著者：Frank、PANews

7月20日、米加墨ワールドカップがついに閉幕した。この世界中の何億ものファンを魅了した大イベントは、ピッチ上で大きな注目を集めただけでなく、ピッチ外でも無数の投機家の財布を動かした。これに先立ち、PA Beaconはグループステージにおけるスマートマネーの予想結果を集計していたが、ワールドカップ開幕当初、予測市場の大口資金は明らかな優位性を示していなかった。PA Beaconが2026年6月17日に最初の20試合を集計したところ、試合前買付金額は8954.57万ドルで、金額ベースの的中率はわずか48.5%だった。満期まで保有した場合の推定では、全体で175.94万ドルの損失、ROIは-2.0%だった。

1か月後、結果は変わった。ワールドカップ全104試合終了後、PA Beaconの集計では試合前買付は4.7404億ドル、うち2.9849億ドルが方向を当て、金額的中率は62.97%に上昇した。これらのポジションをすべて購入後満期まで保有したと仮定して計算すると、総回収額は約5.0293億ドル、推定純利益は2888.58万ドル、ROIは6.09%となる。

損失から利益への転換は、大口資金が大会の進行とともに徐々に判断力を取り戻したように見える。しかしアカウントレベルに分解すると、答えはそれほど単純ではない。少数のウォレットがわずか1～2試合のヘビーベットで利益の大部分をさらっていった一方で、別のアカウントはほぼワールドカップ全試合に賭け、的中率はより高いにもかかわらず最終的なリターンは相対的に限定的だった。利益ランキングと実力ランキングは同じリストではない。

本稿の集計基準：サンプルは104試合、312の勝敗および引き分けオッズをカバー。取引データはPolymarket Data APIから取得し、事前フィルタ条件は1件あたり5000ドル以上、試合開始前のBUY取引のみを対象とした。同一ウォレットによる同一試合、同一オッズ、同一方向への複数回の買い注文は合算して計算。損益は満期保有を前提として推定し、途中売却、インプレー取引、他のオッズによるヘッジ、手数料は含まないため、アカウントの実際の最終損益とは一致しない。

図1：PA Beaconワールドカップ全大会資金観察概覧。データは2026年7月20日時点。

大口資金が逆転に成功するも、利益は少数のアカウントに集中

集計した1856の試合前買付参加ウォレットのうち、上記基準で推定すると1003が利益、853が損失となり、利益ウォレットは54.04%を占めた。利益アカウントの合計利益は9963.38万ドル、損失アカウントの合計損失は7074.80万ドルで、相殺後のスマートマネー全体の純利益は2888.58万ドルとなる。

さらに注目すべきは利益の集中度だ。利益上位5アカウントの合計利益は3770.64万ドルで、全利益ウォレットの粗利益の37.85%を占める。上位10アカウントでは合計5518.69万ドル、その割合は55.39%に達する。言い換えれば、市場全体の6.09%という利益予想は、大多数の大口資金が安定した優位性を得たことを意味するのではなく、少数のヘビーベット勝者が平均パフォーマンスを明らかに押し上げているのだ。

また、試合ごとの差も非常に大きい。ベルギー対エジプトは試合前買付で1239.05万ドルを集めたが、的中したのはわずか66.70万ドルで、金額的中率は5.4%にとどまった。ベルギー対セネガルの試合前買付金額は1204.38万ドルで、うち1053.26万ドルが的中し、的中率は87.5%に達した。同程度の資金規模でも結果はまったく異なる。大口だからといって正しいとは限らず、リターンを決めるのは買い方向、オッズ、そしてポジションサイズだ。

図2：試合別に集計した試合前大口資金の的中率。

1〜2試合のヘビーベットが、最も目立つ勝者を生み出した

アカウント「mintblade」は最も典型的な事例だ。このアカウントはわずか2試合、3つの集約ポジションに参加し、728.89万ドルを投じ、推定利益は825.35万ドル、ROIは113.23%に達し、金額的中率は100%だった。このうち、イラン対ニュージーランドの1試合が677.38万ドルの利益を生み、同アカウントのワールドカップ推定利益の82.1%を占めた。

彼の取引ロジックは複雑ではない。「mintblade」は647.05万ドルで「イランが勝たない」を平均価格約0.49ドルで買い付けた。最終的に2-2の引き分けとなり、同ポジションは1ドルで決済され、推定回収額は1324.43万ドル。さらにサウジアラビア対ウルグアイで「ウルグアイが勝たない」と少額の引き分けシェアを購入し、2件で約147.97万ドルの追加利益を得た。2試合すべてを的中させ、同アカウントは今大会で最も稼いだアカウントの一角となった。しかし、なぜこれら2試合にこれほど大胆に大金を投じられたのかは興味深い。

