著者：ナンシー、PANews

中東情勢の急激な緊迫化により、ウォール街の数週間にわたる株価上昇は終焉を迎えた。米国株の9日間にわたる連勝は突然終わりを告げ、仮想通貨市場は流動性危機の影響をいち早く受けた市場の一つとなった。

この1ヶ月間、AIブームによって米国株は史上最高値を更新する一方、ビットコインは逆行し、圧力にさらされてきた。売り圧力が高まり、資金の引き出しが加速するにつれ、ビットコインは複数の重要な心理的節目を次々と突破してきた。

ビットコインの上昇相場は終わり、ETF資金は引き続き流出している。

2カ月にわたる反発局面は終わりを告げ、ビットコインは再び下落傾向に転じた。市場のリスク選好度が低下し、資金流出が続く中、ビットコインはここ数週間連続でマイナスリターンを記録している。

CoinGeckoのデータによると、ビットコインは過去30日間で20.1%下落し、一時的に6万2000ドルを下回り、今年2月以来の安値を記録した。また、昨年10月の史上最高値からはほぼ半値まで下落している。

価格下落が続く中、ビットコインの世界的な資産としての地位は再び低下した。8MarketCapの最新データによると、ビットコインの時価総額はテスラ、メタ、サムスンに追い抜かれ、世界の資産時価総額ランキングで16位に後退した。時価総額上位100位以内の資産の中で、過去7日間で2桁の下落を記録したのはビットコインのみである。

資金調達の観点から見ると、現物ETFからの資金流出が続いていることが、最近の市場圧力の主な原因となっている。

SoSoValueのデータによると、6月3日時点で、ビットコイン現物ETFの純資産総額は828億8000万ドルで、ビットコインの時価総額全体の6.36%を占めている。今年5月以降、ビットコイン現物ETFは累計で約38億3000万ドルの純流出を経験しており、6月の最初の3営業日だけで約14億ドルが流出した。中でも、ブラックロックのIBITは同期間に25億8000万ドルの純流出を記録し、今回のETF資金流出の主な要因となっている。

ETFからの資金流出が続いていることに加え、一連の出来事が市場の悲観論を増幅させ、短期的なパニック売りを引き起こした。

最近、Strategyが4年ぶりにビットコインを売却したことが市場の注目を集めている。売却額はわずか32ビットコイン（約250万ドル相当）で、同社が保有する84万ビットコイン以上に比べれば微々たるものだが、この動きは「決してビットコインを売却しないだろう」という市場の長年の期待を覆し、一部の投資家の信頼を揺るがした。

一方、弱気相場を経験したベテランであるMt. Goxウォレットでの異常な動きが、再び売り圧力の可能性に対する懸念を引き起こしている。Arkhamのデータによると、Mt. Goxは最近、7億3900万ドル相当の10,422.65ビットコインをコールドウォレットから送金した。資金の大部分は新しいアドレスに送金され、さらに116.3BTCが既知のホットウォレットに流れた。これはMt. Goxにとって数か月ぶりのオンチェーン送金であり、債権者への返済期限は2026年10月31日である。現在、Mt. Goxは分配待ちの約34,504ビットコイン（約24億3000万ドル相当）を保有している。

市場の低迷期には、機関投資家や大口投資家も売り圧力に寄与した。例えば、暗号資産運用会社のAbraxas Capitalは、保有量を1,469 BTC減らし続け、1,469 BTC（9,845万ドル）をKrakenに送金し、その後2,271万USDCを引き出した。過去1日半で、累計で2,469 BTC（1億6,600万ドル相当）の保有量を減らした。一方、Santimentは、ビットコインの大口投資家（10～10,000 BTCを保有するアドレス）が過去1週間で24,602 BTC（約18%の減少）を売却したことを示すデータを公開した。

マクロ経済の逆風と、AIおよび大型IPOによる資本流出の悪化

マクロ経済環境の変化や地政学的リスクの変動も、ビットコインの流動性を試す要因となっている。

JPモルガンのアナリスト、ニコラオス・パニギルツォグル氏は、中東情勢の緊張緩和の兆しが見られるにつれ、投資家がビットコインと金市場から徐々に資金を引き揚げていると述べた。これまでこれらの資産への需要を牽引してきた通貨切り下げ取引（投資家が法定通貨の下落リスクをヘッジするために金やビットコインなどの資産に資金を移す取引戦略）は勢いを失いつつある。過去2週間で、ビットコインと金関連のETFはいずれも大幅な資金流出に見舞われ、CME先物市場における機関投資家の保有額も減少した。この傾向は、インフレ懸念と世界的な不安定さからこれまで人気だったマクロヘッジ取引から投資家が資金を引き揚げていることを示している。さらに、これはビットコインから金への資金シフトではなく、両資産への需要が同時に弱まっていることを意味する。イラン紛争以降、ビットコインは「通貨切り下げ取引」の主要な形態となってきた。

QCPキャピタルのアナリストは、中東情勢の緊迫化と米イラン交渉の停滞が国際原油価格を押し上げ、ホルムズ海峡に関連するリスクプレミアムが再び市場の注目を集めていると指摘した。一方、予想を上回る米国の求人データが、米連邦準備制度理事会（FRB）による短期利下げへの市場の期待をさらに弱め、「高金利は長期化するだろう」という市場のコンセンサスを強めた。

