OpenSeaからOpenRouterへ：アレックス・アタラーの「高値離脱」シナリオ再演か？

著者：Nancy、PANews

4年以上前、Alex AtallahはNFTバブルの頂点を前に退場した。今、彼は再びAIブームの中で脚光を浴び、自身が立ち上げたAIモデル集約プラットフォーム「OpenRouter」を高値で売却しようとしている。

7月23日、ウォール・ストリート・ジャーナルによると、決済大手のStripeがOpenRouterの買収交渉を行っており、取引評価額は100億ドルに近づく可能性がある。取引が最終的に成立すれば、Alex AtallahにとってNFTプラットフォームOpenSeaに続き、再び100億ドル級企業を生み出す成功となる。

StripeがOpenRouter買収を検討、評価額は100億ドルに迫る可能性

OpenRouterの「身売り」憶測はすでに長く燻っている。

先週、The InformationやJawlなど複数の海外メディアが、OpenRouterが複数の大手テクノロジー企業から買収の意向を受け、売却について協議を開始しており、潜在的な取引規模は数十億ドルに達する可能性があると報じた。

一方、ウォール・ストリート・ジャーナルの最新情報によると、Stripeはこの世界最大のAIモデル集約プラットフォームの買収を検討している。事情に詳しい関係者によると、両社の取引交渉はまもなく公表される可能性があるが、現時点ではまだ不確定要素があり、交渉が決裂したり、他の潜在的な買い手が名乗りを上げる可能性も排除できない。

興味深いことに、Alex Atallah氏はかつてOpenRouterを「AI分野のStripe」と表現していた。同氏の見解では、Stripeが統一された入り口を通じて顧客の様々な決済処理を支援するのと同様に、OpenRouterは企業が異なるAIモデルにアクセスするための統一された入り口となることを目指し、複数のAIプロバイダー間での切り替えコストを削減し、単一のモデルプロバイダーに「ロックイン」される事態を回避する。

実際、OpenRouterとStripeは既に提携関係を築いている。今回の買収の可能性は、決済インフラの巨人がAIインフラ分野へさらに進出するための重要な布石と見られている。注目すべきは、これがStripeによる最近の大型買収の動きの一つになる可能性があることだ。少し前には、同社がPayPalを買収する計画があるとの観測が市場で流れていた。

現時点では、両社は具体的な取引金額を明らかにしていない。しかし、事情に詳しい関係者によると、取引が最終的に成立した場合、OpenRouterの売却時の評価額は100億ドル近くに達する可能性がある。

この数字は、OpenRouterが以前に資金調達した際の評価額を大きく上回る。設立からわずか3年余りで、このAIインフラ企業は大規模言語モデルの波に乗って急成長を遂げた。

公開データによると、OpenRouterは3回の資金調達ラウンドを完了し、累計で1.5億ドル超を調達した。2025年6月、OpenRouterはシードラウンドとシリーズAで4,000万ドルの調達を完了したと発表し、当時のポストマネー評価額は約5.47億ドル。2026年3月26日には、シリーズBで1.13億ドルの調達を完了し、ポストマネー評価額は約13億ドルとなった。

今回の取引が最終的に成立すれば、OpenRouterの評価額は数ヶ月で10倍近くに急騰し、100億ドル規模のユニコーンクラブ入りを果たすことになる。OpenRouterの価値が高騰している背景には、大規模モデルの急速な普及による需要の爆発だけでなく、AIインフラ分野が資本市場からますます注目を集めていることもある。

OpenSea離脱のシナリオを再現？OpenRouterはなぜ「身売り」を選んだのか

Alex Atallah氏が100億ドル級企業を生み出すのはこれが初めてではない。それ以前、この連続起業家はOpenSeaを共同創業し、NFTをニッチな領域から大衆の視野へと押し上げた。NFTが最も熱狂していた時期、OpenSeaはほとんど知られていないプラットフォームから世界最大のNFT取引市場へと成長し、評価額は一時130億ドルを超え、創業者2人の純資産も約22億ドルに達した。

しかし、2022年にNFT市場が本格的に冷え込む前に、Alex Atallah氏はOpenSeaを去ることを選択した。その後、業界のバブルがはじけるにつれてOpenSeaの評価額は大幅に目減りし、かつてのNFTリーダーも最盛期の輝きを徐々に失った。同氏の早期退場は、市場で重要なピークのシグナルと見なされたことがある。

その後、Alex Atallah氏はAIインフラに目を向け、彼が設立したOpenRouterはAI時代における最大のハブとなった。

現在、OpenRouterは400以上のAIモデルに接続し、約1000万人のユーザーを抱え、月間200兆トークン超を処理している。今年に入り、API経由で処理されるトークン数は約10倍に増加した。

しかし注目すべきは、事業が急成長する一方で、OpenRouterはIPOを選ばず、売却の可能性に向かっている点だ。その理由は、これが規模は巨大だが、利益率が限定的なチャネルビジネスだからだ。現在、OpenRouterは主に開発者がAIモデルを呼び出す際のプラットフォーム利用手数料で収益を得ており、その手数料率は約5～5.5％だ。AI推論の年換算消費規模は既に数億ドルに達しているが、2026年4月時点での同社の年換算収益は約5000万ドルにとどまる。

言い換えれば、OpenRouterは巨大なAI需要市場をつないでいるが、バリューチェーンの上流を完全には掌握していない。モデルの能力が次第に標準化されるにつれて、プラットフォームはオープンソースモデルの台頭、クラウドベンダーの生態系による囲い込み、モデル提供業者による直接的な値下げなどの影響を受けやすく、利益率は継続的に圧迫される可能性がある。OpenRouterにとって、指数関数的な成長と超巨大な利益というストーリーを資本市場で語るのは難しい。

その一方で、AIモデル集約レースの競争も激化している。例えば海外では、Metaの社内AIインキュベーターが、コード開発の計算コストを削減するため、OpenRouterに対抗するスケジューリングサービスの開発を進めている。国内でも、Cheetah MobileのEasyRouterやNetEase YoudaoのThinkFlowなどの大規模モデル集約プラットフォームが登場している。

したがって、現在市場がOpenRouterに与えている高評価は、現段階の収益力というよりも、むしろその将来の成長余地を織り込んだものだ。

しかし、潜在的な買い手にとって、OpenRouterが真に魅力的な資産は、現在の収益規模ではなく、長期間にわたって蓄積された本物のAI利用データかもしれない。数百のモデルと数千万のユーザーをつなぐことで、OpenRouterは実際の本番環境からの大量のコールデータを蓄積してきた。それには、実際のタスクにおける異なるモデルのパフォーマンスの違い、開発者の好み、価格感応度、オープンソースとクローズドモデルの代替関係などが含まれる。ラボのテストデータと比較して、これらの実世界のAI利用データは市場の需要に近く、短期間の投資で急速に再現することは難しい。これが、大手テクノロジー企業がOpenRouterに高いプレミアムを支払う用意がある重要な理由かもしれない。

NFTからAIまで、Alex Atallah氏は時代の潮流に二度乗った。OpenRouterが最終的に100億ドルの評価額で売却された場合、それはAIインフラ価値の再評価を意味するのか、それとも再びサイクルの頂点を示すサインなのか？答えは、やはり時間が検証してくれるだろう。