毎週月曜日から金曜日の午前中に、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向性に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先機を掴む、PANews制作。

中東「タンカー戦争」が原油価格を点火、金は3日続落、銅価格は最高値を更新

主要3株価指数は揃って下落し、2営業日連続の下落となった。 ダウ工業株30種平均は1.18%安、S&P500種指数は0.58%安、ナスダック総合指数は0.32%安で引けた。

地政学リスクは火曜日に急速に高まり、米軍はイランの原油輸送船5隻を破壊したと発表、行動前にイラン革命防衛隊が弾道ミサイルで米艦を2度攻撃していたと報じられた。イランメディアはハルク島近郊でタンカーが攻撃を受けたと報じ、イランはその後クウェートとバーレーンの港湾タンカーが標的となる可能性があると警告し、乗組員に退避を求めた。フーシ派によるサウジアラビア南部のエネルギー施設への攻撃も同時に激化し、サウジアラビアの複数の施設が一時閉鎖された。WTI原油は取引時間中に94ドル近くまで迫り、一時2%超上昇。ブレント原油は取引時間中に100ドルの大台に迫り、数月ぶりの高値を更新した。ゴールドマン・サックスは原油価格予想を小幅に引き上げ、中東紛争の期間が2027年まで長期化する可能性があり、原油価格のリスクは依然として明らかに上振れ方向にあるとみている。

原油価格の上昇は直接的にインフレ期待を押し上げ、マネーマーケットでは今月のFRBによる利上げ確率は60%を超えている。FRBへの圧力も高まっている：

マッコーリーは初回利上げ予想を12月から9月に前倒し、2027年第1四半期にもう一度利上げがあると予想。
バンク・オブ・アメリカは、8月のコアPCEが前月比0.24%以上となり、それでもFRBが行動を起こさなければ、市場はそのインフレ抑制への決意を疑う可能性があると警告。
「サム・ルール」の提唱者クラウディア・サーム氏は、FRBはホワイトハウスや選挙のために政策を変えるべきではなく、独立性を示すために利上げすべきでもなく、重要なのは経済データを見ることだと述べている。

金現物は4400ドルの大台を割り込み、3日続落を記録。ゴールドマン・サックスの金属部門責任者アンソニー・キム氏は、金の強気相場は「長い休止」であって終わりではなく、4000ドル近辺が強固な底値であると依然として考えている。ゴールドマン・サックス・リサーチは、中央銀行の金購入と外貨準備の多様化需要が金価格を2026年末までに1オンス4900ドルに押し上げると予想している。

銅価格は引き続き過去最高値を更新し、上海銅先物の主力限月は初めて1トン11万元に達した。LMEの3カ月物銅は取引時間中に1トン14624ドルに達した。 供給面では、世界の銅鉱山生産量は上半期に減少し、チリの輸出は天候と鉱山の混乱の影響を受けた。需要面では、AIデータセンター、送電網のアップグレード、電気自動車が銅需要曲線を変えている。シティグループは、銅価格が年末までに1トン15000ドルに上昇する可能性があり、AI需要や製造業の回復が鉱山の供給能力を上回れば、最大1トン17000ドルまで見込めると予想。米国の関税予想も世界の銅在庫を吸い寄せており、サクソバンクのデータによると、米国は取引所の銅在庫の約70%を保有しているが、その消費量は世界の約6～7%にとどまる。米国の関税予想も世界の銅在庫を吸い寄せており、サクソバンクのデータによると、米国は取引所の銅在庫の約70%を保有しているが、その消費量は世界の約6～7%にとどまる。

円高がドルを圧迫、債券市場はベッセント氏の買い戻しに注目

ドルは小幅に弱含み、ドル指数は0.32%下落して98.855となった。主に円高に押された。ドル・円は約153.4まで下落し、取引時間中には152.89を付ける場面もあった。日本の賃金データが予想を上回り、日銀の追加利上げの根拠を強めた。ベッセント氏は円売り筋に強気な姿勢で臨み、自身は日銀や政策立案者の動向を把握しており、「今は胴元は私だ」として、トレーダーの逆張りを恐れていないと述べた。モルガン・スタンレーは、キャリートレードは依然として円高に耐えられるとみており、ボラティリティ全体をさらに押し上げるきっかけがない限り、最近の円の反発が新興市場のキャリートレードを全面的に脱線させることはないだろうとしている。