マクロ経済の逆風以上に注目すべきは、世界的な資本配分の論理の変化である。過去1ヶ月間、AIブームに牽引され、米国のハイテク株は記録的な高値を更新し続け、少数の主要AI企業に多額の資金が急速に流入している。

バイナンス・リサーチは、最近の暗号資産市場の低迷は、米国株式市場への資金集中が原因だと指摘している。CBOE分散指数は42に上昇し、過去3番目に高い水準となった。これは、S&P500指数において資金が少数の人気銘柄に集中していることを反映しており、結果としてビットコインの存在感が薄れている。

コベイシ・レターによると、今年3月30日にS&P500指数が底を打って以来、米国のテクノロジーセクターETFには累計で270億ドルの純流入があった一方、他のすべてのセクターでは同時期に合計で40億ドルの純流出があり、投資において歴史的に極めて大きな乖離が生じている。

ネッド・デイビス・リサーチのストラテジスト、ロブ・アンダーソ氏とBTIGのアナリスト、ジョナサン・クリンスキー氏はさらに、過去2ヶ月間でS&P500指数を上回った銘柄の割合が1972年以来3番目に低い水準にまで低下しており、同指数の上昇は少数の主要AI関連銘柄に大きく依存していると指摘した。

投資家にとって、AI関連資産の価格上昇に伴い、ビットコインを保有することの機会費用は絶えず増加している。

ビットコインは、価格上昇時にはAI関連資産に比べてパフォーマンスが劣るものの、価格下落時にはさらに大きく下落するという、やや厄介な状況にある。昨夜、米国の主要株価指数3つは高値からの反落後、いずれも下落して取引を終えたが、ビットコインの下落幅は著しく大きく、一時は日中下落率が7%を超えた。

米国株式市場の資金流出効果はさらに強まるだろう。スーパーユニコーン企業であるSpaceX、OpenAI、Anthropicが相次いで新規株式公開（IPO）を進めることで、株式市場の時価総額は約4兆ドル増加すると見込まれている。この資金流入は新たな資金争奪戦の火蓋を切り、暗号資産市場もその影響を免れることは難しいだろう。

ビットコインは重要なサポートレベルの試練に直面しており、変動の激しい夏を迎える可能性がある。

資本流出の継続と市場心理の低迷により、ビットコインの主要な支持水準は大きな試練に直面しており、価格回復は短期的には依然として大きな抵抗に直面するだろう。

QCP Capitalは、スポット需要の低迷、原油価格の上昇、実質金利の上昇、マクロ経済の不確実性の高まりが、リスク資産のパフォーマンスを総合的に抑制していると考えています。現在の市場は、積極的にリスクエクスポージャーを増やすよりも、下落リスクに対するヘッジ手段に資金を配分する傾向にあります。投資家は、「ソフトランディング」シナリオと「高インフレ、高金利、低流動性」シナリオのどちらになるか、マクロ経済環境からのより明確な方向性を待っています。彼らは、ビットコインの最初の主要なサポートゾーンは63,000ドルから64,000ドルの間であると予測しています。この領域が突破された場合、市場はさらに62,000ドルのサポートレベルに注目し、続いて心理的に重要な60,000ドルの水準、そして次の重要な防衛線は58,000ドル付近になると見ています。

BITも同様の見解を示しており、ビットコインは現在も調整局面にあるとし、63,445ドルは注視すべき重要なサポートレベルであると指摘している。価格がこの水準で安定すれば、今回の下落は強気相場における調整局面とみなせるが、大幅に下落すれば、より深刻な調整局面や調整局面に入る可能性がある。

K33リサーチの調査責任者であるヴェトレ・ルンデ氏によると、ビットコインの弱さは、機関投資家の需要減少、ETFからの大幅な資金流出、そしてデリバティブ市場の脆弱性の高まりを反映しているという。ファンドがAI関連株を追い求める中、外部資本の参入は躊躇しており、既存の保有者も保有比率を下げているため、市場は不安定な夏を迎える可能性がある。

「仮想通貨市場のサイクルはリセットされつつある。」ウィンターミュートは、夏の市場環境は比較的弱いものの、一部の長期投資家は店頭取引プラットフォームを通じてポジションを増やし始めていると考えている。彼らは底値を正確に予測したいわけではないが、現在の価格水準は18ヶ月という長期的な視点で見ると非常に魅力的だと考えている。

CryptoQuantの創設者であるキ・ヨンジュ氏は、現在のビットコイン価格は2年前とほぼ同じ水準だが、市場構造は大きく変化したと述べている。今回のサイクルで市場に参入し、6ヶ月から2年間保有している投資家は、現在、実現時価総額の53%を占めており、2年前のわずか15%から大幅に増加している。前回のサイクルでは、このグループが68%に達した時点でビットコインは底を打った。現在、短期保有者は徐々に長期保有者へと移行しつつある。

現在、ビットコインは価格調整だけでなく、流動性と市場の信頼という面でも試練に直面している。