執筆：董静

米連邦準備制度理事会（FRB）の年次ジャクソンホール経済シンポジウムが閉幕した。FRB議長ウォッシュ（Kevin Warsh）の初登壇でタカ派姿勢が示されたほか、世界各国の中銀当局者からも重要なシグナルが発信され、政治的な波紋も収まっていない。

ウォールストリート・チーナの記事によると、ウォッシュは基調講演でインフレ抑制をFRBの最優先課題と明確に位置づけ、インフレには依然として実質的な減速が見られないと警告し、インフレが十分な速度で目標に向かっていると確認できなければ、FRBには「やるべき仕事が残っている」と述べた。この発言を受けて市場では早期利上げ観測が直ちに高まり、市場の注目は9月11日発表の消費者インフレ指標、そして9月15日から16日にかけて開かれるFRBの政策会合へと一気に向かった。

一方、欧州中央銀行（ECB）当局者は会合の合間にインフレへの警告を発し、9月の利上げに傾く姿勢を示した。イングランド銀行のベイリー（Andrew Bailey）総裁は比較的穏健で、行動を急がない姿勢を示唆した。さらに、トランプ政権がFRB理事クック（Lisa Cook）の解任を試みる政治的騒動が会合直前に再燃し、今大会にさらなる不確実性を加えた。

注目すべきは、ECBのラガルド（Christine Lagarde）総裁と日銀の植田和男総裁が今回の会合を欠席したことだ。FRBのパウエル（Jerome Powell）前議長も出席しなかった。

ウォッシュ初登壇で「タカ派」：インフレが最優先課題

ウォッシュは今回のジャクソンホール基調講演を利用し、FRB議長就任以来、最も中身の濃い政策表明を行った。

同議長は、個人消費支出（PCE）価格指数で測る2％のインフレ目標が「確固たる、固定された目標」だと明言し、インフレ目標を調整するのではないかとの懸念を打ち消した。同時に、現在の金融環境は経済を抑制しておらず、金利はFRBの使命を果たすための「主要な手段」だと位置づけた。ウォッシュは講演で次のように述べた。

「私の基準はこうだ。基調インフレが明確に、かつ十分な速度で我々の目標に向かっていると確信できなければならない。そうでなければ、我々にはやるべき仕事が残っている。それが我々の責務だ。」

ウォッシュは利上げ支持を明確には示さなかったものの、その言葉は市場の再評価を促すには十分だった。講演後、早期利上げ観測が顕著に強まり、9月11日のCPIデータと9月の政策会合がただちに市場の焦点となった。

注目すべきは、ウォッシュがこれまで一貫して市場への金利経路のガイダンス提示を避けてきたことだ。今回の講演でも明確なフォワードガイダンスは示されなかったが、投資家の情報不足をある程度和らげ、9月会合への思惑を強めることになった。

ECB：インフレ圧力は解消せず、9月利上げ観測が強まる

会合の合間には、ユーロ圏の中銀当局者からもタカ派寄りのシグナルが発信された。

ブルームバーグの報道によると、ECB理事会メンバーでスロベニア中銀総裁のプリモシュ・ドレンツ氏は、ユーロ圏経済の底堅さと中東での紛争継続が、いずれも9月の利上げが必要であることを示していると述べた。これは市場の一般的な見方と一致している。

「新たなデータを見る限り、インフレ情勢は自然に解消してはいない。」

オーストリア中銀総裁で同じくECBの金利決定に関わるマルティン・コッハー氏も、経済には「より多くのモメンタム」があると指摘した。アナリストは8月のユーロ圏インフレ率を3.3％と推計しているが、これについてコッハー氏は、当局は「警戒を続けており、自己満足はない」と述べた。

イングランド銀行：しばらく様子見、利上げを急がず

欧州大陸の当局者のタカ派的な基調とは異なり、イングランド銀行のベイリー総裁はより慎重なシグナルを発した。

ベイリー氏は、英国ではかなり穏やかな二次的インフレ効果が現れており、労働市場もすでにしばらく軟化しているとして、「現時点ではこの状況を見守り続けられると思う」と述べた。

ベイリー氏が金融政策について公の場で発言するのは7月30日以来。当時、同氏と多数の委員は6対3の投票で金利据え置きを決めた。

技術的課題：トークン化と金融政策の未来

政策シグナルに加え、ジャクソンホールは高度な経済研究に関する議論の重要な場でもある。今年のシンポジウムの学術テーマは、金融イノベーションと、それが決済システムや金融政策に与える影響に焦点を当てたものだった。

参加した経済学者や政策当局者は、トークン化が金融資産の保有・移転のあり方をどのように変革しつつあるかをめぐって議論し、この流れがもたらす規制上の課題について深く意見を交わした。関連論文からは、各国中銀が技術変革の課題への対応で依然として大きな圧力に直面していることが浮き彫りになった。

政治的騒動：トランプ氏が再びクック氏に圧力

会合開幕前、ある政治的騒動が今大会にさらなる背景を加えた。

報道によると、ホワイトハウスは最近、住宅ローン詐欺の疑いがあるとしてFRB理事クック氏の解任に向けた動きを再開した。8月26日、クック氏の弁護士は声明を出し、関連する疑惑は「根拠がなく事実ではない」と述べた。ホワイトハウスはこれについて直ちに回答しなかった。

これに先立ち、トランプ氏は最高裁でのクック氏追放を巡る初の試みで僅差で敗訴したが、その一因は手続き上の問題だった。

分析では、この出来事は、ウォッシュ氏がすでにFRBを率いているとはいえ、ホワイトハウスからFRBへの政治的圧力が完全には止んでいないことを改めて外部に示すものだとされている。

欠席者：ラガルド氏、植田氏、パウエル氏

今大会のジャクソンホール会合では、何人かの注目すべき欠席者があった。

ECBのラガルド総裁と日銀の植田総裁はいずれも出席せず、両氏は今週月曜日（8月31日）から火曜日（9月1日）にかけてノースカロライナ州で開かれる20カ国（G20）財務相・中央銀行総裁会議に出席する予定だ。

FRB側で唯一欠席した政策当局者はパウエル前議長だった。パウエル氏は今年5月に議長任期を終えた後、慣例を破ってFRB理事としてとどまることを選んだが、これまで約束してきたとおり、すでに公の場からはほぼ身を引いている。

バークレイズ：FRBは今年9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを予想

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