PANewsは6月13日、CCTV Financeの報道によると、SpaceXの上場初日、取引可能株数は発行済み株式総数のわずか4.2%だったと報じた。需要は供給をはるかに上回り、高い応募意欲から株価が短期的に急騰したことは驚くべきことではない。しかし、同社の株価売上高倍率は112倍を超え、テスラの15倍、半導体大手Nvidiaの20倍近くを大きく上回っている。

要するに、SpaceXの事業は「1つの収益性の高い事業と2つの損失を出している事業」というパターンを示している。Starlinkは間違いなく同社の「金のなる木」である。目論見書によると、この衛星インターネット事業は昨年113億9000万ドルの収益を上げ、SpaceXの総収益の61%を占め、2025年末までに1000万人以上のユーザーにサービスを提供すると見込まれている。同社はまた、周波数帯域を取得し、1万5000基の衛星を追加して、直接接続型の携帯電話事業を拡大する計画であり、将来的には世界中で約60億人の携帯電話ユーザーをカバーできる可能性がある。

ロケット打ち上げ事業は、再利用技術のおかげで世界の商業ロケット打ち上げ市場の約80％を占めているものの、昨年は6億5700万ドルの損失を出した。さらに、スターシップが火星への有人着陸を実現するには、多額の投資と技術革新が依然として必要となるだろう。

xAIとその将来の宇宙コンピューティング事業は、「資金を食いつぶすブラックホール」と見なされている。一部の組織は、現在の損失ペースでは、xAIだけで今後4四半期以内にスターリンクの利益が枯渇する可能性があると試算している。スペースXの目論見書によると、同社は2002年の設立以来、413億ドルの累積損失を計上している。

この根本的なビジネス状況により、様々な機関の間で評価額に極端な乖離が生じている。スペースXのIPOの引受会社であるモルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスといった投資銀行は、スターリンクの競争優位性とAI事業の成長可能性に強気な見方を示している。一方、デンマークの年金基金のような長期投資機関は、割引キャッシュフロー計算に基づくと妥当な市場価値は1兆ドルを超えないはずだとして、同社の時価総額は過大評価されていると主張している。保守的な投資を好む資産運用会社であるフィデリティは、スペースXの評価額の約30%はマスク氏の個人ブランドとAIコンセプトによるプレミアムだと率直に述べている。