著者：李丹、華爾街見聞（Wallstreetcn）

AnthropicのIPO計画の新たな詳細が明らかになった。

米東部時間10月1日（木）、ブルームバーグが関係者の話として伝えたところによると、Anthropicは10月14日に潜在投資家とPre-IPO投資家デーを開催し、同社はすでに一部の機関投資家に招待状を送付した。Anthropicは早ければ11月9日の週にIPOの正式なマーケティングを開始し、米国の感謝祭前に取引開始を目指す。

関係者によると、今回の投資家デーはAnthropicのサンフランシスコ本社で開催され、招待された機関投資家は同社幹部に直接質問する機会を得る。このイベントは、Anthropicが上場の可能性に向けて投資家とのコミュニケーションを図る重要な一歩とみなされている。

現在のスケジュールでは、Anthropicは11月中の上場完了が見込まれるが、具体的なIPOの手配は依然として変更される可能性がある。米国の感謝祭は今年11月26日で、11月9日の週に正式にロードショーを開始すれば、Anthropicはこの祝日前に取引を完了する機会を得られる。

規模はSpaceXに匹敵か、投資家は2兆ドル近い評価額を提示

Anthropicの今回の上場における大きな注目点の一つは、発行規模だ。

ブルームバーグが以前報じたところによると、AnthropicはそのIPO調達規模がSpaceXの記録的なIPOに並ぶか、それを上回ると予想している。最新の報道では、一部の潜在投資家はAnthropicの妥当な評価額が1.8兆ドルから2兆ドルに達する可能性があるとみている。

この評価額により、Anthropicは世界で時価総額が最大級のAI企業の一角に加わり、資本市場が生成AI企業の評価水準を測る重要な参照基準にもなる。

一方、競合のOpenAIは最近、IPOを当面見送ることを選択した。以前の報道によると、OpenAIは少なくとも300億ドルの新規資金調達を計画しており、目標評価額は約1.4兆ドル。OpenAIのCEOであるサム・アルトマンは、同社は現在上場を急いでいないと述べている。

Anthropicが先に公開市場に上陸すれば、その発行価格は投資家がAI業界全体の評価水準を再評価するための重要なサンプルを提供することになる。

企業顧客が成長ストーリーを支える

潜在投資家の目には、Anthropicの重要な売りは企業顧客への急速な普及だ。

ブルームバーグによると、Claudeの消費者向けブランド認知度は依然としてOpenAIのChatGPTに及ばないものの、ソフトウェア開発者など企業ユーザーの間での採用率は高く、投資家が重視する持続的な収益成長を支えることができる。

銀行、ヘッジファンド、そしてSalesforceなどの企業向けソフトウェア企業を含む多様な機関が、すでにAnthropicと提携し、そのAIツールを自社のワークフローに統合している。

この企業市場での布陣は、AnthropicとOpenAIの重要な違いの一つでもある。公開市場への参入を準備するAI企業にとって、企業顧客がもたらす継続的な利用と商業化収入は、投資家が成長の持続性を評価する上で重要な指標となる。

売上高は10倍超に急増、しかし計算資源への投資が巨額の損失を生む

Anthropicの高い評価額はAI需要の急速な成長の上に築かれているが、同社は依然として大規模な投資段階にある。

以前メディアが入手した文書によると、Anthropicの2025年通年の売上高は約46億ドルで、2024年の3.86億ドルを大きく上回った。しかし同期の純損失は420億ドル近くに達し、前年の約5倍となった。

注意すべきは、この巨額の純損失がAnthropicの日常的な営業損失を完全に表しているわけではない点だ。文書によると、そのうち340億ドル超は同社の負債の公正価値変動などの会計項目によるもの。これらの要素を除くと、Anthropicの2025年の営業損失は依然として80億ドルを超える。

一方、AnthropicはAIインフラを大規模に拡充している。最近、同社はAkamaiと約116億ドル、期間7年の計算資源契約を締結し、将来の計算資源への投資をさらに拡大した。

これはつまり、Anthropicが公開市場に対して証明する必要があるのは、AI事業の高速成長だけではなく、計算資源とインフラへの投資を継続的に増やす中で、将来どのように収益成長をより安定的なキャッシュフローと収益力に転換するかという点でもあることを意味する。

OpenAIが追い上げ、AI安全性をめぐる論争も高まる

Anthropicのここ最近の急速な台頭は、競争環境の変化にも直面している。

メディアは、OpenAIがここ数カ月で販売の勢いを強めており、Anthropicへの競争圧力を再び高めていると指摘する。両社は同時にAI安全性をめぐる議論の中心にあり、最近の一連の注目を集めたAIエージェントのハッキング事件は、最先端モデルの安全リスクへの外部の関心をさらに高めている。

AnthropicのCEOであるダリオ・アモデイは9月、個人ウェブサイトに記事を発表し、最先端AIモデルの能力の進展ペースを減速させることを主張した。

ただし、現時点ではこれらの要素は一部の潜在投資家によるAnthropicの評価額予想を大きく変えておらず、同社の価値が1.8兆ドルから2兆ドルに達し得ると考える向きも依然として存在する。

AIスターの上場は米国IPO市場の圧力と重なる

Anthropicが上場に突き進む一方で、米国の新規株式市場自体はそれほど活況ではない。

ブルームバーグのデータによると、SpaceXやSKハイニックスなどの記録的な大型IPOを除くと、今年の米国市場における100超の新規上場銘柄の加重平均リターンは約-4%で、同期間に約12%上昇したS&P500指数や約20%上昇したナスダック100指数を大きく下回っている。

最近の米国IPO市場では上場延期の事例も相次いでおり、一部の企業は当初の発行直前に一時的に中止している。こうした状況下で、Anthropicが最終的に超大型IPOを完了すれば、今年の米国新規株式市場で最も注目される取引の一つとなる。

その上場価格が公開市場の承認を得られるかどうかは、AIスーパー企業の高評価額がプライベート市場から公開市場へ伝導できるかを見極める重要な窓口にもなるだろう。