ウォール街モーニングレポート：非農業部門雇用者数の予想外の弱さが利下げトレードを点火、光インターコネクトがストレージの主役を奪い始める、「空存多光」が新たな戦場に

毎週月曜日から金曜日の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などに焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ、PANews提供。

非農業部門雇用統計が利上げ期待を揺るがし、ホルムズ海峡の膠着が原油価格プレミアムを再燃

先週金曜日、米国の7月非農業部門雇用者数は予想外の2.3万人減となり、市場予想の8万人増を大きく下回り、5月と6月の雇用統計は合計で10.3万人下方修正され、労働参加率は5年以上ぶりの低水準に落ち込んだ。データ発表後、市場はFRBの9月利上げの織り込みを急速に縮小し、確率は約55%から40%に低下、米国株は直ちに力強い反発に転じた。

先週金曜日の終値時点で、ダウ平均は0.28%高、ナスダック総合は1.30%高、S&P500は0.62%高で終値の史上最高値を再更新した。AEウェルス・マネジメントのチーフ市場エコノミスト、トム・シオマデス氏は、軟調な雇用統計は本来市場に懸念をもたらすはずだが、好調な決算が当面の価格形成の主導力になりつつあると指摘した。

非農業部門雇用統計の後、市場の注目は水曜日に発表される米7月CPIに集まる。ロイター調査では、全体CPIは前年同月比で6月の3.5%から3.4%へ、コアCPIは2.6%から2.5%へ低下すると予想。ファクトセットの予想も同様の方向性を示している。シティは、コアインフレが2カ月連続で鈍化すれば、9月の利上げはほぼ排除されるとの見方。一方、バンク・オブ・アメリカは、コアサービスインフレが前月比0.3%で再加速する可能性があるため、利上げの選択肢をテーブルから完全に取り除くことはまだできないと注意を促している。

週末の米イラン協議は最終合意に至らず、イランとオマーンは新たな航路の開設に「非常に近づいている」と表明したが、イランは海峡再開を制裁解除、資産解放、封鎖終了、軍事的脅威の除去、損害賠償と結びつけている。トランプ氏はAxiosに対し、米側は「ロープロファイルな対応」をしており、経済的圧力と半交渉状態を中心に据え、当面は軍事的エスカレーションを急がないと述べた。イラン最高安全保障委員会の事務局長人事、フーシ派がサウジアラビアのジザン製油所への攻撃を主張、UAEのタンカーが攻撃を受けたことなどが重なり、月曜日の原油価格を押し上げた。ブレント原油は一時2%超上昇し84ドルを上回り、WTIは78ドル近辺で推移した。ゴールドマン・サックスは依然としてブレントの適正レンジを80～90ドルと見ているが、合意が正式に成立するまでは、地政学ニュースを中心に原油価格が激しく変動する可能性が高い。

金は引き続き堅調に推移し、現物金は先週金曜日に2.3%上昇し4300ドルを突破、一時4370ドルを超えた。週間では7%超上昇し、年初来で最高の週間パフォーマンスを記録した。銀は日足で約3%上昇し、週間では10%の上昇となった。7月20日以降、世界の金ETFの保有量は24トン増加しており、UBSは金価格が2027年前半に5000ドルに達する可能性もあると予想している。

「ストレージ売り・光通信買い」論争が週末に白熱、AIインフラセクターのセンチメントが激しく揺れる

先週、AI資金は勝ち組の再選別を始め、ソフトウェア、光通信、AIインフラが明らかに強含む一方、ストレージセクターは調整に見舞われた。コヒーレントは13.44%高、AAOIは9.2%高、クレドは8.45%高、ルメンタムは6.22%高、コーニングは5.4%高。一方、シーゲイトは4.71%安、ウエスタンデジタルは3.8%安、サンディスクは3.68%安、SKハイニックスは3.9%安、マイクロンは0.44%安となった。

市場では「ストレージ売り・光通信買い」のトレード議論さえ出ている。ストレージの強気派であるJukan氏は、韓国のレバレッジETFの償還圧力や、Rubin UltraがラックあたりのHBM構成を減らす可能性、ストレージ価格が今後2四半期でピークを打つとの懸念を理由に、短期的に慎重姿勢に転じた。「白毛株神」のSerenity氏は、ストレージのファンダメンタルズに根本的な変化はなく、市場は単にある「ボトルネック」から別の「ボトルネック」にローテーションしているだけだと指摘している。

ゴールドマン・サックスのTMTトレーダー、ピーター・キャラハン氏は、この変化をAIインフラ内部の構造的な再評価と定義している。AIエージェントが生成するネットワークトラフィックが人間のトラフィックを上回り、光学部品がストレージをアウトパフォームしており、企業のAI予算は拡大を続けているという。先週、ナスダック100は5%上昇し、VIXは14近辺まで低下、市場のリスク選好は再び高まっている。

