比特币近期行情稳步向上，在6.5万美元附近构筑坚实支撑。不同于2024年靠政策预期驱动的上涨，本轮行情的核心驱动力来自资金结构的内生改善——市场对噪音快速脱敏、对中长期配置逻辑持续确认，投资者正用更冷静的资金结构重新定价加密资产。

美国通胀数据受控，就业市场表现偏弱，加息预期回落，流动性收紧压力明显缓解。这些变化直接降低了风险资产的整体融资成本，为比特币提供了更友好的宏观环境。在联储局政策路径趋于明朗的背景下，比特币作为另类资产的宏观配置吸引力正在回升。

CLARITY法案连续多次推迟，年内通过概率已降至约20%，但市场并未出现明显恐慌性抛售。价格在6.5万美元附近保持稳定，显示投资者已把监管进展视为中长期变量，而非短期决定因素。这与2023年至2024年上半年「监管消息决定价格」的模式形成鲜明对比，市场正在完成从政策驱动到基本面驱动的转换。

Strategy今年6月1日首次出售32枚比特币时，价格数日内跌去近20%。然而随后三次更大规模的出售几乎未引发同类反应，市场的价格敏感度逐次递减。近期Strategy已完成现金流调整，后续持续出售需求降低，市场已把此类持仓调整视为可预期的再平衡，而非系统性风险。

7月AI相关科技股整体回调，并未拖累比特币。留在比特币市场的资金更偏向中长期持有。值得关注的是，8月以来由于AI叙事的不确定性提升，部分资金正在从AI这个拥挤赛道撤出，有概率回流比特币。从资金流向角度看，比特币正在从AI主导的风险资产轮动格局中独立出来，形成自身的避险属性叙事。

技术面周线级别支撑位6.35万美元有效，ETF净流出收窄，Coinbase负溢价收敛，波动驱动因素从情绪切换转向基本面与流动性。多个技术指标指向市场正在转向更健康的筹码结构。

Bitwise首席投资官在近期播客中分享了一个值得深思的视角：全球股票市值约110万亿美元，加密资产约2.5万亿美元，中性权重应接近2%。当前不配置加密仓位，并非保持中性判断，而是在主动看空。这一观点正获得越来越多机构投资者的关注。

整体看，CLARITY法案的推迟没有打乱比特币的价格节奏，Strategy持续减持没能砸出新低，AI股回调也没带走比特币，因为资金结构本身已经更冷静。当短期投机资金逐渐离场，留在桌上的，是更坚定的长期持仓。