民主党が米中間選挙で圧勝し、世界のテクノロジーと産業の構図を塗り替えた。
民主党はテキサス州やジョージア州などの重要州で州知事選を制し、一部の候補者はデータセンター建設の一時停止令の実施を明確に公約した。この結果を受け、市場ではAIインフラ拡張の見通しに疑念が生じた。アジアの半導体株は水曜に軒並み下落し、米国債利回りもそれに連動して低下、ナスダック指数は足元1カ月で約8%の調整を記録した。
韓国企業にとって、今回の選挙結果の影響は明暗が分かれる。サムスン電子やSKハイニックスなどの半導体メーカーは、データセンター規制の厳格化がサーバーDRAMおよび広帯域メモリ（HBM）需要を抑え込むことを懸念している。一方、ハンファ・ソリューションズなど韓国の太陽光企業は、民主党が後押しするインフレ削減法（IRA）のクリーンエネルギー税額控除の復活により恩恵を受けると期待している。
データセンターへの反発が広がり、テクノロジー株に圧力
今回の中間選挙で、データセンター反対派の当選規模は市場の想定を超えていた。テキサス州について、GLJリサーチは同州が2030年までに稼働する米国のデータセンター容量の約4分の1を占めると推計している。民主党のジーナ・ヒノホサ氏は共和党現職のグレッグ・アボット州知事を破り、同州における共和党の30年に及ぶ支配に終止符を打った。同党のジェームズ・タラリコ氏も上院議員に当選した。ジョージア州では、商業不動産サービス会社CBREのデータによると、アトランタは全米でデータセンター建設が最も活発な市場である。民主党のキーシャ・ランス・ボトムズ氏が州知事選を制し、共和党の20年超にわたる統治を終わらせた。
注目すべきは、データセンターへの反発が単なる党派的な立場から生じたものではない点だ。反対派は、データセンターが騒音をまき散らし、水を大量に消費し、電力消費も驚くほど多いこと、住民の電気料金を押し上げていること、さらに創出する雇用や税収の貢献が州政府の優遇策に見合わないことを批判している。共和党の一部議員さえも、こうしたプロジェクトへの反対に転じている。マスク氏は今回、共和党に4億5,000万ドル超を献金したうえ、選挙の夜にはSNSで「データセンターは宇宙に建てるのもなかなか魅力的に思える」と茶化した。
欧州最大の資産運用会社アムンディの投資研究機関に所属するシニア投資ストラテジスト、エイダン・ヤオ氏は次のように述べた。「われわれの見方では、今回の中間選挙はトランプ氏に対する国民投票というよりも、AIに対する国民投票という性格が強い。もしAIというテーマに何らかの制約が加われば、米国経済、米国のインフレ、そして米国の金融政策はいずれも極めて不確実になる。」
韓国半導体業界：CHIPS法補助金は維持される見通しも、データセンター新規制が懸念材料
サムスン電子とSKハイニックスにとって、民主党が議会を掌握したことは矛盾したシグナルを発している。**前向きな面は、民主党がトランプ政権によるCHIPS法補助金の削減の試みをけん制できることだ。**トランプ政権は、バイデン政権時に最終決定された補助金条件の再交渉を一貫して模索しており、一部の民主党議員はこれに批判的な立場を取っている。サムスン電子がテキサス州テイラー工場への投資に紐づけて受ける補助金は47億4,500万ドルに上る。
しかし、データセンター規制の厳格化という懸念が高まっている。業界関係者によると、市場の懸念の焦点は、AIの安全性や電力・環境問題を理由にデータセンター建設の許認可が厳しくなり、新規プロジェクトの着工が先送りされ、最終的にサーバーDRAMとHBMの需要を押し下げることにある。
KB証券のアナリスト、クォン・ヒジン氏は、規制の厳格化が必ずしも投資規模の縮小に直結するわけではないとの見方を示す。「データセンターは地域の税収や地域経済への影響が大きく、州政府が建設を直接禁止するのは難しい」と同氏は言う。「より現実的な調整の方向は、電力コストをデータセンター事業者に転嫁するか、自ら電力供給を確保したうえで着工を求めることだ」。そうなれば、テクノロジー大手は変電所や送電網、発電設備を自前で建設せざるを得ず、インフラ支出の総額はかえって増える可能性があり、ひいては韓国の電力設備メーカーに新たな需要を生み出すことになる。
自動車業界：関税障壁は維持される見込み
自動車業界は政策の緩和を期待していない。通商拡大法第232条に基づく15%の関税は行政権限の範囲に属し、議会をどちらの党が掌握しても維持されるとみられている。韓国国際貿易協会の貿易研究部門責任者、チョ・ソンデ氏は「議会による政府の政策執行への監視はやや強まる可能性があるが、関税措置が大きく転換する可能性は低い」と述べた。ワシントンが国内産業の保護とサプライチェーンの強化に引き続き重点を置く中で、自動車関税と対米生産拡大への圧力は続くとの見方だ。
ただし、民主党が議会を掌握することで電気自動車（EV）普及政策に新たな弾みがつき、現代自動車と起亜が電動化への取り組みをさらに深める可能性がある。
造船業界：協力枠組みは継続する見通しも、余地は限定
造船業界の鍵となる変数は、米国が自国の海軍艦艇の海外建造をどこまで認めるかにある。下院が可決した国防権限法（NDAA）は、海外のドックで戦闘艦艇を建造するための資金の支出を明確に禁じている一方、上院軍事委員会版は一部の非戦闘艦艇の海外建造を認めている。
シンハン証券は、米国が海軍艦艇の海外建造に対する制限をさらに強化した場合、MASGA、すなわち「米国の造船業を再び偉大に」という韓米造船協力プロジェクトを通じて新造船受注を獲得する見通しは狭まり、協力の機会は修理・保守、モジュール供給、現地ドックなどに集中すると指摘した。ただ、米国の造船業再建は超党派の共通認識であり、MASGA投資も行政府が主導して進めていることから、業界では全体の協力枠組みは維持されるとの見方が一般的だ。
再生可能エネルギー：追い風で韓国企業が恩恵
再生可能エネルギー業界は今回の選挙結果を最も前向きに受け止めている。民主党はインフレ削減法のクリーンエネルギー税額控除の復活を公約に掲げており、米国に大規模な生産拠点を持つハンファ・ソリューションズなどの企業が恩恵を受ける先と広く見られている。とりわけ太陽光セクターには期待が集まる。韓国企業はこれにより有利な市場の立場を確保することになる。
対米事業拡大で、韓国企業は議会の政治動向に高い関心
韓国企業が議会の権力構図の変化にこれほど敏感なのは、対米事業の比率が大幅に高まったことが根本にある。企業データ提供会社CEO Scoreが28の大手企業グループの海外子会社を調査したところ、今年6月末時点で米国子会社の数は1,308社に達し、10年前の394社から232.0%増加、全海外子会社に占める割合も13.0%から26.5%に跳ね上がった。
サムスン、SK、現代自動車、LG、ハンファの米国子会社数は同期間に240社から888社に増えた。中でもハンファは太陽光とエネルギー貯蔵（ESS）事業の大規模な拡大により伸びが最も大きく、63社から374社に増加。SKがこれに続き40社から243社、現代自動車は55社から112社に増えた。
