ETHに関する強気と弱気の見解を集めた：イーサリアムの価値はETHに再び流入するのか？

市場のセンチメントは最近急落している。イーサリアム（ETH）を巡る強気派と弱気派の議論は、まさにその兆候と言えるだろう。バンクレスの共同創業者であるデビッド・ホフマン氏は、保有するETHをすべて売却したことを公表した。

逆に、こうした流れに逆行して保有量を増やしている機関投資家もいる。トム・リー氏率いるBitMineは最近、ETHを継続的に購入しており、ETHを同社の戦略の中核に据えている。

一方では、長年の支持者がETH保有を売却している一方で、上場企業や機関投資家はETH保有を増やし続けています。ETHは価値獲得能力を失いつつあるのでしょうか、それとも新たな機関投資家による再評価の波が到来しているのでしょうか？Biteyeが強気と弱気の見解をまとめました👇

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強気派は、ETHの短期的なパフォーマンスの低迷を否定するわけではないが、市場がETHの価値捕捉の問題を再評価していることも認めている。

しかし、彼らはETHの中核となる論理は壊れていないと信じている。

ステーブルコイン、リスク加重資産（RWA）、分散金融（DeFi）、レイヤー2、機関投資家向けトークン化、エージェント型AIなど、多くの新しい金融活動には、安全で中立的かつ構成可能な基盤ネットワークが依然として必要である。そして、イーサリアムは依然として最も重要な候補である。

したがって、強気派は短期的な手数料の回復に賭けているのではなく、オンチェーン金融の拡大に伴い、ETHが機関投資家や長期ファンドの価格設定の枠組みに再び組み込まれることに賭けているのだ。

1️⃣Tom Lee@fundstrat｜BitMine CEO｜XHunt ランキング: 202

要点：短期的な下落は一時的なものであり、トークン化とエージェント型AIという構造的な要因により、ETHは2026年に上昇するだろう。彼は2025年末の目標価格を7,000ドルから15,000ドルに据え置き、「ETHの理論は崩れていない」と述べている。

さらに重要なのは、トム・リーは単に電話をかけていただけではなく、BitMineを通じて継続的にETHを購入していたということだ。

BitMineは6月2日に約26,497ETH（約5,200万ドル相当）を購入した。5月末までの1週間で、BitMineはすでに合計111,942ETH（約2億3,700万ドル相当）を購入しており、これは2026年以降で最大規模の1週間あたりの購入額の一つとなっている。

BitMineの目標は、流通しているETHの供給量の5%を保有することであり、現在その目標達成に近づいている。

2️⃣ラウル・パル @RaoulGMI｜リアルビジョンCEO｜XHuntランキング：45位

重要なポイント：イーサリアム（ETH）は、オンチェーン経済の基盤となるオペレーティングシステムの1つです。ラウル・パル氏の論理は短期的な価格ではなく、ネットワークの価値に関するものです。もし今日イーサリアムが停止した場合、レイヤー2、DeFi、NFT、RWAなどの多くの経済活動が深刻な影響を受けるため、ETHの現在の評価額は依然として過小評価されている可能性があります。

3️⃣ ライアン・ショーン・アダムス @RyanSAdams｜Bankless共同創業者｜XHuntランキング：115位

重要なポイント：私は、デビッド・ホフマン氏が保有するETHをすべて売却したという見解には同意しません。ライアン氏の見解はより「慎重ながらも強気」です。彼はETHの好機は狭まっていることを認めつつも、ETHの長期的な可能性が終わったとは考えていません。

デビッド・ホフマンが保有するETHをすべて売却した後、ライアン・ショーン・アダムスはそれをバンクレスにとって「一つの時代の終わり」と呼んだが、彼自身は依然としてETHを保有していることを公表し、イーサリアムを機関投資家の資産、そしてオンチェーン経済の基盤となる資産として位置づける見解を支持し続けた。

4️⃣ ジョセフ・ルービン @ethereum ジョセフ｜イーサリアム共同創設者／SharpLink CEO｜XHuntランキング：56位

重要なポイント：ETHは単なる暗号資産ではなく、将来の機関投資家によるオンチェーン金融にとって不可欠な基盤資産である。

5月下旬、ジョセフ・ルービンは、シャープリンクのCEOであるジョセフ・チャロムの記事を繰り返し転送し、加筆修正を行い、イーサリアムに対する自身の長期的な見解を明確に表明した。

彼によれば、ステーブルコイン、リスク加重資産（RWA）、分散金融（DeFi）、スマートコントラクト保管庫、そしてエージェント型AI金融システムは、グローバルな金融インフラの再構築を牽引している。イーサリアムは、これらの資産やアプリケーションにとって最も重要な基盤ネットワークの一つである。

5月29日、ルービン氏は、コンセンシスの機関投資家向けチームがイーサリアムを主要なグローバル金融市場インフラや大手金融機関に導入していると述べ、「従来型金融（TradFi）はイーサリアムを選択し続けている」と強調した。

