Baseはどうやって1日18万ドルを稼ぐのでしょうか？

著者：Zack Pokorny

編集：Luffy、Foresight News

仮想通貨取引所Coinbaseによって構築されたBaseは、イーサリアムレイヤー2（L2）ネットワークで最も収益性の高いプラットフォームであり、その1日あたりの収益は他のすべての主要Rollupプロジェクトの合計を上回ることがよくあります。過去180日間のBaseの平均1日あたりの収益は185,291ドルに達し、2位のArbitrumの55,025ドルを大きく上回っています。

Baseが持続的に高い収益を生み出すプラットフォームになったことは明らかですが、その経済活動を牽引しているものは何でしょうか？他の主要なL2プラットフォームにはない、Baseにはどのような強みがあるのでしょうか？

本レポートでは、Baseの手数料体系を検証し、収益成長を促進する活動に焦点を当てます。Baseのソーティングメカニズムと分散型取引所（DEX）の活動が、収益成長の鍵となっていることがわかりました。

Base のトランザクションソートメカニズム

Base におけるトランザクションのソートは、次の 2 つの変数によって決定されます。

トランザクションが送信される時間（レイテンシ）。
トランザクションの複雑さに応じて送信者が支払う手数料（経済的インセンティブ）。

このメカニズムは、UPS などの物流会社の運用モデルに似ています。荷物はユーザーが配達した順に発送されますが、送信者は追加料金を支払うことで「迅速」配送を選択してより迅速な配送サービスを利用できます。優先手数料メカニズムは、Ethereum EIP-1559 手数料モデルと整合した動的なオークション市場を形成し、配送時間と経済的インセンティブのバランスを実現します。

具体的には、Base 上のトランザクションには「基本手数料」（小文字の「b」。チェーン名と混同しないでください）と優先手数料が含まれます。すべてのユーザーはトランザクション送信時に基本手数料を支払う必要がありますが、優先手数料は任意であり、トランザクション実行を高速化するためにのみ使用されます。

しかし、ソーターはどの「優先」トランザクションを優先するかをどのように決定するのでしょうか？総コストを直接考慮するのではなく、ガス（必要なコンピューティングリソース）の単位あたりの価格、つまりトランザクションに必要なリソースの費用対効果とそれがもたらすメリットに焦点を当てます。

再び物流会社の例を見てみましょう。配送トラックのスペースは限られており（ブロックのガス制限と同様）、ドライバー（シーケンサー）は限られたスペース内でチップ収入を最大化したいと考えています。現時点では、2つの荷物があります。

基本配送料が50ドルの大型荷物は、優先配送料がわずか10ドルで、トラックのスペースの半分を占めます。
基本配送料が20ドルの小型荷物は、同じく優先配送料が10ドルで、スペースをほとんど占めません。

大型荷物の総コストは小型荷物よりも30ドル高くなりますが、ドライバーはスペースの面でコスト効率が高いため、小型荷物の積載を優先します。

Baseのシーケンサーも同じロジックに従い、ガス単位あたりの優先配送料が最も高いトランザクションを優先します。これにより、コンピューティングリソースのコストが「最も高い」ブロックが、収益も最も高いブロックになります。したがって、2人のユーザーが同時にトランザクションを送信した場合、トランザクションの複雑さや合計手数料に関わらず、ガス単位あたりの優先手数料を高く支払ったユーザーのトランザクションが最初にブロックに含まれる可能性が高くなります。

次の図はこのプロセスを示しています。

なぜこれが重要なのか？ Baseは競合チェーンとどう違うのでしょうか？

BaseのEIP-1559スタイルの手数料モデルは、ブロックスペースのための継続的なオープンマーケットオークション環境を構築します。ユーザーは、トランザクションの緊急性と収益性に基づいて、ブロックスペースに直接入札できます。そのため、レイテンシー競争の要素は依然として存在しますが、ソーターの収益は、ブロックスペースの需要とオンチェーントランザクションの収益性に応じて直接増加します。

これは、Arbitrumの主要なソーティングメカニズムとは大きく対照的です。Arbitrumは厳格な「先着順」（FCFS）モデルを採用しており、ユーザーは経済的コストではなく、主にレイテンシーで競争します。このモデルでは、すべてのユーザーが同じガス料金で同じ手数料を支払い、優先手数料も使用されないため、誰がより多くの手数料を支払えるかではなく、誰が最も早くトランザクションをソーターに送れるかが主な競争となります。これは「レイテンシー競争」につながり、プロのプレイヤーは低レイテンシーのインフラに投資することで、自分のトランザクションが最初に処理されるようにします。このような環境下では、Arbitrumの手数料は需要規模に応じて増加するのみであり、個々の取引の収益性や緊急性を効果的に反映していません。

