毎週月・水・金曜日、データで市場を振り返り、トレンドでチャンスを掴む。マクロ経済、米国株、貴金属、原油、暗号資産をカバーし、グローバル市場の重要な変化を洞察する。PANewsがお届けします。

マクロ市場

世界市場は、AIと半導体サプライチェーンの再評価ショックを受け、明確なリスク回避局面に入っています。これまでのAIインフラ拡大への楽観的な見通しは限界的に修正され、韓国のメモリチップサプライチェーンの変動が引き金となり、FRBの引き締め的な政策見通しとETFからの継続的な資金流出が重なり、リスク資産のパフォーマンスを圧迫しています。

米国とイランが一時和平合意に達したことで、ホルムズ海峡のタンカー航行が全面再開され、原油価格は下落基調を続けており、WTI原油は73ドルの節目を割り込み、ブレント原油も76ドル付近まで下落し、2月28日の米イラン衝突以降の上昇分をほぼ帳消しにしようとしています。

貴金属では、金と銀が同時に下落し、スポット金は一時2%近い日次下落率となり4050ドル付近まで下落、銀は日次で5%超の急落となり、62ドルを割り込んで年初来安値を更新しました。ニューヨーク銅とロンドン錫もそれぞれ3%と5%の大幅下落となりました。ウォール街の投資銀行は一斉に金価格見通しを下方修正し、ゴールドマン・サックスは年末の金目標価格を4900ドルへ大幅に引き下げ、金はエネルギーとの連動性が弱まり、実質金利との再連動が進んでいると明言しました。保有コストの上昇が金ETFに極端な資金流出圧力を強いているとしています。ドイツ銀行は極端なシナリオで3800ドルまで見ています。

FRBの利上げ経路に関する投資銀行の予測の相違が拡大：

• バンク・オブ・アメリカのアナリスト、アディティア・バーヴェ氏：米国のインフレが悪化しており、FRBは9月、10月、12月にそれぞれ75ベーシスポイントの利上げを実施し、目標レンジは4.25%-4.5%になると予想。

• ドイツ銀行：年内に50ベーシスポイントの利上げがあり、ウォッシュ氏が強いインフレ抑制の決意を示しているため、7月の前倒し行動も排除せず。

• ゴールドマン・サックス：7月のFRB利上げ確率は50%にも達する。

• シティバンク：利下げ予想を1か月後ろ倒し、2026年10月、12月、2027年1月の利下げを予想。

• UBSグループ： 市場は利上げリスクを過大評価しており、2026年通年は金利据え置き、2027年初めに緩和再開と予想。

今後の注目点：

• 6月25日 20:30：米国第1四半期実質GDP（年率換算・確報値）発表（予想1.6%）。AI関連の設備投資が予想を超えて急増した場合、景気過熱と利上げ観測がさらに強まるでしょう。

• 6月25日 20:30：米国5月PCE及びコアPCE物価指数発表（コアは前月比0.5%、前年同月比4.1%への上昇を予想）。FRBが最も重視するインフレ指標として、7月の前倒し利上げの有無を判断する上で最も重要なインフレ検証材料となります。

米国株動向

ウォール街は「暗黒の火曜日」に衝撃的な売りに見舞われ、ナスダック総合指数は2.21%急落、S&P500は1.44%下落しました。一方、ダウ工業株平均は消費・ヘルスケアなどのディフェンシブ銘柄への資金流入に支えられ、0.09%の小幅下落にとどまりました。

フィラデルフィア半導体指数は7.87%急落し、構成30銘柄全てが下落。年初来300%超上昇していたマイクロンは13%の大幅下落、テスラは5.8%下落、サンディスク、オン・セミコンダクター、アーム、アプライド・マテリアルズなどはいずれも8%から14%の下落率を記録しました。

スペースXは3日続落に終止符を打ち、最終的に0.98%上昇しましたが、取引時間中に時価総額が一時2兆ドルを割り込みました。現在の株価は156ドル付近で、高値211.39ドルから27%超下落し、6000億ドルの時価総額が消失しました。同社は250億ドルの優先無担保社債発行（850億ドル超の応募）を完了したばかりで、1000億ドル規模のAI拡張に充当されます。

