執筆：Forbes
編訳：AididiaoJP、Foresight News
2026年、ビットコインは厳しい展開を強いられ、昨年一時12.6万ドルを突破した史上最高値を維持できなかった。米国のトランプ大統領が何度も好材料を発信したにもかかわらず、ビットコイン価格は昨年10月以降累計で50%以上下落した。しかし、複数のアナリストは、FRBによる政策転換の可能性が転機を醸成しているかもしれないと指摘している。
ブラックロックのCEOが最新の12ヶ月ビットコイン価格予測を発表した矢先、ブルームバーグ・インテリジェンスのベテランETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は極めて参考になる比較を提示した。ビットコインETFの大軍が、ビットコインの価格動向を過去20年以上にわたる金の「勝利と苦痛」の道のりを「鏡写し」にする可能性が高いという。
バルチュナス氏はXプラットフォームで、「金ETFの22年の歴史こそ、おそらくビットコインETF投資家に最も近いロードマップを提供する」と指摘した。2004年に金ETFが登場して以来、金価格は急騰を続け、現在の時価総額は28兆ドル近くに達している。この数字自体が市場の想像をかき立てる――もしビットコインが金の成功の一端でも再現できれば、その潜在的上昇余地は極めて大きい。
同氏はさらに分析を加えた。「金とビットコインは、どちらもインカムゲインを生まない価値保存手段をパッケージ化した商品だ。キャッシュフローは発生せず、価格を動かす核心は完全に投資家心理に依存している。伝統的な株式の収益力や債券のクーポン、政府の信用保証とは異なる」
過去20年以上にわたり、金ETFは劇的な浮き沈みを経験した。2011年には一時世界最大のETFとなったが、その後8年に及ぶ低迷期に陥り、回復には困難を極めた。バルチュナス氏は、ビットコインETFが同様のシナリオをたどっていると見ている。「驚異的な上昇、痛みを伴う調整、そして極めて強い忍耐力を要する回復局面」だ。注目すべきは、金ETFの各サイクルが史上最高値を押し上げてきた点であり、これはビットコイン長期保有者にとって特に心強い材料となる。
ビットコインETFの歩みを振り返ろう。2024年初頭、暗号資産コミュニティによる10年以上の粘り強い働きかけの末、現物ビットコインETFがついに承認され市場に登場した。ウォール街の機関投資家が殺到し、複数の主力ファンドは史上最も急成長したETF商品の一角を占めるに至った。これはビットコインが周縁的資産から主流金融システムへと歩みを進めたことを示すだけでなく、その後の価格変動の伏線ともなった。
とはいえ、変動は常に付きまとう。今月初め、Bitfinexのアナリストは、「衝撃的」な大規模ETF資金流出が起きれば、現在の反発局面が中断されかねないと警告を発した。足元ではビットコインは7月初旬の5.7万ドル割れの安値から10％近く回復しているが、市場は依然として厳戒態勢を敷いている。
ビットコインETF分野で絶対的王者に立つブラックロックのIBITファンドは、ここ数ヶ月の解約圧力に対応するため10万BTC近くを売却したが、現在も73.3万BTC以上を保有し、資産規模は500億ドルに迫る。これは機関マネーのフローの特性を如実に示している――資金の流入も流出も、顕著な市場反応を引き起こし得るのだ。
今年ビットコイン価格が大幅に調整したにもかかわらず、長期的な強気派の多くは依然として自信にあふれている。彼らは総じて、ビットコインが金に匹敵する長期的繁栄を迎えると見ている。バルチュナス氏自身も、両者の「精神的な重なり」を次のように強調した。「金は当時大ブームを巻き起こし、2011年のある日、運用規模で世界最大のETFであるSPYを追い抜いたが、その後長年人気を失った。IBITもまた一日で1000億ドルの資産ピークに達したことがある。奇しくもそれは2025年10月の天井だった。両者とも供給量はほぼ固定されており、需要が集中して爆発すると、価格の爆発が引き起こされやすい。だが問題は、需要が往々にして気まぐれで、安定して持続するというよりも波のように押し寄せることにある」
暗号資産業界を長年見つめてきた者の目からすれば、この対比は非常に現実味を帯びている。金は希少性、安全資産としての特性、そして世界的な認知度によって長期的な価値の錨を獲得した。ビットコインは半減期メカニズム、非中央集権型ネットワーク、そしてますます拡大する機関投資家の採用を通じて、同様の「デジタルゴールド」としての特性を発揮している。ETFの登場はさらに保有ハードルを下げ、伝統的な投資家がビットコインを直接保有することなくエクスポージャーを得ることを可能にし、需要の弾力性を増幅させたことは間違いない。
現在のところ、市場はETF需要の底堅さに依然として楽観的だ。XS.comの事業開発責任者、サイモン＝ピーター・マッサーブニ氏は次のように指摘する。「機関投資家の需要は依然としてビットコインの最も強固な柱の一つです。現物ビットコインETFは継続的に安定した資金流入を記録しており、同時にデジタル資産をポートフォリオの分散化戦略に組み入れる企業が増えています。こうした機関の関心が、最近の市場調整局面での売り圧力を効果的に和らげています」
今後を展望すると、ビットコインの動向はマクロ環境、規制の進展、そして機関投資家の行動に大きく左右されるだろう。金の時価総額はすでに28兆ドルの大台近くに達しており、ビットコインが同様の「価値保存」手段としての地位を徐々に固めていけば、たとえ金の時価総額の数分の一を獲得するだけでも、極めて大きな値上がり余地が生まれる。もちろん、その過程に激しい変動は不可避であり、これこそ暗号資産市場が「ハイリスク・ハイリターン」たる本質にほかならない。
一般投資家にとって重要なのは、理性的さを保ち、リスクを分散し、短期的なノイズよりも長期的なトレンドに重きを置くことだ。ビットコインの物語はまだ終わっていない。さらに多くの伝統的マネーが流入し、インフラが整備されるにつれ、この「価格爆発」の序章は始まったばかりなのかもしれない。金からビットコインへ：固定供給＋機関投資家の熱狂が、「爆発的」な価格動向の再現となるのだろうか？
