シリコンバレーVCが見た中国AI：制裁は封じ込められず、むしろ「怪物」を生み出した

シリコンバレーのトップVCであるDimensionは、中国のAIラボを訪問した後、米国のチップ制裁が逆効果で、中国チームに最下位レベルのコード最適化を強いたと指摘した。例えば、DeepSeekは性能を制限されたH800チップでPTXレベルの低水準プログラミングを使ってV3を訓練した。中国のAI分野は競争が激しく、トップ5ラボが四半期ごとに順位を入れ替え、オープンソース化している。データ評価では、UniPatのようなスタートアップが人間の監督品質を重視して成功している。中国の研究者は手動介入で訓練を加速し、「弱い自己改善」を実現している。商業化では、中国企業は現実的で、ByteDanceのDoubaoはEコマースで収益化している。両国間には「太平洋データループ」が形成され、米国でモデルを訓練し、中国で蒸留・オープンソース化し、米国の垂直AI企業が微調整して販売することで、米国製品が中国のオープンソースの重みに依存している。中国の評価バブルはより大きく、MoonshotはARRの115倍。結論は「チップはデカップリングしているが、知性は流れ続ける」であり、ハードなデカップリングは神話である。

作者：David、深潮 TechFlow

深潮リード： 中国の大規模モデルが力強く台頭するなか、ますます多くの欧米VCが東方に視線を向け、自ら海を渡って中国AIの実力を探ろうとしている。

以前、私たちは別の記事『欧米VCの中国AI観察：ハードウェアは無敵、ソフトウェアはすべてバブル』を公開した。著者は著名な暗号資産機関Delphi Digitalのパートナーだった。そして今日、またまったく異なる中国視察ノートが、英語テック界隈とX（Twitter）で徹底的にバズっている。

今回の視点はよりハードコアで、筆者はシリコンバレーのトップ級フロンティアテック・バイオテクノロジーVCDimensionだ。

ハードテック分野で極めて強い発言力を持つ大手資本であるDimensionのパートナーNan、Adam、Zavainは今年8月、北京・上海・香港などの都市を率いて深く訪れ、中国の最精鋭AIラボとインフラエコシステムを1週間にわたって集中的に調査した。

前回のVCが「コンシューマー向けソフトウェアとハードウェア製造」を論じたのとは異なり、DimensionがLP（リミテッド・パートナー）に宛てたこの内部長文レターは、米中AI覇権争いの最も核心的な領域に直接切り込んでいる。基盤となる計算能力、モデルのオープンソース化、技術デカップリング。

欧米の主流メディアと政界が「米中AIの完全デカップリング」という壮大な物語を繰り返し喧伝するなか、このシリコンバレーの専門家たちは現地でまったく異なる魔幻的な現実を目にした。

米国の半導体輸出規制は、中国のAIプロセスを封じ込めるどころか、圧力鍋のように、極めて恐ろしい「基盤性能搾取マシン」を生み出した。米中両国のAI産業は断絶するどころか、蒸留・オープンソース・データを通じて基盤部分でがっちり溶接されている。

このレターは長いため、私たちは重要内容を翻訳・要約し、欧米の視点から見た中国AI業界の興味深い観察を以下のように整理した。

希少性が進化を促し、制裁が限界を引き出す

米国の輸出規制の本来の意図は中国のAIプロセスを遅らせることだったが、結果は逆効果だった。それは巨大な進化圧力を生み、まったく異なるAIラボの形態を生み出した。

ハイエンド計算能力が深刻に不足しているため、中国チームは米国のラボがまったく見向きもしないコードの基盤部分で限界までエンジニアリング最適化を強いられている。

最も極端な例は、DeepSeekのV3モデルが、意図的に「去勢」された性能のH800チップ2048枚で無理やり訓練されたことだ。チップ間相互接続性能の欠陥を補うため、彼らのエンジニアは主流のCUDAフレームワークを飛び越え、より低レイヤのPTXレベルでコードを書き、各GPUに132個中20個のストリーミングマルチプロセッサをノード間通信専用に再割り当てした。

これは米国に天才エンジニアが不足しているからではなく、両者のインセンティブ構造がまったく異なるからだ。

米国のラボでは、1ドル余分に使えば、より多くの使い捨て計算能力を買うことになる。一方、中国のラボでは、エンジニアを1人多く雇うのは、アーキテクチャの基盤から計算能力への依存を削ぎ落とすためだ。

この極度の希少性が、中国独自のフルスタック効率文化を育んだ。カーネル、オプティマイザ、サービスシステムからチップに至るまで、彼らはシステムの性能を極限まで搾り取っている。

極度の内巻きの闘技場、対外だけでなく対内にも

シリコンバレーから見れば、中国AIは米国と対抗しているだけのように見える。しかし現地調査の結果、中国のフロンティアAI分野の内部競争は、欧米が想像するよりはるかに苛烈だった。

DeepSeek、アリババ（Qwen）、Moonshot AI（Kimi）、バイトダンス（Doubao）、Zhipu（GLM）という5つの主要ラボの実力は互いに肉薄しており、そのランキングはほぼ四半期ごとに入れ替わる。

