米国株式市場の長い週末明け：AIブームは「後半戦」へ、これら3つのボトルネックに大きなチャンスが潜む

7月6日 Updates

米国株の長い週末が終わりましたので、簡単に見通しを述べます。

以下の3つのポイントに注目します。

一、TSMC決算

TSMC決算がCowos生産能力の段階的な拡大を裏付けるようであれば、 $AMKR に注目します。AMKRは6月16日にTSMCと10年間の協力協定を締結しました——TSMCはAMKRから先進パッケージングおよびテストサービスを調達し、協業はアリゾナ州で行われます。

また、TSMCの決算および電話会見で、「CoWoS/先端パッケージングは依然としてAIチップのボトルネックである」「先端パッケージング生産能力は拡大を続け、顧客需要は2027年/2028年まで牽引する」「アリゾナ工場の後工程能力、米国のパッケージングエコシステム、パートナーシップの重要性が高まっている」といった表現がなされれば、米国の先端パッケージング/テストの協業パートナーとして、AMKRは非常に優れたナラティブ弾力性を得るでしょう。

少し触れますが、本日台湾のDIGITIMESが報じたところによると、カタールとホルムズ海峡の途絶への依存により、台湾のチップメーカーがヘリウム供給ショックに直面しているとのことです。これはレッドフラグです。

二、エヌビディアFUD

これはすでに多くの人々が語っています。要約すると、需要は依然として存在するものの、やや強気すぎたために、供給ルートがスムーズではなくなっているということです。もしエヌビディアがKyberからOberon Rubin Racksに移行すれば、システム数は増加し、高消費電力の液冷アーキテクチャへの需要がさらに高まる可能性があります。これはむしろVRT/AEISといった企業にとって追い風となります。

三、電力

系統連系はすでにAIデータセンター拡張の中核的なボトルネックの一つとなっています（エルニーニョというカタリストもあります）。これはVRTとも少し関連があるため、取り上げて簡単に述べます（ただしVRTは電力供給そのものではありません）。

この方向性は大きく分けて二つあり、一つは送電網の増強（ $XLU ）、もう一つは自家発電（ $BE 燃料電池、ガスタービン）です。中国A株の杰瑞股份（Jerry Stock）はすでに上昇し始めています。これは航空転用型ガスタービンを手掛けており、燃料電池銘柄の $BE もプレマーケットで上昇しました。 $XLU は値動きの弾力性に乏しく、あまり興味がありません。また、ガスタービン関連コンセプトの $GEV は高値圏にあり、高所恐怖感があります。現在購入を検討しているのは $NRG です。

今のNRGの最大の変化は、LS Powerの資産（13GWの天然ガス発電 + CPower商業/産業用仮想発電所プラットフォーム）を買収したことです。完了後の総発電容量は約25GWとなります。これらの資産は主にクイックスタートガス発電であり、北東部とテキサス州に位置しており、まさにデータセンターや送電網が逼迫し、容量価値が高まっている地域です。

端的に言えば、NRGは発電資産、小売電力、VPP/デマンドレスポンス、容量価値によって、大負荷の顧客により信頼性の高い電力供給スキームを提供し、電力契約や容量の柔軟性プレミアムを獲得する能力を有しています。

情報アップデート：

1、インテル

インテルは、18A先端プロセスの歩留まり問題が解決され、持続可能な大規模量産条件を満たしたことを確認しました。現在、2つの工場で生産が行われており、月間生産能力は合計3万枚を超えています。

$INTC に追い風です。

2、メモリ

HBMの平均販売価格は、2026年第1四半期の1.26ドルから2027年第4四半期には3.25ドルへと急騰し、顕著な上昇が見込まれています。非HBM DRAMの価格も上昇を続けると予想されており、構造的な需要にピークアウトの兆候はまだ見られません。

メモリは王様です。メモリ株の下落がもたらすチャンスを大切にしてください。

3、MLCC

AIサーバープラットフォームのアップグレード加速とカスタムASICチップの生産量増加に牽引され、2026年6月末までに、主要なMLCCサプライヤーである村田製作所、サムスン電機、太陽誘電のB/Bレシオ（受注出荷比率）はそれぞれ1.30、1.31、1.25に達しました。村田製作所の受注残比率は1.27に達し、2018年のピークを超えており、受注残が急速に積み上がり、供給不足リスクが高まっていることを示しています。

以前、サプライチェーンの専門家から、MLCCの品不足は1年半ほどで発生する可能性があると聞きました。

また、カスタムASICチップを私の重点ウォッチリストに含めます。カスタムASICチップに対する需要の大幅な増加（現時点ではデータによる検証はありませんが、ナラティブ上ではすでにそのストーリーが語られ始めています）は、 $AVGO $MRVL （第2段階）と $ARM （第3段階、現時点ではまだボトルネックナラティブの段階にありません）のナラティブと業績を押し上げると予想されます。