対照的に、アカウント名「GRIMDRIP」のアドレスはさらに極端だ。チェコ対南アフリカ1試合だけに参加し、「チェコが勝たない」と「引き分け」の関連する2つの方向を同時に購入。最終スコアは1-1で、両方のポジションが的中し、584.90万ドルの投入で744.97万ドルの推定利益、ROIは127.37%となった。

これらの大口ベットの背後には、試合結果に対する確信的な姿勢があり、こうしたアドレスの大きな利益には知られざる秘密があるのではないかと疑わせる。

もう一つのアカウント「DEEDDIT」は、別のヘビーベットの手法を示している。8試合、9つの集約ポジションをカバーし、2094.93万ドルを投じて推定利益は806.36万ドル。グループステージでベルギーがセネガルを3-2で下した試合では、ベルギー勝利のオッズに716.10万ドルを投じ、単独で推定774.95万ドルの利益。準決勝でフランスがスペインに0-2で敗れた際には「フランスが勝たない」を買い、さらに342.59万ドルを稼いだ。

ただし、「DEEDDIT」が常に正しかったわけではない。メキシコ対エクアドル、スイス対コロンビアなどの試合で引き分け方向を誤り、主要な損失は430万ドルを超えた。最大の利益はワールドカップ純利益の96.1%に相当する。最終順位は高いが、ベルギー対セネガル戦に大きく依存している。

アカウント「sparklingwater123」と「endlessFate」にも似た特徴がある。前者は2試合のみに参加し、850.05万ドルを投じて推定利益774.69万ドル。後者は5試合をカバーし、1144.54万ドルを投じて推定利益619.29万ドル。彼らは人気チームの直接勝利の価格が高すぎる場合に「勝たない」や引き分けを購入することを繰り返したが、機械的に人気に逆らったわけではなく、少数の試合に判断を集中させた。全体として、こうしたクジラ級の操作には複数プラットフォームでのヘッジや裁定取引の可能性がある。

図3：最大損益ランキングにおける集約ポジション。

「ギャンブラー」が97試合に1599万ドルを投じるも、リターンは他人の2試合分の端数にも及ばず

利益ランキングだけを見れば、アカウント「swisstony」は目立たないが、参加試合数の多さでは紛れもなくキングだ。彼の予想は97試合、267の集約ポジションをカバーし、試合前買付は1599.12万ドル、金額的中率は79.29%に達し、推定利益は124.82万ドル、ROIは7.81%。しかし、的中した試合数は「mintblade」や「GRIMDRIP」をはるかに上回るものの、利益は前者の約15%にすぎない。

差は主にポジション構成から生じている。「swisstony」の単一取引での最大推定利益はわずか22.27万ドル、最大損失は30.58万ドルで、最大の利益ポジションはワールドカップ純利益の17.84%に過ぎない。彼は特定の1試合に頼って逆転したのではなく、多数の試合でより小さなポジションによって利益を積み上げた。こうした結果は劇的ではないが、アカウントが持続的な優位性を持つかどうかをよりよく示している。

アカウント「AV23IUa」と「Latina」も、カバレッジが比較的広い利益アカウントに属する。「AV23IUa」は46試合、46ポジションに参加し、212.45万ドルを投じて推定利益90.60万ドル、ROIは42.65%。「Latina」は11試合をカバーし、342.93万ドルを投じて推定利益129.20万ドル、金額的中率は88.64%。いずれも利益が特定の1試合に集中していない。

もう一つ注目すべきアカウントは「zhqzhq」だ。試合ごとに正しい方向への資金が半分を超えたかという基準で見ると、カバーした14試合すべてで判断が正しかったが、101.82万ドルの投入に対して推定利益はわずか5.57万ドル、ROIは5.47%にとどまった。的中率は非常に高いのにリターンが低いのは、購入時点で試合がすでに高い確実性の段階にあったことが多いためだ。

図4：アカウント別に集計した試合前買付金額ランキング。

勝者の一方で、損失アカウントはより直接的な対照を提供している。「LEEEROYJENKINS」はオーストラリア対トルコで推定479.76万ドルの利益を上げたが、その後ベルギーがエジプトに勝利すると見込んで大きく賭けた。試合は最終的に1-1で、単独で推定839.43万ドルの損失。それまでの大口利益は一度のミスで帳消しとなり、同アカウントのワールドカップの旅は最終的に324.64万ドルの推定損失で終わった。