2025年4月、ArbitrumはTimeboost機能を開始しました。これは、ソーターが優先手数料と同様のメリットを得られる、より柔軟なFCFSシステムの構築を目指しています。Timeboostは実質的に、Arbitrumに取引執行のための「ファストレーン」を追加し、ユーザーは一定時間入札することができます。ファストレーンに入ったユーザーはほぼ瞬時に執行されますが、他のユーザーは引き続きFCFS順に処理され、ファストレーンの優先権を補うために200ミリ秒の遅延が追加されるだけです。Timeboostは優先入札の一種ですが、そのメカニズムはBaseの優先手数料モデルと比較して、事後対応型というより予測型です。入札者は、将来の一定期間における潜在的な総収益を予測し、その見積もりに基づいて入札する必要があります。つまり、Arbitrumは、その期間の実際の収益に関係なく、落札者から固定手数料を受け取ります。このプロアクティブな固定レートモデルは、ユーザーが各取引に個別に入札するリアクティブシステムほど、突発的な高利回り取引の価値を捉える効果がありません。

Baseはどれくらいの収益を上げていますか？

過去180日間のBaseの平均日次収益は185,291ドルです。比較すると、Arbitrumの平均日次収益は55,025ドル、他の14のEthereum L2ネットワークの平均日次収益は合計46,742ドルです。

今年に入ってから、Baseは合計3,340万ドル、Arbitrumは990万ドル、他の14のL2ネットワークは840万ドルの収益を上げています。

相対的に見ると、過去180日間の債券総額ランキングで上位15位のイーサリアムL2ネットワークの総収益の64%をBaseが占めています。このシェアは過去1年間で大幅に増加しており、1日あたりの収益シェアの7日間移動平均に基づくと、2024年7月の1日平均37%から48パーセントポイント上昇しています。7月20日現在、他のチェーンのアクティビティ増加により、イーサリアムロールアップ収益におけるBaseのシェアは49.7%に低下しています。

優先手数料の重要な役割

Baseの取引手数料は、主に2つの部分と、オプションの優先手数料で構成されています。

レイヤー1（L1）手数料：EthereumメインネットにL2トランザクションのバッチを送信する際のコストを支払うために使用されます。2024年3月にEthereum PectraアップグレードによってEIP-4844を通じて「ブロブ」が導入された後、Base（および一般的なL2トランザクション）のL1手数料部分は大幅に減少しました。これは、L1トランザクションのコールデータとしてではなく、BLOB経由でバッチデータを送信する方が経済的に効率的だからです。
基本手数料：Base上でトランザクションを実行するための必須手数料。プロトコルによって設定され、前のブロックで使用されたスペースの量に基づいて変動します。ネットワークの混雑度が高いほど基本手数料は高くなり、混雑度が高いほど基本手数料は低くなります。
優先手数料：トランザクションの優先順位付けに使用されるオプション手数料（「チップ」とも呼ばれます）。優先手数料は、トランザクションをブロック内で上位に表示したり、トランザクションが次のブロックに遅延されることなく現在のブロックに含まれるようにするのに役立ちます。ブロックには数千のトランザクションが含まれる場合があり、トランザクションはスロットに従って順番に実行されます。通常、ブロックの最初のスロットは最も価値があります。そのスロットのトランザクションは最初に実行され、後続のトランザクションに邪魔されないためです。

優先手数料はBaseの主な収益源であり、ユーザーは実行の高速化を求めて入札します。過去180日間、Baseの1日あたりの平均優先手数料収入は15万6,138ドルに達し、同社の1日あたりの平均収入の86.1%を占めました。

具体的には、Baseブロックの最上位スロットの優先手数料はソーターの収入に大きく貢献しており、ユーザーはブロックの上位付近の位置をめぐって競争しています。2025年以降、ブロックの最初のスロットの取引で支払われる優先手数料だけで、1日あたりの収入の30%から45%を占めています。さらに、各ブロックの上位10スロットの取引で支払われる優先手数料は、同期間における1日あたりの収益の50%から80%を占めていました。しかし、7月5日以降の数週間で、1日あたりの収益全体に占める上位スロットの優先手数料の割合は大幅に減少しました。これは、1) トラフィックの増加により基本手数料が上昇し、優先手数料からの収益シェアが減少したこと、2) 7月16日に「Flashblocks」（詳細は後述）が導入されたことで、優先度の高い取引がブロック内の下位スロットに振り分けられたこと（ただし、後述するように、これは悪いことではありません）によるものです。

