原文タイトル：What Watching Fomo's Rise Taught Me About Vector

原文著者：@philjacobson、Altitude

原文翻訳：Golem、Odaily 星球日報

数年前、私たちはVectorを開発した。これはオンチェーン資産向けのモバイル型ソーシャルトレーディングアプリだ。私たちの事業は極めて速く成長し、ゼロからスタートしてすぐに日次取引高のピークで2000万ドル超を記録し、プロダクトの累計取引高は約10億ドルに達した。プロダクト公開後の最初の数か月、成長が加速するにつれて、私たちのユーザー維持率は従来の取引アプリというよりも、むしろソーシャルネットワークのような様相を呈していた。それこそが、私たちが当初から作りたかった形態だった。

しかし2025年末、私たちは会社をCoinbaseに売却した。

それ以来、私はずっとfomoが、私たちと似た理念を持つプロダクトをどのように別の方向へ推し進め、卓越した実行成果を上げているのかを追い続けてきた。彼らはCT（暗号資産Twitter）の圏外へうまく突破し、大量の新規ユーザーをオンチェーンの世界へ呼び込み、さらに直近では日次取引高が1億ドルを突破した。

彼らの成功を見ても、「本来は私たちのものだったはずだ」とは思わない。むしろ、彼らの成し遂げたことは非常に素晴らしいと考えている。彼らは私たちがかつて強く信じていたプロダクト理念を取り入れ、それを私たちが本格的には手がけてこなかった市場に集中させ、私たちの規模をはるかに超える形でそのビジョンを実現した。

その過程全体に私は魅了され、思わず想像してしまう。どこかの並行宇宙では、もしかすると私たちも当初、まったく異なる道を歩んでいたのかもしれない、と……

面白いプロダクトはすべて、最初は「おもちゃ」に見える

Vectorの誕生は、実はSolana NFT取引プラットフォームのTensorに端を発している。

Tensorに運営担当副社長として参画する前、私はエンジェル投資家としてTensorの唯一の資金調達ラウンドに参加していた。当時、そのプロジェクトにはほとんど市場シェアがなかった。そして私が正式に参画した時には、TensorはすでにSolanaチェーン上で支配的な地位を占めるNFT取引プラットフォームになっており、その市場シェアは一時80％を超え、取引高は数十億ドルに達していた。

入社しておよそ2日目に、Iljaが私のところへ来て、おおよそ次のように言った。「私たちはNFT分野の今後がどうなるか確信を持てない。しかし、次のブームはMemeコインになると考えている。だから、そのためのプロダクトを開発するつもりだ」

私たちの洞察は、単にMemeコインが次の注目資産クラスになると見込んだことだけではなかった。そこに含まれるより大きな機会は「ソーシャルトレーディング」にあるとも考えていた。

取引という行為そのものが、すでにソーシャルな性質を帯びている。GameStop事件とWallStreetBetsコミュニティは、その明白な例だ。ますます多くの人が自ら投資を行うようになり、彼らが行動を起こす根拠も、従来の資産運用マネージャーや金融機関ではなく、ネット上の信頼できる人々にますます由来するようになっている。

暗号資産分野は、この行動をさらに目立つものにした。Xには重要な取引機会を誰よりも早く捉えられる人々が常にいる。Ansemは良い例で、Solanaの価格がわずか8ドル前後だった頃、彼は強気に評価し、そのプロジェクトを推していた。もし彼の判断を信じてそれに従って行動していれば、驚くべきリターンを得られたはずだ。

問題は、機会の発見と取引の実行が、往々にして完全に分断された2つの工程だということだ。

信頼する人がXやTelegramグループであるトークンについて投稿するのを見て、参入するかどうかを決め、それから正しいコントラクトアドレスを探す、という流れになるかもしれない。モバイル端末では、実際の執行体験は非常に劣悪で、Phantomウォレットを開き、さらにブラウザを開き、Jupiterプラットフォームを見つけ、ウォレットを接続し、コントラクトアドレスを貼り付け、トークンを検証し、取引規模を設定し、最後に取引を実行する必要がある。Memeコインにとって、時間は金だ。この一連の操作を終える頃には、機会はとうに逃げているかもしれない。