より多くの損失プレイヤーは主に連続して賭けを外した。アカウント「coldsway」は1372.55万ドルを投じ、9試合をカバーしたが、金額的中率はわずか26.22%で、最終的に推定734.37万ドルの損失を出し、アカウントレベルで最大の敗者となった。アカウント「FlickRaw」はわずか2試合に参加し、両方とも判断を誤り、479.83万ドルの投入がすべてゼロになった。

これらの事例は、これらのクジラの本性が、いまだ大金を惜しみなく投じるギャンブラーにすぎないことを示している。一度の過大な誤ったポジションが、それまでの何度もの正解を帳消しにしてしまうのだ。

クジラたちが見た優勝候補：フランスは過大評価、スペインが最も安定

大会が終盤に入り、ベスト4のチームであるフランス、イングランド、アルゼンチン、スペインは優勝最有力候補として注目を集めてきた。大口資金による彼らへの予想は、クジラたちの実際の実力をより反映している。

図5：フランス、スペイン、アルゼンチン、イングランドの5回のノックアウトステージにおける直接勝利への支持資金。単位：百万USDC。

スペイン：スペインは4チームの中で資金判断が最も安定したサンプルだ。5試合のノックアウトステージで、金額が大きい側がすべて的中した。しかし支持の強さは一貫して上昇したわけではない：ベスト32から準々決勝までは、スペイン勝利への支持資金が114.3万ドルから239.0万ドルに増加したが、準決勝のフランス戦では87.9万ドルに減少し、購入価格の中央値はわずか0.297ドルだった。最終的にスペインが2-0で勝利し、これが最もオッズの余地が大きい試合となった。ただし、この87.9万ドルは広範なコンセンサスではなく、最大口座が46.7%を占め、上位5口座で73.5%を占めた。5試合全的中は、少数の大口資金が連続して正しい方向に賭けたが、市場全体は判断を誤ったことを示している。

アルゼンチン：アルゼンチンのカーブは対照的だ。チームは逆転に次ぐ逆転で決勝に進出したが、直接勝利への支持資金は徐々に減少した。ベスト32では支持金額280.4万ドル、コスト中央値0.86ドルだったが、準決勝では39.3万ドルと0.315ドルに低下。決勝前、アルゼンチン勝利支持は43.4万ドル、不支持は151.8万ドルで、支持比率は22.2%。今回は資金が事前に「勝たない」に転じ、判断も正しかった。ただし、不支持の上位5口座がその側の資金の92.5%を占め、最大口座単独で44.4%と、依然として少数の大口が主導した結論である。

図6：4チームの直接勝利オッズの購入コスト中央値、取引金額加重平均で計算。

フランス：フランスは最も明確な「少数正解、多数誤り」を示した。準決勝のスペイン戦では、フランス勝利支持が162.6万ドル、不支持が719.4万ドルで、結果的に大口資金が勝利したが、資金構成は主に単一ウォレットからの約576万ドルで、不支持側の80.1%を占めた。3位決定戦では資金が再びフランスに大きく傾き、299.97万ドルがフランス勝利を支持、不支持は17.93万ドルで支持率94.4%。結果はフランスが4-6でイングランドに敗れた。

イングランド：イングランドは最も過小評価されやすいチームだった。ベスト16のメキシコ戦では、イングランド支持が114.4万ドル、不支持が118.7万ドルで、資金コンセンサスは「勝たない」側だったが、イングランドが3-2で勝利。3位決定戦のフランス戦では、イングランド支持はわずか15.9万ドル、不支持が103.2万ドルで支持率13.4%、購入コスト中央値は0.210ドルと低く、最終的にイングランドが6-4で勝利した。しかし、この2試合はいずれも「スマートマネーが一斉に見誤った」わけではない。3位決定戦でイングランド不支持の上位5口座がその側の資金の98.3%を占め、最大口座が60.4%で、少数の大口口座が資金コンセンサスを誤った方向に引っ張ったのだ。

図7：同一試合の直接勝利オッズで、金額が大きい側が最終結果に対応するか。

米加墨ワールドカップの喧騒が去り、40日間続いた「予想の狂騒」も幕を閉じた。これらのオンチェーンデータを振り返ると、極めてリアルで残酷な投機の世界が見える。ここでは資金規模が先見の明と同じ意味を持たず、「スマートマネー」も集団のバイアスに飲み込まれる。ここでは、1、2試合の番狂わせで一夜にして大金を手にする者もいれば、あらゆる策を尽くしながら一度の大口失敗に勝てない者もいる。

「生存者バイアス」の霧を晴らせば、最も目立つ利益神話の実態は、やはり肝を冷やす大博打だ。サッカーに永遠の勝者はおらず、投機市場もまた然り。

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