毎週月曜日から金曜日の午前中に、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向性に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先機を掴む、PANews提供。

原油価格100ドル突破、米国債利回り3年ぶりの高水準、トランプ氏は中間選挙に賭ける

米国株式市場の3大指数は3営業日連続で下落、ダウ工業株30種平均は0.77%安、S&P500種指数は0.48%安、ナスダック総合指数は0.64%安。

昨夜、米イラン紛争が著しくエスカレートし、ブレント原油は101.21ドル/バレル、WTI原油は96.05ドル/バレルで引け、いずれも5月下旬以来の高値となった。主な原因は、米イラン紛争がさらに海上に拡大し、イランが新たな海上「制裁区域」を設定、米軍がイランの石油タンカーを攻撃、フーシ派がサウジアラビアの複数の都市を攻撃したことで、ホルムズ海峡の輸送リスクが急上昇したことにある。Kpler傘下のBridgeton Research Groupのデータによると、トレンド追従型CTAのブレントとWTIにおけるロングポジション比率はそれぞれ91%と90%に上昇し、8月末の45%と36%から大幅に跳ね上がっており、プログラム資金がすでに原油価格の上昇をトレンド取引と見なしていることを意味する。

トランプ氏はこのエネルギーショックを選挙の物語に再包装しようと試み、ダラスの共和党大会で、米イラン戦争は11月の中間選挙後に「直ちに終結」し、その時には原油価格は「大幅に下落する」と述べたが、ガソリン価格を下げる取り組みは中間選挙後まで効果が現れない可能性があることも認めた。票を集めるため、トランプ氏は、共和党が中間選挙に勝利し上下両院を維持した場合、関税収入を財源として、すべての成人米国市民に5000ドルの「トランプ配当」を支給すると約束した。しかし、市場は別の問題により関心を寄せている。この計画のコストは1兆ドルを超える可能性があり、財政赤字とインフレをさらに押し上げるのではないか。世論調査では支持率が低水準にある、戦争と生活費の圧力が支持基盤を蝕んでいる。

米国財務省は長期国債買い戻しの上限を60億ドルに引き上げたが、市場が期待した70億～100億ドルには及ばず、買い戻し発表後、債券市場は上昇せず反落した。さらに、水曜日に実施された390億ドルの10年物国債入札の落札利回りは4.834%に達し、この年限の入札における過去最高の利回り記録を更新、応札倍率は2.71倍で、需要が著しく改善していないことを示した。10年物国債利回りは約5ベーシスポイント上昇し4.85%となり、2023年11月以来の高水準を記録。30年物は5.30%を突破した。市場はこれを財務省の安定化努力が不十分であると解釈し、ベッセント氏が長期金利を引き下げようとする試みは一時的に壁にぶつかった。また、明日未明には30年物国債入札が行われる予定で、市場は需要と落札利回りの動向に高い関心を寄せている。入札結果が弱ければ、長期間の利回りはさらに上昇し、株と債券のダブルパニック売り圧力を強める可能性がある。需要が予想を上回れば、期間プレミアム圧力が一時的に緩和される可能性がある。

ドル指数は4日続落したが下落幅は限定的で、円は2月以来の最強水準付近に上昇した。円高と米国債利回りの上昇は、キャリートレードと株式バリュエーションの両方に同時に打撃を与えている。金は1オンスあたり4400ドル台を回復し、約1%上昇。ロンドンとニューヨークの銅価格はともに史上最高値を更新、ロンドン金属取引所(LME)の3カ月先物は1トンあたり14858.50ドル、ニューヨーク銅は1ポンドあたり6.894ドルに達した。一方で、市場はトランプ政権が精錬銅の輸入に関税を課すことを懸念し、大量の銅が米国に運び込まれ貯蔵されている。他方で、データセンター、送電網、新エネルギー建設が銅需要を押し上げ続けている。

ストレージとAIセクターが逆行高、Appleが初の折りたたみスマートフォンを発表

昨夜は金利感応度の高いハイテク大手の多くが圧力を受けたが、ストレージ、光通信、AIネットワーク、パーソナルAIエージェントは逆行高となった。

バーンスタインはストレージセクターに対して強気の見方を維持し、7月の世界半導体売上高が前年同月比131.4%増加し、そのうちストレージチップの売上高は同451.7%増加したと指摘した。同社はマイクロン、サンディスク、サムスン、SKハイニックスに対して「アウトパフォーム」の評価を維持し、利益予想にはまだ上方修正の余地があると見ている。

ゴールドマン・サックスもストレージに対して強気に転じ、マイクロンとサンディスクは夏季の下降トレンドを突破したが、ヘッジファンドのポジションは依然として低く、今後も資金が追いかけてくる可能性があると述べた。

ただし、ストレージにリスクがないわけではない。キオクシアのCEOは、NAND価格は「もう十分に上昇した」と警告しており、このセクターは短期的な上昇が速く、変動も大きくなることを示唆している。

さらに、Appleは初の折り畳みスマホ「iPhone Duo」を発表、販売価格は1999ドルから（中国本土版は15999元、香港版は17499香港ドル）、10月16日から予約受付開始、10月23日に発売される。同時に発表されたのは、iPhone 18 Proシリーズと、2nmプロセスを採用したA20 Proチップ。価格設定や一部地域でのAI機能欠如の影響を受け、Appleの株価は0.28%下落した。ブルームバーグ・インテリジェンスは、iPhone Duoの初年度販売台数を約1400万台、潜在的な売上高を280億ドルと予想しているが、アナリストはAppleが利益率を犠牲にして販売台数を追求している可能性があると指摘している。

