フィデリティ中間レビュー：2026年に向けたデジタル資産の6つの主要トレンド

編集：Jia Huan、ChainCatcher

年中は市場を見直すのに適した時期であり、投資家は市場動向の変化を評価し、当初の評価が依然として妥当であるかどうかを確認することができる。

フィデリティ・デジタル・アセットのリサーチチームは、「 2026年の展望」の中で、今年の鍵は価格の急騰ではなく、より微妙な動き、すなわちデジタル資産エコシステム全体の構造的な「再構築」にあると主張している。今年の価格動向は横ばいだったり、変動が激しかったりするが、詳しく見ていくと、着実に進展しているいくつかの根本的なトレンドが明らかになる。

本稿では、「2026年展望」におけるいくつかの主要テーマの進捗状況を概観し、我々の判断がどれが裏付けられ、どれが乖離したのか、そしてこれらの変化が将来にどのような意味を持つのかを指摘する。

1：デジタル資産と資本市場の統合が加速している。

デジタル資産と従来の資本市場の統合は2026年まで続くと予想していましたが、これまでのところ、この傾向は確かに進展しており、一部の分野では予想以上に速いペースで進んでいます。

市場の変動にもかかわらず、主流の金融チャネルを通じたデジタル資産への投資需要は依然として強く、従来のプラットフォームは引き続き製品ラインを拡大している。

注目すべきは、現物ビットコインETPオプション（早くても2024年11月まで開始されない予定）の建玉残高が、ビットコインで直接決済されるオプションの建玉残高に匹敵する水準に達していることであり、これは機関投資家や一般投資家による採用が継続的に増加していることを反映している。

トークン化分野も勢いを増しており、その活動は予想を上回っているようだ。従来の金融機関はブロックチェーンベースの投資商品を次々と発売しており、大手取引所は流通チャネルの拡大やオンチェーンインフラへの接続を目指し、デジタル資産プラットフォームとの提携や出資を進めている。

同時に、規制環境はより明確になりつつあります。米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は共同で、デジタル資産の分類を定めるガイドラインを発表しました。クラリティ法などの法整備の進展と相まって、これは市場参加者にとってより明確な枠組みとなることを意味します。

要約すると、これらの動向は、デジタル資産がより広範な金融システムにますます統合されつつあることを示しており、この傾向は市場の需要とインフラの拡大の両方によって推進されている。

2：トークン保有者の権利は徐々に注目を集めているが、依然として不明確である。

私たちは、2026年までにトークン保有者の利益がより緊密に一致し、より多くのオンチェーン企業が買い戻しや所有権の明確化といった仕組みを優先するようになるだろうと予測していました。

今のところ、この方向性は変わっていないようで、エコシステム全体で実験が続けられています。例えば、準備金ベースの買い戻しメカニズム（Hyperliquid/USDCコンソーシアムなど）から、Aave DAO/Labsの再編といったガバナンスや構造的なアップデートまで、多岐にわたります。

しかし、これらの仕組みの普及が進んでいるにもかかわらず、大きな「トークン保有者プレミアム」はまだ市場価格に完全に反映されていません。この傾向は進展していますが、まだ初期段階にあり、投資家はどのモデルが真に持続的な価値蓄積を実現できるかを模索しているところです。

3：人工知能と鉱業の潜在的な変革

以前、AIコンピューティング能力の需要増加による競争激化が、マイナーがより収益性の高い分野にエネルギーとインフラを再投資するため、ビットコインのハッシュレートの伸びを鈍化させる可能性があると指摘しました。この傾向は今年に入って現れ始めているようで、過去30日間の平均ハッシュレートとマイニング難易度はそれぞれ約8.8%と7.8%低下しています。

この現象の一部は季節的要因、特に冬季の電力制限に起因すると考えられるが、最近の回復（ハッシュレートが最低値から約1.3%回復し、難易度が約8.8%回復）は、天候だけではこの変化を完全に説明できないことを示唆している。

長期的な動向を見ると、コンピューティング能力の成長率は過去数年に比べて鈍化しており、これは構造変化の初期兆候である可能性がある。特に電力インフラを利用できる大手事業者にとって、AIデータセンター事業の収益性がますます高まっていることが、この傾向を後押しする大きな要因となっているようだ。

まだ初期段階ではあるものの、観察された成長の鈍化は当初の評価と一致しており、鉱山労働者が徐々に他の収入源に移行していることを反映している可能性がある。

4：ビットコインは新たな転換点を迎えている

OP_RETURNオペコードが書き込めるデータ量を増やしても、ブロックチェーンが著しく肥大化することはないと予想していました（OP_RETURNはオンチェーンへのデータ書き込みに使用され、トランザクション手数料が必要なため、データ制限を緩和しても悪用やネットワークの肥大化にはつながっていません）。これまでのところ、データはこの評価を裏付けているようです。

