毎週月～金曜の午前、マクロ・米国株・AI・貴金属・原油などに焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先機をつかむ。PANewsがお届けします。

米国株の3日続落はストップ、だが市場はまだ完全に安心できず

火曜の米主要3指数はそろって上昇し、3日続落に終止符を打った。ダウ平均は0.74％高、S&P500は0.89％高、ナスダック総合は1.29％高。この反発をけん引したのは主にハイテク株、とりわけ半導体とAIハードウェアだった。端的に言えば、直近数日で最も売り込まれた銘柄群が、昨夜最も力強く戻ったということだ。だが、市場のリスクが完全に解消されたわけではない。

BTIGのストラテジスト、ジョナサン・クリンスキー氏は、指数は上がったものの市場の内部は健全とは言えず、上昇銘柄数が下落銘柄数を明確に上回ったわけではなく、出来高も低調だったと注意を促す。

ゴールドマン・サックスのデータによれば、先立つ高ボラティリティのハイテク株は短期間に最大約33％下落し、極度の売られ過ぎに陥っていた。昨夜は多くの空売りが踏み上げられ、つまり値下がりを賭けていた投資家が買い戻しを強いられ、上昇をさらに増幅した。

ゴールドマンとUBSは、今回のモメンタム株売りは終盤に差し掛かり、AIと半導体を段階的に買い戻す好機と見ている。しかしBTIGはより慎重で、反発はすでに上値抵抗線に近く、目先は強く追いかけるべきではないと見ている。

中東情勢の緊迫が原油高を押し上げ、インフレ圧力が再来

米国とイランの衝突はエスカレートを続け、米軍は11夜連続でイラン国内の標的を攻撃した。トランプ氏は、イランの地下核施設をまもなく攻撃する可能性に再び言及。イラン側は、米国が攻撃を続ければ、域内の米国および同盟国の権益すべてが報復の対象になり得ると警告している。

市場はホルムズ海峡や紅海航路への影響を懸念し、ブレント原油は1バレル＝91ドルに再び乗せ、6月中旬以来の高値を付けた。WTI原油も85ドル超まで上昇した。

金は異例の原油との同時上昇となり、4130ドルに乗せ、銀現物は一時約5％高の60ドル近辺まで急伸した。

ゴールドマンは、ホルムズ海峡の通航障害が第4四半期まで継続した場合、ブレント原油が120ドルまで急騰し得ると警告。国際エネルギー機関（IEA）も、紛争激化と商業在庫の減少が進む中、石油供給の安全を軽視してはならないと念を押した。

原油の急伸は市場のインフレ恐怖を完全に呼び覚まし、債券市場の凄惨な売りを引き起こした。10年米国債利回りは4.63％と2カ月ぶりの高水準に急上昇、2年債と30年債の利回りはそれぞれ4.25％と5.13％に上昇した。ドルインデックスは101.3へと強含み、ドル／円は歴史的な163台突破と、1986年以来の円安水準に沈んだ。日本当局の為替介入アラートは最大限に引き上げられている。

RBCキャピタル・マーケッツの金利ストラテジスト、イザーク・ブルック氏は、エネルギー価格の持続的上昇が当日の金利上昇の主因であり、2年債利回りが4.20％、10年債利回りが4.60％のテクニカルラインを突破した後、夏場の低い流動性に動きが増幅されたと指摘した。

関税政策が再びかく乱要因に

米通商代表部は、政府が間もなく新たな関税政策を打ち出し、期限を迎える10％の全世界輸入関税に置き換える可能性を示唆した。新政策は、いわゆる「強制労働」を理由に、60の国と地域に対して10％～12.5％の関税を課す内容になる可能性があるという。

トランプ氏はまた、輸入後発医薬品について2026年8月1日から2年間のゼロ関税を継続するが、その後は関税をまず100％、さらに200％に引き上げる方針を示した。これは主に医薬品生産の米国回帰を促す狙いがある。

これらの政策は企業コストを増大させ、一部の商品価格を押し上げる可能性がある。市場にとって関税は、インフレが一段と低下しにくくなることと、企業利益率が圧迫され得ることの2つの問題を意味する。

AIハード「絶地反攻」：メモリチップにショートスクイーズ、半導体は弱気相場の瀬戸際から戻る

昨夜の米国株で最も強かったのは半導体、特にメモリチップだった。フィラデルフィア半導体指数は5.21％高と6月22日以来の大幅高を記録。VanEckセミコンダクターETFは4.52％高、iSharesセミコンダクターETFは5.45％高。メモリチップ・ハードウェアサプライチェーン指数は11％超、ラウンドヒル・メモリーETFは10.91％上昇し、多くの個別銘柄が10％を超える上昇となった。

