著者：蓝狐笔记

Uniswap は最近、取引量が増えただけでなく、プロトコルが捕捉するお金の伸びがさらに速くなっている。現在の状況は、プロトコルの抽出手数料の効率が向上しているということだ。

具体的には、直近 30 日間で Uniswap の手数料は 129% 増加し、プロトコル収益はさらに 165% も増加した。

プロトコル収益が高いほど、通常は焼却される UNI も多くなる。

では、なぜプロトコル収益の伸びは手数料の伸びを上回ったのか？

Uniswap ではすべての取引で手数料が発生する。以前は、手数料の大部分は直接 LP（流動性提供者）に渡され、プロトコルは受け取っていなかった。

以前の UNI は主に投票権であり、直接的な価値捕捉はなかった。

昨年末、UNI はプロトコル手数料のスイッチをオンにした。取引手数料のうち、プロトコルが一部の手数料を徴収するようになったのだ。

これがプロトコル収益の源泉である。

このプロトコル収益は、直接お金を配るのではなく、UNI を焼却する仕組みを取っている。

1. 手数料を TokenJar に積み立てる

2. 誰かが UNI を使って、これらの積み立てられた資産と交換する

3. 交換の際に差し出された UNI は永久に焼却される

その結果、取引が活発になるほどプロトコルの収入は増え、通常は焼却される UNI も多くなる。

ここで最初の質問に答えよう。今回はなぜ収益が手数料よりも速く伸びたのか？

もし単に取引量が増えただけなら、手数料と収益は通常ほぼ同じ割合で伸びるはずだ。

現在、収益の伸び（165%）は手数料の伸び（129%）を明確に上回っている。

その主な理由は、プロトコル手数料を開始するプールの範囲が拡大していること（より多くのチェーン／より多くのバージョンのプールがプロトコル手数料の抽出を開始）と、増分の約定がこれらの既に抽出手数料を導入済みのプールにより多く集中していることであり、その中でも Robinhood チェーンの貢献が非常に大きい。

Uniswap が Robinhood Chain 上で決済したトークン化株式の取引量は累計で 26 億ドルに達しており、このチェーン上のこの種の株式取引をほぼ独占している。