シンガポールの最新のWeb3規制に関する5つの質問と回答を弁護士が議論するために集まりました

著者: 劉紅林、鄭宏徳

ファロス・アジア太平洋地域ディレクターのボカイ氏による記事は、ここ2日間、ネットワーク全体の注目を集めています。この記事は、シンガポールのWeb3の大きな後退が迫り、規制裁定の時代は終わったという状況を浮き彫りにしています。

2025年5月30日、シンガポール通貨庁（MAS）は、デジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）に対する新たな規制に関する回答文書を発表しました。多くの人々は、これがアジアのWeb3業界、あるいはWeb3業界全体にどのような影響を与えるかをまだ認識していません。しかし、情報は常に変化しており、ますます多くの人々が、この規制が何を意味するのかを気にし始めています。

Crypto Tavern第001号では、シンガポールのWeb3の最新規制に焦点を当てています。

居酒屋はここにあります:

マンキュー法律事務所創設者、劉紅林氏

@Honglin_lawyer

サム・テチャブ・ニュースCOO

@ixsamchow

Shao Jiayi 氏、Mankiw LLP パートナー

@Web3_Jayden

ダナ・ファーバー・マンキュー法律事務所香港事務所長

@Bai_Zhen_11

ファロスのアジア太平洋戦略責任者

@bocaibocai_

パブのオーナー：

メグ・マンキュー（成都）ビルダー

@MegZhang1986

ドンドン・ロビン・マンキュー研究員

@dongdongRobin

メグ：

皆さん、こんにちは。マンキューのCrypto Tavernへようこそ。私たちのスローガンは「一年中オープン」です。私はメグ、そして今日はドンドン（通称ロビン）と共同司会を務めさせていただきます。初めてのオンラインイベントへようこそ。今夜は主にシンガポールの最新の規制問題についてお話します。当法律事務所の創設者である劉所長に、Crypto Tavernの起源についてお話を伺いました。

弁護士リウ・ホンリン氏：

マグ、ありがとう。Crypto Tavernの原動力は、実はマグとドンドンです。深圳と成都の研究員であり、BDリーダーでもあります。マグは業界のベテランで、これまで深圳で業界関連の仕事を数多く手がけてきました。彼らは、マンキューと業界のパートナーをより近づけ、友人同士の交流を深める方法を模索していました。そこで、毎週木曜日に「Crypto Tavern」というイベントを企画しました。居酒屋のようにリラックスした雰囲気で、最新の出来事や業界動向について語り合える場所です。

毎週水曜夜にマンキュー氏がお届けするインタビューコラム「スタートアップWeb3.0」に加え、このコラムではよりリラックスしたテーマを取り上げます。起業は多くの人にとってリスクと責任を伴うため、少し重いテーマですが、酒場形式はよりリラックスした雰囲気です。木曜日の話を聞いて、「クレイジーサーズデー」のトークショーを思い浮かべ、それを繋げて「Crypto Tavern、クレイジーサーズデー」としました。本日はオンラインオープンです。酒場の訪問者として、マグさんとドンドンさんの宣伝活動に感謝いたします。皆様、ぜひいいね！をお願いします。オンライン酒場へのご来場、ありがとうございました！

ドンドンロビン：

ホンリン弁護士、リスナーの皆様、そしてゲストの皆様、こんばんは！本日は酒場のグランドオープンということで、大変嬉しく思っております。司会のメグと色々と話し合いを重ねてきました。毎週水曜日の「スタートアップWeb3.0」イベントに加え、木曜日にはより幅広い話題と、リラックスした多様なTwitter Spaceプログラムで、熱狂的な盛り上がりを見せたいと思っています。毎回ゲストをお招きし、Web3のホットな話題、投資、起業などについて語っていただいたり、具体的なテーマを決めずに起業家、投資家、KOL、メディア関係者など、様々な方々を酒場に招き、まるでバーにいるかのようにおしゃべりしていただければと思っています。それでは、メグにぜひお話を伺いましょう。

メグ：

弁護士や法律事務所の業界は非常に厳格で緻密ですが、暗号通貨やWeb3の世界には、氷と炎のようにクレイジーな側面がたくさんあります。Crypto Tavernはまさにこの感覚を繋ぐ場です。Twitterではよりオープンに話せるので、このチャンネルでイベントを開催しようと思いました。皆さん、ぜひTwitter Spaceにご参加ください。

