執筆：imToken
過去2週間、イーサリアムの組織面で、かつてない変化が起きている。
- 2026年6月22日、イーサリアム財団の元コア研究者5名が、独立運営の非営利研究開発ラボ「Ethlabs」の設立を発表。
- その翌日、EFは新たな組織構造を発表し、54名のスタッフとの協業終了を確認した——これは財団全体の約20%に相当する。
- 7月1日、もう一つの独立非営利組織「Ethereum Institutional」が正式に発足し、これまでEFのマーケット拡張チームが担当していた機関向け提携業務を引き継いだ。
これらを個別に見ると、「財団の財政危機、中核人材の流出、エコシステムの動揺」というおなじみの悲観的なストーリーにまとめられがちだ。
実際、市場にはそうした論調があふれている。
しかし、これらを同じ時間軸に並べてみると、より完全な構図が見えてくる。それは、イーサリアムが単一の財団への依存を意識的に減らし、これまでEF内部に集中していたさまざまな機能を、複数の独立し役割の異なるエコシステムのノードへと徐々に分散させているという姿だ。
イーサリアムはついに、かねてからの問いに答えようとしているようだ。分散型ネットワークが世界的なインフラへと成長するとき、その発展を推進する組織自体は、いったいどのような姿であるべきなのか。
1. EFはなぜ「自ら小さくなる」のか？
率直に言って、この一連の動きを従来のビジネスの文脈で解釈すれば、大多数のユーザーが誤解するのも無理はない。従来のテクノロジー企業の物語では、人員削減はほぼ常に収益圧力、事業縮小、戦略の失敗を意味するからだ。
しかし、イーサリアム財団は普通の会社ではない。
従来の意味での株主は存在せず、市場シェアや四半期利益を目標とせず、イーサリアムネットワークを「実際に所有」しているわけでもない。ある意味で、EFの本質はプロトコルの守護者に近く、その主な責務はコアプロトコルの研究開発を支援し、公共財に資金を提供し、エコシステムのリソースを調整し、イーサリアムの発展過程において容易に妥協すべきでない原則を守り抜くことだ。
このため、EFは常に内的な緊張を抱えている。
一方で、イーサリアムにはプロトコル研究開発、組織アップグレード、公共財の構築に長期的にコミットする存在が必要だ。他方で、研究開発・資金・人材・意思決定が財団内部にますます集中すれば、EF自体がイーサリアムにとって最大の中央集権リスク源になりかねない。
したがって、EFは長年にわたり「引き算」の組織哲学を堅持してきた。EFのこの理念の説明によれば、健全なイーサリアムエコシステムは、拡大し続ける単一の財団に依存するのではなく、多数の独立した組織と貢献者によって共同で維持されるべきであり、財団の成功は、最終的にはその相対的な影響力が徐々に低下することに表れ、無限に拡大することではない。
この考え方は場当たり的なものではない。2025年に公表されたトレジャリー方針の中で、EFはすでに責務範囲を段階的に縮小し、今後5年間で年間運営支出を削減し、最終的により長期的で持続可能な財団モデルへと近づく計画を明示していた。
数カ月前にも触れたように、2025年以降、EFは確かにかなり苦しい時期を経験した。当時、EFは一時的に世論の嵐の中心にあり、コミュニティからの批判の声が相次ぎ、「戦時CEO」の導入を求める声さえ上がった。最終的に一連の内部力学が表面化し、EF設立以来最高レベルでの権力再編が避けられなくなった。
- 年明けにエグゼクティブディレクターのAya Miyaguchiがプレジデントに昇格し、Vitalik Buterinがリーダーシップの再構築を約束。
- その後、Hsiao-Wei WangとTomasz K. Stańczakが共同エグゼクティブディレクターに就任。
- そして元研究者のDanny Ryanが率いる新たなマーケティング・ナラティブ機関「Etherealize」が設立された。
- 同時にEFは取締役会をさらに再編し、サイファーパンクの価値観志向を明確化。
- 年央には、財団は研究開発部門も再編し、チームを統合し人員調整を行い、コアプロトコルの優先事項に集中できるようにした。
実際、この一連の施策によって、イーサリアムの実行力は確かに大きく強化された。2025年5月7日にPectraアップグレードが正式に稼働し、その7カ月も経たない12月3日にはFusakaがメインネットに正常にデプロイされた。EFはその後の年次総括で、2025年をイーサリアムプロトコル層が最も生産的だった年の一つと位置づけ、2度の大型アップグレードによって、以前から頻繁に議論されてきた「ハードフォークの加速」が目標から現実に近づき始めた（参考記事《イーサリアム2026：EF最新プロトコルロードマップを読み解く、「エンジニアリングアップグレード」時代に本格突入か？》）。
したがって、その観点から見れば、2026年6月の人員削減は、この長期戦略が初めて最も直接的な形で外部に示されたものと言える。
