新火グループは明らかにした。同グループは現在、「新火グローバル・マクロ・マルチアセット戦略」の立ち上げを準備しており、当該戦略はすでにシードマネーによる試運用段階に入っている。この戦略の中核となる投資研究フレームワークは、新火グループのチーフエコノミストである付鵬が主導して構築したものだ。
「FICC+C」はこの戦略の基盤となる研究フレームワークである。FICCは通常、債券（Fixed Income、金利研究を含む）、外国為替（Currencies）、コモディティ（Commodities）およびエクイティ資産を指す。本戦略のフレームワークの下では、金利は独立したマクロ変数として重点的に追跡される。「+C」はデジタル資産（Crypto/Digital Assets）を指す。このフレームワークの下で、研究は資産クラスごとに個別に進めるのではなく、成長、インフレ、金利、ドル流動性、為替、リスク選好といったマクロテーマを軸に、異なる市場間の伝導関係を観察し、債券、金利、外国為替、コモディティ、エクイティ資産、デジタル資産について、リスク、流動性、資金占有、保有コスト、ヘッジ効果などの次元で比較を行い、そこからクロスアセットの配分と戦略の表現を形作っていく。新火グループは、FICC+Cは異なる資産を単純に一つのポートフォリオに詰め込むことではなく、比較可能で管理可能、そして振り返り可能なマクロ・マルチアセット研究の共通言語を構築しようとするものだと強調した。
新火グループの発表によれば、同グループのチーフエコノミストである付鵬は2026年4月に新火グループへ加わって以来、グループのマクロ研究、資産配分フレームワークおよび製品化の方向性の構築に継続的に携わってきた。数カ月の間に、付鵬は世界の金利、インフレ、ドル、流動性、為替、リスク選好などのテーマをめぐってマクロ投資研究体制の整備を進めるとともに、世界経済、金融市場、デジタル資産の発展に関する観察と考察をグループ内で何度も共有してきた。
こうした研究上の議論も、次第にマクロ的な見方から資産配分や戦略設計のレベルへと広がり、マクロ環境に対する判断を、具体的で比較可能かつ管理可能なクロスアセット戦略へとどのように転換するかが模索されている。こうした積み重ねを踏まえ、新火グループは新火資産管理を通じて「新火グローバル・マクロ・マルチアセット戦略」の製品化に向けた取り組みを進めている。
新火グループの最高経営責任者（CEO）である翁暁奇氏は次のように述べた。「『新火グローバル・マクロ・マルチアセット戦略』は、資産管理の方向性における新火グループの重要な取り組みです。それは単に一つの商品を追加するものではなく、新火グループがデジタル資産サービスから、研究に基づくマルチアセット配分と長期的な資産管理サービスへとさらに事業を広げていきたいという考えを表しています。」
翁暁奇氏は、現在の世界のマクロ環境は「複雑かつ多様」が常態化する段階に入りつつあると指摘する。一方では、世界の成長はK字型の分化を示しており、AI関連の設備投資や貿易活動が一部の経済圏の底堅さを支えているものの、伝統的な需要側の構造的な重しは解消されておらず、地域や業種の間での景況感の差は拡大している。他方で、インフレの低下経路は平坦ではない。FRBは2026年9月に利上げを再開した後、10月には据え置きを選択したが、内部の意見対立は明らかで、2人の委員はなお利上げの継続を主張しており、市場による年末の政策経路の織り込みは揺れ動き続け、金利の「終着点」と「据え置き期間」のいずれについても明確な指針を欠いている。同時に、地政学的な要因がエネルギーとサプライチェーンに与える衝撃は、「局地的な攪乱」から体系的なコスト伝導へと変化した。世界銀行は2026年にエネルギー価格が32%上昇し、コモディティの総合価格が約23%上昇すると予測しており、これはインフレの供給側の圧力がいつでも再び頭をもたげ得ることを意味している。デジタル資産ももはや伝統的なマクロから独立した「パラレル市場」ではない。2026年下半期には、ビットコインのFRBのタカ派シグナルや米国債利回り上昇に対する反応が著しく増幅し、ETFの資金フローと金利期待の連動が明らかに強まっており、デジタル資産はすでにマクロ価格形成の伝導経路の中に入り込んでいる。