世界的な長期債売りは止まらず、米10年債利回りは約4.8%近辺で推移し、30年債利回りは2007年以来の高水準にある。昨夜の3年債入札の需要はまずまずで、応札倍率は昨年11月以来の高水準となったが、市場の真の焦点は、本日23:00に米財務省が発表する10年から20年債の買い入れ最高額にある。

米財務省は以前、11月4日まで、長期国債の買い入れ規模を毎回少なくとも40億ドルとし、従来の20億ドルから倍増させ、さらに拡大の余地を残すと表明していた。今夜の「買い入れ規模」について、各機関の予想は異なる：

モルガン・スタンレーは、1回の買い入れの実質的な上限は約100億ドルになる可能性があり、この水準に達した場合、20年超の米国債の四半期純発行額は約55%減少する可能性があると試算。
ライトソンICAPは、50億～60億ドルが妥当な出発点とみている。
バークレイズは、財務省が政策の柔軟性を維持するために「毎回少なくとも40億ドル」というオープンな表現を採用する可能性があると予想。

ベッセント氏は、財務省が「量的緩和を行っている」という市場の疑問を払拭しようと努め、旧債買い入れの拡大は債券市場の「発熱」状態を鎮め、市場を均衡に戻すためのものであり、量的緩和を実施するためではないと強調した。同時に、米国の信用懸念に関する論調を否定し、投資家が本当に米国債務を懸念するならば、米国債を売却してドイツ国債に乗り換えるはずだが、現実には米国債市場は比較的堅調に推移していると指摘した。ブルームバーグのストラテジスト、ブレンダン・ファガン氏は、今夜発表される買い入れ規模が市場予想を上回った場合、財務省がより強い政策シグナルを発したと解釈され、短期的に長期金利を押し下げる可能性があると警告する。しかし、この買い入れ規模は巨大な米国債市場に比べれば依然として小さいため、市場関係者は、30年スワップスプレッドの動きが、名目利回りよりも市場の供給変化に対する真の判断を反映する可能性があるとみている。

AI計算需要は「決して足りない」、チップは大幅下落の中で独り勝ち

株式市場は原油価格と金利に押さえられているが、資金は引き続きAI計算、光通信、半導体、クラウドコンピューティング、ストレージに流入している。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は1.3%上昇、バンエック・セミコンダクターETF（SMH）は1.19%上昇し、構成銘柄のうち21銘柄が上昇、9銘柄が下落した。

OpenAIはAI需要のストーリーをさらに押し上げている。同社はChatGPT Images 2.5（生成速度が最大50%向上、週間で関連モデルによる画像生成は30億枚超）を発表しただけでなく、最新の未公開モデルがわずか88時間で、最大約1万のAIエージェントを連携させて、クレイ数学研究所のミレニアム問題の一つであるナビエ・ストークス方程式の解の存在と滑らかさの問題を解決したと発表した。計算コストは数百万ドルに上る。

OpenAIの研究員セバスチャン・ブベック氏は、これを過去12ヶ月の軌跡の「驚くべき頂点」と表現した。カリフォルニア大学ロサンゼルス校（UCLA）の教授テレンス・タオ氏は、これを隠れた滝への道を見つけることに例え、価値はあるが、人間の深い理解のプロセスを弱める可能性があり、まるで機械が人間の代わりにジムでウェイトトレーニングをするようなものだと述べた。より多くのAI画像、動画、エージェントタスクは、より多くのサーバー、チップ、ストレージ、ネットワーク機器の需要を意味する。

IRENのCEOダニエル・ロバーツ氏もこのロジックを強化し、世界の計算能力供給はAI需要に永遠に追いつかないかもしれないと述べた。なぜなら、1単位の計算能力がオンラインになるたびに、むしろより多くの需要を喚起する可能性があるからだ。ゴールドマン・サックスは、2027年末までに米国のデータセンター容量は2024年比で倍増し、2030年までに3倍以上の約125ギガワットに増加し、これはサンフランシスコ規模の都市100以上に電力を供給するのに十分だと予想している。IRENは今後1年間でAI事業に最大300億ドルを投じる計画で、過去12ヶ月間で転換社債、チップ担保融資、顧客前払金、エクイティファイナンスを通じて約190億ドルを調達している。

