。その後、テストネット上で展開され、5月上旬には最初の実際の成果連動型市場が登場しました。

従来の永久契約とは異なり、HIP-4では、原資産の価格が最終的に下落する範囲を取引することができます。

現在、HIP-4は「特定の時点でBTCは特定の価格よりも高くなるか？」と「BTCは特定の価格範囲内に収まるか？」という2つのBTC価格予測市場を開設しています。

HIP-4とPolymarketの最大の違いは、HIP-4が単体製品ではなく、Hyperliquidのアカウントシステムとマッチングシステムに直接組み込まれている点です。ユーザーは資金を切り替えることなく、同じ取引口座で予測市場に参加できます。

現在のデータに基づくと、HIP-4はまだ初期段階にある。最も好調な市場では、24時間取引量が約32,900ドル、建玉残高が約34,900ドルだった。

同様に、BTCの日次価格予測市場において、Polymarketの日次取引量は約433,700ドルであるのに対し、Hyperliquidの現在のトップHIP-4市場の取引量は約32,900ドルであり、これはPolymarketの約1/13に過ぎず、まだ非常に初期段階にあることを示している。

2026年5月：CoinbaseとCircleが参入し、USDCはプロトコルに準拠したステーブルコインとしての地位を取り戻す。

また、2026年5月には、Hyperliquidのステーブルコイン戦略に新たな変更が加えられた。

Coinbaseは、USDC上でAQAv2を有効化するための資金提供者としての役割を担う計画を発表しました。Circleは、CCTPおよびネイティブクロスチェーンインフラストラクチャを担当する技術提供者としての役割を担います。CoinbaseとCircleは共に、AQAv2を有効化するためにHYPEをステーキングすることを約束しています。移行協定の一環として、Native MarketsはCoinbaseに対し、USDHブランドの資産を購入する権利を付与することに合意しました。

これは、ハイパーリキッド・エコシステムにおけるプロトコルに準拠した安定性の焦点が、USDHからUSDCへと移行していることを意味する。

Coinbaseが資金の運用者として機能し、準備金収益の大部分をプロトコルと共有することで、USDCはHyperliquid上のステーブルコインとなり、プロトコルの収益分配ロジックにより適合したものとなるでしょう。

今後のネットワークアップグレードでは、HIP-4仕様結果市場においても、価格決定資産としてUSDCが使用される予定です。

2️⃣アスター：取引量の爆発的な増加から、独自の取引エコシステムの構築への試みまで

プロトコルの境界を1年間かけて継続的に拡大してきたHyperliquidと比較すると、Asterの成長経路はより直接的だ。まず取引量を増やし、それから徐々に製品とインフラを拡大していく。

2025年12月：シールドモードがリリースされました。

Asterは2026年上半期ロードマップを発表し、シールドモード、TWAP戦略注文の段階的な導入を開始し、株式、外国為替、商品などのRWA永久市場への拡大を進めた。

2026年3月：Aster Chainメインネットのフェーズ1がローンチされ、AsterはPerp DEXから独自のL1プラットフォームに移行します。

これはプライバシー重視のトランザクションに焦点を当てており、ZK証明とプライベートアドレスを使用してトランザクション情報の一部を隠蔽すると同時に、低遅延、高スループット、ゼロガス体験を重視している。

Asterは、複数のチェーン上に展開される単なるPerp DEXになることを望んでいません。そうではなく、マッチング、プライバシー、RWA資産、取引インセンティブ、そしてそれに続くガバナンスを独自のオンチェーンシステムに統合したいと考えています。

2026年5月：人気のグローバル資産の継続的なローンチと許可不要の上場投票

Asterは取引可能な資産を拡大し続けています。Asterは、SpaceXのIPO前無期限契約などの新規資産を含め、株式、IPO前銘柄、商品、外国為替市場を取引プラットフォームに追加し始めています。

同時に、Asterはパーミッションレス上場投票を開始しました。この仕組みは、上場権限の一部をコミュニティに開放するものです。資格のあるバリデーターやASTERステーキング参加者は新しい取引ペアを提案でき、コミュニティは投票によってそれらを上場するかどうかを決定します。

これはHyperliquidのHIP-3といくらか似ており、どちらも「プラットフォームがどの資産を使用するかを決定する」という従来の方式を「外部参加者が共同で新しい市場を推進する」という方式へと変えようとしている。