「こうした環境の下で、お客様が直面する中核的な困難は、もはや『方向性を正しく見る』ことだけで解決できるものではありません」と翁暁奇氏は述べる。「同じマクロテーマでも、金利、外国為替、コモディティ、エクイティ資産、デジタル資産における表現方法、保有コスト、流動性、ヘッジ効果はまったく異なる場合があります。統一的な比較フレームワークがなければ、異なる資産の間で互いに相殺し合う意思決定をしてしまいがちです。付鵬が加わって以来、私たちがマクロ研究を『見解の提示』から『フレームワークの構築』へと絶えず推し進め、その上で『新火グローバル・マクロ・マルチアセット戦略』を準備してきたのも、まさにこうした理由からです。」同氏は、機関投資家や富裕層の顧客にとって、デジタル資産サービスは取引の入り口にとどまるべきではないと強調する。顧客が求めているのは、研究、配分、カストディ、リスク管理、継続的なサービスを同一のフレームワークの下で管理する総合的な能力であり、マクロ環境が複雑になるほど、こうした「フレームワーク化」された能力は代替不可能になるという。
付鵬氏は、新火に加わって以来、社内の各種の研究や交流の場で、同じ認知の偏りに幾度も出会ったと述べる。投資家は流動性を「利上げか利下げか」で定義する習慣があるが、金利は流動性の最も表層的な価格シグナルにすぎない。最近の公開での発信の中で、付鵬氏は繰り返し、流動性は少なくとも三つの次元に分解して捉えるべきだと強調してきた。すなわち「水池の中の水量」（中央銀行のバランスシートの規模）、「水温」（イールドカーブの水準と形状）、そして「圧力分布」（流動性が異なる市場や異なる主体の間で示す構造的な差異）である。短期の政策金利はそのうちの一つの次元にすぎず、長期金利、金利構造、さらにはバランスシートの変化が、政策金利が「据え置かれたまま」の時期にすでにすべての資産の相対的な魅力を再価格付けしていることが多い。
「現在はまさに、方向性の判断よりも流動性の階層化の方が重要な段階です。」付鵬氏はさらに次のように指摘する。K字型経済に対応するのはK字型の流動性である。テクノロジーやAI関連の分野では資金調達環境が比較的緩やかである一方、伝統的な業種や金利に敏感な資産は引き続き圧力にさらされており、流動性はもはや「大規模な金融緩和か全面的な枯渇か」という二択ではなく、きめ細かな構造的引き締めのプロセスとなっている。同氏はこのプロセスを「縮圈（資金の圏域が収縮すること）」と総括する。資金はまず、最も値動きが大きく流動性に最も敏感な資産から引き上げられ、最も中核的で確実性の高い資産へと集中していくのであって、単純に「暗号資産市場から米国株の売買へ資金が移る」ということではない。この段階では、包括的な「方向性の判断」をすべての資産に当てはめること自体が、方法論上のミスマッチである。
デジタル資産を例に挙げれば、付鵬氏はこれまでビットコインを流動性の強弱を観察する「温度計」として用い、その根底にあるロジックが世界の流動性に完全に結びついていると指摘してきた。流動性が全体として収縮するとき、ビットコインはしばしばいち早く反応する。一方、金利が高水準で維持され、マクロのリスク選好が収縮する局面では、ビットコインは高ベータのリスク資産としての性格を示し、現物黄金とは方向性の乖離が生じる。こうした「同じ資産が異なる流動性の状態において異なる役割を示す」現象こそ、クロスアセットの比較がラベルのレベルにとどまるべきではなく、流動性の源泉と伝導経路にまで立ち返らなければならないことを示している。
まさにこうした理由から、FICC+Cフレームワークの現環境における意義は「カバーする資産の種類を増やす」ことではなく、「比較を強いられる規律」を提供することにある。すなわち、同じ一つの流動性判断――たとえば短期と長期の分化や、K字型構造の下での圧力分布――をめぐって、債券、金利、外国為替、コモディティ、エクイティ資産、デジタル資産がリスク、流動性、資金占有、保有コスト、ヘッジ効果の上で示す差異を同時に検討し、そのうえでどのツールを、どのような構造で用いて表現するかを決めるのである。付鵬氏は同時に、現在の多くのマクロ変数は短期的な攪乱ではなく長周期の緩やかな変数であると注意を促す。投資家が習慣的に「V字回復」型の急速な転換を期待するならば、流動性の階層化が進む過程で、自らの判断と矛盾する保有判断を下してしまいやすい。マクロ研究の価値は、まさに金利経路が揺れ動き、資産の役割が漂流する環境の中で、なぜ同じマクロテーマが異なる資産の上ではまったく異なる保有結論に至り得るのか、そしてそうしたクロスアセットの不整合をフレームワークのレベルでいかに管理するのかを答えることにある。
なお、付鵬氏は新火グループのチーフエコノミストとして、当該戦略のマクロ研究フレームワーク、資産配分の方法論、クロスアセット比較のロジックの構築に深く関与し、戦略に対してマクロ研究と配分方法の面でのサポートを提供する。当該戦略の投資判断と売買執行は、新火グループ傘下の専門的な投資管理チームが社内の投資判断プロセス、リスク管理およびコンプライアンス要件に従って独立して担い、研究と投資執行の間には明確な境界が保たれる。