上場間もないAIチップメーカーのセレブラスが初の決算を発表し、第1四半期の売上高は前年同期比92%増の1億9340万ドルと急増したものの、来四半期のコア粗利益率が36%-38%に低下するというガイダンスが嫌気され、時間外取引で株価は201ドルからさらに11%下落しました。

クアルコムは8%下落。AIソフトウェア企業Modularを40億ドルの評価額で買収すると報じられましたが、バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は「マーケット並み」の投資判断と221.90ドルの目標株価を提示し、データセンターへの夢には37%のダウンサイドリスクがあると警告しました。

エヌビディアは4.15%下落し、時価総額が5兆ドルを割り込みました。市場は、株主総会での経営陣の報酬やAIハードウェアの業況に関する二重の検証を待っています。

• ゴールドマン・サックスのストラテジスト、クリス・ハッシー氏は、今回の売りを過熱した上昇に対する「バブル除去」と位置づけ、ファンダメンタルズの再評価ではないとしました。8%超急落した12のハイテク銘柄も、年初来では依然として二桁台、あるいは倍以上の上昇を維持しており、AIの物語から資金が離脱する動きは見られないとしています。

• BTIGのアナリストはこれを「チップ惨事」と呼び、さらに10～15%の下落余地があると警告し、中期的な下振れリスクは解消されていないとしました。

• 一方、エバーコアISIとシティは、ハイテク大手が再び選好されると確信しており、下落局面での断固たる資本配分を呼びかけ、決算が実力を証明する時になるとしています。

今後の注目点：

• 米東部時間6月24日、クアルコムのニューヨーク投資家向け説明会が開催：経営陣がAIスマートフォンの1台あたりの価値向上や、2027年度のデータセンターにおける1000億ドル規模のTAMを具体的に定量化できるかが、最近のバリュエーション・ディスカウントから脱却できるかを左右します。

• 6月25日、マイクロン・テクノロジーが2026年度第3四半期決算を発表：ファクトセットのジョン・バターズ氏は、マイクロンとエヌビディアを除くとS&P500の利益成長率が急低下すると指摘。J.ゴールドのジャック・ゴールド氏はメモリ高価格の持続を予想。ウェドブッシュ、スティーフェルのブライアン・チン氏、ドイツ銀行は目標株価を1300～1500ドルに引き上げています。ファクトセットのコンセンサスEPSは約1000%急増の20.57ドル。これはペッパーストーンのアナリスト、ディリン・ウー氏が言うAIハードウェア投資の持続性を検証する究極の戦いです。

• 6月25日、エヌビディアが年次株主総会を開催：経営陣のBlackwellチップの進捗状況、役員報酬案、マクロな設備投資に関する発言が、世界の半導体セクターの長期的なセンチメントが安定するかどうかを直接左右します。

暗号資産

ビットコインは、マクロ流動性の縮小と米国株の売り圧力の中で下落を模索し、昨日再び62000ドルを割り込みました。現在の短期的なサポートは60000～61000ドルゾーン、上値のレジスタンスは63500～65000ドルの間にあります。マーケットメイカーのウィンターミュートのレポートは、夏季の流動性枯渇とETFへの資金流入停滞が価格を59000ドルの重要な観測ポイントへと押し下げていると指摘しています。複数のアナリストは、買い手が週足200MAを守れなければ完全なブレイクダウンに直面し、BTCは53000ドルから58000ドルのレンジまで下落するとしています。

イーサリアムも全体相場に追随して弱含み、日次で約4%下落し1650ドル付近となりました。価格以上に深刻なのはエコシステム内部の対立です。元コントリビューターのトレントン・ヴァン・エップス氏が警告した年間3000万ドルのコア開発費に対し、クレロスの共同創設者クレマン・レサージュ氏は、バリデーターの収益から0～10%（約5万～7万ETH、1億1500万ドル相当）を強制的に徴収してエコシステムに補助することを提案しましたが、フィグメントやツインステークからは個人投資家を搾取する「独占的な収奪」と激しく批判されました。イーサリアム財団は断固として人員を20%（54人）削減し、予算を40%削減しましたが、5人の元研究員がイーサラボを設立し、ビットマイン、シャープリンク、ジョー・ルービン氏の資本を導入して自救を図っています。それでもビットワイズのアナリスト、マックス・シャノン氏は、2.7%のステーキング利回りが深刻な流動性退出危機を引き起こす恐れがあると警告しています。