だからこそ私たちは、ソーシャルシグナルと取引執行は同じプロダクトに統合されるべきであり、両者の距離は可能な限りゼロにまで縮めるべきだと強く信じていた。

a16z cryptoの創業者Chris Dixonは、「面白いプロダクトはすべて、登場当初は『おもちゃ』のように見える」という有名な見方を示したことがある。私たちはまさにMemeコインをそのように捉えていた。それらはソーシャルトレーディングネットワークを起動できる「おもちゃ」なのだ。

私たちが当初抱いていた長期的ビジョンは、それにとどまらなかった。より多くの主流資産がオンチェーン化されるにつれて、このネットワークは自然にそうした資産領域へと拡大していくはずだ。いったんユーザー、取引と超過リターンをめぐるソーシャルグラフを掌握し、究極の執行体験を提供できれば、Memeコインから株式やその他の資産へと越境するハードルはそれほど高くなくなる。特に、そうした資産自体もますますオンチェーン化へ向かっていることを考えればなおさらだ。

確かに、株式の背後には通常、実体事業があるが、Memeコインにはないことが多い。しかし、両者の実際の取引方法が驚くほど似ていることを示す兆候は増えている。

GameStop事件は極端な初期事例だが、今日ではこうした行動はますます一般的になっている。ストレージチップ取引、新世代クラウドサービス取引、ハイパースケーラー取引を見てみると、これらの取引には強いソーシャル性があり、物語と市場のモメンタムに大きく動かされている。

Leopold Aschenbrennerは、最近の典型的な例だ。彼はAIの行方に関する独自の見解によって、非常に高い信頼を築いた。今では投資家たちは、Bloom Energy、CoreWeave、Micronといった企業での彼のポジションを注意深く追い、それに追随している。彼の声望と強い確信は、人々が関連取引を評価し実行する際に参照する情報の一部になっている。

こうした投資ロジックのうち、最終的に正しいと証明されるものもあれば、そうでないものもある。それは後から振り返って初めて分かることだ。しかし明らかなのは、投資をめぐる情報の層がすでにソーシャル化の様相を呈しているということだ。

私たちは、Memeコイン領域で最も極端な形で現れている行動パターンは、Memeコインに固有のものではなく、実はより広範な市場発展のトレンドを増幅して映し出したものだと考えていた。

本当のPMFとは何かを悟った時の感覚

Vectorやfomoを説明する最も簡単な方法は、InstagramとRobinhoodの組み合わせとして捉えることだ。Instagramの核となる要素は写真であり、TikTokはショート動画だが、Vectorにとっての核となる要素はチャートだった。

アプリを開くと、ユーザーが最初に目にするのはソーシャルフィードだ。誰かが取引をシェアすると、ユーザーはそのトークンのリアルタイムチャートを見ることになり、Vectorを通じて取引したユーザーの買いまたは売りのアクションは、チャート上の対応する位置に直接表示される。

フィードはアルゴリズムによって駆動され、ネットワーク内で最も価値のある取引シグナルを提示することを目的としている。シグナルを見たユーザーは、ほぼ瞬時に取引を完了できる。私たちの目標は、「ソーシャルシグナルから取引執行まで」の経路を数分から数秒へ、理想を言えば数ミリ秒へと短縮することだった。これは当時のモバイル取引の劣悪な現状と鮮やかな対照をなしていた。

私たちが初めて生み出したアイデアの一つは、ユーザーのアバターと取引の動きをチャート上に直接表示することだった。当時、これを行っている人はまだいなかった。社内でこのデザインを見た時、「これはまったく天才的だ」と思ったのを覚えている。今では、このUIパターンは各種取引アプリの標準装備になっている。それを目にできるのは本当に素晴らしいことだ。

