筆者：Jae、PANews
長らくの間、ステーブルコインは暗号資産市場において「渡し舟」のような役割を果たしてきた。変動性の高い資産間の価格単位であると同時に、強気相場と弱気相場の転換点における資金の避難先であり、常に「中継地点」としての一時的な性質を帯びていた。
2026年に入り、これまでの常識は塗り替えられた。7月8日、Binance Researchが発表したステーブルコイン業界レポート『Stablecoins: Transforming The Financial Landscape』は、ステーブルコインの発展ロジックに構造的な変化が生じていることを示している。
同レポートは、ステーブルコインが暗号資産取引のための流動性ツールから、価値の保存、利回り獲得、決済、国境を越えた資金管理など多機能なデジタル金融インフラへと徐々に進化していると指摘している。ステーブルコインの成長ロジックもまた、もはや暗号資産市場の強気・弱気サイクルに依存せず、グローバルな幅広い金融需要へとシフトし、従来の商業銀行や決済機関、クロスボーダー清算ネットワークの機能の一部を担い始めている。さらに、デジタル準備資産、現実資産（RWA）、エージェンティックペイメント（Agentic Payments）、オンチェーン外国為替（On-Chain FX）といった最先端分野に静かに進出し、グローバル金融の基盤秩序を再構築しつつある。
貯蓄属性の覚醒：ステーブルコインが「デジタルドル口座」に
ここ数年、市場ではステーブルコインを暗号資産取引の過程における「中継資産」と見なすのが一般的だった。投資家は通常、ビットコインやイーサリアムなどの変動性の高い資産を売買する際にステーブルコインを保有し、市場リスクが高まると一時的なリスク回避手段として利用する。そのため、ステーブルコイン市場の成長率は長らく暗号資産市場の相場と高度に連動していると考えられてきた。
しかし、Binance Researchのステーブルコインに関するレポートは、この認識が変わりつつあることを示している。ユーザーの保有行動に根本的な転換が起きている。すなわち、ステーブルコインの長期保有が主流の資産配分手法になりつつあるのだ。
Binanceのデータによれば、資産額が10ドル以上のユーザーのうち、既に30％がポートフォリオの半分以上をステーブルコインに配分しており、この割合は2020年にはわずか4％だった。さらに注目すべきは、この比率が複数回の強気・弱気サイクルを通じて持続的に増加しており、暗号資産市場の変動に伴って顕著に低下していない点である。
この変化は、ますます多くのユーザーがステーブルコインを短期取引の手段ではなく、長期保有資産として捉え始めていることを意味する。
地域別に見ると、この傾向は新興市場で特に顕著である。レポートによると、新興市場におけるステーブルコインの「貯蓄者比率」は36％にも達する。金融システムがより成熟した先進市場でも、この数字は2026年に過去最高の19％に上昇した。取引目的よりも、ユーザーは貯蓄のためにステーブルコインを保有しているのだ。
ユーザーのポジション構成の変化がステーブルコインの貯蓄性の強まりを示しているとすれば、世界的に継続するステーブルコイン・プレミアムの存在は、この需要が取引の利便性ではなく、ドル信用への積極的な資産配分に起因することをさらに裏付けている。
世界全体で見ると、実に87％の法定通貨がステーブルコインへの交換時にプレミアムを生じている。年率インフレ率が10％を超えるハイパーインフレ経済圏では、ユーザーがステーブルコインを取得する際の平均プレミアムは62％にも達し、年率5％を超える高インフレ経済圏では平均27％、新興市場でも平均19％にのぼる。
もしステーブルコインが単なる交換手段に過ぎないのであれば、ユーザーがこれほど高額な取得コストを長期にわたり支払い続けるはずがない。このコストで購入しているのは、強力なソブリン信用（ドル）による保護へのエグジット経路である。自国通貨の継続的な下落、資本移動の制限、あるいはドル口座の開設ハードルが高い場合、ステーブルコインは自国通貨のインフレに侵食されない「デジタル貯蓄口座」、そして居住者が最も低コストで流動性の高いドル資産を保有するための代替手段になりつつあり、それはボトムアップによる集団的なリスク回避のコンセンサスとなっている。