アップルの明日午前1時の発表会は、コンシューマーエレクトロニクス最大の注目点であり、新CEOジョン・ターナス氏が初めての舞台を迎える。市場は3つの点に注目している。初の折りたたみ式iPhoneの販売価格は約2099ドルからとなる可能性があり、一部の議論では2199ドルを指す声もある。Proシリーズはメモリとストレージコストの上昇により150～200ドルの値上げとなる可能性がある。標準モデルのiPhone 18は2027年春まで延期され、10年以上続いた発表のリズムが崩れる可能性がある。ガーマン氏によると、メモリ不足により、折りたたみ式iPhoneの価格はアップルの初期構想を明らかに超えており、大容量バージョンの価格は3000ドル近くに達する可能性もある。これはASPにとっては好材料だが、需要の弾力性リスクでもある。バンク・オブ・アメリカ証券は、発表会後にアップルの株価は「材料出尽くし」的な調整を見せることが多いが、今年は発表会の30～60日前に株価がすでに約6%下落していると指摘。反応は値上げ幅、Siri AIの採用状況、経営陣の折りたたみ式需要に関する発言次第になるとみている。

具体的なプロジェクトの動きと株価の変動：

インテル 9.05%上昇： 市場では、同社が10月にコンシューマー向けPCプロセッサ価格を約10%引き上げる可能性があるとの観測が流れている。これは今年に入ってからの再度の値上げであり、利益率の回復シグナルとみなされている。同時に、AIエージェントとローカルコンピューティング需要の高まりにより、CPUが再び注目を集めている。関連セクター：AMDは5.9%上昇（TAMが2兆超に倍増＋Heliosの受注超過）、TSMCは2.4%上昇、ASMLは3.8%上昇。
クアルコム 3.17%上昇： アマゾンと複数世代にわたるAIデータセンター向けカスタムチップ開発で提携。アマゾンに最大2500万株のワラントを付与、行使価格は161.26ドル、対応する購入上限は600億ドル。
Lumentum 11.04%上昇： AIデータセンターが電気インターコネクトから光インターコネクトへ移行しており、Lumentumが直接的な恩恵を受けている。関連する光通信株では、コーニングが7.56%上昇、Coherentが7.10%上昇、Applied Optoelectronicsが5.70%上昇。
CoreWeave 11.72%上昇： 市場は引き続きAI演算能力不足のロジックを買っている。IRENのCEOは演算能力の供給が需要に追いつくのは難しいと述べ、クラウドコンピューティング企業のバリュエーションをさらに押し上げている。関連銘柄では、NEBIUSが7.73%上昇（Palantirと戦略的提携を結び、法人顧客向けにAIネイティブなコンピューティングインフラとクラウドプラットフォームを提供）、オラクルが2.36%上昇、IRENが5.04%上昇。
テスラ 3.98%上昇： Cybercab発表後、マスク氏は同車の駆動モーターがすでに「レアアースフリー」を実現しており、航続距離にも影響がないことを確認。新型のレアアースフリーモーターは体積が18%縮小、重量が25%軽減、効率が向上した。
メモリーセクター全般上昇： アップルはキオクシアと3～5年のNANDフラッシュメモリー長期契約を交渉中とされ、価格上限を設けない可能性すらある。以前アップルは大口買い手であり、値下げを迫る傾向があったが、現在はAIや新製品の供給を確保するため、優先的に数量を確保し始めている。シーゲイトは6.49%上昇、SKハイニックスは4.83%上昇、ウエスタンデジタルは2.14%上昇したが、マイクロンは1.61%下落。
スペースX 3.73%上昇、時価総額は再び2兆ドル台に。 JPモルガンは、9月21日発効のナスダック100の四半期調整により、スペースXのウェイトが1.25%から約1.51%に引き上げられる可能性があると予想。これは10億株超のロックアップ解除後、浮動株比率が10%未満から30%近くに上昇するため。ただし、10月末までにさらに10億株超のロックアップが解除され、11月中旬の決算発表後にはさらに約13億株が取引可能となる見込みで、今後のインデックスファンドの需要とインサイダーの売却意向が需給インパクトを左右する。
ブルーム・エナジー（BE） 9.63%上昇：S&P500種指数に採用へ、9月21日の寄り付き前から適用され、パッシブ資金の流入期待が高まる。 、9月21日の寄り付き前から適用され、パッシブ資金の流入期待が高まる。同時に、AIデータセンターの旺盛な電力需要により、電力および燃料電池関連資産も注目を集めている。関連するエネルギー・AI電力チェーンでは、原子力サービス企業のHGPがSPACを通じた上場を計画しており、AIデータセンター向けに調整可能な原子力発電を提供することを主眼としている。
アムジェン 10.08%下落： ノバルティスの関連薬剤が第3相試験で失敗したことから、市場は同種のリポタンパク質(a)低下薬の将来性を懸念。関連する医療株では、ノバルティスが13.93%下落、イーライリリーが2.22%下落、ジョンソン・エンド・ジョンソンが2.22%下落。
メタ 0.53%下落： 同社は個人向けAIエージェント「Muse」を発表。買い物、チケット予約、アポイント取得、フォーム入力を支援し、月額20ドルと100ドルの有料版を提供する。ザッカーバーグ氏は個人AIアシスタントをメタ最大のビジネスチャンスと位置付けるが、市場は実際の有料会員への転換率を待っているところだ。関連大手：グーグルは0.02%上昇、マイクロソフトは1.15%下落、アマゾンは0.60%下落。アップルは1.17%下落（発表前の資金は慎重、折りたたみディスプレイの価格設定とProシリーズの値上げが主な不確実要因）；エヌビディアは2.01%下落（グーグルのTPU外部委託と推論におけるコストパフォーマンス競争が引き続き限界的な圧力となっている）。