本日より正式に開始いたします。

Q1: シンガポールは長年、世界的なWeb3の楽園として認識されてきました。なぜそう評価されているのでしょうか？シンガポールのWeb3についての印象をお聞かせください。

サム：

シンガポールはアジア、ひいては世界におけるWeb3の楽園と称され、多くの実務家を魅了してきました。簡単にご説明しましょう。2021年には中国が仮想通貨取引を全面的に禁止し、SECも仮想通貨関連企業を弾圧しています。シンガポールの最大の魅力は、そのゼロ税政策です。東南アジアでは、シンガポール、タイ、マレーシア、台湾、香港などにおいて、仮想通貨関連の税金はゼロであり、多くのコンプライアンスライセンスが発行されています。ゼロ税は企業コストに大きな影響を与えます。一般企業の税率は10ポイントを超えることが多く、仮想通貨業界の利益はそれほど高くないかもしれません。

シンガポールは初期段階において、キャピタルゲイン税を0%に抑え、コンプライアンスへの配慮と規制環境も整えていたため、多くの企業や起業家を惹きつけました。歓迎的な場所でコンプライアンスに則ったビジネスを行い、コンプライアンスに則った収益を上げることは、シンガポールにとって大きなメリットです。シンガポールも初期段階は似たような状況でした。しかし、急成長の後、ライセンスを悪用して採掘用の乱雑なナンバープレートを発行したり、テレマーケティングや詐欺行為に関与したりするなど、マイナスの事象が発生し、通常の金融システムに悪影響を及ぼしました。この規制変更は追跡可能であり、業界は急成長とその後の縮小というサイクルを繰り返してきましたが、これは非常に理にかなっています。

邵嘉儀弁護士：

私は大学院生としてシンガポールに留学しました。シンガポールの都市管理、社会統治、そして法制度は、まるでガーデニングのように緻密で秩序立っているという印象を受けます。政策は行き当たりばったりではなく、非常に体系的です。シンガポールがWeb3の楽園とみなされる理由は、起業家を惹きつけるために、規制サンドボックスと暗号化規制を早期に導入したこと、そして税制優遇措置があることです。さらに、金融センターとして、シンガポールはテクノロジーと金融業界の人材において明らかな優位性を持っています。Web3はテクノロジー、インターネット、金融を融合させたものであり、シンガポールには優秀な人材が豊富にいます。さらに、中国と西洋の文化が融合しているため、中国語や英語を話すことは問題なく、東西の起業家にとって最適な環境です。当時、米国と中国本土が暗号化業界を包囲しており、多くのプロジェクト関係者がシンガポールを選びました。シンガポール以外のプロジェクトでさえ、財団や団体を設立して連携を図ることを主張し、Web3の楽園のような印象を与えました。

白秦：

私は香港にいますが、他の方々のおっしゃったことは全くその通りです。シンガポールは2021年以降、キャピタルゲイン税ゼロ、規制サンドボックス、そして完璧な法制度により、Web3の楽園となっています。MAS（シンガポール金融管理局）はシンガポールをアジアの暗号資産ハブと位置付け、FTXやThree Arrows Capitalなどを誘致し、企業が現地のライセンスなしで世界中のユーザーにサービスを提供できるようにしています。シンガポールを拠点としてグローバルにビジネスを展開するモデルは、規制裁定の優位性を生み出します。シンガポールは非常に有能で、実用主義を重視し、西洋の優れた点と保守的な慣行を融合させ、迅速に行動し、香港や米国よりも先進的な規制スタイルを持っています。最近のネガティブな出来事は、規制変更を促す可能性があります。