現在のデータによると、一部の伝統的な金融市場では取引活動の兆候が見られ始めている。例えば、

原油（CLU）の24時間取引量は約837万ドルだった。
銀（XAG）は約748万米ドル相当、金（XAU）は約330万米ドル相当だった。
IPO前の市場において、SpaceXの契約は24時間で約150万ドルの取引高を記録した。

3️⃣StandX：PERPマージンを利息を生む資産に変える

ほとんどのPerp DEXは、マッチング、レバレッジ、取引手数料のみで競争している。StandXはより興味深い存在だ。取引プロセスで遊休資金や埋没資金を、収益を生み出す資産へと転換しようとしている。

2026年1月、StandXはメーカーポイント制度を開始しました。

このシステムは取引そのものに報酬を与えるのではなく、保留中の注文の流動性を評価します。ユーザーは指値注文を発注し、注文がまだ約定していない場合でもメーカーポイントを獲得できます。注文が約定すると、さらにトレーディングポイントを獲得できます。

言い換えれば、StandXはまず、注文板にある受動的な流動性を、インセンティブの対象となる資産へと変換する。

StandXは3月と4月にSIP-1からSIP-4までを発売した。

製品の方向性はより明確になってきています。それは、DUSD、ポジション利益、および大規模な取引執行を中心に、より資本効率の高いPerp取引レイヤーを構築することです。

SIP-1はブロックトレードの略で、通常のオーダーブックから大量のデリバティブ取引を抽出し、オンチェーンでのマッチングとStandX決済をサポートし、オーダーブックへの大量注文の影響を軽減します。
SIP-2はポジション利回り（Position Yield）の略で、対象となる無期限保有ポジションが利益分配に参加できる仕組みです。
SIP-3は、StandX Perpsの取引手数料の一部をDUSD利回りプールに振り向けることで、DUSDのネイティブ利回りをさらに向上させます。
最新のSIP-4では、ブロック取引がTP/SLシナリオに拡張されました。単に利益確定/損切りボタンを追加するだけでなく、TP/SLをポジション連動型の執行権として機能させるため、ユーザーは将来の決済価格、保護価格、予約手数料に関して、より柔軟な取引設定を行うことができます。

総合的に見ると、StandXの製品コンセプトは非常に包括的です。DUSDは証拠金取引の収益性を向上させ、メーカーポイントは注文の流動性を高め、ポジションイールドは未決済ポジションの効率性を改善し、ブロックトレードとTP/SLはより大規模でプロフェッショナルな取引ニーズに対応します。

これにより、StandXは単純なPerp DEXというよりも、「利益率」を重視したトレーディングシステムと言えるでしょう。その特徴は、ユーザーに高いレバレッジを提供することではなく、取引前、取引中、取引後の遊休資金を最小限に抑えることにあります。

4️⃣より軽い視点：2026年以降、焦点はエアドロップの期待から収益の買い戻し、RWA、ZKセキュリティの物語へと移っています。

2026年1月：LITの買い戻しが開始され、プロトコルの収益がトークンに連動するようになる。

Lighterは2026年1月にLIT買い戻しプログラムを開始しました。収益を金庫に保管する多くのプロジェクトとは異なり、LighterはDEXや将来の製品から得られる手数料を使ってオンチェーンでLITを買い戻すと主張しています。

初期の報告によると、レポ取引プログラムが開始された時点で、協定の財務部門には既に約135万USDCが市場でのレポ取引に利用可能であり、その後、レポ取引は複数回実施された。

2026年2月：LLPをアップグレードし、RWA（リスク加重資産）ごとに個別の流動性戦略の設計を開始する。

2026年2月、Lighterは流動性プロバイダーのインフラストラクチャを調整し、暗号資産無期限債、外国為替、リスク加重資産（RWA）市場など、さまざまな市場タイプ向けに独立した戦略を導入しました。これは、すべての市場が単一の流動性プールを共有するのではなく、異なる資産のリスク、清算、および平均流動性損失（ADL）を個別に管理するために行われました。

このステップは、その後のリスク加重資産（RWA）の拡大への道を開きました。商品、株式、外国為替などの市場の変動性、取引時間、流動性構造は暗号資産とは異なるため、単一のプールですべてのリスクを吸収しようとすると、事業規模を拡大することが困難になります。

