毎週月曜・水曜・金曜、データで市場を振り返り、トレンドでチャンスを掴む。マクロ経済、米国株、貴金属、原油、暗号資産をカバーし、世界市場の重要な変化を見抜く。PANews提供。
マクロ市場
世界市場はAIと半導体サプライチェーンの再評価ショックを受け、明確なリスク縮小局面に入った。これまでAIインフラ拡大を巡る楽観的な見通しは限界的に修正され、韓国メモリチップ産業の変動が引き金となった。これにFRBの引き締め的な政策見通しとETFからの継続的な資金流出が重なり、リスク資産のパフォーマンスを総じて圧迫している。
米国とイランの一時和平合意を受け、**ホルムズ海峡でのタンカー航行が全面的に再開され、原油価格は下落基調を継続。**WTI原油は73ドルの大台を割り込み、ブレント原油も76ドル付近まで下落し、2月28日の米イラン衝突以降の上昇分をほぼ帳消しにしつつある。
貴金属では、金と銀が共に軟調。スポット金は一時2％近く下落し4050ドル付近まで下げ、銀は一日で5％超の急落となり、62ドルを割り込んで年初来安値を更新。ニューヨーク銅とロンドン錫もそれぞれ3％安、5％安と大きく崩れた。ウォール街の投資銀行は一斉に金価格見通しを下方修正。**ゴールドマン・サックスは金の年末目標を4900ドルへ大幅に引き下げ、**金がエネルギーとの連動性を弱め、再び実質金利に結びついたと指摘。保有コストの上昇が金ETFに極度の資金流出圧力を強いている。ドイツ銀行は極端なシナリオで3800ドルを見込む。
FRBの利上げ経路を巡る投資銀行の予想のばらつきが拡大：
- **バンク・オブ・アメリカのアナリスト、アディティア・バーヴェ氏：**米国のインフレが悪化しており、FRBは9月、10月、12月に各75bpの利上げを実施し、誘導目標は4.25％〜4.5％になると予想。
- **ドイツ銀行：**年内に50bpの利上げを見込み、ウォーシュ氏が強いインフレ抑制の決意を示していることから、7月の前倒し行動も排除せず。
- **ゴールドマン・サックス：**7月のFRB利上げ確率は50％に達するとの見方。
- **シティバンク：**利下げ予想を1か月後ろ倒し、2026年10月、12月、2027年1月の利下げを予想。
- **UBS：**市場は利上げリスクを過大評価しているとし、2026年通年は金利据え置き、2027年初めに緩和再開と予想。
次に注目すべきポイント：
- 6月25日 20:30：米国第1四半期実質GDP（年率換算・確報値）発表（予想1.6％）。AIによる設備投資が予想を上回れば、景気過熱と利上げ観測が一段と強まる。
- 6月25日 20:30：米国5月PCEデフレーターおよびコアPCEデフレーター発表（コアは前月比0.5％、前年同月比4.1％へ加速予想）。FRBが最も重視するインフレ指標であり、7月の追加利上げの有無を占う最重要のインフレ物差しとなる。
米国株動向
ウォール街は「暗黒の火曜日」に急激な売りに見舞われ、ナスダック総合指数が2.21％急落、S&P500が1.44％下落。一方、ダウ工業株30種平均は消費・ヘルスケアなどのディフェンシブ資金の支えで小幅な0.09％安にとどまった。
フィラデルフィア半導体株指数が7.87％急落し、構成30銘柄全てが下落した。年初から300％超急騰していたマイクロンは13％急落、テスラは5.8％安。サンディスク、オン・セミコンダクター、アーム、アプライド・マテリアルズなども8〜14％の下落を記録。
スペースXは3日続落を止め、最終的に0.98％高で引け、一時時価総額が2兆ドルを割り込んだ。現在の株価は156ドル前後で、高値211.39ドルからの下落率は27％超、時価総額6000億ドルが吹き飛んだ。同社は250億ドルの優先無担保社債発行（応募額850億ドル超）を完了し、数百億ドル規模のAI拡大に充当する。
上場間もない**AIチップメーカーのセレブラス（Cerebras）**が初の決算を発表。第1四半期の売上高は前年同期比92％増の1億9340万ドルと急増したが、次四半期のコア粗利益率が36〜38％に低下するとの見通しを受け、時間外取引で株価は201ドルからさらに11％下落した。
