毎週月曜から金曜の午前中に、マクロ・米国株・AI・貴金属・原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を取る、PANews提供です。

インフレ緩和でも長端の警報は隠せず、無人機関税が発動

昨夜の米国株式市場では主要3指数がそろって上昇し、S&P500は0.65%高で引け、一気に史上最高値の終値を更新した。ナスダックは0.81%高、ダウは0.13%高。上昇はテクノロジーと半導体に大きく集中し、市場の裾野は限定的で、トレーダーは明らかに「インフレ鈍化＋原油安」の物語の中でグロース株に買いを入れた。

7月のPPIは前年同月比で6月の5.5%から4.7%へ低下し、前月比は横ばいとなり、いずれも予想を上回った。これに先立つ穏やかなCPIを受けて、短期金融市場は9月に金利を据え置く確率を65%付近まで引き上げ、年内に1回の完全な利上げが行われるとの織り込みも大幅に後退した。10年物米国債利回りは約5bp低下して4.65%となり、リスク選好が明確に回復した。

クリーブランド連銀のハマック総裁は木曜日、「今こそ利上げが必要だ」と明確に発言し、最近のCPIとPPIの鈍化はトレンド転換を確認するには不十分だと述べ、経済の過熱とプライベートクレジット、AI分野の金融バブルリスクが高まっていると指摘した。
前ダラス連銀総裁でゴールドマン・サックス副会長のカプラン氏は、オープンな姿勢を保つよう呼びかけ、インフレとデフレの「逆流」が交錯していると指摘し、原油価格が紛争で再び押し上げられなければ「利上げは議論すらされない」と述べた。
バンク・オブ・アメリカは依然として最もタカ派で、今年3回の利上げ、最初は9月と改めて表明し、市場は「超タカ派」と完全に袂を分かった。

しかしトレーダーは一つの罠に警戒する必要がある。短い年限はPPIを取引しているが、長い年限は財政を取引している。米30年債入札の落札利回りは5.216%に達し、2001年以来の最高を記録した。10年債も前日の発行利回りが4.683%に達し、2007年以来の最高水準となった。

長い年限の債券需要は崩壊していないが、構造は明確に悪化している。30年債の間接入札比率は7月の77.7%から66.8%に低下し、プライマリーディーラーが引き受けを迫られる割合が上昇した。これは海外勢や最終投資家の引き受け力がやや低下し、財政供給がより高い期間プレミアムを要求していることを意味する。

オールスプリングのグローバル債券ポートフォリオマネジャー、スタンチク氏は、投資家がより高いインフレ・財政リスクの補償を要求し続ければ、長い年限の利回りは再び5%を突破する可能性があると警告した。バークレイズは、市場の価格感応度の高い買い手への依存度が高まっており、供給を消化するにはより高い利回りが必要だと指摘した。また、フィッチは米国を「AA+」に据え置いたが、2026年度の財政赤字は減税と関税還付で拡大すると警告し、今会計年度の利払い費はすでに1.17兆ドルに達し、前年比15%増だとしている。30年固定住宅ローン金利はこれに伴い6.69%へ上昇し、2025年7月以来の高水準となった。

原油は下落モードに入り、WTIは約2.5%下落し、一時80ドルを割り込んだ。IEAとOPECが相次いで需要見通しを下方修正し、イラン情勢は緊迫しているものの一段のエスカレーションには至っていない。フーシ派の無人機がサウジアラビアのジーザーン製油所を攻撃したことは短時間の上昇を引き起こしただけだった。CIBCのエネルギー・トレーダー、レベッカ・バビン氏は、現状は買い手が一時的に追い上げを止めているだけで、実際に弱気に転じたわけではないとの見方を示した。バンク・オブ・アメリカも、地政学リスクが改善しない限り原油価格の急落は見込みにくく、在庫が枯渇すればボラティリティが急拡大すると指摘した。ディーゼルのクラックスプレッドは1バレル100ドルに迫り、精製油市場は依然として極めてタイトだ。