プロダクト・マーケット・フィット（PMF）について、私たち創業チームにはシンプルな定義があった。PMFとは、ユーザーのプロダクトに対する需要が極めて旺盛で、供給がまったく追いつかず、ユーザーが競うようにしてプロダクトをあなたの手から「奪って」いく状態を意味する。正式公開前に、私たちはVectorが成功したと気づいていた。なぜなら、クローズドベータの段階で、すでにそのような熱狂的な光景が現れていたからだ。ユーザーは友人も招待できるようにと、招待コードを絶えずせがんできた。

私たちは2024年11月末に公開し、すぐに暗号資産分野のTwitter（現在のX）コミュニティで急速に話題になった。日次取引高はすぐに約100万ドルに達し、1月下旬、つまりトランプ関連Memeコインの公開期間中には、日次取引高のピークが2000万ドルを超えた。

ユーザー維持率も同様に驚異的だった。具体的な数字は覚えていないが、7日目維持率は60％～70％、30日目維持率は40％～50％程度だった印象がある。ユーザーは頻繁にVectorを開いて取引し、互いにフォローし合い、投資見解を共有し、友人を招待し、自分がフォローする人の取引に追随していた。

当時、私たちのチームは25人未満だった。この爆発的な成長がもたらす圧力はあらゆる場所に及んでいた。システム障害が頻発し、取引が成立しないこともあり、カスタマーサポートチームは対応しきれず、しかも開発すべき機能は常に使える人手よりも多かった。

この経験を通じて、本当のPMFとは何かを身をもって知った。それは私が受けた最も深い教訓だった。需要はあらゆる場所で圧力を生み出し、すべての物事を、会社が実際に耐えられる速度よりも速く前進させようとする。

これはまた、会社づくりに関する私の強い信念も強化した。極めて優れた才能を持つ人々による小規模なチームは驚くべき成果を上げられるということ、そして顧客と密接につながり続けること以上に重要なものはないということだ。顧客中心主義は企業文化であり、経営層が自ら模範を示すことで体現しなければならない。現場に深く入ってユーザーと話し、サポートを提供し、プロダクトの欠陥を理解しなければ、簡単に実態から遊離し、プロダクトへの真のニーズを把握できなくなってしまう。

一手の誤り：プロ向け取引市場への賭け

しかしその後、Memeコイン市場が冷え込むにつれて、ある構造的な問題がますます明白になっていった。

一般ユーザーは最終的に元本の大半を失ってしまい、取引が減るか、完全に市場から離脱してしまうことが多い。一方、プロのトレーダーは違う。彼らは利益を上げられ、取引を続け、莫大な取引高に貢献する。この経済構造は極度に集中した特徴を示しており、およそ5％のユーザーが約95％の取引高を生み出していた。

したがって、私たちは当時、合理的な選択として、プロトレーダー市場の獲得を目指すことを決めました。彼らのニーズは一般ユーザーとは異なり、通常は複数の画面を前にして、同時に複数のチャートを監視し、頻繁かつ迅速な建玉と決済を行います。Vectorはモバイル向け製品であり、実際に多くのプロフェッショナルも利用していますが、彼らにとってモバイルは主たる取引環境の補完にすぎず、主要な取引の場ではないことが少なくありません。

同時に、市場競争も日増しに激しくなっていた。Axiomは極めて優れたプロダクトを作り上げ、PhotonやBullXなどの競合も同じユーザー層を奪い合っていた。プロトレーダーが取引量の大部分を占めていることを踏まえ、私たちはVectorのデスクトップ版の開発に着手した。当時、プロトレーダーにとって第一の取引インターフェースになることが、市場を勝ち取る最善の道に思えたのだ。

今でも、あれは非常に実行可能な戦略だったと考えている。私たちのデスクトップ版プロダクトは非常に優れており、初期のクローズドベータユーザーの反応も熱狂的で、自信に満ちたマーケティング計画も立てていた。しかし、結局それを一般公開することはなく、したがってその戦略を本当に検証することもできなかった。