クアルコムが8％急落。AIソフトウェア企業Modularを40億ドルの評価額で買収すると報じられたが、バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏が冷や水を浴びせ、「マーケットパフォーム」の格付けと目標株価221.90ドルを設定、データセンターへの野望に37％のダウンサイドリスクがあると警告した。
エヌビディアは4.15％下落し、時価総額が5兆ドルを割り込んだ。市場は同社の株主総会で、役員報酬とAIハードウェアの好調さについての二重の確認を待っている。
- ゴールドマン・サックスのストラテジスト、クリス・ハッシー氏は今回の売りを加熱相場の「泡（バブル）をそぎ落とす」動きであり、ファンダメンタルズの再評価ではないと位置づける。8％超急落した12のハイテク株も年初からの上昇率は依然2桁もしくは倍増であり、資金がAIの物語を放棄した兆候はないと指摘。
- BTIGのアナリストはこれを「チップ惨事」と呼び、さらに10〜15％の下落余地があると警告、中期的な下振れリスクは解消されていないとした。
- 一方、エバコアISIとシティは、ハイテク大手が再び選好されると確信。押し目での積極的な資本配分を呼びかけ、大手ハイテクは急落後に見直され、決算が強さを証明する場になるとしている。
次に注目すべきポイント：
- 米東部時間6月24日：クアルコムのニューヨーク投資家向け説明会が開催。経営陣がAIスマホの1台あたり価値向上や2027会計年度のデータセンター向け数百億ドルTAM規模を具体的に示せるかが、足元のバリュエーションディスカウント脱却の鍵となる。
- 6月25日：マイクロン・テクノロジーが2026会計年度第3四半期決算を発表。ファクトセットのジョン・バターズ氏はマイクロンとエヌビディアを除くとS&P500の利益成長率が急低下すると指摘。J.ゴールドのジャック・ゴールド氏はメモリ高価格の継続を予想。ウェドブッシュやスティーフェルのブライアン・チン氏、ドイツ銀行は既に目標株価を1300〜1500ドルへ引き上げている。ファクトセットのコンセンサスEPSは約1000％急増の20.57ドル。これはPepperstoneのアナリスト、ディリン・ウー氏が言うAIハード投資の持続性を試す究極の戦いだ。
- 6月25日：エヌビディアが年次株主総会を開催。ブラックウェルチップの進捗、役員報酬提案、マクロ設備投資に関する経営陣の発言が、世界の半導体セクターの長期センチメントが安定するかを左右する。
暗号資産
ビットコインはマクロ流動性の縮小と米国株の売り圧力の中で揉み合いながら下落し、昨日再び62000ドルを割り込んだ。現在の短期的なサポートは60000〜61000ドル域、上値抵抗線は63500〜65000ドルに位置する。マーケットメーカーのWintermuteのレポートによれば、夏場の流動性枯渇とETF資金流入の停滞が価格を59000ドルの重要監視線へ押し下げている。複数のアナリストは、ロング勢が週足の200日移動平均線を守れなければ完全なブレイクダウンに至り、BTCは53000〜58000ドルまで下落すると指摘する。
イーサリアムは全体の流れに沿って弱含み、一日で約4％下落し1650ドル付近へ。価格以上に厳しいのがエコシステム内の対立だ。元コントリビューターのトレントン・ヴァン・エップス氏が警告した年間3000万ドルのコア開発コストに対し、Klerosの共同創業者クレマン・レザエージュ氏は、バリデーター報酬から0〜10％（約5万〜7万ETH、最大1億1500万ドル相当）を強制的に徴収しエコシステムに補助する案を提案したが、FigmentやTwinstakeからは個人投資家を搾取する「独占的収奪」と激しく非難された。イーサリアム財団は人員を20％（54人）削減し予算を40％削減、さらに5名の元研究員がEthlabsを設立し、BitMine、Sharplink、ジョー・ルービン氏の資本を導入して自救を図ったが、Bitwiseのアナリスト、マックス・シャノン氏は2.7％のステーキング利回りが深刻な流動性撤退危機を引き起こすと依然警告している。