なぜメモリチップが急騰したのか。核心的理由は3つある。

第一に、数日前に下げ過ぎ、テクニカルリバウンドが発生した。多くの空売り筋が買い戻しを強いられ、株価の急上昇を促した。
第二に、ウォール街がAI由来のメモリ需要を再評価し始めた。モルガン・スタンレーは、データセンター向けメモリチップの不足が深刻化し、2028年まで続く可能性があり、メモリチップ価格は第2四半期から第3四半期にかけて少なくとも25％上昇すると見ている。
第三に、中国のオープンソースAIモデル「Kimi K3」が新たな需要への想像をかき立てた。バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ビベック・アリヤ氏は、オープンソースモデルが増えれば増えるほど、企業や開発者が自らモデルをデプロイする可能性が高まり、HBM、DRAM、NANDといったメモリチップの需要が増加すると指摘する。

端的にいえば、市場はこれまで低コストAIがチップ需要を減らすと懸念していたが、ウォール街は視点を変え、オープンソースAIがより多くの人にAIを使わせ、かえってより多くのストレージと計算能力を必要とするというストーリーに転じたのだ。

とはいえ、市場が完全に楽観したわけでもない。LPLファイナンシャルのチーフ・テクニカル・ストラテジスト、アダム・ターンクイスト氏は、今回の下落はそれまでの急速な上昇後の健全な調整であり、AIのファンダメンタルズが悪化したわけではないと述べた。ただし今後、投資家はテクノロジー企業が巨額を投じてデータセンターを建設した分を、最終的に回収できるかどうかをより注視するようになるだろう。