振り返ってみると、当時の私たちの選択については、別の見方もある。私たちは既存市場での勝利に集中するあまり、インクリメンタルな市場の開拓に力を注いでいなかった。「オンチェーン取引を一度もしたことがない新規ユーザーを呼び込むことで、市場そのものを大幅に拡大できるか」という問いについて考える時間が、あまりにも少なすぎたのだ。

そして、それこそがfomoが最終的に選んだ道なのである。

fomoが最終的に成功し得る独自の強み

fomoで私が最も興味を引かれたのは、その戦略的重点の選び方だ。私たちがデスクトップ版を開発していた当時、市場で明白な機会はプロトレーダーへのサービス提供だった。当時Axiomは急成長しており、プロトレーダー層が市場の経済効果を支配し、多くのプロダクトがこの層の獲得をめぐって激しく競い合っていた。それが当時の業界全体の焦点でもあった。

fomoはまったく異なる道を選んだ。

彼らはTikTok、Instagram、そしてCT（Crypto Twitter）の外にいるオーディエンスに目を向けた。その多くは、それまで一度もオンチェーン取引をしたことがない人々だった。彼らはベテラントレーダーを奪い合うのではなく、巨大なコンシューマー市場を狙ったのであり、当時、業界の他社の大半はその市場を見落としていた。

タイミングも極めて重要だった。fomoが台頭したのはミームコイン狂騒の波が引いた後であり、当時の市場環境は、私たちが運営していた頃のような狂乱的で投機利殖に満ちたものではなくなっていた。同じ戦略が熱狂のピーク時にも同じように有効だったかは分からないが、彼らは適切なタイミングで異なるユーザー層を狙い、それを極めて優れた形で実行した。

彼らは、従来の暗号資産コミュニティの外でユーザーにリーチし、プロダクトへ導き、初めてのオンチェーン取引を成立させる方法を見つけ出した。これは決して容易なことではない。優れた流通チャネルと優れたプロダクトが相互に補完し合う必要があるからだ。一般の人々にとっては馴染みの薄い「オンチェーン取引」をシンプルにし、ユーザーをうまく転換させ、使い続ける理由を提供しなければならない。

fomoは、そのターゲットオーディエンスが重視するプロダクト体験の細部を的確に捉えていた。もし私たちがこうしたユーザー向けにプロダクトを調整せず、当初のVectorをそのままそれらの流通チャネルに投入したとしても、同じ成果は得られなかっただろう。

とはいえ、当時プロトレーダー向けにサービスを提供すると決めたことが間違いだったとも思わない。デスクトップ版戦略は大成功し得たと今でも強く信じている。より価値のある教訓は、私たちが当時深く取り組んでいた市場の外に、はるかに大きな市場が存在しており、私たちはそれを探求する時間を十分に割かず、fomoがそこへ行き、成功裏に切り開いたということだ。

結局のところ、PMFを達成させてくれた市場が、大規模な成長を支えてくれるとは限らないのである。

起業家が見つけた最初のターゲット市場は完璧な「橋頭堡」かもしれないが、それは最終的な市場機会のごく一部にすぎない可能性がある。ユーザーが本当に求めるプロダクトを見つけたなら、次に考える価値があるのは、「このプロダクトは、ほかにどのような領域で大きな力を発揮できるか」という問いだ。

後知恵で語るのはたやすいが、実際に事業を運営している最中にこれを見抜くのははるかに難しい。あなたのデータは現在サービスを提供している市場から生まれる。そのデータは既存市場で勝つ方法を力強く示してくれる一方で、まだ獲得していないユーザーや十分に検証されていない流通チャネルについては、ほとんど何も教えてくれない。

私たちの場合、当時のデータは、プロトレーダーがオンチェーンのミームコイン取引の経済圏を支配していることを示していた。しかしデータには予測できなかったことがある。ソーシャル取引プロダクトを、一度もオンチェーン取引をしたことがないまったく新しい人々に届けたら何が起きるのか、ということだ。

fomoはすでにその答えを出している。

ソーシャル取引は1兆ドル規模の機会になるのか？

Fomoを見て私がいっそう確信したのは、ソーシャル取引に関する当初の仮説は方向性として正しかっただけでなく、この機会の成長速度と規模は、私たちが当初予想していたものをはるかに超えているということだ。

