8本のETFを終了し、14%の人員削減、しかしBitwiseは新商品を推進

著者：ChandlerZ、Foresight News

Bloombergが8月12日に報じたところによると、暗号資産運用会社Bitwiseは従業員の約14％を削減した。Bitwiseは後にメールで確認し、従業員数は約180人から約155人に減少し、この概数で計算すると約25のポジションが削減されたことになる。同社は影響を受けた具体的な部門、補償内容、その後の調整計画を明らかにしていない。

BitwiseのHunter Horsley最高経営責任者（CEO）は声明で、調整後のチームは依然として同社の8年の歴史で最大規模であり、暗号資産が世界経済に溶け込むにつれて会社は成長を続けると予想していると述べた。同社は長期的な成長に依然として強気だが、現時点では人員と製品の配置は既に引き締められ始めている。

今年は複数の暗号資産企業が同様にチームを縮小しており、Coinbaseは5月に約700人（全世界従業員の14％）を削減し、公式説明では市場の変動、コスト管理、AIによる組織再編に言及した。オンチェーンデータプラットフォームのDuneも同月に25％の人員削減を行い、CEOは同じくAIの効率性に触れた。BitGoは6月に15％の人員を削減し、セキュリティ、取引、ステーブルコイン、決済、AIインフラにリソースを集中させた。Bitwiseは今回の人員削減の具体的な理由をこれまで開示しておらず、AIに起因するものともしていない。この削減と製品調整の間に組織的な対応関係があるかどうかは、現時点では確認できない。

顧客資産が少なくとも40億ドル減少、8本のETFがその後撤退

人員調整に先立ち、Bitwiseが開示する顧客資産の基準にはすでに明確な変化が生じていた。Bitwiseは2月3日に発表した製品告知で顧客資産が150億ドル超としていたが、5月1日に発表した別の告知では、4月1日時点の顧客資産は110億ドルとしていた。同社が自ら2回開示した数字に基づいて計算すると、帳簿上の差額は少なくとも40億ドルとなる。Bitwiseはこの変化において、暗号資産の価格、解約・購入、統計範囲がそれぞれどの程度寄与したかを説明していない。

顧客資産は市場価格と資金フローの両方に影響される統計指標であり、暗号資産価格の上昇または下落は資産の時価総額を変動させ、顧客による購入や解約は運用シェアを変化させ、製品の新規追加や終了も統計範囲を変える可能性がある。2時点のデータでは、これらの要因のそれぞれの寄与度を分解することはできない。Bitwiseは関連する内訳を公表していないため、少なくとも40億ドルの減少を直接顧客の純解約と同一視することは不可能である。

Bitwiseの事業はETF、プライベートファンド、個別管理口座、ステーキング、オンチェーン投資商品を含み、各商品の手数料体系や課金基準は統一されておらず、同社は2回の統計における資産カテゴリー別の構成変化も開示していない。Bitwiseが開示する顧客資産ベースは2時点間で明らかに縮小し、資産運用事業で手数料収入の対象となる資産規模もこれに伴い圧迫された。

商品の撤退はほぼ同じ時期に発生しており、4月30日、Bitwise Funds Trustの取締役会は、Bitwise Web3 ETFおよびBitwise Trendwise BTC/ETH and Treasuries Rotation Strategy ETFの清算を決定し、これら2本のファンドは5月に取引を停止し清算を完了した。6月30日には、同取締役会が再び、Coinbase、MARA、Strategy、GameStop、Circle、イーサリアムにそれぞれ連動するオプション・インカムETF6本の清算を決定し、関連ファンドは8月に取引を停止し清算金が支払われた。

約3カ月の間に、Bitwiseは集中的に8本のETFを撤退させた。

最初の2本のファンドは、Web3テーマ株と、ビットコイン、イーサリアム、米国債の間のローテーション戦略をそれぞれカバーし、後の6本は単一株式またはイーサリアム関連オプションで収益を得るものだった。8本の商品は投資ロジックが異なるが、共通点はいずれも継続的な取引、コンプライアンス、バリュエーション、情報開示のサポートを必要とすることだ。清算によって維持すべき商品数は削減できるが、その収益への影響は、各ファンドの清算前の資産規模と手数料率に左右される。

旧商品が退出し、新たなリソースはステーキングとトークン化ファンドへ

8本のETFが退出する間も、Bitwiseは他方面の商品を増やし続けていた。4月には欧州市場で内部ステーキング機能付きのAvalanche ETPを導入し、5月にはHyperliquid ETFを正式に上場、6月にはSuperstate傘下の時価総額2億6700万ドル超のCrypto Carry Fundを引き継ぎ、トークン化ファンド運用分野に参入した。

これらの新商品も同様にカストディ、ステーキング、コンプライアンス、販売上の需要を生み出すため、商品方向の変化は直ちに全体の運営負担の軽減と同一視できない。これは同社が依然として新しい領域にリソースを配分する意欲があることを示しており、人員削減と商品拡大が同時に事業リストに並ぶ構図となっている。

Bitwiseは6月30日付の発表で、同社が70種類の投資商品を有し、5,500を超えるプライベートウェルスマネジメントチーム、登録投資顧問、ファミリーオフィスにサービスを提供し、20以上の銀行やブローカーディーラーと提携していると述べた。商品数は、コンプライアンス、カストディ、取引サポート、情報開示、顧客サービスといった運営業務を同社が継続的に負う必要があることを意味する。チームが約7分の1減少した後は、商品構成が残存人員の維持すべき業務の複雑さに直接影響を与える。

8本のETFの集中的な清算と同時期の新商品を並べて観察すると、Web3テーマファンドや単一原資産を中心に構築されたオプションインカム戦略が退出する一方、原暗号資産を直接追跡し、ステーキング報酬を伴い、ファンド持分をオンチェーン化するトークン化商品は引き続き投資を受けている構図が浮かぶ。

人員が180人から155人に減少した後、残りの商品はより小さなチームによって管理されることになる。Bitwiseは、どのポジションが商品調整に関連しているかについてまだ説明しておらず、一時的な人員削減費用も開示していない。