PANews 6月27日ニュース、Coindesk によると、ビットコイン財務企業 Strategy（MSTR）の主要指標 mNAV が 1 を下回り、市場が企業全体に与える評価額が帳簿上のビットコイン保有総額を下回ったことになり、長期的なプレミアム取引の常態を打破した。

現在の MSTR 株価は約 82 ドルで、2024 年 11 月の史上最高値から累計 85% 下落し、企業価値は 504 億ドル。ビットコインの現物価格 60,000 ドルで試算すると、同社が保有するビットコインの総額は 511 億ドルに達し、全体的に資産ディスカウントが生じている。

これまで市場は長期的に Strategy に資産プレミアムを与え、普通株や優先株の発行を通じた継続的な資金調達とビットコイン購入を支えてきた。しかし、現在のディスカウント環境下では、新規株式発行が既存株主の権益を直接希薄化させることになる。これまでの度重なる株式発行によるビットコイン購入は既にコミュニティの不満を引き起こしており、さらなる資金調達は一層の批判を招く可能性がある。

市場はこれをクローズドエンド型ファンドに例えており、センチメントが弱まると長期にわたりディスカウントが生じやすい。ただし、従来の信託とは異なり、Strategy は社債発行、証券によるリファイナンス、ソフトウェア事業のキャッシュフロー、資本構成の調整など多様な運用手段を有しており、ディスカウント圧力をヘッジする操作余地がある。