もちろん、この需要には明確なマクロ経済的要因が働いており、ステーブルコインの成長ロジックは暗号資産市場自体の発展サイクルを超越したものとなっている。
利回り平権：銀行の金利の壁を取り払う
ステーブルコインのもう一つの重要な変化は、従来の銀行が担ってきた「預金」機能の一部を果たし始めている点にある。
伝統的金融（TradFi）のシステムでは、一般の預金者が受け取れる利息はごくわずかだ。例えば米国の普通預金口座の平均年利はわずか0.38％である一方、米国債などの無リスク利回りは幾重もの仲介者によって搾取されてしまう。一般の人が運用しようとしても、口座開設のハードル、為替コスト、専門知識など幾重もの障壁に直面する。
ところが、ステーブルコインとRWA（現実資産）の組み合わせが、こうした情報とチャネルの非対称性を打ち破りつつある。オンチェーンのドル利回りは通常2％～4％で、米国の伝統的銀行を大きく上回る。今年第2四半期には、トークン化された米国債商品の平均年利（APY）は3.42％に達し、伝統的銀行の約9倍となった。
さらに重要なのは、RWAの急速な発展に伴い、ユーザーは海外証券口座を開設したり高額な手数料を支払うことなく、ステーブルコインを使ってオンチェーンプロトコル経由で国債の利回りを直接得られるようになった点だ。これは、ステーブルコインがドル建て利回りの重要な担い手になり始めたことを意味する。
2022年以降、Binance Earnはステーブルコイン保有者に対して累計12億ドルの利息と報酬を分配してきた。統計によると、Earnモジュールに配分された資金はプラットフォーム全体のステーブルコイン保有高の33％を占め、1,400万人以上のユーザーにサービスを提供している。
現在、Binanceエコシステム内では、さまざまなリスク選好度に対応したオンチェーン利回りネットワークが形成されている。
- RWUSD（現実資産アンカーの利回り商品）：RWUSDはユーザーが購入したステーブルコインと1:1で厳格に連動し、そのキャッシュフローは主にトークン化された短期米国債などのRWA利回りに由来する。今年Q2のRWUSDの平均APYは3.4％。
- BFUSD（デルタニュートラルヘッジ利回り商品）：BFUSDはデリバティブトレーダーや裁定取引者向けに設計された証拠金増価資産であり、ETH現物ロング＋無期限先物ショートのデルタニュートラル戦略により元本をロックし、利回りはイーサリアムのPoSステーキング報酬（約3.2％）と無期限先物の資金調達率から得られ、かつ「利回りが0％を下回らない」保護メカニズムを備えている。今年Q2のBFUSDの平均APYは2.1％。
Binanceエコシステムの外でも、オンチェーン利回り市場は急速に拡大している。例えばOndoが発行するトークン化利回り付き手形USDY（APY約3.6％）や、Ethenaが発行する合成ドルUSDe（APY約3.8％）など、次々と商品が登場している。異なるリスク選好度に対応した、多層的に分化したオンチェーン利回りネットワークがすでに形作られているのだ。
本質的に、利回り平権とは、ステーブルコインを用いて仲介者としての伝統的銀行による利ざやの抜き取りをなくし、ドル建てリターンをすべての一般預金者へより直接的に届けることである。
トップ集中のサイフォン効果：CEXがステーブルコインのインキュベーションハブに
ステーブルコインが貯蓄や利回り管理の機能を次第に担うようになるにつれ、CEX（中央集権型取引所）の競争ロジックにも変化が生じた。CEXはステーブルコインの流動性ハブとなっており、トッププラットフォームへの集中が加速している。
2025年初から現在まで、全取引所のステーブルコイン総準備高は61％増加して930億ドルに達した。そのうち、Binanceが増加分の大半を取り込み、市場シェアは54％から57％へとさらに上昇した。同取引所は圧倒的なリードを保っており、ステーブルコイン準備高は530億ドルに達し、2位に420億ドルの大差をつけている。
この独占的な流動性のサイフォン効果のもと、トップ取引所は新世代ステーブルコインの天然のインキュベーターとなった。
- U：DeFiプロトコル「United Stables」が発行する、2026年上半期に最も急速に成長したステーブルコイン。時価総額は年初の500万ドルから瞬く間に10億ドルを突破し、180倍の成長を遂げた。BinanceはEarnのマイニングインセンティブや取引導線の整備を通じて、プラットフォームのトラフィックをステーブルコインのユースケースに転換し、「エコシステム育成型」の成長パスを歩んだ。