優先手数料は主に少数のアドレスから発生しています。過去1年間、優先手数料の64.9%はわずか250のアドレスから発生しました。同期間、最上位アドレスは全優先手数料の3.6%を支払っており、これは手数料が支払われた時点のETH価格に基づくと199万ドルに相当します。

Flashblocksとは？

Flashbotsが開発したFlashblocksは、Baseにおけるトランザクション処理速度の向上を目指しています。この目標を達成するために、約200ミリ秒ごとに生成されるブロックのサブパーツの高信頼性事前確認である「サブブロック」を導入しています。例えば、1つのブロックには3つの異なるサブパーツを含めることができ、ユーザーはブロックがチェーン上で承認される前に、設定された2秒間隔でこれらのサブパーツ内のトランザクションの事前確認を取得できます。これにより、Baseのブロック間隔は変わらないにもかかわらず、エンドユーザーはほぼ瞬時にトランザクションを体験でき、よりスムーズで応答性の高いエクスペリエンスを実現できます。

なぜこれがBaseネットワークのスロット別手数料分析において重要なのでしょうか？それは、各「サブブロック」は、トランザクションの順序付けの観点からは実際には新しいブロックとみなされるためです。そのため、優先度の高い手数料のトランザクションは、全体の「確認済みブロック」の中では下位のスロットに配置されるかもしれませんが、「事前確認済みサブブロック」の中では最上位に位置する可能性があります。

下の図は、Flashblocks実装前後の最初の200個のブロックスロットにおける優先度手数料の配分の違いを示しています。黒いバーは各スロットの優先度手数料の割合を表し、青い線はそのスロットまでのすべてのスロットの累積割合（パレート分布）を表しています。

Flashblocks実装前の1週間では、パレート曲線は最初の10スロットで急上昇し、その後200番目のスロットに向かって直線的に増加しました。対照的に、Flashblocks実装後の1週間では、パレート曲線は各ブロックの最下位スロットでは比較的平坦で、50番目のスロット付近で急上昇し始めました。これは、優先度の高い手数料取引が、確認済みブロックの後半のスロットに流れ込んでいることを示しています。

DEX取引の影響

Baseは非常に活発なDEX活動を行っています。 Baseは、イーサリアムL2ネットワーク全体の中で最大のDEX取引量を誇り、L2ネットワークDEX取引量の50%から65%を占めています。また、DEX総ロック額（TVL）は、すべてのL2ネットワーク（無期限先物DEXを除く）の中で最大です。

Baseのプライオリティ手数料が高いのは、DEXの活発な活動が大きな理由です。Baseソーターが得る1日あたりの手数料総額のうち、50%から70%はDEX取引のプライオリティ手数料です。しかし、7月7日以降、1日あたりの手数料総額に占めるDEX取引手数料の割合は67%からわずか34%に低下しました。これは、次の2つの要因によるものです。1) Base手数料の上昇により、プライオリティ手数料の割合が薄まっていること。2) チェーン上のブロックスペースをめぐる競争の激化により、ユーザーは非DEX取引に対してプライオリティ手数料を支払わざるを得なくなっていること。

2025年以降、上位1スロットのDEX取引で支払われる優先手数料だけで、1日あたりの優先手数料総額の30%から35%を占めています。一方、上位3スロットのDEX取引の優先手数料は、1日あたりの優先手数料総額の50%から62%を占めています。上位スロットにおけるDEX優先手数料の割合が最近低下しているのは、チェーン全体の競争激化による非DEX取引の優先手数料の増加と、Flashblocksの実装によって優先度の高いDEX取引がブロック内の下位スロットに振り分けられたことが原因です。

結論

BaseのDeFiと収益構造を分析した結果、以下のことがわかりました。

優先手数料が収益の大部分を占めていること。
過去1年間の優先手数料の60%以上が、わずか250のアドレスから発生していること。
DEX取引量とTVLが高いこと。
DEX取引からの優先手数料が、優先手数料全体の約4分の3を占めていること。

これらの点は、最大抽出可能価値（MEV）取引、特にDEXアービトラージなどの競争的な活動が、Baseのランカーにとって重要な収益源であることを示唆しています。ランカーが採用しているEIP-1559スタイルの手数料モデルは、これを実現するための直接的なメカニズムです。ブロック空間の競争を、非効率的なレイテンシベースの競争から効率的な経済的オークションへと変革します。

このモデルでは、緊急のインクルードに対して支払いを希望するユーザーに優先料金を請求することで、シーケンサーは従来の「先着順」や純粋なレイテンシー駆動型システムよりも効率的にブロックスペースの競争価値を獲得し、収益化することができます。