私たちはますます金融化が進む世界に生きている。より多くの人が自ら投資や取引を行い、市場動向が公の話題となり、投資アイデアがソーシャルネットワークを通じて広がり、人々は特定のトレーダーや投資家、クリエイターに信頼を寄せ、資本はそうした情報とコンセンサスのネットワークに沿って流れていく。

取引と投資は、本質的にすでにソーシャルな性質を帯びている。これはあらゆる資産に当てはまる。ミームコインであれ、暗号資産であれ、予測市場であれ、株式市場であれ、状況は同じだ。

この傾向は加速する一方だと思う。世界の結びつきはますます強まり、情報の伝播速度は上がり続け、AIは情報の発見と統合の能力を飛躍的に高めるだろう。それと同時に、ますます多くの資産がオンチェーンへ移行しつつある。株式、予測市場、オプション、現実資産（RWA）、さらには私たちがまだ想像もしていないような金融商品までが、ますますグローバルで24時間稼働する金融インフラの上に集約されつつある。

取引と超過リターンを軸にした優れたソーシャルグラフを構築し、それに卓越した執行力を組み合わせることができれば、極めて有利なポジションを占めることができる。ミームコインは入口になり得るが、プロダクトの展開はそれにとどまらない。金融世界がより多くオンチェーンへ移行するにつれ、資産クラスはますますモジュール化していくだろう。

これは常にVectorのビジョンの一部だったが、fomoの成長過程を見ることで、その規模とタイミングについて、より具体的にイメージできるようになった。人々はすでにオンチェーン取引を行う準備ができており、ソーシャル化された金融体験を受け入れる準備もできている。fomoは、その体験が暗号資産ネイティブ市場の外にいる幅広いオーディエンスに届き得ることを証明した。

彼らは非常に有利なポジションにいると私は見ている。すでに無期限先物事業にも乗り出し、単なるミームコインの枠を超え始めている。良好な執行力を維持できれば、その成長機会は極めて広大なものになるだろう。典型的な比較対象はRobinhoodだが、fomoは当初からプロダクトにソーシャルグラフとオンチェーン資産体系を組み込んでいる。

結び

もし私たちがそのまま続けていたら、Vectorは数十億ドル規模の企業に成長していた可能性はあるだろうか？

十分にあり得たと思う。それどころか、はるかに大きな存在になっていたかもしれない。当時の私たちには優れたプロダクトと才能あふれるチーム、そして成功可能性が高いと私が考える戦略があった。おそらくそこを出発点に、最終的にはより広いコンシューマー市場へ進出していたかもしれない。あるいは、それでもfomoが私たちを打ち負かしたかもしれない。もしくは、私たちが今日のfomoよりも大きくなっていたかもしれない。

いつか量子技術によって、並行宇宙でこの願いを実現できる日が来るかもしれない。今、私が最も興味を持っているのは、別の優れたチーム（fomo）が、私たちが歩まなかった道を探求するのを見守ることだ。

私はそれを傍観者として見届けている。彼らは私たちが当時本格的には開拓しなかった市場を切り開き、ソーシャル取引モデルを私たちが到達した水準をはるかに超えるところまで推し進めた。彼らが築き上げたすべてのものに、私は深い敬意を抱いている。

さらに重要なのは、そのプロセスを目の当たりにするなかで、金融市場は本質的にすでに極めてソーシャルな性質を持っており、世界のより多くの資産がオンチェーンへ移行するにつれて、その性質は必ずいっそう強まるという確信を、私がいっそう深めていることだ。

かつて私たちはVectorを通じて、その未来の初期の雛形を構築しようと試みた。そしてfomoの成長ぶりは、この領域の未来がどれほど巨大になり得るかを、まさに私たちに示しつつある。

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