この5つのラボは、モデル能力とイテレーションのスピードで死闘を繰り広げているだけでなく、いずれも猛烈にオープンソース化を進めている。

この高圧的な内部「闘技場」環境は、米国の2大クローズドソース大手（OpenAIとAnthropic）だけが支配するエコシステムとはまったく異なり、それがもたらすイノベーションの推進力は米中の国家間競争にまったく劣らない。

まったく新しい「AIデータ評価のダークホース」が出現

Mercor、AfterQuery、Turingなどの米国データサプライヤーは、アントフィナンシャル、アリババ、バイトダンスとの取引関係をすでに記録している。現地では、新興の中国の新鋭たちがデータアノテーションサービスではなく、評価・検証インフラを構築しているのを目にした。

具体的には北京と上海で、彼らは大量の安価な「データアノテーション工場」を見るだろうと予想していたが、実際にはAIの他の工程をめぐる爆発力のある若いスタートアップ群を発見した。

たとえば、北京大学の博士が創業したAI評価・予測企業UniPatは、設立から24カ月足らずで、極めて高い人的監視品質によって計算能力の劣勢を補い、売上高はすでに1億ドル以上に急上昇している。

計算能力が足りなければ、人力で補う

シリコンバレーの投資家が最も驚いたのは、訪問中に発見した一流の中国人研究者たちが、非常に原始的だが効果的な方法で「弱い形の自己改善（RSI）」を実現していることだ。

計算能力が極度に不足しているため、研究者たちは自ら現場に立ち、手動介入と支援によってモデル訓練を加速している。

投資家は、これはかつての「ケンタウロスチェス」（人間＋機械の組み合わせが純粋な機械を打ち負かす）のように、人力と時間で計算能力のギャップを無理やり埋めているのだと感嘆した。

ためらいのないマネタイズとプラグマティズム

米中AIの売上規模には依然として2桁近い巨大なギャップがある。2026年8月までに、AnthropicのARR（年間経常収益）は65億ドルを突破し、OpenAIは400億ドルに達した。

一方、中国で最も売上の大きい大規模モデル事業（バイトダンスの動画モデル）の年間収入は約20〜30億ドルで、純粋な大規模モデルラボの売上は一般的に数億ドル規模だ。

しかし、中国企業の実務主義と現場への浸透力は印象的だった。

Dimensionの投資家たちが混雑して騒がしい香港の街を歩きながら、イヤホンでシリコンバレーの有名ポッドキャストを聞いていると、米国のラボがなぜ清高に広告やECマネタイズを拒むのかを分析していた。目の前の中国の現実は、それと鮮烈なコントラストをなしていた。

バイトダンスのDoubaoはすでに月間アクティブユーザー3億4500万人を抱え、QwenとDeepSeekの合計を上回っている。

現在の1日あたりの収入は100万元未満だが、そのほぼすべてがECアフィリエイトのコミッションによるものだ。中国の起業家は隠すことのないプラグマティズムを持ち、「マネタイズ方法がダサいかどうか」などまったく気にしない。

極めて魔幻的な「太平洋データ循環」、一種の米中AIループ

ハードウェアは半導体レイヤ以下でデカップリングされているが、ソフトウェアとデータレイヤの融合速度は、どの政府も対応できる速度より速い。彼らは現在のAIの実際の技術循環チェーンは、実は極めて魔幻的な「太平洋横断技術循環」だと考えている。

米国のフロンティアラボがトップモデルを訓練 ---> 中国チームが蒸留して重みをオープンソース化 ---> 米国の垂直AI企業が中国のオープンソースモデルを取得してファインチューニング ---> パッケージ化して米国企業に販売。

つまり、いわゆる米国の垂直AIアプリケーションは、その基盤部分でますます中国のオープンソース重みの上で動いており、その中には米国のフロンティアモデルの知能が潜んでいる。

たとえば、大ヒットしたコードツールCursorのComposer 2は、その基盤が実はKimiのK2.5に基づいている。また、法律AIの新鋭Harveyが発表したHarvey Tenetは、KimiのオープンソースモデルK3をベースにポストトレーニングされたものだ。

中国は欧米から直接収益を得ていないが、欧米のAI時代の「ワークフロー」を猛烈に占有しつつある。オープンソースモデルは、欧米の厳格な企業調達審査の壁を直接迂回する。ソフトウェアが無料でオープンなら、サプライヤーを拒否する理由などまったくない。

7.さらに狂ったバリュエーションバブル

欧米の資本市場はAIバブルをよく話題にするが、中国ではこのバブルの沸騰度はシリコンバレーをはるかに超えている。

米中モデル企業の売上の巨大な差を考慮すると、中国の主要ラボのバリュエーション倍率は米国同業の5〜10倍になることが多い。たとえば、Moonshot AIは7月末に350億ドルのバリュエーションで35億ドルの資金調達ラウンドを完了した。これは約3億ドルのARRの約115倍であり、現在IPO前の500億ドルバリュエーションでの資金調達を進めている（対照的にAnthropicはわずか20倍）。

セカンダリーマーケットはさらに過熱し、乱高下している。Zhipu AIやMiniMaxなどの企業の時価総額は、上場前後に激しいジェットコースター相場を経験した。

最後に、この長文レターが海外SNSに公開されたとき、コメント欄のある神コメントが、米中AI競争下の産業エコシステム全体をすでに言い当てていると筆者は感じた。