SharpLinkの2026年第1四半期の財務報告書によると、2026年5月4日時点で、SharpLinkは872,984 ETHを保有していた。

5️⃣ウィリアム・ムガヤール @wmougayar｜『ビジネス・ブロックチェーン』著者｜XHuntランキング：3559

重要なポイント：イーサリアムは著しく過小評価されている。

イーサリアムは、ステーブルコイン、DeFi TVL、トークン化資産、決済量、取引量など、主要な指標すべてにおいてトップにランクインし、市場シェアは21%～64%に達しています。しかし、その時価総額は暗号資産市場全体のわずか約10%に過ぎず、これは全く不合理です。

「イーサリアムはインターネットと同様にインフラストラクチャです。アプリ層の収益や手数料だけを見るのではなく、自然と最下層に価値が蓄積されていくでしょう。」

6️⃣ ヘイデン・アダムス @haydenzadams｜Uniswap創設者｜XHuntランキング：25位

重要なポイント：デイビッドはイーサリアムを売却した後、「イーサリアムはお金である」という主張が正しいことを認めるべきだが、その真実のあり方は多くの人が想像するものとは異なるかもしれない。

ヘイデンは、将来的にはすべての資産がトークン化され、人々は単一の資産を唯一の会計単位として用いるのではなく、最も価値の高い資産を保有するようになると考えている。

このような環境において本当に重要なのは、誰が唯一の通貨となるかではなく、誰が低コストで効率的な24時間365日の資産交換システムを提供できるかである。

この観点から見ると、イーサリアム上のUniswap自体が分散型通貨システムと言えます。Uniswapは様々な資産をいつでも交換することを可能にし、複数の形態の「通貨」が同じオープンマーケットで競争することを可能にします。

7️⃣Jediwolf@Jediwolf｜The Doomed DAOのメンバー｜XHuntランキング：1650

重要なポイント：デビッド・ホフマンの「イーサリアムは与える側であり、奪う側ではない」という発言は正確だが、結論は正反対になる可能性がある。

Jediwolfは、暗号通貨市場がブロックチェーンを「価値の搾取」、つまり高額な手数料、高額なコミッション、そして価値の獲得という観点から理解しすぎていると考えている。しかし、イーサリアムの最もユニークな特徴は、ユーザーから急いで価値を搾取するのではなく、まずエコシステムにツール、信頼、そしてインフラストラクチャを提供することにある。

オンチェーンアートを例にとると、イーサリアムはアーティストやコレクターに、発行、所有権の検証、決済、保管、本人確認、グローバルな流動性、構成可能性といった、ほぼ完全なインフラストラクチャを提供します。これは必ずしもETHの価格を即座に上昇させるわけではありませんが、より多くのアーティストがETHで価格設定を行い、コレクターがETHを念頭に置いて考え、ETHを中心とした文化資産が形成されることを可能にするでしょう。

🌟弱気

価格に加え、2026年以降のイーサリアムコミュニティにおける人事異動も、ETHに関する市場議論の重要な背景となっている。

2026年以降、複数の上級研究員、プロトコルリーダー、および経営陣がイーサリアム財団を去った。5月だけでも、複数のコアメンバーが退任を発表した。

非常に集中した時期に辞任が相次いだことから、この一連の辞任は一部の地域住民やメディアによって「2026年春の人事異動」と呼ばれている。

こうした状況を踏まえ、一部の投資家はETHの長期的な価値獲得能力を再評価し始めている一方、これはイーサリアムが新たな段階へ移行する前の必要な調整に過ぎないと考える投資家もいる。

1️⃣デビッド・ホフマン @TrustlessState｜Banklessの共同創業者｜XHuntランキング：59位

重要なポイント：「ETHはお金だ」という物語はほぼ終焉を迎えた。イーサリアムはネットワークとして成功を収めており、安全なブロック空間とL2、DeFi、ステーブルコイン、RWA、アプリケーション向けのオープンなインフラストラクチャを提供しているが、この成功が必ずしもETHトークン自体に反映されるとは限らない。言い換えれば、イーサリアムは成長を続けるかもしれないが、ETHが最大の恩恵を受ける資産になるとは限らない。

そこでデビッドは保有していたETHをすべて売却し、その資金を市場の他の、より良い投資機会のある分野に振り向けた。

2️⃣Markus Thielen@markus10x｜10x Research創設者｜XHuntランキング：60383

主なポイント：10x Researchは2026年5月16日に、ETHのショートポジションを強く推奨する分析レポートを発表しました。ETHの現在の弱点は価格だけでなく、ファンダメンタルズと機関投資家の資金調達にもあります。その核心となる論理は、以下の3点に要約できます。

ETHは、従来の意味でのキャッシュフローを欠いている。
デリバティブ市場を見ると、空売り筋の方がより積極的であることがわかる。
機関投資家の資金も引き揚げている。

マルクス・ティーレン氏は、空売りの見解が発表されて以来、ETHは約10％下落しており、彼らの弱気な見解は実際には2025年10月31日に形成されたものであると述べた。

3️⃣ゴールドマン・サックス - スポットエクスポージャーから防御的なポジションへのシフト

重要なポイント：ゴールドマン・サックスはETHに対する強い弱気の見方を公には表明していないが、2026年第1四半期の13F報告書における保有状況の変化を見ると、イーサリアム現物ETFへのエクスポージャーが大幅に減少していることがわかる。