- USD1：トランプ家が共同設立した組織WLFI（World Liberty Financial）が発行。半年間で流通量は14億ドル超の増加（43％増）となり、総規模は約45億ドルに達し、世界第4位のステーブルコインに躍り出た。
今後のステーブルコイン間の競争は、もはや単なる市場シェアの争いではなく、エコシステムのトラフィック、国際提携、そしてグローバル決済ネットワークのカバレッジ能力の競争となるだろう。
決済ネットワークへの定着と非ドル建てステーブルコインの台頭：オンチェーン送金から日常決済へ
時価総額が測るのはステーブルコインの流通規模であり、取引回数とアクティブユーザー数が測るのはその「有機的浸透率」だ。レポートのデータが示すところによれば、ステーブルコイン決済は徐々に暗号資産市場の内部循環を突破し、小売消費、クロスボーダー決済、加盟店決済といった実体商取引の場へと進出し始めている。
支払いの次元において、BNB Chainは日常のリテール活動のネットワーク基盤として機能しつつある。2025年以降、BNB Chainは累計53億件以上のステーブルコイン取引を処理し、ネットワーク全体の24%の市場シェアを占め、パブリックチェーンの中で首位に立っている。現在、BNB Chainは1日平均1,000万件のステーブルコイン取引を処理し、月間アクティブアドレス数（MAU）は1,500万に急増、前年同期比約30%のMAU成長を達成した。この現象の背景には、オンチェーン行動の構造的変化がある。資金はもはやDeFiプロトコル間を循環するだけではなく、高頻度の日常消費シーンへと流入し始めているのだ。
Binance Pay（バイナンスペイ）の加盟店側の成長もこの傾向を裏付けています。今年現在、Binance Payのグローバル加盟店数は2,100万店に達し、月間加盟店支払総額は前年同期比114%増加し、そのうちステーブルコインが加盟店支払総額に占める割合は98%にものぼります。
より重要なシグナルは、1トランザクションあたりの金額の変化です。中央値は2025年の10ドルから18ドルへと上昇し、前年比80%増加しました。少額の「お試し送金」からより高額の「日常的な支払い」へと移行していることは、ユーザーがオンチェーンネットワークの決済に信頼を築きつつあることを示しています。
ドルペッグステーブルコインの覇権のもと、非ドル建てステーブルコインのローカライズの模索もまた、水面下で活発化しています。
2025年以降、バイナンスにおける非ドル建てステーブルコインの累計取引額は50億ドルを超え、月平均出来高は3.16億ドルで推移しています。
この困難な突破口において、チャンスとジレンマが共存しています。
- EURI：EUのMiCA規制枠組みが発効した後、ユーロステーブルコインEURIは5ヶ月で時価総額がゼロから5,110万ドルに急伸し、第三位のユーロ建てステーブルコインとなり、月間最大取引高は一時8億ドルに達し、コンプライアンス地域における非ドル建てステーブルコインの旺盛な需要を実証しました；
- KGST：キルギス・ソムにペッグされたステーブルコインで、BNB Chain上で発行され、時価総額は約620万ドル。地元の認可機関が十分な準備資産を提供し、少額の国際送金で頭角を現しつつも、ADGM（アブダビ・グローバル・マーケット）の規制承認を得られていないため、クロスボーダー流通のコンプライアンス上の苦境に陥っています。
非ドル建てステーブルコインは、現地ユーザーがドルの為替変動リスクを回避しつつ、ブロックチェーン送金の利便性を享受するニーズを満たしていますが、規制の断片化が依然として最大の天井となっています。
ステーブルコインは眠らない：週末の時間的アービトラージ、エージェントマイクロペイメント＋オンチェーンFX
ステーブルコインによるTradFiの再構築は、貯蓄や決済などの既存業務の代替にとどまらず、従来のシステムではカバーしにくい全く新しいユースケースを開拓しています。今、3つの最先端の方向性が爆発的に拡大し、金融の境界を再定義し、デジタル金融インフラとしてのステーブルコインのイノベーション能力を示しています。
ノンストップ市場：760億ドルの決済永久機関