OP_RETURNのより大きなブロックサイズ（84バイト以上）の使用率はほぼ変わらず、ブロックチェーン全体の成長は予測範囲内（約1.35～2.5MB）にとどまりました。その他のブロック利用率の指標を見ると、容量は50%未満にとどまっており、データ柔軟性の向上によってネットワークに大きな負荷がかかっていないことが示されています。

一方、注目はより広範なネットワークの動向へと移っている。Bitcoin Knotsのノード数は著しい変動を示し、急激な増減を繰り返しており、シビル攻撃のような活動の可能性についての憶測を呼んでいる。

現在のデータに基づくと、Bitcoin Coreノードは依然としてネットワークの約77%を占めており、Knotsノードは約17%を占めています。少数派ではありますが、予期せぬ分裂のリスクを伴います。その確率は高くはありませんが、ゼロではありません。特定の条件下では、Knotsノードが停滞した、あるいはセキュリティの低いチェーンに分裂する可能性があり、現在の推定では、これは約80日以内に発生する可能性があります。

しかしながら、Coreの圧倒的なシェアは依然としてネットワークのコンセンサスを支えている。一方、長期的なセキュリティ強化に向けた動きも活発化している。簡略化されたBIP-360では、量子耐性のある出力タイプ（Pay-to-Merkle-Root、P2MR）が導入され、OP_CHECKSHRINCSに関する継続的な研究は、ハッシュベースのポスト量子署名方式の探求を反映している。

量子脅威の正確な発生時期は依然として不明確だが、これらの動向は、業界がネットワークの将来のセキュリティ対策にますます注力していることを示している。

5：空売り筋が一時的に状況を支配している。

今年1月、私たちは2026年に向けて強気相場と弱気相場が均衡する2つのシナリオを概説しました。構造的なファンダメンタルズが改善するにもかかわらず、マクロ経済状況が非線形的なトレンドにつながると予測したためです。

今年は、弱気相場シナリオがほぼ支配的だった。清算によって引き起こされたデレバレッジ、高止まりするインフレ、そして地政学的な不確実性から市場がさらなる利上げを予想するようになったことなどが原因で、ビットコインは13%下落した。しかし、最近の市場動向は、より微妙な動きを示している。

ビットコインは、最近の地政学的紛争によって引き起こされた当初の売り浴びせの後、反発し、同時期の伝統的な資産を上回るパフォーマンスを示した。これは、ストレスの多い時期に流動性が高く中立的な資産に対する市場の需要を反映しているのかもしれない。

同時に、制度資本の継続的な形成、規制の明確化の段階的な改善、世界的な流動性の拡大など、構造的な優位性も依然として存在している。

短期的な環境は依然として制約を受けているものの、多少の矛盾はあるものの、我々のより広範な評価は依然として妥当であるように思われる。

6：金価格は引き続き高値を維持しているが、次に何が起こるだろうか？

以前にも指摘したように、中央銀行による金購入や、ドルシステムからの緩やかな離脱という世界的な潮流に支えられ、金価格が今年も好調を維持する見込みであることは驚くべきことではない。

金価格は今年、地政学的緊張の高まりを受けて当初30％近く上昇したが、その後3～4％程度の小幅な上昇にとどまった。しかし、この調整局面にもかかわらず、金価格は年末までに市場平均を上回るパフォーマンスを示す可能性が高い。

ドルシステムからの脱却を裏付ける証拠も増えており、イランがホルムズ海峡での通行料や関連費用の支払いにビットコインを受け入れるなど、新たな代替決済手段が登場している。

一方、中央銀行による金への需要は依然として強い。最近のデータによると、金の買いは継続しており、特に金は米ドルや米国債を上回り、世界の外貨準備の主要構成要素となっている。

金価格の推移は、中央銀行からの継続的な需要と相まって、当初の評価とほぼ一致しています。しかしながら、ビットコインに関して我々が予想していたような驚異的なパフォーマンスはまだ実現していません。

結論：表面下で力を蓄えよ。

年の半ばに差し掛かる今、2026年のデジタル資産を取り巻く状況は、短期的な圧力と長期的な進歩のバランスが取れていると言えるでしょう。展望で取り上げたテーマのいくつかは、特に機関投資家の参加、規制、インフラの面で予想通りに進展していますが、その他のテーマはまだ初期段階にあるか、あるいは完全には実現していません。

投資家にとって、これは短期的な価格変動にとらわれず、構造変化がどのように進行しているかを見極める必要があることを意味する。次の成長段階を支える基盤の多くは、まだ完全には明らかになっていないものの、着実に強化されつつあるようだ。