PONSはまだどれだけ上昇できるのか？その時価総額の上限を決める3つの重要な変数

_作者 | Asher、Odaily 星球日報

「P小将」によるRobinhood Chain上のMemeコインへの熱気は依然として高まっており、トークン発行プラットフォームPonsのプラットフォームトークンPONSは新たな急騰を迎えた。GMGNのデータによると、わずか1週間でPONSの時価総額は6000万ドルから最高4億ドルまで上昇し、現在は3億ドル付近に戻している。

PONSの急騰は、Robinhood ChainにおけるPonsのトークン発行量と取引シェアの急速な拡大と切り離せない。Duneのデータによると、8月27日、Ponsの1日あたりのトークン発行数は1万2000件を超え、再びFlapを抜いてRobinhood Chainのトークン発行プラットフォーム首位に立った。その後、Ponsは常に日次発行数で首位を維持し、Flapなどのプラットフォームとの差を徐々に広げている。昨日、Ponsプラットフォームの発行数は2万2000件を超え、Robinhood Chainの日次発行数の66％を占めた。Ponsで新規発行されたトークンによる取引高は、チェーン全体の新規トークン日次取引高の78％を占めた。

急増する取引高は、プラットフォームに相応の収益ももたらしている。DefiLlamaのデータによると、Ponsの過去24時間の収益は93万ドルに達し、Jupiter（80万ドル）やPolymarket（66万ドル）を上回り、プロトコル収益ランキングで7位となった。

Ponsのポジティブフライホイール：発行が増えるほど収益が増え、買い戻しが強まる

取引手数料は作成者とプラットフォームが7:3で分配

PonsはRobinhood Chainを中心に構築されたトークン発行・取引プラットフォームで、Pons Labsが運営しており、Robinhoodの公式製品ではない。ユーザーはプラットフォーム内でトークンを作成・取引でき、すべての操作は個人ウォレットの署名によって完了し、Ponsはユーザー資産を預からない。

現在、Pons上の各新規トークンの総供給量は10億枚に固定されており、作成コストはわずか0.0005 ETHで、プラットフォームは取引に対して1％の手数料を徴収する。作成者はトークン名、ティッカー、画像、ソーシャルリンクを入力するだけで発行を完了できる。

低い参入障壁はクリエイターを呼び込むにすぎず、Ponsが市場の注目を集めた本当の理由はその手数料分配方式にある。公式ドキュメントによると、Ponsの新バージョンコントラクトを通じて発行されたトークンの取引手数料は、作成者とプロトコルが70％と30％の比率で分配する。さらに、プロトコルが得た手数料のうち80％は市場でPONSを買い戻してバーンするために使われ、残り20％はインフラとチーム運営に使われる。8月28日、公式はPONSの総供給量の29％がすでにバーンされたと発表した。

直近24時間で約75万ドルの買い戻し需要

直近24時間のデータを例にとると、DefiLlamaのデータによれば、ユーザーがPonsプラットフォームで支払った総手数料は502万ドルだった。その大部分はトークン作成者およびその他の参加者に分配され、最終的にPonsのプロトコル収益となったのは約93万ドルだった。現在の80％という分配比率で計算すると、そのうち約74万ドルが市場からPONSを買い戻してバーンするために使われ、残り約19万ドルがチーム運営に使われることになる。

この分配メカニズムの下では、Pons上のすべての取引がクリエイターに収入をもたらすと同時に、プロトコルへの分配を通じてPONSの買い戻し需要にも転換される。これにより、Ponsは相互に推進し合う循環を形成している。クリエイターへの分配が多ければ多いほど、プラットフォームで発行される新規トークンは増える。新規トークンが増えれば、取引高と手数料は高まる。プロトコル収益が増加すれば、より多くのPONS買い戻しにつながる。PONSが上昇すれば、プラットフォームはより多くの市場の注目を集め、クリエイターとトレーダーの参入をさらに促す。

PONSはあとどれだけ上昇できるか？

PONSの時価総額は1か月前の4000万ドル未満から3億ドル付近まで上昇し、最大上昇率は約10倍に達した。PONSが上昇を続けられるか、あとどれだけ上昇できるかを判断するうえで、私は以下の3点に注目する。

第一に、Robinhood Chain上のこのMemeブームがどれだけ続くかだ。過去1週間、X上ではRobinhood Chain上のMemeをめぐる議論が明らかに活発化し、オンチェーンのMeme取引高もそれに伴い増加した。Ponsはより多くの発行・取引需要を取り込んだ。Robinhood Chainの話題熱が冷め、「P小将」が他のエコシステムへ移れば、PONSは外部の買いを失うだけでなく、買い戻しの勢いもプロトコル収益の減少とともに弱まる可能性がある。

第二に、Ponsが発行プラットフォームのリーダー的地位を守れるかどうかだ。Robinhood Chainの熱気が続いているからといって、Ponsが必ず恩恵を受けるとは限らない。重要なのは、新規の発行・取引需要が最終的にどのプラットフォームに流れるかだ。以前、Flapの日次発行数がPonsを上回っていた期間、PONSの時価総額は3000万～4000万ドルで推移していた。絶対的な発行数よりも注目すべきは、Robinhood ChainにおけるPonsのシェアを高水準で維持できるかどうかだ。

最後に、PONSの時価総額が5億ドル、10億ドルへとさらに上昇するには、本当に世間に広がるMemeコインの登場が必要かもしれない。Ponsに今欠けているのは、資金と話題を継続的に引きつけられる高時価総額のMemeコインだ。プラットフォーム上で近いうちに時価総額5000万ドル、さらには1億ドルを一気に突破するMemeコインが現れれば、Ponsの富の効果はさらに強まり、PONSも新たなFOMOを迎える可能性がある。