弁護士リウ・ホンリン氏：

前のゲストの方が包括的に述べてくださっていますが、私も一つ付け加えておきたいことがあります。記事ではシンガポールがWeb3を殺しつつあると述べられていましたが、私は少し異なる見解を持っています。シンガポールの全体的なスタイルは、しばらくは弾丸を飛ばすというものです。規制政策は数年前に提案されましたが、最近になってようやく注目を集めるようになりました。福建省のマネーロンダリングチームやFTXの騒動といったネガティブな出来事は、シンガポールのイメージやソブリンファンドの投資に影響を与えています。仮想通貨に関わるチーム、プロジェクト、ファンドは、しばしばブラック業界やマネーロンダリングと関連しており、規制当局に大きな圧力をかけています。基準値を引き上げることは、ブラック業界や脆弱なチームを排除し、コンプライアンス予算と資金を持つ機関を残すための現実的な方法です。前向きな視点から見ると、今回の一連の取り組みは、大規模な機関を維持し、コンプライアンスの発展を促進し、小規模・零細な起業家チームやコンプライアンス能力の弱いチームを基本的に拒否することを目指しています。これは突破口となるかもしれません。

サムはこう付け加えた。

ギャンブルが指摘する「包囲と抑圧」には完全には同意できません。初期の野蛮な発展から現在のシステムに至るまで、市場のパイは大きくなり、大手機関は小規模または非準拠のチームを排除する法律を通じて地位を強化してきました。香港のWeb3に対する姿勢の変化の影響を受けて、シンガポールの成長ポイントは限られており、縮小は合理的な選択です。2020年には決済サービス法が導入され、2020年から2021年にかけて、香港が2023年に実施したのと同様に、ブロックチェーン支援のために数千万シンガポールドルが投資される予定です。

GICなどのシンガポール政府投資機関も、ビットコイン、DC、その他のプロジェクトに投資しています。規制強化は、規制を遵守するファンドの参入を促進し、Web3業界の価値向上を図ることを目的としています。シンガポールは規模が小さく、香港よりも人口が少ないにもかかわらず、規模を縮小することで大手企業の存続を可能にしています。

ドンドンロビン：

ご共有ありがとうございます。シンガポールがWeb3の楽園とみなされる理由は明白です。無税、規制サンドボックス、人材優位性、そして中国と西洋の文化の融合が、シンガポールを起業家精神の温床にしています。この規制は必ずしも全てを排除するほど厳しいものではなく、標準化、規制に準拠する大規模機関の維持、そして業界の長期的な発展を促進することを目的としています。

Q2: MASの新しい規制は「崖のような引き締め」と呼ばれています。DTSPとは何ですか？簡単に言うと、新しい規制は具体的に何を規定しているのでしょうか？

邵嘉儀弁護士：

実はこの規制は新しい規制ではなく、2022年金融サービス・市場法第9章に由来するものです。デジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）、つまりシンガポールで登録されている、または主に海外の顧客にデジタルトークンサービスを提供する個人、パートナーシップ、企業は、ライセンスを取得する必要があります。意見募集案は2024年10月に公開され、回答文書は2025年5月30日に公開され、6月30日に発効します。ライセンスを取得していない者は、海外でのサービス提供を停止する必要があります。監督範囲には、仮想資産および法定通貨の交換、移転、支払い、保管、代理発行、販売、仲介サービス、投資アドバイスなどが含まれます。シンガポール国内のローカルサービス（既にライセンス要件あり）や非デジタルトークンサービスは対象としていません。ミスター・ホウレンソウの称号は広範かもしれません。Web3を殺すためではなく、国境を越えたサービスへの監督を強化するためです。この要件は2022年から施行されており、適用範囲を明確にする必要があります。

ほうれん草ほうれん草:

シンガポールのWeb3サークルの友人が、新しい規制の影響が大きいと言っているのを見つけました。調べてみると、確かに深刻だとわかりました。Twitterで議論している人はほとんどいませんでした。4、5時間かけて法律を読み、記事を書きました。まさかサークル全体でセンセーションを巻き起こし、パニックの原因と言われるとは思っていませんでした。金融サービスおよび市場法（FSM）は、2022年に段落ごとに可決され、DTSPについては2025年6月30日に発効します。2022年は発表されましたが、過去3年間で誰もが忘れてしまったようです。MASが5月30日に文書に回答して初めて注目を集めました。私の記事が人気になったのは、多くの人がMASの姿勢や具体的な規制について知らない、または不明確だからです。私は過去2年間、MASと仕事をしてきました。前政権はイノベーションを支持していましたが、新政権はAI指向でWeb3に不親切な傾向があります。 MASはWeb3サービスに関わるすべての個人と機関を監督下に置いて、6月30日から法執行を実施できます。解釈権はMASに属しており、曖昧さがパニックを引き起こしています。