トランプ氏は国家安全保障を理由に、輸入無人機と部品に対して10%から100%の従価関税を課す公告に署名した。離陸重量が25kgを超えるか、熱画像などの高度に機微な仕様や重要部品を備えるものには100%、より小型の仕様には25%、EU・日本・韓国などには15%、英国には10%を課し、主な税率は21日後に発効する。

AI内部で再配分、ストレージとソフトウェアが急騰、光通信は逆に急落

昨夜はストレージとAIアプリケーションソフトウェアが最も強い矛先となり、光通信と一部ハードウェアは利益確定売りに遭った。

米国株最大の物語の原動力はストレージ大手サンディスクで、同社は2026年の投資家向け説明会で、2030年に企業データセンター向けフラッシュのTAMが1.2ZBに達し、2028～2030年度に売上高が中～高の二桁成長、非GAAP売上総利益率が約80%、調整後フリーキャッシュフローマージンが約50%になるという強気のガイダンスを打ち出し、事業投資後の余剰現金の100%を株主に還元すると約束した。上位8社の顧客との長期契約は2028年度の出荷量の約3分の2をすでにカバーしており、市場はNANDを景気循環型コモディティからAI推論インフラへと瞬時に再評価した。

サンディスクは一時18%超上昇し、13.67%高で引けた。ウエスタンデジタルは7.31%高、SKハイニックスは7.29%高、シーゲイト・テクノロジーは4.91%高、マイクロン・テクノロジーは4.23%高、ラウンドヒル・ストレージETFは3.89%高となった。Metaは高帯域幅フラッシュのオープン標準アライアンスへの参加を発表し、産業エコシステムが形成されつつあることをさらに裏付けた。

AIソフトウェア部門もイベントドリブンで動いた。Workdayは、プライベートエクイティ大手シルバーレイクが買収を協議しているとの報道で、一時30%急騰し、17.78%高で引けた。Workdayはこれまで「AIがSaaSを破壊する」という物語の典型的な犠牲者で、年内に18%下落していた。共同創業者のアニール・ブースリ氏は「どれだけVibe Codingを投じてもHRシステムを生み出すことはできない」と強く反論した。

しかしAIハードウェア内部では激しい二極化が進み、前日に急騰した光通信セクターは総じて急落し、Coherentは7.99%下落、AAOIは5.79%下落、Lumentumは5.58%下落、コーニングは5.32%下落した。シスコは第4四半期の売上高が173億ドルと過去最高、EPSが1.22ドルといずれも予想を上回ったが、株価は8.40%下落した。利益率への懸念が業績そのものを上回った。Cerebrasは四半期売上高が予想を下回り、一時18%下落した。

AIモデル面では、グーグルがより高性能でより安価なGemini 3.7 Flashモデルを発表し、プログラミングと複雑なタスクに特化させたが、市場は依然として同社の旗艦モデルGemini 3.5 Proがなかなか登場しないことを懸念している。OpenAIもIPOの物語の中心に立ち続けており、OpenAIの年率換算売上高は400億ドルを突破し、2025年末からほぼ倍増したが、チーフ・レベニュー・オフィサー（CRO）が入社から1年未満で退任し、今週2人目の主要幹部の離脱となったことで、潜在的なIPOにガバナンスと執行リスクの影を落としている。競合のAnthropicの年率換算売上高は470億ドルを超えるとされ、今秋にも先行してIPOする可能性がある。AI業界の資金調達ウィンドウは開いたが、投資家は収益の質、損失規模、計算コスト、経営陣の安定性をこれまで以上に厳しく精査するだろう。