再編後、EFの業務は5つの主要クラスターに分割された。すなわち、プロトコル層、アクセス層、ユーザー層、コミュニティ層、機関層に加え、運営・管理・関連サポートチームである。EFの説明では、約20%の人員削減は、組織とリソースを「EFだけができ、かつ行わなければならない業務」に集中させるためだ。
これは組織が自ら境界を縮小しているのであり、その一部を誰に委ねるのか、という問いでもある。
2. EthlabsとEthereum Institutionalをどう見るか？
あえてイメージしやすい比喩を使うなら、筆者の理解では、この変化は表面的には「晋の三家分立」に少し似ている。これまでEF内部に集中していた人材、研究開発、機関向け機能が、異なる組織へと分散し始めたのだ。
しかし、実際の関係性から見ると、それは権力の割拠というよりも、むしろ機能分割に近い。つまり、EF、Ethlabs、Ethereum Institutionalの間に、従来の企業体系における親子会社や上下関係は存在せず、イーサリアムのガバナンスネットワークにおける立場の異なる、相互につながった3つのノードのようなものだ。
まずはEthlabsである。
Ethlabsは、EFが人員削減計画を公表する前日、イーサリアム財団の元研究者5名によって設立が発表された。創業メンバーはAnsgar Dietrichs、Barnabé Monnot、Caspar Schwarz-Schilling、Josh Rudolf、Julian Maであり、彼らは確かにこれまでイーサリアムのファイナリティ、スケーリング、データ可用性、仮想マシン、プロトコル経済学などの分野の研究に携わってきた実力者たちである。
しかしEthlabsは、自らを「EthereumとETHに奉仕する独立した非営利の研究開発ラボ」と明確に定義している。そのミッションはただ一言、「イーサリアムを世界経済の決済層にする」ことだ。
Ethlabsのナラティブにおいて、イーサリアムは単にトークンを発行しアプリケーションを動かすためのブロックチェーンにとどまるべきではなく、デジタル資産、ステーブルコイン、オンチェーン市場、機関、AIエージェントが共に利用する中立的な決済インフラとなるべきだ。
この使命は、EthlabsとEFの間に決定的な違いをもたらす。
- EFの中核的任務は、イーサリアムが短期的な採用や商業的利益のために、検閲耐性、プライバシー、ユーザー主権を犠牲にしないようにすることだ。その公式組織説明には、プロトコルチームの責務はイーサリアムをマーケティングしやすくすることでも、仲介機関に支配された金融レールに改造することでもない、とはっきり書かれている。
- 一方、Ethlabsは異なる。成長やETHの価値捕捉、機関の需要、現実世界での採用について、より明確に議論することができる。
言い換えれば、自らを二つの世界の間に位置づけている。一方にはウォレット、アプリケーション、レイヤー2、インフラチーム、機関、実際のユーザーがおり、もう一方にはイーサリアムのコアプロトコル、研究者、コア開発者がいる。前者の実際のニーズを、積極的にプロトコル研究開発、共有標準、インフラ、実際に展開可能な製品へと変換する役割を担うのだ。
これは、Ethereum Institutionalの位置づけをよりよく理解する助けにもなる。EthlabsがEFの手放した後の「研究開発の成長志向への転換」を引き継いだとすれば、Ethereum Institutionalが引き継いだのは、EFがこれまで一手に担ってきた「ビジネスとコンプライアンスの推進」である。
率直に言えば、この非営利組織は、これまでEFのマーケット拡張チームが1年以上にわたって行ってきた機関向け提携業務を直接引き継ぎ、自らを伝統的機関がイーサリアムエコシステムに参入する際の「中立な正面玄関」と位置づけている。その目的は、イーサリアムが長らく答えられなかった問いに答えることだ。銀行や資産運用会社がイーサリアム上にプロダクトを展開したいとき、一体誰に連絡すればいいのか？
この問いは、ここ数年ますます切迫したものになっている。
周知のとおり、Solanaなどのエコシステムは、より明確な財団や事業開発チーム、機関向け窓口を有しており、高給で極めて積極的なビジネスチームによって、世界中の金融機関で継続的に地歩を固めている。一方イーサリアムは、分散化と信頼できる中立性を重視するあまり、統一された対外窓口が長らく欠けていた。
ここには深い矛盾が存在する。中立性は技術とガバナンスにおいては強みだが、現実のビジネス環境では「明確な責任者がいない」ことも意味するからだ。**ブラックロックのような機関がイーサリアム上に展開したいとき、向かい側には継続的に対応できるチームが座っていることを望むのであり、**絶対的中立を掲げ、従来の企業のようにウォール街やソブリンファンドに合わせようとしない、孤高の姿勢の財団ではないのだ。
Ethereum Institutional が解決しようとしているのは、まさにこの矛盾――誰もイーサリアムを代表することはできないが、機関は依然として継続的なコミュニケーションが行える相手を必要としている、という矛盾だ。
