香港RWAの静かな金鉱：2.1兆ドルのクロスボーダーファンドのトークン化、富が氷を砕く音は誰も聞こえない

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編集者|RWAナレッジサークル

1.世界の巨人が参入、香港が革新でゲームを打破

ウォール街の巨人がBUIDLファンドなどのツールを通じてRWAトークン化分野における機関投資家としての先行者利益を確立すると、香港も同時にリテール市場における標準化された金融資産の普及に向けた取り組みを開始する――

2025年初頭、デジタル資産金融サービスグループのHashKey GroupとBosera Funds (International) Co., Ltd.は共同で、香港ドルと米ドルの通貨市場におけるETFトークン化スキームを立ち上げました。このETFトークン化スキームは、香港証券先物委員会（SFC）の承認を得ています。アジアで規制当局の承認を得た最も初期のトークン化マネーマーケットETFの一つとして、このスキームは香港金融管理局（HKMA）のEnsemble規制サンドボックスにおけるRWAイノベーションプロジェクトに含まれています。その運用モデルは業界にとって参考となるものです。

従来の低リスクファンドとブロックチェーン技術を組み合わせ、コンプライアンスへの道筋を探ります。
24時間グローバル取引メカニズムを実践し、コスト削減（約60%）と投資基準額（10香港ドル）を調整します。
そのトークン化モデルは、中国本土におけるクロスボーダーファンドの同様の運用の参考テンプレートとなります。

香港はこれらのプロジェクトを通じて、市場に次のようなシグナルを送っています。RWAの重要な方向性は金融資産の標準化ですが、現在の市場の注目は非金融資産のトークン化に集まっています。

第二に、なぜ誰も兆単位の金鉱を掘り出そうとしないのでしょうか？

新エネルギーや農産物といった非金融資産のトークン化が市場の注目を集める中、真の富のブラックホールが集合的に形成されつつある

同業他社がオンチェーン決済を利用して3日間の越境プロセスを消費している時、あなたの資金回転率は依然として生死の境を彷徨っているのだろうか？

将来、0.3%のコスト構造が業界の新たなベンチマークとなった時、6%のチャネル手数料はどれだけの利益を吸収できるだろうか？

RWAコンプライアンス枠が急速に縮小する時、あなたの越境金融は進化を選ぶのか、それとも消滅を選ぶのか？

無視：業界の推計によると、中国本土には2.1兆元を超える越境投資ファンド（QDIIなどのメカニズムを含む）が存在する。香港を通じてトークン化を実施すれば、取引コストの圧縮と流動性の解放だけで、年間3,000億元近くの利益を生み出す可能性があります。標準化された金融資産（債券、ファンド、REIT）は、RWAにとって究極の戦場です。これらの資産は、透明な評価と成熟したコンプライアンス体制という中核的な強みを持っています。残念ながら、90%の企業は依然として「チェーン上のキウイフルーツ」に注目しており、BRICS諸国の動向を見逃しています。

中国資産管理の実践による業界ブレークスルー

標準化された金融リスクアセット（RWA）の分野において、中国資産管理（香港）は2024年に実践を行いました。マネーマーケットファンドを原資産として活用し、イーサリアム・パブリックチェーン技術を通じてトークン化されたファンドを発行し、運用中のいくつかの新機能を発表しました。

24時間グローバル取引を試みることで、従来のファンドの申込・償還における時間制限を打破しました。
ブロックチェーン自動決済を活用して仲介リンクを削減し、コストを削減しました（約70%）。
この商品は市場で一定の認知度を得ており、一部の投資家のこの種のモデルに対する需要を反映しています。

トークン化された株式のクロスボーダー決済時間は、従来のプロセスよりも大幅に短縮されています。この事例は、香港における標準化された金融RWAエコシステムの段階的な発展を間接的に反映しています。

3.香港の規制改革は世界的なモデルとなっている

中国資産管理とBosera Fund (International)が共同でHashKeyに取り組んでいる事例は、香港がリスクアセット（RWA）向けに構築した規制システムに基づいています。このシステムは、シンガポールやドバイなどの金融センターで参考として活用されています。

ライセンスの透明性：証券監督管理委員会（SFC）は仮想資産プラットフォームに対して「事前規制」を実施し、ライセンス供与を受けた機関の情報は公式ウェブサイトでリアルタイムに更新されます。
シームレスな法的連携：証券先物取引条例第571章の改正により、トークン化された資産が「証券」の定義に直接含まれ、コンプライアンス上の曖昧さが解消されました。
サンドボックスの産業化：香港金融管理局（HKMA）のEnsembleプロジェクトにより、テスト期間が短縮されます。サイクルを45日間（シンガポールのみ）に短縮し（1/3）、機関間のオンチェーン資産相互通信を可能にする。
リスク管理の三位一体：カストディアン（スタンダードチャータード銀行など）、法律事務所（キング＆ウッド・マレソンズなど）、監査法人（PwCなど）に、チェーン上で同時に証拠を保管することを義務付ける。

企業が依然としてRWAコンプライアンスリスクを懸念している中、香港の「規制・テクノロジー・エコロジカル」アーキテクチャは、業界に参照可能な信頼フレームワークを提供している。

第4に、Bサイド企業はどのように機会を捉えることができるか？

標準化された金融資産のRWAは、決して巨大企業だけの領域ではない！ 債券やファンドの株式などのクロスボーダー資産を保有する企業は、香港を足掛かりにこのトラックに参入する機会がありますが、4つのコンプライアンス検証に合格する必要があります。

資産スクリーニング:企業が保有する標準化された金融資産を整理します。

サンドボックスプレビュー:HKMA Ensemble公式ウェブサイトからテスト申請を送信します（HashKeyソリューションが技術テンプレートを開いています）。

ライセンス検証:技術担当者にSFCライセンス番号とオンチェーン監査アドレスの提示を求めます。

流動性サンドボックス:認可された取引所でトークンと実物資産間の双方向償還メカニズム（米国債に連動した自動マーケットメイクモデルなど）を事前に設定します。

生存カウントダウン:香港SFCのデータによると、 2024年第1四半期の新規登録RWAファンドは、前年比240%増となりました。一部の大手企業はトークン化されたファンドを通じてクロスボーダーコストを0.3%まで削減しましたが、あなたの会社が依然として6%の手数料という泥沼に陥っているとしたら——

3つの致命的な質問：

① 他社がオンチェーン決済を利用して3日間のクロスボーダープロセスを消費している時、あなたの会社の資本回転率は依然として生死の境を彷徨っているのでしょうか？

② 将来、0.3%のコスト構造が業界の新たなベンチマークとなった時、6%のチャネル手数料はどれだけの利益を食いつぶすことができるのでしょうか？

③ RWAコンプライアンスの期限が急速に短縮される時、あなたのクロスボーダーファイナンスは進化を選ぶのでしょうか、それとも消滅を選ぶのでしょうか？