ドンドンロビン：

邵様、博才様、ありがとうございました。邵様は新規制の詳細を整理し、DTSPの規制範囲と例外を明確にしてくださいました。博才様は、新規制の曖昧さとMASの強硬な姿勢が業界に混乱を引き起こしたと指摘し、新規制への理解を深めることができました。

Q3: 皆さんが懸念されている点があります。それは、在宅勤務は違法ではないかということです。ベーカー・マッケンジー法律事務所もMASにこの件について問い合わせていました。詳しく教えていただけますか？

ほうれん草ほうれん草:

MASが2024年に意見募集を行った際、法律事務所から在宅勤務への規制の可能性について質問がありました。MASは、「シンガポール国内で在宅勤務し、海外の顧客にのみサービスを提供する海外企業の従業員は、雇用契約に基づく業務であればライセンスは不要です。ただし、オフィスなど自宅以外の場所で海外の顧客と連絡を取る場合は、規制の対象となる可能性があります」と回答しました。MASの説明は曖昧です。例えば、海外企業の幹部や取締役がシンガポールで休暇中に業務を遂行する場合も規制の対象となるのかなど、MASは明確な回答を示さず、抜け穴を塞ぎ、広範な執行権限を維持することで、パニックを引き起こしました。

メグ：

パンデミック中の規制は形式よりも実質を重視しているように聞こえます。シンガポール国民を対象とし、またはサービスを提供する限り、規制に違反する可能性があります。シャオさん、分かりやすく説明してください。

邵嘉儀弁護士：

MASの回答文書とベーカー・マッケンジーからの質問を読みました。MASは簡潔に回答しました。「シンガポールで海外にデジタルトークンサービスを提供する場合はライセンスが必要ですが、海外企業の従業員として社内業務を完結する場合はライセンスは不要です。重要なのは、社内サービス（社内）と社外サービス（顧客向け）を区別することです。個人または独立スタジオがシンガポールで海外に販売、プロモーション、投資アドバイスなどのサービスを提供する場合はライセンスが必要です。営業所の有無は判断に影響しません。KOLや独立BDがプロジェクトを推進する場合は、監督対象となる可能性があり、投資アドバイスとみなされないよう注意が必要です。短期出張や旅行中の事業活動は監督対象外です。」

サム：

この文書では、規制対象事業体の2種類が定義されています。1つはシンガポールの事業所内で事業を営む個人または法人、もう1つはシンガポールに登録され海外でサービスを提供する法人です。個人宅など事業所内に所在しない場合は、規制を逃れる可能性があります。例えば、KOLが自宅で仮想通貨コンテンツを作成している場合、事業所とはみなされない可能性があります。しかし、MASは明確な定義を設けておらず、実際の行動によって異なります。私は、税務上の理由でシンガポールに移住したXiao Mo氏のように、多くのYouTuberがシンガポールにいることを知っています。彼らは事業所内に所在していないため、理論上は規制の対象外となる可能性があります。

弁護士のシャオ・ジャーイー氏は次のように付け加えた。

MASは事業所の要件については言及せず、シンガポール国内で外国にサービスを提供するにはライセンスが必要であるとのみ述べています。例外となるのは、外国企業の従業員が雇用主のために社内業務を遂行する場合です。シンガポール国内で長期間にわたり、自宅やシェアオフィスなど、外国の顧客と対面して事業を展開する場合は、ライセンスが必要となる場合があります。短期出張や旅行中の事業は規制の対象外です。

Q4: シンガポール政府の動機は何ですか?

弁護士リウ・ホンリン氏：

理由はいくつかあります。第一に、市場の標準化です。急成長を遂げた後、税制と持続可能な発展を確保するために、コンプライアンスを遵守するファンドを誘致する必要があります。第二に、マネーロンダリングやFTXの崩壊といった、シンガポールのイメージとソブリンファンドに影響を与え、規制当局に大きな圧力をかけるネガティブな出来事に対処するためです。第三に、長期的な発展のために、ハードルを引き上げ、グレーゾーンやブラックゾーンの業界や脆弱なチームを排除し、コンプライアンスを遵守する大規模な機関の残留を促します。

