著者：Nancy、PANews

予想を上回るCPIデータが、再び市場のリズムを乱した。

昨夜、米国のインフレデータが予想外に上昇し、FRBの利上げ観測が強まったことで、もともと脆弱だった市場心理が再び打撃を受けた。世界のリスク資産は売りにさらされ、米国のAI関連テック株がまず下落し、アジア株式市場も相次いで急落、暗号資産市場も無傷ではいられず、市場のリスク回避ムードが急速に広がった。

インフレ再燃で利上げ懸念が再燃、世界市場に再び売りが押し寄せる

10月14日夜、米国のインフレデータが再び市場予想を上回り、いったん和らいでいた利上げ懸念が再び高まった。

米9月の食品・エネルギーを除くコアCPIは前年同月比2.6%上昇し、市場予想の2.5%を上回り、今年6月以来の高水準となった。燃料費の急騰に押し上げられ、全体のCPI前年同月比は3.7%に上昇し、市場予想の3.6%を上回り、前月比では0.6%上昇した。

インフレ圧力が再び頭をもたげ、FRBの金融政策に対する市場の見通しを急速に揺さぶった。米国債利回りはこれに反応して上昇し、市場が織り込む10月の追加利上げ確率は急上昇した。これに先立ち、複数のFRB当局者は相次いでハト派的なシグナルを発しており、FRBは9月に利上げを再開した後、現時点では急いで再利上げする必要はないとの見方が一般的だった。インフレデータの予想外の反発は、市場の比較的楽観的だった見通しを打ち砕き、投資家を不意打ちにした。

マクロの不確実性が広がり続ける中、世界のリスク資産は売りにさらされた。米国の主要株価指数は全面安で取引を終え、テック株とAI半導体株の下落が特に顕著だった。CPIが予想を上回ったことによる金利圧力に加え、AIの資金調達リスクへの懸念も高まっており、Anthropicの売上成長鈍化に関する報道が市場心理をさらに冷やした。

その後、売り圧力はアジア市場にも波及し、韓国と日本の株式市場が最大の打撃を受けた。韓国KOSPI指数は一時9%近く急落し、今年に入って10回目となるサーキットブレーカーを発動。半導体大手SKハイニックスは一時12%超下落し、サムスン電子は11%近く下落した。日本株も大幅に下落し、日経平均株価の下落幅は一時5%超に拡大、2025年4月以来の日中最大の下げ幅を記録した。

暗号資産市場も例外ではなく、ビットコインは一時8万ドル近くまで急落した。CoinGlassのデータによると、過去24時間のネットワーク全体の清算額は9億5400万ドルに達し、うちロングの清算が8億7800万ドル、ショートの清算が7601万ドルだった。ロングの清算比率は92%を超え、市場は一方的な下落相場となった。

中間選挙前の金利をめぐる駆け引き、ウォッシュ氏のバンコク講演が市場の神経を揺さぶる

市場で利上げへの恐怖が再び高まる中、複数のFRB当局者がCPIデータ発表後に相次いで発言した。彼らはインフレ圧力が依然として存在することを認めつつも、全体としては行動を急がず、データを引き続き注視する姿勢に傾いており、利上げを急がないというシグナルを市場に発した。

サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は、インフレが目標水準を上回り続ければ、FRBは短期金利をさらに引き上げる必要があるかもしれないが、現時点では連邦公開市場委員会（FOMC）会合で急いで行動する必要はないと述べた。彼女は「限られた情報の中で急いで決定を下す必要はないと感じている。十分な時間があると考えている」と強調した。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、最新のインフレデータに懸念を示した。9月のCPIは予想を上回り、価格上昇圧力の裾野が広く、サービスインフレも依然として根強いと指摘した。現在の金利水準がインフレを2%目標まで押し下げるのに十分かどうかはまだ判断が難しく、追加利上げの判断にはより多くのデータを待つ意向を示した。ただしグールズビー氏は、今後数カ月インフレが現在の水準にとどまり続ければ、FRBは様子見を続けることはできないと警告した。

FRB理事のミシェル・ボウマン氏も、現在のインフレは依然として政策目標を上回っていると認めたが、金融政策の決定には各種経済データを総合的に評価し、潜在的なリスクを継続的に注視する必要があると強調した。現時点では急いで追加措置を取る必要はなく、FRBには経済情勢と金融環境の変化を観察する時間がまだあり、その上で次の政策の方向性を決められると述べた。

しかしインフレ圧力はまだ後退しておらず、市場の次の政策動向に対する見方は依然として分かれている。FRBチェアマンのケビン・ウォッシュ氏が10月16日にタイのバンコクで行う講演が、世界市場の注目の的となっている。

慣例に従えば、10月27日から28日のFOMC会合を前に、FRBは定例のブラックアウト期間に入り、FRB当局者は通常、金融政策について公にコメントしなくなる。そのため、ウォッシュ氏の今回の講演は、その政策スタンスをうかがう最後の窓口とみなされており、いかなる示唆も市場の方向性を左右する可能性がある。

注目すべきは、今回のFOMC会合の開催時期が米国の中間選挙（11月3日）のわずか6日前にあたるという点だ。この特殊なタイミングも、FRBの金利決定にさらなる不確実性をもたらしており、市場は選挙前に金利が調整されるかどうかを注視している。

CMEグループの調査によると、1972年から2024年までの13回の中間選挙のうち、FRBが金利を据え置いた割合は54%だった。1982年の特殊なケースを除外すると、この割合は62%に上昇する。金利調整が行われた年では、利上げと利下げがそれぞれ60%と40%を占めた。これらの結果は、FRBが中間選挙前に金利を据え置く傾向が強い一方で、経済情勢に応じて金利を調整するケースも相当数あることを示している。

ただし、過去の傾向が今回の会合でも必ず踏襲されるとは限らない。インフレが予想を上回り続ければ、ウォッシュ氏はより大きな政策圧力に直面する可能性がある。ウォッシュ氏が2023年7月以来の初の利上げを主導したことを考えると、市場では、過熱し続ける経済データが同氏を再び「常識外れの一手」に駆り立てるのではないかとの憶測もある。またウォッシュ氏は、通常時に過度なフォワードガイダンスを提供することに繰り返し反対し、市場に明確な政策シグナルを事前に発することにも反対してきたため、市場が同氏の政策動向を読み取る難易度はさらに高まっている。

いずれにせよ、FRBの10月の金利決定が下されるまで、投資家はこの政策をめぐる駆け引きの代償を払い続けることになるかもしれない。インフレの行方とFRBの政策経路には依然として不確実性が残っており、世界のリスク資産は短期的にマクロの不確実性の影響から抜け出すのは難しく、市場の変動は続く可能性が高い。

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