ソフトウェアセクターも力強い反撃を見せ、アトラシアンは決算後に35%急騰し、パランティアは週間で40%近く上昇、ソフトウェアセクターは2週間で累計19%高となり、2020年以来の強い2週間のパフォーマンスを記録した。S&P500では既に436社が決算を発表しており、うち85.1%の企業の利益がアナリスト予想を上回り、長期の歴史的平均を大きく上回っている。GPU、光モジュール、電力、ネットワーク機器、ソフトウェアアプリケーションが、新たな利益確認セクターになりつつある。

具体的なプロジェクトの動きと株価変動：

SpaceXは先週金曜日に15.83%上昇し、2日連続で約23%上昇した。大規模なロックアップ期限切れは本来潜在的な売り圧力と見られていたが、実際には空売りの買い戻し相場に転じた。同社の取引可能株数が約6.39億株から15.5億株に増加した後も、株価はむしろ135ドルのIPO価格に再接近。市場では依然として2.5億株超が空売りされており、オプション取引高は224万枚（うちコールオプション130万枚）と過去最高を記録した。
パランティアは10.32%高、週間で約40%上昇。米国の商業事業は前年同期比149%増となり、第2四半期の米国商業契約総額は20億ドルを突破、同153%増。ドイツ銀行は投資判断を「買い」に引き上げ、ソブリンAIとしてのポジショニングが機関投資家に評価された。
エヌビディアは2.27%高、週間では11%超上昇。エヌビディアはAI設備投資サイクルの恩恵を引き続き享受しており、AIデータセンター向け電力開発会社Lanciumに20億ドルを投資し、追加の電力接続マイルストーン達成後に10億ドルを追加投資する計画が伝えられ、潜在的な投資総額は30億ドルに達する。Lanciumはテキサス州で4GWの電力リソースを確保しており、エヌビディアの今回の布石は、AIの競争がチップから電力インフラへと拡大していることを示している。
光通信がAIハードウェアの新たなメインテーマに浮上：コヒーレントは13.44%高、AAOIは9.2%高、クレドは8.45%高、ルメンタムは6.22%高、コーニングは5.4%高。市場の取引ロジックは、HBM容量拡大から、ラック間高速相互接続や800G/1.6T光通信へとシフトしている。ゴールドマン・サックスのピーター・キャラハン氏は、第3四半期入り以来、光学株がストレージ株を20ポイント以上アウトパフォームしており、コヒーレントは7営業日続伸し、この間の上昇率は73%に達したと指摘。今週のルメンタム、コヒーレントの決算は、AI光モジュール需要の重要な試金石となる。
ストレージセクターは明らかに圧力を受け、シーゲイトは4.71%安、ウエスタンデジタルは3.8%安、サンディスクは3.68%安、SKハイニックスは3.9%安、マイクロンは0.44%安。市場ではストレージ価格サイクルがピークに近いとの懸念が広がり、韓国のレバレッジETFのデレバレッジが半導体株の短期的な供給圧力をさらに高める可能性がある。シティがマイクロンの目標株価を引き下げたことで、DRAMやNAND価格が近くピークを迎えるとの懸念が強まった。
アップルは0.29%高、長鑫科技（CXMT）関連の思惑が浮上：ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、アップルはAIブームによるメモリ不足を緩和するため、iPhoneやMacBook向けに長鑫存儲のメモリチップをテストしているという。同紙はまた、アップルが中国で販売する一部のデバイスにこのチップを使用することを目標に、長鑫存儲と部品供給に関する初期協議を開始したとも報じている。
バークシャー・ハサウェイが株式のネット買い越しを再開。第2四半期に235億ドルの株式を購入し、37億ドルを売却。これは3年超ぶりの株式ネット買い越しとなった。6月30日時点で、Alphabetが筆頭保有株に浮上し、これにアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラが続く。市場はこの動きを、バフェット体制が株式のリスクエクスポージャーを再び引き上げる重要なシグナルと受け止めている。
その他の大手：グーグルは0.96%安。DeepMindのCEOであるハサビス氏が会長に異動し、Geminiの商業化を加速するために日常的な経営権限を移譲する大規模な内部再編が行われ、社内文化に動揺が走ったことが主因。テスラは2.83%高。SpaceXと共同で168億ドルのTerafabプロジェクトを開始した。

今週の注目材料：

8月10日（月曜日）

宇樹科技（Unitree）が科創板（STAR Market）で公募開始：今年最も注目されるヒューマノイドロボットIPOの一つで、オンライン・オフラインの申し込みが同時に始動。申込熱はA株のロボット産業チェーンにおけるリスク選好に直接影響を与え、減速機、サーボモーター、センサー、コントローラーなどの関連銘柄にセンチメント面での刺激が及ぶ可能性がある。
長鑫科技（CXMT）のMSCI中国オール株指数への組み入れが発効：長鑫科技がIPO新規上場銘柄として指数に採用され、パッシブ資金の資金配分や国産ストレージ産業チェーンへのセンチメント波及が注目される。アップルが長鑫存儲のチップをテストしているとの報道に加え、国産DRAM、パッケージング・テスト、製造装置、材料サプライチェーンへの注目度が高まる可能性がある。