具体的なプロジェクトの動きと株価変動：

Meta Platformsは6.55%上昇：MetaがパーソナルAIエージェント「Muse」を正式に発表。クラウド上の仮想マシン、年中無休の24時間稼働、夜間の振り返りと能動的な計画機能を備え、ユーザーに代わってメール送信、商品販売、旅程予約が可能。市場はMuseを「現実版J.A.R.V.I.S.（ジャービス）」の初期形態と見なしている。また、Metaは毎週1億トークンを無料で提供する計画で、将来的には商取引の手数料で収益化を目指す。
Appleは0.28%下落：Appleが初の折りたたみiPhone Duoを発表、中国本土版は15999元から。新製品のスペックは高いが、市場は高価格、利益率への圧力、そして中国とEUでのAI機能の一時的な欠如を懸念。
Googleは2.09%下落：Alphabetは今後2年間でフィンランドに少なくとも130億ユーロをデータセンターの建設と拡張に投資する計画。このプロジェクトは長期的な計算能力を強化するものの、短期的にはフリーキャッシュフローへの懸念を強める。また、GoogleとBlackstoneが支援するCrux AIのデータセンタープロジェクトに遅延が発生し、AI拡大の現実的なボトルネック（電力、政策、インフラ、納品確率はプレゼン資料通りにはいかないこと）を露呈した。Crux AIは2027年までに500メガワットの計算能力容量目標の達成を目指していると述べているが、経営陣は各プロジェクトの予定通りの納品確率を約50%と評価している。
SKハイニックスは7.05%上昇、史上最高値を更新、5連騰：AIサーバーがHBM需要の逼迫を牽引し、ゴールドマン・サックス、バーンスタインなどの機関はストレージサイクルに対してより強気な見方に転換。JPモルガンはSKハイニックスに「オーバーウエイト」の評価を与え、目標株価を245ドルに設定。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンス（S&P Global Market Intelligence）は、SKハイニックスが第4四半期に20兆～40兆ウォンの自社株買い計画を発表する可能性があると予想。マイクロン・テクノロジーは2.75%上昇、サンディスクは1.51%上昇、ウエスタンデジタルは1.04%上昇、シーゲイト・テクノロジーは2.04%下落。
MaxLinearは7.53%上昇、光通信セクターを牽引：AIデータセンター建設はGPU調達から、ネットワーク相互接続、光モジュール、スイッチングチップ、高速接続へと拡大。マーベル・テクノロジーは4.26%上昇、コーニングは1.51%上昇、ルーメンタムは1.07%上昇、AAOIは3.25%下落。アリスタ・ネットワークスは2026年の売上高目標126億ドルを再確認し、GPUバックエンドネットワークの需要が力強いと述べ、セクターのセンチメントをさらに支えた。
原油価格100ドル突破がエネルギー株の逆行高を促進、XLEは0.83%上昇、エクソンモービルは2.22%上昇、シェブロンは1.91%上昇。これとは対照的に、航空、運輸、高エネルギー消費製造セクターはコスト圧力に直面。
AMDは3.04%上昇：市場は引き続きエヌビディア以外のAIチップ関連の弾力性のある銘柄を模索。関連チップ株では、インテルが1.69%上昇、クアルコムが1.33%上昇、エヌビディアが0.91%下落。
SpaceXは3.86%下落：約7%の初期ロックアップ解除条件を満たしたインサイダー保有株が売却資格を得た。対象は約3億1900万株で、潜在的な売り圧力は最大で約472億ドルに上る可能性がある。

今後注目すべき点：

9月10日（木曜日）

20:15 欧州中央銀行（ECB）政策金利発表；20:45 ラガルド総裁の記者会見：市場はECBが利上げするかどうかで見解が分かれており、焦点はエネルギーインフレ、賃金圧力、12月の政策ガイダンスにある。タカ派的な発言が多ければ、ユーロと欧州国債利回りは上昇。ハト派的であれば、市場は今後の利上げ期待を低下させる。
20:30 米国8月生産者物価指数(PPI)（前年同月比、前月比）：市場予想はPPI前月比が0.4%上昇、前年同月比は約5.2%～5.3%上昇。エネルギーと輸送コストが主要な変数。PPIが強めに出れば、消費者物価指数(CPI)発表前に市場は利上げリスクを織り込み始める。穏やかであれば、株と債券への圧力は緩和される。
OPEC月次石油市場報告書：世界の原油需給、在庫、OPEC+の生産遵守状況に関する最新情報が提供される。需要が堅調で供給が制限されていれば、原油価格は引き続き支援を受け、インフレ期待を再び押し上げる可能性がある。需要が下方修正されれば、原油価格の上昇勾配は限定的となる可能性がある。

9月11日（金曜日）

オラクル、アドビの米国株時間外決算：オラクルはクラウドインフラ受注、AIデータセンター契約転換率、設備投資に注目；アドビはFireflyなどの生成AI機能がサブスクリプション成長率と客単価向上につながるかが焦点。両社はそれぞれAIインフラとAIアプリケーションの収益化能力を試すことになる。
01:00 220億ドルの30年物米国債入札：3日間の米国債供給ラッシュの最終戦であり、長期資金の信頼が最も試される入札となる。
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の100オンス銀先物、24時間取引に拡大：銀の取引時間延長により、アジア時間と週末の流動性が向上。貴金属市場の価格発見はより連続的になり、銀のボラティリティとクロスマーケットの裁定機会が増加する可能性がある。
9月11日～13日 2026年中国算力大会（コンピューティングパワー大会）が廊坊で開幕：会議は算力インフラとAI基盤に焦点を当てる。サーバー、データセンター、液冷、光モジュール、スイッチ、電源、国産チップ、算力レンタル分野にイベント触媒が生じる可能性がある。

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