PANews 11月11日付：Multicoin Capitalのベンチャー投資共同責任者Spencer Applebaum氏は執筆記事で、AIが金融ソフトウェアの開発コストを大幅に引き下げた一方、金融サービスは最も商品化されにくいと指摘した。中核的価値（顧客基盤、資金規模、独自データ、引受能力）が長年積み上げた信頼と関係に依存しており、AIでは容易に複製できないためだ。同氏は、ソフトウェアが安価になるにつれ、DeFiの価値は希少資源を握るプロジェクトへ流れていくと述べた。
Applebaum氏はDeFiの3つの堀を提示した。第一はディストリビューション能力、すなわちオーダーフローと資金の流れ先を制御する力だ。例えばHyperliquidはその資金規模を活かしてCircleから約90%のリザーブ収益を獲得し、ウォレット（MetaMaskなど）が稼ぐ取引手数料も基盤となる取引所を大きく上回っている。第二は資本、すなわちバランスシートと低い資金調達コストを持ち、レバレッジの提供やリスクの下支えを行うことだ。HyperliquidのHLPやAaveのUmbrellaが例として挙げられる。第三は独自データで、非公開情報と引受能力を指す。OnReは現実の保険データを活用することで75ベーシスポイントの管理手数料と20%の収益分配を受け取れ、一般的なDeFiキュレーターをはるかに上回っている。同氏は、L1/L2のディストリビューションと資本における優位性は相互運用性によって弱まってきており、今後の勝者となるのは直接の顧客関係、資金の備蓄、あるいは独自の引受データを持つアプリケーションだと指摘した。