8月11日（火曜日）

12:30 豪州準備銀行（RBA）政策金利発表；13:30 ブロックRBA総裁記者会見：市場では現金金利を4.35%に据え置くと広く予想されている。インフレ鈍化、雇用減速、不動産リスクが、将来の利下げシグナルをRBAに促すかどうかが焦点となる。

8月12日（水曜日）

Lumentum、CoreWeave、Supermicroは米国市場の取引終了後に決算発表が集中する：光モジュール最大手Lumentumとコンピューティングパワーリース最大手CoreWeaveの業績および設備投資見通しは、AIインフラの実需を直接検証するものとなる；Supermicroの粗利益率（予想15～17%）と受注消化スピードが、コンピューティングサーバーセクターのセンチメントを左右する。
米EIA、OPEC、IEA月報が集中発表：三大エネルギー報告が世界の原油需給、在庫、OPECプラスの生産規律、需要見通しを集中的に検証する。報告で供給逼迫やホルムズリスクの高まりが示されれば、原油価格は続伸し、インフレ期待を再び押し上げる可能性がある；需要見通しが下方修正されれば、原油価格の反発力は限定的となる可能性がある。
20:30 米国7月CPI：市場は米国全体のCPI前年比が3.5%から3.4%へ鈍化し、コアCPI前年比が2.6%から2.5%へ低下すると予想。結果が予想を下回った場合、9月利上げ観測はさらに後退し、米国債利回りとドルは下落、ナスダック、金、長期債、高バリュエーションのグロース株が恩恵を受ける；CPIが予想より強かった場合、市場は引き締めリスクを再評価し、米国株のバリュエーション、特にAIテック株が圧迫される可能性がある。
20:00 テンセント第2四半期決算説明会：香港市場の主力銘柄として今週最大の決算発表。市場はゲーム事業の回復、動画チャンネル（WeChat Channels）広告の商業化、フィンテックの利益率、AI向け設備投資、混元（Hunyuan）モデル、元宝（Yuanbao）、WeChatのAI機能の進展に注目。
宇樹科技（Unitree）のIPO抽選当選後の払込：人型ロボットとして注目度の高いIPOであり、払込状況と市場人気が引き続きロボットコンセプトのセンチメントに影響を与える。

8月13日（木）

シスコ（Cisco）、コヒレント（Coherent）、セレブラス（Cerebras）米国株の時間外決算：シスコはAIネットワーク機器需要を検証し、コヒレントは高速光通信と800G/1.6T光モジュールの業況を検証する。受注、粗利益率、ガイダンスが堅調であれば、「マルチ光通信」取引が継続する可能性がある。予想を下回れば、最近大幅上昇した光モジュールセクターは利食い売りに直面する。
06:00 Google新製品発表会：Pixel 11シリーズ、Pixel Watch 5、Pixel Buds Proの発表が見込まれ、最大の焦点はTensor G6とGeminiエコシステムの深い統合。エッジAI体験が予想を上回れば、AIスマートフォン、エッジモデル、センサー、Androidエコシステムチェーンを触媒する。
20:30 米国7月PPI（生産者物価指数）：PPIは企業コストが引き続き最終消費に転嫁されているかを示す。PPIが高止まりすれば、たとえCPIが落ち着いていても、市場はインフレ再燃を懸念する可能性がある。PPIが同時に減速すれば、「インフレ低下＋政策圧力の緩和」取引がさらに強化される。
21:00 SanDisk（サンディスク）投資家向けデー：市場はNAND需給、エンタープライズSSD、設備投資、高帯域幅フラッシュメモリロードマップ、長期利益率目標に注目。メモリ株が最近圧迫されているため、SanDiskの発言はMicron、Western Digital、SK Hynix、およびA株ストレージチェーンのセンチメントに直接影響する。
JDドットコム第2四半期決算電話会議、SMIC、華虹半導体の業績。

8月14日（金）

米SEC 13F四半期保有報告の提出期限：報告書では、米国ヘッジファンドなどの機関投資家による6月30日時点の株式ロング保有が開示される。市場は大手機関がAI、光通信、電力、エネルギー、金、金融株への配分を増やしたかどうかに注目。13Fには約1か月半の遅れがあり、ロングポジションのみをカバーしている点に注意が必要だが、それでも機関のスタイル転換を判断する重要な窓口となる。
Applied Materials（アプライドマテリアルズ）米国株の時間外決算：市場はDRAM、先端パッケージング、ウェハ製造装置の需要、中国地域の受注動向に注目。
ビル・ゲイツ氏が訪韓し、SKグループ、HD現代とSMR小型炉での協力を議論：市場は原子力、小型モジュール炉（SMR）とAIデータセンター電力需要の組み合わせに注目。協力の詳細が進展すれば、「AI電力インフラ」の取引ロジックが強化される。