サム：

先ほども申し上げましたが、動機は個人的な推測です。規制の役割は、市場の標準化、課税の確保、そして持続可能な発展を導くことです。シンガポールがソマリアのような混乱に陥ることを望む人は誰もいません。2017年から2018年のICO時代、シンガポールは財団設立を通じて資金を調達し、香港よりも規制面での経験が早かったのです。市場が成熟した後、パイは大きくなり、ダミー会社やグレー企業、ブラック企業がビジネス環境に影響を与えています。規制介入は、ビジネスの長期的な展開を可能にし、伝統的な金融ファンドやコンプライアンスファンドを誘致し、業界価値を高めることにつながります。

ドンドンロビン：

ディレクターと講師のサムは共に、シンガポールの規制はWeb3を排除するためではなく、急成長を経験した後に標準化を促進するためだと述べました。ネガティブな出来事への対応、国際的なイメージの維持、そしてコンプライアンス資金の誘致が、業界の健全化と持続可能性の向上を目指す主な動機です。

Q5: 米国のGenius Act、香港のステーブルコイン法案など、最近は各地で規制の進展が目立っていますが、次に「暗号資産のユートピア」となるのはどこだとお考えですか？

白秦：

香港は今回の機会を利用してシンガポールからWeb3の人材を引きつけるかもしれないが、より透明性の高い司法制度、低コスト、そしてより多くの人材が必要だ。Web3は伝統的な金融をアップグレードできるが、香港は過去に初期の機会を逃し、不動産を優先したため、改革を加速させる必要がある。香港は10年前にチャンスを逃し、FireblocksやSecuritizeが香港に上陸できなかったように、チャンスを逃した。香港はWeb3の潜在力を理解する必要があるが、司法の透明性、低コスト、英語力だけではもはや十分ではなく、真の人材を引きつける必要がある。

邵嘉儀弁護士：

シンガポールの規制強化は、シンガポール企業を登録しながら海外でサービスを提供するといった、評判への影響を懸念する規制アービトラージを狙ったものです。MASの回答文書では、デジタルトークンサービスはマネーロンダリング対策においてリスクの高い分野であり、国境を越えたサービスはシンガポールのイメージに影響を与えると明記されています。公式プロジェクトは依然として人気があります。シンガポール、香港、米国（暗号資産大統領就任、SECによる規制の最適化）、UAE（急進的な政策）はWeb3に友好的な地域です。

サム：

香港を拠点とするメディアとして、私たちはGaofeng Groupの投資を受けており、香港の政策を推進する義務を負っています。しかし、私の意見では、香港はコンプライアンスコストが高く、大企業に適しています。小規模なプロジェクトであれば、ヨーロッパ（ポーランド1400件以上のライセンス、ヨーロッパ2700～2800件）、カナダ（1400件以上）、オーストラリア（400件以上）、または東南アジア（マレーシア1桁台のライセンス、タイ）に展開できます。Web3の実践者はデジタルノマドの生活に慣れており、国境を越えた活動に強い関心を持ち、コンプライアンス地域を柔軟に選択できます。

メグ：

Web3実践者はデジタル遊牧民のような存在で、国境を越えてコミュニケーションを取り、まるでカジノで異なる国のプレイヤーがルールを共有するかのようです。私はシンガポールに行ったことがありますが、金融面や規制面での優位性は強いものの、規制強化によって収益性の低いプロジェクトが排除され、コンプライアンスに準拠した製品が優先される可能性があります。マレーシアのクアラルンプールなどは新興のWeb3の集積地であり、ある取引所は300人のチームを配備しています。皆が様々な視点を共有していました。シンガポールは依然としてWeb3にとって重要な選択肢ですが、香港、米国、アラブ首長国連邦、マレーシアなどにもそれぞれ独自の強みがあります。Web3のデジタル遊牧民的な特性は、実践者に柔軟な選択を可能にし、規制強化は業界の成熟のシグナルとなり、コンプライアンスの発展を促す可能性があります。

今夜はゲストの皆様、リスナーの皆様、ご支援ありがとうございました！「Crypto Tavern」は毎週木曜日、北京時間午後8時に定刻通りに放送されます。コードをスキャンしてリスナーグループに参加し、各号の最新ニュースを入手してください。また、より多くのゲストのご参加をお待ちしております。講師の皆様は、ホストにプライベートメッセージをお送りください！