作者：Lockridge Okoth，beincrypto

编译：Saoirse，Foresight News

Michael Saylor 氏は、Strategy が力強く復帰したと述べた。このわずか2語の投稿が公開される前、Strategy は丸10週間にわたりビットコイン（BTC）を一切購入していなかった。

企業財務の面では、3つの静かな変化が起きている。まさにこの点こそが、トレーダーにこの投稿を単なるスローガンではなく、行動のシグナルと見なさせた要因だ。

Strategy の債務はもはやビットコイン購入の妨げではない

Strategy は約66.9億ドルの現金を保有する一方、約67.1億ドルの転換社債による債務を抱えている。同社によると、現在の純レバレッジ倍率はわずか0.1%だという。

夏の間中、現金と債務の間には逆方向のギャップが存在し、トレーダーは当時、同社が資産の売却を迫られるリスクをすでに織り込んでいた。先週、そのギャップは完全に消滅し、両者の数値はほぼ均衡。MSTR の株価はそれに伴い12%上昇した。

購入の一時停止は事実だ。Strategy が最後にビットコインを購入したのは6月22日で、67,068ドルの単価で520 BTCを追加取得した。それ以降、同社はビットコインを4回売却している。8月には32.8億ドルの新規資金を調達したが、この資金はすべて米ドル現金に転換され、ビットコインの購入には使われなかった。

現金準備の積み上げは意図的なもので、その大部分は配当支払い準備金に組み入れられている。この準備金は7月時点で37.5億ドルだったが、現在は51億ドルに達している。

Strategy の米ドル準備金。データ出所：Strategy

STRC 価格はほぼ額面近くまで回復

STRC は Strategy が資金調達のために発行した優先株で、配当利回りは12%、目標取引価格は100ドルだ。

8月28日、STRC の終値は97.33ドルとなり、同銘柄の12か月安値は71.25ドルだった。株価が100ドルを下回ると、同社にコスト面での損失が生じる。

STRC 株価の推移。データ出所：TradingView

「我々の目標は、STRC の株価を長期的に99～100ドルのレンジに維持することです。STRC の取引価格が100ドルを下回った場合、我々は規則に従い秩序立った形で STRC 株式を買い戻す計画です。」

Phong Le 最高経営責任者（CEO）は第2四半期の業績報告でこのように述べた。

STRC の買い戻しに1ドル投じるごとに、ビットコイン購入に使える資金は1ドル減ることになる。8月、Strategy はまさにビットコインを売却することで、この下支え策を支えた。そして株価が97ドル近辺に近づくと、こうした資金の消耗はほぼ止まった。

リスクはさらに拡大している。2025年7月、STRC は1株あたり90ドルで24.7億ドルの資金調達を完了し、当時の配当利回りは9%だった。現在、この優先株の流通規模は約100億ドルに達し、配当利回りは12%となっている。

配当支出の規模は軽視できない。第2四半期だけで、Strategy の優先株にかかる配当支出は4.007億ドルに達した。

Saylor 氏はシグナルを発したが、正式文書での公告ではない

Saylor 氏は投稿と同時に、保有量が合計840,447 BTC、価値657.2億ドルに達することを示すチャートを添付した。その数時間前には「一切変わらず」とも投稿していた。

Michael Saylor 氏はビットコイン購入の継続を示唆。出所：Saylor 氏の X プラットフォームアカウント

上記の2つのソーシャル投稿はいずれも規制当局への届出書類ではない。ただし、同社のビットコイン購入記録は週次報告書に反映され、次回の週報は8月31日（月）に公表される見込みだ。

Strategy は先週すでにビットコインを購入した可能性があるが、購入していない可能性も存在する。何しろ7月にも彼は「ビットコインはすでに勝利を収めた」と宣言したが、その後購入の動きはさらに丸5週間にわたり凍結されたのだ。