PANews 7月3日発、HTX DeepThinkコラムニストでHTX ResearchリサーチャーのChloe（@ChloeTalk1）の分析によると、最近Metaが一部のAIコンピューティングリソースを外部に販売したことが、市場でコンピューティング供給過剰への懸念を引き起こし、GPUクラウドサービス事業者や半導体セクターがすぐに圧力を受けた。しかし、産業チェーンの実情から見ると、この変化を単純にAIコンピューティング需要のピークアウトと理解することはまだできず、むしろコンピューティング資産に世代間の分化が生じ始めていることを意味する可能性が高い。前世代のGPUや非中核的な計算リソースが徐々に商業向けリースに回される一方で、BlackwellやRubinなどの新世代高性能クラスターは依然として相対的に逼迫した状態にある。

これは、AI市場が「全面的なコンピューティング不足」から「構造的な需給ミスマッチ」の段階に入ったことを意味する。資本市場にとって、高い稼働率、継続的な資金調達、長期的なコンピューティング価格プレミアムに依存するGPUクラウドサービス事業者は、バリュエーションの見直しに直面するだろう。一方、先端チップ、データセンターリソース、安定したキャッシュフローを有する大手テクノロジー企業は、依然として比較的強い競争優位を維持する可能性がある。短期的には、半導体、ストレージ、AIインフラセクターは利益確定売りの圧力を受け続ける可能性があるが、今のところテクノロジー業界全体の本格的な景気後退を示す証拠にはなっていない。

来週の米国株式市場は、引き続き高値圏でのボックス相場とセクターローテーションが中心になると予想される。ナスダック指数はS&P500を引き続き下回る可能性があり、資金は高バリュエーションのAIハードウェアから、ソフトウェア、ヘルスケア、公益事業、そしてキャッシュフローがより安定したテクノロジー大手へとシフトするかもしれない。もし米国債利回りが低下すれば、半導体セクターにはテクニカルリバウンドが生じる可能性がある。しかし、AI設備投資が収益と利益に転換できると市場が再確認するまでは、リバウンドの余地は限られる可能性がある。

暗号資産市場は、引き続き主に米国株の流動性とリスク選好の変化に追随するだろう。ハイテク株が安定し、金利見通しが落ち着けば、BTCはレンジ内でのリバウンドを維持し、引き続きほとんどのアルトコインをアウトパフォームする見込みがある。AIセクターの売りがさらに拡大すれば、BTCは直近の安値を再試行する可能性があり、ETHや中小型時価総額トークンの変動はより顕著になるだろう。全体として、来週の市場は「指数はボックス圏、AIは分化、暗号資産は弱いリバウンド」という構図になる可能性が高い。現在の調整をただちにシステミックリスクと定義するのは適切ではないが、高レバレッジと高バリュエーションの資産は、さらなるバブル崩壊に引き続き警戒が必要だ。