次に注目すべき点：

9月9日（水）

23:00 米財務省、10年から20年物長期国債買い戻しの最高額を発表：規模が明らかに40億ドルを超え、特に60億～100億ドルに近い場合、短期間で長期金利を押し下げ、グロース株のバリュエーションを支える可能性がある。最低水準にとどまった場合、市場は政策シグナルが不十分と解釈し、長期債の売り圧力が再び強まる可能性がある。
9月9日～10日、米共和党中間政策大会開催：市場はトランプ氏と共和党の関税、財政、移民、エネルギー政策に関する発言に注目。政策基調が強硬な場合、ドル、エネルギー、防衛、製造業の国内回帰、世界の貿易チェーンの価格設定に影響を与える可能性がある。
9月9日～10日、パリ宇宙サミット：ブルーオリジン、スペースX、ストークスペース、スタークラウドなどの米企業は欠席するとみられ、米欧の宇宙協力に政治的または商業的な摩擦が生じるかどうかに注目。商業宇宙や衛星通信関連株にセンチメントの変動をもたらす可能性がある。
9月9日～10日、第11回「一帯一路高峰フォーラム」：香港コンベンション・アンド・エキシビション・センターで開催、李家超氏が出席。

9月10日（木）

01:00 アップル秋の新製品発表イベント：初の折りたたみ式iPhone、iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Maxがお目見え。新CEOジョン・ターナス氏にとって初の製品発表の大舞台となる。市場は折りたたみ式の価格設定、在庫規模、販売開始スケジュール、Proシリーズの値上げ幅と粗利率保護に注目。価格設定が市場に受け入れられれば、折りたたみ、ストレージ、パネル、ヒンジ、精密製造のサプライチェーンが恩恵を受ける可能性がある。
01:00 390億ドルの米10年物国債入札：現在の10年物米国債利回りは約4.78%に上昇しており、今回の入札の応札倍率、間接入札者の需要、テール（テール・スプレッド）が長期米国債の需要を判断する鍵となる。入札が弱ければ、利回りは5%に近づき、銀行、不動産、高バリュエーションのグロース株を圧迫する。需要が堅調であれば、金利ショックの緩和に寄与する。

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