具体的なプロジェクトの動きと株価の動き：

マイクロン・テクノロジーは12.17%高：マイクロンは昨夜のメモリチップ反発の中心銘柄で、時価総額が1兆ドルの大台を回復した。バンク・オブ・アメリカのリサーチレポートが直接のカタリストとなり、同レポートではKimi K3などのオープンソースモデルがローカルデプロイ需要を押し上げ、HBM、DRAM、NANDの需要拡大につながると指摘。モルガン・スタンレーもデータセンター向けストレージの不足が続くとみている。関連メモリ株が一斉高：サンディスクは14.27%高、SKハイニックスは13.75%高、ウエスタンデジタルは12.51%高、シーゲイト・テクノロジーは11.14%高。
エヌビディアは1.97%高：同社はAMDのAIイベントを前に、Vera Rubinプラットフォームの進捗を公表し、Vera Rubin NVL72が世界規模で量産ランプアップに入っており、CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloudなどがすでに導入を開始していると発表した。CoreWeaveによる実測データでは、新システムのメガワット当たりのトークン処理量が前世代比で10倍に向上したという。エヌビディアはまた、Vera CPUを6月にOpenAI、Anthropic、SpaceXに納入したと明らかにし、AMDとインテルのサーバーCPU事業の核心領域に本格的に攻め込む姿勢を示した。CoreWeaveは8.92%高
AMDは8.11%高：AMDは今週AI関連イベントを開催予定で、市場は同社のAIチップとラックスケールAIシステム「Helios」に先回りして期待を織り込んだ。AMDはGPU、CPU、ネットワーク、ソフトウェアを組み合わせた統合AIインフラで、エヌビディアの支配的地位に挑もうとしている。
インテルは8.64%高：半導体セクター全体の反発に加え、同社がサイバーセキュリティ企業のフォーティネットと次世代セキュリティプロセッサ「SP6」を共同開発し、Intel 4プロセスで製造すると発表したことも追い風となった。これはインテルのファウンドリー事業が外部顧客を獲得しようとするポジティブなシグナルと受け止められた。関連半導体株では、TSMCが5.55%高、アームが7.46%高。
スーパーマイクロ・コンピューター（SMCI）は通常取引で7.01%高、時間外取引で約20%の急伸：第4四半期の売上高ガイダンスがレンジ下限近くとされたものの、粗利益率が15〜17％へ大幅に引き上げられ、新規受注が600億ドルを突破し、受注残が過去最高を記録した。
Nebiusが18.78%の急伸：エヌビディアがNebius株の約9.3％を保有していると開示し、市場ではNebiusがAIクラウドサービス分野でエヌビディアのエコシステムに認められた証左と受け止められた。ノースランドはNebiusの目標株価を248ドルから410ドルへ大幅に引き上げ、投資判断を「アウトパフォーム」に据え置き、同社が長期的に8000億ドル規模のAI-as-a-Service市場で約14％のシェアを獲得する可能性があると評価した。関連クラウドサービス銘柄：CoreWeaveは8.92%高、Hut 8は7.98%高、IRENは2.71%高。
光通信セクターが総じて堅調。アプライド・オプトエレクトロニクスは12.76%高、コヒレントは11.15%高、ルメンタムは9.41%高、シエナは8%近く上昇、マーベル・テクノロジーは6.68%高、コーニングは6.08%高。市場では、AIデータセンターには大量のGPUが必要となる一方で、それらを接続する高速ネットワークと光トランシーバーも必要とされ、光通信も恩恵を受けるとの見方が広がった。
スペースXは3.08%高で7日続落に歯止め：同社は8月4日に上場後初の決算を発表し、8月6日には約1160億ドル規模にのぼる最初のロックアップ期間満了を迎え、最大9億1150万株の制限付き株式が売却可能となる。S3パートナーズの推計によると、現在のスペースXのショートポジションは約250億ドルで、浮動株の約32％にあたる。マスク氏は、長期にわたりスペースXを大量に空売りしている企業は「生き残る確率が極めて低い」と述べた。関連する宇宙・防衛関連銘柄では、ロケット・ラボが米空軍から2億6600万ドルのサブオービタル打上げ契約を獲得したことを受け、時間外取引で5％超上昇。
テスラは2.53%高：市場はテスラの取引時間終了後の決算発表を控え、自動車販売台数、自動車部門の粗利益率、エネルギー貯蔵事業、FSD自動運転の進捗、長期計画に注目している。テスラのバリュエーションには近時かなりの重圧がかかっており、決算では同社が単なるEVメーカーにとどまらず、AIとエネルギー分野の成長ストーリーを引き続き語れることを証明する必要がある。
グーグルは1.38%安：同社はGemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite、サイバーセキュリティモデルのGemini 3.5 Flash Cyberなど、低コスト版のGeminiモデルを複数発表した。しかし市場は、フラッグシップモデル「Gemini 3.5 Pro」の投入時期や、AI投資が収益に結びつくかどうかにより強い関心を寄せている。決算では広告、クラウド、YouTube、AIへの設備投資が焦点となる。
アップルは0.35%高：同社は7月28日に「Apple Upgrade」端末リースプログラムを発表する見通し。対象は大半のiPhone、Mac、iPad、Apple Watchで、Klarnaと提携して金融面でのサポートを提供し、割安な月々の支払いでハードウェア販売を刺激する。Klarnaは一時11%高となり、最終的に1.44%高で終了。これはアップルが製品の値上がり局面で、消費者の購入ハードルを下げるための販売モデルを大幅に見直したものと市場で受け止められている。
マイクロソフトは1.13%安：同社はフランスのAI企業Mistralとの協業を拡大し、数十億ドル規模の欧州AIインフラに関する契約を締結。Mistralが拡張した欧州のGPUインフラを活用し、クラウドおよびAIサービスを支える。株価下落は、決算発表を前にした資金のポジション再調整による面が大きく、発表内容自体が明確に売り材料となったわけではない。
オクロは通常取引で6.31%高、時間外で6％近く上昇。Xエナジーは通常取引で7.22%高、時間外で8％超上昇。トランプ政権が2億ドルのAI原子力加速計画を発表し、オクロとXエナジーが選定され、マイクロソフトとエヌビディアも参加する。市場では、AIデータセンターは莫大な電力を消費するため、長期的には原子力が解決策になり得るとの見方があり、AI電力関連テーマへの関心が続いている。
ダナハー（DHR）は10.99%安：同社の第2四半期の売上高と利益はいずれも市場予想を上回り、通期のEPSガイダンスも上方修正されたが、バイオ医薬品事業の顧客による発注時期の先送りが市場の懸念を招いた。

今後注目すべきポイント：

7月22日21:00：Samsung Galaxyグローバル新製品発表会が開催。市場は新型デバイスにより多くのオンデバイスAI機能が搭載されるかどうかに注目。
7月22日～23日 AMD「Advancing AI 2026」カンファレンス：CEOのリサ・スーが講演を行い、AMDはAIチップとラックレベルのAIシステムの進展を披露する。市場はAMDとNVIDIAの差、および2026年から2027年にかけてのAIデータセンターの収益余地に重点を置いて比較する見込み。AMDが強気のガイダンスを示せば、半導体のリバウンドを引き続き支える可能性があるが、予想を下回った場合、昨夜の半導体ショートスクイーズの勢いは弱まる可能性がある。
7月23日未明米国株引け後決算：Google、Tesla、IBM、Texas Instruments、ServiceNowが米国株引け後に決算を発表する。

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