著者：遠山洞見
Citrini の暗号資産バスケット、BTC も ETH も入っていない
下落の前に、『2028 Global Intelligence Crisis』という AI 終末レポートで知られたあの Citrini Research が、
新たな記事『Breaking The Wall』を発表し、Agentic AI × 暗号資産 × 伝統的金融について論じた。本文では彼らの暗号資産の投資対象とウェイトが明かされている。
❚ 暗号資産トークンバスケット 3 つのメインテーマが 92% を占める
15 のトークン、ウェイトは 10% から 3% まで散らばって見えるが、実は 3 つのテーマラインに分かれている
1/ デリバティブのラインが 39% を占める
- Derive ( $DRV ) 10%
- Lighter ( $LIT ) 10%
- Hyperliquid ($HYPE) 7%
- Aerodrome ($AERO) 7%
- Backpack ($BP) 5%
DRV と LIT という 2 つの新興勢は直接 10% の上限で、ポジションは老舗リーダーの HYPE を上回る
Backpack にも 5% が与えられている。以前私が「ドアが溶接された」と書いたあのプロジェクト、機関も同じものを見ている
2/ 利回りとステーキングのラインが 27% を占める
- Ether fi (ETHFI) 10%
- Ethena (ENA) 9%
- Maple (SYRUP) 5%
- Pendle (PENDLE) 3%
LST + 合成ステーブルコイン + 固定利回り + トークン化国債。「オンチェーン金利」を源流から応用まで全チェーンで揃えている
これは機関が最も馴染みのあるナラティブで、彼らが伝統的金融で行うデュレーション配分と一対一で対応する
3/ ブルーチップとインフラが 26% を占める
- Aave (AAVE) 9%
- Solana (SOL) 8%
- Chainlink (LINK) 5%
- Uniswap (UNI) 4%
残りは LayerZero (ZRO) 5% がクロスチェーン、Ondo (ONDO) 3% が RWA
❚ 読み取れる 4 つの直感に反するシグナル
1/ BTC も ETH も 1 つも入っていない
バスケットの名前は「暗号資産トークン」だが、相場のアンカーを完全にスキップしている
意味は明確だ。BTC と ETH は Citrini のフレームワークではベータであり、このバスケットはアルファだけを行う。両者は別々に管理される
2/ UNI は 4% しか与えられていない
古参 KOL の心の恋人である Uniswap は、機関の目には単なるベースポジションに過ぎない
理由の 1 つは、Robinhood Chain がすでに Uniswap のプロトコル手数料の半分近くを獲得しているが、まだ v2 v3 の Burn システムに接続しておらず、UNIfication のナラティブの現金化には時間がかかることかもしれない
3/ 新興リーダーに老舗リーダーを上回るウェイトを敢えて与える
DRV 10%、LIT 10% は、いずれも HYPE 7% を上回る
機関の判断は、Perp DEX のセクターはまだ固まっておらず、後発者にも逆転のチャンスが残っているというもの。既存の時価総額を盲目的に尊重しない。この考え方は、個人投資家がリーダーを追いかけるのとはまったく逆だ
4/ 暗号資産の公開市場は、完全にコンプライアンスインフラに賭けている
- Securitize (SECZ) 20%
- Circle (CRCL) 18%
- Coinbase (COIN) 18%
- Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) 14%
- Robinhood (HOOD) 14%
- Bullish (BLSH) 7%
- Figure Technology (FIGR) 5%
- BlackRock (BLK) 2%
- WisdomTree (WT) 2%
MSTR は 1 つもなく、BMNR も 1 つもなく、マイニング株も 1 つもない
Citrini の目に映る「暗号資産株」は、BTC のレバレッジ代理ではなく、「次世代の金融インフラ」なのだ
Securitize が 20% で 1 位。このポジションの重みは非常に大きく、RWA の発行レイヤーを Circle や Coinbase よりも高い位置に置いている
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❚ 個人投資家が宿題を写すなら、この点を写してほしい
機関のバスケットの最大の価値は、何を買うかを教えてくれることではなく、彼らがどうグループ分けしているかを教えてくれることにある
このバスケットの背骨は、実はたった 1 文に尽きる
「キャッシュフロー + ユーザー + 監査可能性」が、Citrini が考える暗号資産の次のラウンドのメインテーマだ
- デリバティブセクターはキャッシュフローが最も堅い。上限の 39%
- 利回り・ステーキング資産には実需のデュレーション需要がある。上限の 27%
- コンプライアンスインフラには伝統的資金の参入経路がある。公開市場バスケットはすべてこの類だ
Meme も、AI Agent コインも、L2 エアドロップコインも、Citrini は 1 つも入れていない
理解できないのではなく、理解した上でポジションを割く価値がないと判断したのだ
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先生方、このバスケットの中で、どのウェイトが最も直感に反すると思いますか