したがって、Bitmine、Sharplink、Joe Lubinの出資によりインキュベートされ、Blackstone出身のベテランJoseph Chalomら経験豊富な人材が率いるというポジショニングは、銀行、資産運用会社、カストディアン、マーケットインフラプロバイダー、フィンテック企業、ソブリン機関に直接アプローチする上で、間違いなく明確な強みとなる。
公開情報によると、Ethereum Institutionalは主に5つの領域をカバーしており、イーサリアムへの理解を深め、ニーズを提起し、それらを実際に稼働可能なオンチェーンプロジェクトへと転換する支援を目的としている。
- 機関向け教育・コミュニケーション：従来の金融機関がイーサリアムの技術アーキテクチャ、ガバナンスモデル、エコシステムの現状を理解するのを支援する。
- 機関向けマーケットインテリジェンス：機関によるイーサリアム採用の動向、障壁、ベストプラクティスを追跡・分析する。
- ETHおよびイーサリアムエコシステムのプロモーション：イーサリアムの価値提案を従来の金融界に伝える。
- 業界ニーズと標準に関する研究：機関の実際のニーズを、標準化された提案や製品要件に転換する。
- 機関向けイベントとリレーションシップネットワーク：ニューヨーク、ロンドン、香港、シンガポールなどの金融センターで継続的に関係を構築する。
これにより、より明確なイーサリアムの分業体制が浮かび上がってくる。EFがプロトコルの価値と公共の利益を担当し、Ethlabsが研究開発と成長の橋渡しを担い、Ethereum Institutionalが機関採用を担当し、ウォレット、アプリケーション、インフラストラクチャチームが最終的な製品とユーザーエクスペリエンスに責任を持つ。
これは、イーサリアムのガバナンスが、これまでの「EFが全てを調整する」という相対的に曖昧な状態から、よりモジュール化された構造へと移行しつつあることも意味している。
三、「EFがイーサリアムを推進する」から「エコシステムが共にイーサリアムを守る」へ
従来、イーサリアムのガバナンス構造は非常に開かれていたものの、多くの重要な責任は自然とEFに集中し、「EFが全てを調整する」という相対的に曖昧な構図に集約されていたとさえ言える。
プロトコルの研究開発に問題が生じれば人々はEFを頼り、マーケットのナラティブが遅れをとればEFが批判され、ETHのパフォーマンスが振るわなかったり、機関採用が遅れたり、ユーザーエクスペリエンスがなかなか改善されない場合も、外部からの責任は往々にしてEFに向けられてきた。
これ自体が矛盾である。イーサリアムは単一の組織に依存しない非中央集権的なネットワークを志向しているにもかかわらず、エコシステム全体が長らくEFを最終的な責任主体と見なすことに慣れてしまっていた。
しかし今、よりモジュール化された構造が形成されつつあり、主要な機能ごとに独立した組織が対応している。それらの関係はもはや上下関係ではなく、共通のプロトコル目標とエコシステムの利益を通じて相互に結びついている。
もちろん、これはイーサリアムが既に完璧な新ガバナンスモデルを見つけたことを意味するわけではない。むしろ、真の試練はまだ始まったばかりだ。
異なる機能が独立した組織に分散された後、イーサリアムはより高い調整コストに直面し、各チームがバラバラに動いたり、研究が重複したり、資金提供者が技術の方向性に影響を与えたり、機関採用が一般ユーザーの利益を次第に圧迫することを防ぐ必要がある。
しかし別の視点から見れば、この不確実性そのものが、非中央集権化のために支払うべき代償でもある。真に非中央集権的なプロトコルは、特定の拡大し続ける財団に永遠に依存すべきではなく、少数のコアメンバーの離脱によって発展を続ける能力を失うべきではないのだ。
この変革の成否を判断する鍵は、EFに残った人数ではなく、以下にかかっている。
- コアプロトコルが安定的にアップグレードし続けられるか。
- 研究者たちがEFを離れてもイーサリアムエコシステム内に留まり続けられるか。
- 独立した組織間で協調と相互牽制を維持できるか。
- 機関採用が、オープン性とユーザー主権を犠牲にすることなく拡大できるか。
- ウォレットやアプリケーションが、基盤となる進歩を一般ユーザーが実際に使える製品に転換できるか。
これらの目標が達成されれば、EFの影響力低下はむしろ、イーサリアムがより成熟しつつある証拠となるかもしれない。
その時、イーサリアムはもはや財団によって絶えず支えられる必要がある苗木ではなく、財団、研究機関、開発者、ウォレット、アプリケーション、企業、ユーザーによって共に維持されるエコシステムとなる。
イーサリアム自体の非中央集権的なネットワークアーキテクチャと同様に、イーサリアムのガバナンス構造も、2026年についに分散型へと進化したのである。
私たちは常に信じている。これは危機の終わりではなく、より強靭で、より生命力に溢れたイーサリアムエコシステムの全く新しい出発点であると。