本日のポイント：
- バイナンスAlpha、本日Nesa（NES）を上場
- バイナンス、6月25日にPolygon（POL）ネットワークのアップグレードとハードフォークをサポート
- Newton Protocol（NEWT）、6月24日に約1億3900万枚のトークンロック解除、約760万ドル相当
- Plasma（XPL）、6月25日に約8889万枚のトークンロック解除、約1040万ドル相当
- Humanity（H）、6月25日に約2億6600万枚のトークンロック解除、約6856万ドル相当
- Upbit 24時間取引高ランキング：APX、XRP、BTC、WLD、ETH
- ビットコイン現物ETF：-1億1400万ドル、4営業日連続の純流出
- イーサリアム現物ETF：-8235万1000ドル、4営業日連続の純流出
- HYPE現物ETF：+145万8300ドル
本日の時価総額トップ100銘柄値上がり率上位：BEAT +49.1％、AVAX +3.8％、LIT +2.7％、DASH +2.5％、KITE +2.3％。
アジア太平洋市況
日経平均株価（日経225）は、米ハイテク株売りと世界的なパニック心理の波及で、寄り付き後に一時4％近く急落した。しかし、安値拾いの買いが入り、じりじりと下げ幅を縮め、最終的には0.88％の小幅安で取引を終えた。ドル円相場は1ドル＝161～162円という極めて危険なレンジでもみ合い、1986年以来の円安水準に接近している。 日銀は政策金利を1.0％に引き上げ、30年ぶりの高水準としているが、ゴールドマン・サックスとバンク・オブ・アメリカの一段と強まる利上げ観測が生む著しい日米金利差を背景に、市場では、財務省がいつでも発動しうる壊滅的な為替介入への警戒感が極めて高まっている。
韓国総合株価指数（KOSPI）は昨日（6月23日）、歴史的な急落に見舞われ、1日での下げ幅が9.99％に達し、サーキットブレーカーが複数回作動した。今回の暴落は、個人投資家の高レバレッジ信用取引の追証・投げ売り、機関投資家のポジション調整、政策への恐怖感など、複数の要因が重なって引き起こされた。
水曜日（6月24日）の韓国KOSPI指数は、激しい値動きの末に3.26％高で引けた。サムスン電子は9.84％高で引け、前日には一時12.31％の急落を演じていた。 同社はHBM4の出荷見通しを上方修正するとともに、90兆ウォン規模の巨額の自社株買い計画を公表し、市場の信認回復に成功した。
SKハイニックスは0.98％の小幅高。前日の終値は12.47％の急落で、2008年12月24日以来の最大の下げ幅を記録した。 HBM4の量産遅延や出荷見通しの下方修正で一時的に圧力がかかったものの、利益率の極めて高い汎用DRAM市場に軸足を移し、マイクロソフトとの大型契約を結ぶことで、同社はファンダメンタルズを固めつつある。
中国A株市場では、上海総合指数が0.11％安、深セン成分指数が1.24％高、創業板指数が1.41％高となり、科創50指数は2％超の大幅高となった。半導体部品の新規上場銘柄**臻宝科技（688797）**は、上場初日の最高値が465元に達し、終値は1212％高。1単元当たりの最大利益は21万元を超えた。
今後の注目点は以下の通り。
- 6月25日：日銀の植田和男総裁がIMF主催の中央銀行セミナーに出席する。 物価見通しや国債購入の減額・金利経路に関する発言が、円が一瞬で歴史的な為替防衛ラインを突破し、世界的な資金の大規模再配分を招くかどうかを直接左右する。
- 7月3日：SKハイニックスは、米国預託証券（ADR）上場に絡む韓国金融監督院の書類審査を完了する見通し。無事に米国市場に上場すれば、アジアのメモリ大手としてのグローバルな価格決定力が大きく塗り替えられ、汎用DRAMおよびHBM市場への資金フローに強い吸収効果（サイフォン効果）をもたらすことになる。