13F報告書によると、ゴールドマン・サックスは第1四半期に一部の暗号資産ETFの保有量を大幅に削減し、特にイーサリアム関連ETFへの投資配分には慎重な姿勢を示した。

4️⃣ハーバード・マネジメント・カンパニー（ハーバード大学基金運用会社）

重要なポイント：ハーバード大学はETHに対する弱気な見解を公には表明していないが、実際の保有状況から見て、撤退の意思を示している。

ハーバード・マネジメント・カンパニーは、2025年第4四半期にブラックロックの現物イーサリアムETF（ETHA）に新規投資を行い、約387万9000株を購入した。保有額は約8682万ドルとなる。

しかし、2026年第1四半期までに、ハーバード大学はこのETHAのポジションを完全に解消した。つまり、このイーサリアムETFへの投資はわずか1四半期しか保有されなかったことになる。

5️⃣eric@econoar｜EIP-1559 著者｜XHunt ランキング: 156

重要なポイント：デイビッドがイーサリアムの保有分を売却したことは驚くべきことではない。なぜなら、イーサリアムはここ数年連続して仮想通貨市場全体を大きく下回るパフォーマンスを示しているからだ。

エリックは、デビッドの意見の多くに賛同しており、過去1～2年でイーサリアムの保有量を大幅に減らしたと述べた。現在、彼が投資している他の資産は、イーサリアムを明らかに上回るパフォーマンスを示している。

しかし、彼はETHのパフォーマンス低迷が必ずしもイーサリアム自体の根本的な欠陥によるものだとは考えていない。むしろ、見落とされがちな理由として、ETHの初期の価格高騰があまりにも劇的で、非常に短期間に多くの億万長者を生み出したこと、そして長期的な売り圧力が市場に完全に吸収されるまでにかなりの時間を要することを挙げている。

したがって、エリックの姿勢はイーサリアムを完全に否定するものではなく、ポートフォリオ管理の観点からETHの過剰保有主義に反対するものである。

市場は嘘をつかない。それに逆らう必要はない。ETHが再び高騰すれば、いつでも買い戻す絶好の機会だ。

6️⃣ イグナス @DefiIgnas｜@PinkBrains_io の共同創業者｜XHunt ランキング: 383

重要なポイント：ETHは、コンセンサスに基づく保有から、逆張り投資へとシフトした。

イグナス氏は、過去2～3年間のETHの弱さは、市場スタイルの変化とイーサリアム自身の問題の両方に起因すると考えている。具体的には、L2ロードマップによってL1の価値獲得が弱まり、L1のスケーリングが遅くなり、長期間にわたってユーザーエクスペリエンスに大きな改善が見られず、手数料と収益に関するストーリーも弱まっているという問題だ。

彼は、イーサリアムには分散化、検閲耐性、サイファーパンクの概念といった長期的な強みが依然として存在することを認めつつも、市場は短期的には収益、取引量、評価倍率の方をより重視していると述べた。

これはETHの現状の問題点でもある。イーサリアムは依然としてDeFiのTVL（総資産額）を支配しているが、TVLの収益の多くはプロトコル、ステーブルコインの発行者、L2（レイヤー2）に流れ込み、必ずしもETHに戻ってくるわけではない。

同時に、「超音波マネー」という物語は弱まっている。手数料の引き下げはユーザーにとって有利だが、取引量がそれに応じて増加しなければ、ETHの焼却とデフレの論理を再構築するのは難しいだろう。

したがって、イグナスの見解では、ETHが市場の信頼を取り戻すためには、長期的な構想だけに頼るのではなく、ユーザー数、取引量、手数料、そして価値の獲得を取り戻す必要がある。

🌟エンディング

この論争で最も興味深い点は、ETHがもはや仮想通貨コミュニティにおける信仰の象徴というだけではなくなったということだ。

これまで、ETHを取り巻く議論は、技術的なアップグレード、エコシステムの繁栄、開発者ネットワークといった点に重点が置かれてきた。イーサリアムが利用され続ける限り、市場はETHも恩恵を受けると見込んでいる。

しかし今、この前提が再検討されている。市場は引き続き次のような疑問を投げかけるだろう。収益はどこにあるのか？キャッシュフローはどこにあるのか？なぜファンドはBTCではなくETHを購入しているのか？なぜ機関投資家は短期取引ではなく長期保有をしているのか？エコシステムの成長のうち、実際にETHに反映されるのはどれくらいなのか？

これは、ETHの現状において最も厄介で重要な側面でもある。ETHが今後本当に証明する必要があるのは、イーサリアムが存続し続けることや、そのエコシステムが繁栄し続けることだけではない。

問題は、より多くの資産、より多くのユーザー、より多くの機関がネットワークに参入するにつれて、ETHが「利用される基盤インフラ」から「継続的に購入・保有されるコア資産」へと真に変貌できるかどうかである。

これが、今回の強気派と弱気派の議論の核心的な問題点である。