2026年4月：リスク加重資産（RWA）に関する知識の深化に重点を置いた流動性パートナープログラムを開始する。

2026年4月、LighterはRWA市場に豊富な流動性を提供する参加者に報酬を与える「流動性パートナープログラム」を開始しました。このプログラムは誰でも参加可能で、報酬は注文板のランダムなスナップショットに基づいて分配されます。週ごとの報酬額は事前に発表されます。

このプログラムは、原油、貴金属、NVDAやテスラなどの株式市場を中心に、週におよそ25万ドルを支給する。

5️⃣ edgeX: 2026年以降、Pre-TGEインセンティブからEDGE ChainおよびTradeFi Perpsに移行しました。

2026年2月：Circle Venturesが投資を行い、USDCネイティブ統合が重要な焦点となる。

2026年2月、Circle VenturesはedgeXに投資を行った。

Circle Venturesからの投資により、edgeXは証拠金取引、決済、クロスチェーン取引、機関投資家向け流動性アクセスにUSDCに注力できるようになり、TradeFi Perpsへの展開がよりスムーズになる。

2026年3月：EDGE TGE、トークンエコノミーが正式に始動する。

2026年3月、edgeXは初めてEDGEのエアドロップ条件を発表し、プレマーケット取引を開始しました。その後、公式発表ではEDGEのTGE（Teaching Exchange Exchange：一時的大規模配布）が3月31日に予定されていることが発表されました。

2026年4月～5月：TradeFi Perpsが事業を拡大し、edgeXは株式および商品市場への参入を開始する。

TGEに続き、edgeXはTradeFi Perpsの拡大を継続しています。同プラットフォームは、NVDA、TSLA、AAPL、金、銀、原油などの資産を含む、多数の株式、商品、およびバルク市場を追加しました。

このステップは、HyperliquidのHIP-3やAsterのRWAの拡張と同様であり、いずれもPerp DEXを暗号資産取引から従来の金融資産取引へと拡張するものです。

現在の取引データによると、一部のTradeFi市場で流動性が形成され始めている。例えば：

金（XAUUSDC）の24時間取引量は約949万ドルでした。
原油（BZUSDC）約589万ドル

2026年5月：契約V2ベータ版がリリースされ、edgeXは単一のPerp DEXからEDGEスタックへと移行しました。

2026年5月、edgeXはV2ベータ版契約をリリースした。

簡単に言うと、V1はEdgeXの初期取引システムで、主に契約取引を開始するために使用されていました。V2は次世代システムであり、より多くの市場、より高速なマッチング、そしてより複雑な取引商品に対応できるようプラットフォームを強化することを目的としています。

今回のアップグレードにより、契約取引、現物市場、予測市場に加え、株式、ETF、金、原油といった従来の金融資産の取引もサポートされます。

V2はまだベータ版の段階ですが、株式や商品などの永久契約といった、多くの新しい市場が既にプラットフォーム上で見られるようになっています。

結論は

過去1年間を振り返ると、Perp DEXの変化は非常に明確だ。彼らはもはや単なるオンチェーン契約取引所であることに満足していない。

彼らは異なる道を選んだが、根本的な判断は似ていた。Perp DEXは暗号通貨契約市場だけに留まることはできない、というものだ。

今年、米国株は好調に推移し、テクノロジー株、AI関連資産、そして伝統的な金融市場が引き続き資本の注目を集めている。オンチェーン取引プラットフォームにおいては、ユーザーのニーズはもはやBTC、ETH、アルトコインの取引にとどまらず、暗号資産、米国株、指数、金、原油、さらにはIPO前の資産まで、同一口座で取引したいというニーズが高まっている。

したがって、Perp DEXは暗号資産契約市場だけでなく、より広範なグローバルな資産取引需要を巡って競争している。これが、過去1年間、複数の主要なPerp DEXがTradeFi資産に注力してきた理由である。

過剰な期待感の高まりは、Perp DEXを再び市場の注目を集める存在にしたに過ぎない。真に根本的な変化は、Perp DEXの競争が、中央集権型取引所（CEX）の代替となることではなく、「より多くのグローバルな資産取引需要に対応できるのは誰か」という点にシフトしたことにある。