過去1週間、暗号資産市場は明確に回復し、時価総額は2.21兆ドルから2.64兆ドルへ上昇し、日次取引高も400億ドルから一時1,620億ドルまで急増した。モメンタム主導の色彩が強い暗号資産市場では、取引活動の活発化が市場センチメントを強め、価格上昇をさらに後押しする傾向がある。
ただし、日次取引高は現在約1,090億ドルまで戻っており、1,000億ドル超を安定的に維持できるかは、引き続き市場モメンタムを見極める鍵となる。この水準を下回れば、短期的に一時的な調整が起こる可能性がある。一方、より広い市場構造で見れば、ビットコインはすでに弱気相場の構造を脱し、新たな強気サイクルに入っており、買われ過ぎシグナル自体は上昇の終了を意味しない。
1,000億ドル規模の取引高が戻るも、新規資金の追随はまだ明確でない
ステーブルコインの時価総額は、法定通貨資金のデジタル資産市場への流入を観測するうえで引き続き重要な指標である。現時点では全体の変化は限定的で、サークルが発行するUSDCの時価総額のみが小幅に増加した。これに対し、2024年8月から2025年10月にかけて、USDTの時価総額は1,200億ドルから1,960億ドルへ、USDCは350億ドルから750億ドルへ増加した経緯がある。2025年10月以降、同様の資金流入はまだ再現しておらず、ステーブルコイン時価総額が再び拡大に転じるかどうかは、今回の上昇が新規資金によるものか、短期のレバレッジ投機によるものかを判断するうえで引き続き重要な指標となる。
同時に、ビットコインの時価総額比率はここ数カ月おおむね58%–60%で推移し、8月にはさらに小幅に上昇した。一部のアルトコインに目立った上昇が見られるものの、広範な「アルトシーズン」を促すために必要な個人投資家資金、持続的な取引高の拡大、ステーブルコイン市場への法定通貨資金の継続的流入といった条件はまだ整っていない。したがって、高ベータのデジタル資産と比べ、ビットコインを中核ポジションとして持ち続けるほうが、リスク調整後リターンの面で依然として優れた特性を備えている。
オプション市場は強気シグナルを発し、8.2万ドルが次の重要局面に
最近、ビットコインのオプション・スキューはそれまでの深いマイナスからプラスへ転じ、市場でコールオプションへの需要が強まっていることを反映している。オプションの価格付け構造の変化も、2025年10月以来初めて見られる同種のシグナルである。同時に、9月限オプションのインプライド・ボラティリティは一時33.8%から41.1%へ上昇した後、38.5%へ戻しており、一部のトレーダーはコールオプションを10月限や12月限へロールする動きや、カバードコール戦略を通じて短期的な調整リスクを管理する動きを見せ始めている。
価格面では、ビットコインは現在78,214–82,139ドルの短期的なテクニカル抵抗帯に直面している。今回の上昇後に買われ過ぎ圏へ入ったものの、モメンタム主導の相場では買われ過ぎの状態が長期化する可能性があり、深い調整を待つことにも乗り遅れリスクがある。ビットコインが70,973ドルを上回っている限り、主要な上昇トレンドは継続する可能性が高い。その後82,000ドルを突破して定着すれば、市場のリスク選好がさらに高まる可能性がある。
総じて見れば、ビットコインの市場構造はすでに弱気相場から新たな強気サイクルへ転換しているが、今回の上昇が持続できるかは、取引高と資金フローによるさらなる確認がなお必要である。短期的には78,214–82,139ドルの抵抗帯付近での保ち合いは不思議ではなく、70,973ドルは引き続き強気判断を維持するうえで重要な支持線となる。9月入り後、機関ファンドや資産運用会社が月初に資金を配分し始めるのに伴い、市場には新たな買いが入ることが期待される。今後は、日次取引高が1,000億ドル超を維持できるか、ステーブルコイン時価総額が再び拡大できるか、そしてビットコインが82,139ドルを突破できるかが、次の局面を見極める鍵となる。