具体的なプロジェクトの動きと株価変動：

サンディスクは13.67%高で引け：投資家向け説明会の長期ガイダンスがAI推論ストレージのロジックに火を付け、一時18%近く上昇。関連ストレージセクターも大幅高：ウエスタンデジタルが7.31%高、SKハイニックスが7.29%高、シーゲイト・テクノロジーが4.91%高、マイクロン・テクノロジーが4.23%高、ラウンドヒル・ストレージETF（DRAM）が3.89%高。
Workdayは17.78%高で引け、一時30%急騰：ロイターは、プライベートエクイティ大手シルバーレイクがこの企業ソフトウェア会社の買収に向けて数カ月にわたり協議していると報じた。AIアプリケーションソフトウェアセクターは一斉に上昇：Cloudflareが6.22%高、Palantirが4.66%高、Adobeが4.54%高、セールスフォースが4.16%高、iSharesテクノロジーソフトウェアETFが3%超上昇。
シスコは8.40%安で引け：第4四半期の売上高は173億ドルで前年同期比+18%、EPSは1.22ドルで同+23%といずれも予想を上回り、AIインフラ受注は四半期で40億ドルに達したが、市場は利益率の見通しに懸念を示し、楽観的な売上高見通しも投資家の高い期待を満たせなかった。
光通信は下落し、前日に急騰したCoherentは7.99%安、AAOIは5.79%安、Lumentumは5.58%安、コーニングは5.32%安。
SpaceXは反落し、3.33%下落：提出書類によると、6月30日時点でマスク氏はSpaceXの議決権のない株式約48.4%を保有している。カナダ公共部門年金投資委員会はSpaceX株10万株を保有していると開示し、オンタリオ州教職員年金制度は約5070万株を保有し、評価額は約87億ドル。
アプライド・マテリアルズは2.48%下落し、時間外で5%超下落：第3四半期の売上高は91.2億ドルで前年同期比25%増、調整後EPSは3.50ドルと予想を上回り、第4四半期ガイダンスも予想より良好だった。CFOはDRAM、最先端ファウンドリ、先端パッケージングの強さを強調した。
Redditは3.04%高で引け、時間外に12%超上昇：S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズは、Redditを8月18日寄り付き前に正式にS&P500指数に採用すると発表した。Redditは2024年3月の上場以来、8四半期連続で売上高が60%超成長しており、OpenAIやグーグルと数億ドル規模のAIデータライセンス契約を結んでいる。ただし、投資家はより多くのAIデータ取引の実現を期待しているため、年内の株価はこれまで累計で約31%下落していた。
京東（JDドットコム）は決算後に7.31%下落し、中国関連株は総じて圧迫された。ナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は1.84%下落し、拼多多（ピンドゥオドゥオ）は5.46%下落、アリババは2.44%下落した。万国数据（GDS）は逆行して6.20%上昇し、テンセント・ミュージックは2.36%上昇した。
テスラは3.8%上昇し、大手テック7社「マグニフィセント・セブン」をリードした：Metaは2.78%高、アップルは1.00%高、マイクロソフトは0.90%高、エヌビディアは0.54%高、グーグルは約0.46%高、アマゾンは0.80%下落。

今後の注目点：

8月14日20:30 米国7月小売売上高：小売売上高が予想を上回れば、市場は「消費は崩れず、インフレは根強い」というシナリオを再び織り込み、米国債利回りは反発する可能性がある。その場合、グロース株のバリュエーションは圧迫されやすい。一方、データが明確に弱含めば、短期的にはFRBの据え置き観測が強まる可能性がある。しかし、同時に「景気が悪化している」との懸念も引き起こし、債券やディフェンシブ株には追い風、景気循環株や消費関連株には逆風となる可能性がある。
8月14日22:00 米国ミシガン大学消費者信頼感指数速報値およびインフレ期待：トレーダーは1年先と長期のインフレ期待を重点的に注視する。インフレ期待が続落すれば、「FRBは9月に現状維持」との取引を支持する。インフレ期待が反発すれば、特に原油価格や関税を背景に、ハマック氏などタカ派当局者の利上げ論調が再び市場で織り込まれることになる。
8月18日 RedditのS&P500種指数への正式採用：Redditは8月18日の取引開始前にS&P500種指数に組み入れられる。インデックスファンドによるパッシブ買いが短期的なテクニカル下支えとなる可能性がある。市場はその後、AIデータライセンス収入が拡大し続けるかどうかを検証することになる。拡大しなければ、指数採用後の上昇は利益確定の局面となる可能性がある。

バイナンスAlphaは8月14日にKiiChain（KII）を上場します

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