従来の銀行や取引所は毎週末60時間休場するため、重大なマクロイベントや地政学的な動きが休日に発生した場合、従来の投資家は月曜日の寄り付きまでリスクヘッジやヘッジ操作を一切行えません。
ステーブルコインは初めて「決して閉まらない市場」という資本決済エンジンを創り出しました。レポートによると、グローバルのステーブルコインは毎週末、1日平均760億ドルの送金量に達し、平日の取引量の53%に相当し、Visaの1日平均400億ドルの処理量とほぼ肩を並べています。
注目すべきは、週末に決済されるTradFiの無期限先物取引がさらに約40億ドルの処理量を上乗せしていることです。これにより、「週末の時間的アービトラージ」はもはや一部のプレイヤーの特権ではなく、資金により多様な取引選択肢を提供しています。
AIエージェントのマイクロペイメント：0.34ドルのマシン・エコノミクス
AIエージェント（インテリジェント・エージェント）の爆発的普及は、まったく新しい非人間向け決済市場を生み出しています。従来の決済システムは、その基盤からして機械経済に適応できません。AIはKYCを完了できず、1件あたり数ドルの手数料にも耐えられず、数日間の清算サイクルも待てません。
ステーブルコインが本来的に持つ「パーミッションレス性、プログラマビリティ、アトミック決済」という特性が、シリコンベースの世界の基軸通貨にしています。2026年のオンチェーンデータによると、AIエージェント間の取引の中央値はわずか0.34ドルで、マシン・ペイメント・プロトコル（MPP）に基づく中央値はさらに0.08ドルと低くなっています。
このような高並列の少額取引は、従来のクレジットカードや電信送金の枠組みでは、1件あたりの手数料が取引金額を上回ってしまい、経済的なロジックから成り立ちません。BNB Chainのような高スループットのパブリックチェーン上に展開されたステーブルコインだけが、ほぼゼロの摩擦コストでマシン経済ネットワークの自己循環を支えることができるのです。
オンチェーンFX（On-Chain FX）：伝統的な外国為替市場の脱仲介
ステーブルコインは、グローバルな外国為替市場の運営方法も再形成しつつあります。クロスボーダー貿易の調達や為替ヘッジにおいて、企業は通常、多層的な仲介業者に暗黙のスプレッドと高額な手数料を支払わなければなりません。
ステーブルコインのAMM（自動マーケットメイカー）メカニズムに基づくオンチェーンFXは、指数関数的な速度でこの巨大市場を浸食しています。2026年初から現在まで、非ドル建てステーブルコインペアのオンチェーンFX取引量は30億ドルを突破し、月平均は6.14億ドルに達し、2024年の同時期と比べて670%急増、年平均成長率（CAGR）は177%に達しています。
オンチェーン決済の「同期性、アトミック性」という特性により、企業はコルレス口座に多額の資金を事前に預け入れる高コストなモデルから脱却し、クロスボーダー商取引の資本効率を大幅に解放しています。
まとめ：「スーパーアプリ」が徐々に形を成し、TradFi資産の大移動が進行中
Binance Researchのレポートを総合すると、ステーブルコインの発展は新たな段階に入っています。貯蓄、利殖、取引、支払い、決済のすべてをステーブルコインのエコシステム内でクローズドループで完結できるようになると、従来の銀行から切り離された「スーパーアプリ（Super App Model）」モデルが浮上してきています。
ユーザーの資金は長期にわたりステーブルコイン建てで保有できます。遊休時には利殖プラットフォームで国債クラスの3%以上の利回りを獲得し、取引時には24時間365日の無期限先物取引にシームレスにアクセスし、消費時には決済ネットワークで直接カード支払いを行い、3.6%の出金・両替の摩擦コストを負担せず、クロスボーダー送金ではSWIFTの1件あたり約40ドルの固定手数料と長時間の待ち時間を回避できます。
物静かに、しかし着実に、ステーブルコインは従来の商業銀行の機能的な障壁を黙々と取り除いています。その次の段階は、もはや「TradFiシステムに統合できるかどうか」ではなく、「今後10年間で、どれだけのTradFi資産と業務がステーブルコインネットワーク上へと加速的に移行していくのか」という問いです。
ステーブルコインの発展ペースは、引き続き規制政策、準備資産の透明性、マクロ環境などの要因に左右されるものの、この静かなる再構築は、まだ始まったばかりです。