本日のポイント：

• バイナンスAlpha、本日Nesa（NES）を上場へ

• バイナンス、6月25日にPolygon（POL）ネットワークのアップグレードとハードフォークをサポートへ

• Newton Protocol（NEWT）、6月24日に約1億3900万枚のトークンをアンロック予定、価値は約760万ドル

• Plasma（XPL）、6月25日に約8889万枚のトークンをアンロック予定、価値は約1040万ドル

• Humanity（H）、6月25日に約2億6600万枚のトークンをアンロック予定、価値は約6856万ドル

• Upbit 24時間取引高ランキング：APX、XRP、BTC、WLD、ETH

• ビットコイン現物ETF：-1.14億ドル、4日連続の純流出

本日の時価総額上位100銘柄の最大上昇率：BEATが49.1%高、AVAXが3.8%高、LITが2.7%高、DASHが2.5%高、KITEが2.3%高。

アジア太平洋市場の動向

日経平均株価は朝方、米国ハイテク株売りと世界的なリスク回避ムードの波及を受け、一時4%近く急落。しかし、押し目買いの動きに支えられ、指数は徐々に持ち直し、最終的に0.88%の小幅下落で取引を終えた。ドル円相場は161～162円という極めて危険な水準で推移を続けており、1986年以来の円安水準に接近している。日本銀行は政策金利を30年ぶりの高水準となる1.0%に引き上げたものの、ゴールドマン・サックスやバンク・オブ・アメリカによる追加利上げ観測の高まりが日米金利差を際立たせる中、市場は財務省がいつでも発動し得る破壊的な為替介入の動きに最高度の警戒を強めている。

韓国総合株価指数（KOSPI）は昨日（6月23日）、前日比9.99%の記録的な急落に見舞われ、複数回のサーキットブレーカーが発動された。今回の暴落は、個人投資家の高レバレッジ融資の強制決済、機関投資家のポジション調整、政策への不安感など、複数の要因が重なって引き起こされた。

水曜日（6月24日）、韓国KOSPI指数は激しい値動きの中、3.26%高で取引を終えた。サムスン電子は9.84%高で終了。前日には一時12.31%の急落を記録していた。同社はHBM4の出荷見通しを上方修正し、最大90兆ウォンに上る巨額の自社株買い計画を発表したことで、市場の信頼回復に成功した。

SKハイニックスは0.98%の小幅高。前日の終値は12.47%安と、2008年12月24日以来の大幅な下落率を記録していた。HBM4の量産遅延と出荷見通しの下方修正により一時圧迫されたものの、利益率の高い汎用DRAM市場への傾斜やマイクロソフトとの大型契約締結を通じて、ファンダメンタルズの安定化を図っている。

中国本土市場では、上海総合指数が0.11%安、深セン成分指数が1.24%高、創業板指数が1.41%高、科創50指数は2%超の大幅高となった。半導体部品の新規上場銘柄である臻宝科技（688797）は上場初日、最高465元まで急騰し、1212%高で取引を終えた。初値買いの1単元当たりの最高益は21万元を超えた。

今後の注目点：

• 6月25日：植田和男日銀総裁がIMF主催の中央銀行講座に出席。インフレ見通しや国債買い入れ減額・利上げ経路に関する発言次第では、円相場が歴史的な防衛ラインを瞬時に突破し、世界的な資金再配分を引き起こすかどうかが直接的に左右される。

• 7月3日：SKハイニックスが米国預託証券（ADR）上場に向けた韓国金融監督院の書類審査を完了する見込み。米国市場への上場が実現すれば、アジアのメモリ大手のグローバルな価格決定力が大きく再構築され、汎用DRAMおよびHBM市場への資金フローに吸引効果をもたらすとみられる。