著者: ウェイリン、PANews
ステーブルコインや、仮想通貨投資チャネルを提供する従来の証券会社が関連コンセプト銘柄に火をつけた一方で、香港政府が火に油を注いだ。
香港特別行政区政府は6月26日、「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」を発表した。この宣言では、2022年10月に発表された最初の政策宣言で提案されたイニシアチブに基づいて詳細な展開と実施措置が提案され、実用化とエコロジカルな構築に重点が置かれ、香港をデジタル資産分野の世界的なイノベーションセンターにするという特別行政区政府のコミットメントが再確認された。
政策声明2.0は、4つの主要な方向性に焦点を当てたLEAPフレームワークを提案している。
公式発表によると、「政策宣言2.0」は、リスク管理と投資家保護を最優先事項とし、実体経済と金融市場に大きな利益をもたらすことを目指しつつ、信頼性と革新性を備えたデジタル資産エコシステムを構築するという政府のビジョンを示している。新たな政策宣言は、「LEAP」フレームワークを提案しており、その主な内容は以下のとおりである。
法律および規制の合理化:政府は、デジタル資産取引プラットフォーム、ステーブルコイン発行者、デジタル資産取引サービスプロバイダー、デジタル資産保管サービスプロバイダーを網羅する、デジタル資産サービスプロバイダー向けの統一された包括的な規制枠組みを構築しています。
その中で、証券先物委員会（SFC）は、デジタル資産取引サービスプロバイダーおよびデジタル資産カストディサービスプロバイダーに対する将来のライセンス制度の主要な規制機関として機能します。同時に、財務局と香港金融管理局（HKMA）は、現実世界の資産と金融商品のトークン化を促進するための包括的な法的見直しを主導します。
トークン化商品の拡充：政府は、トークン化された国債の発行を正規化し、実世界の資産のトークン化に対するインセンティブ（トークン化された上場投資信託に適用される印紙税制度の明確化を含む）を提供することで、流動性とアクセス性を向上させます。これに基づき、政府は、将来的に、認可されたデジタル資産取引プラットフォームまたはその他のプラットフォームを通じて、関連するトークン化された上場投資信託の流通市場での取引を歓迎します。政府はまた、より幅広い資産および金融商品のトークン化を推進し、貴金属（金など）、非鉄金属、再生可能エネルギー（太陽光パネルなど）など、様々な分野におけるこの技術の多様な応用を実証します。
ユースケースの推進と分野横断的な連携：ステーブルコイン発行者に対するライセンス制度が8月1日に導入され、実際の応用シナリオの開発を促進する。同時に、政府は規制当局、法執行機関、技術プロバイダー間の協力を強化し、デジタル資産インフラの発展に注力する。
さらに、サイバーポートは実装支援の一環として、「ブロックチェーンおよびデジタル資産パイロットファンディングプログラム」の開始を発表し、現在応募を受け付けています。このプログラムは、リアルワールドアセット（RWA）のトークン化、ステーブルコインおよび決済ソリューション、分散型アイデンティティ、Web3.0セキュリティ、分散型人工知能（AI）／機械学習（ML）、ソーシャルイノベーションおよびデジタルエクスペリエンスなど、複数の分野をカバーしています。対象となるパイロットプロジェクトは、プロジェクトの80%の資金提供を受けることができ、最大50万香港ドルの資金提供を受けることができます。プログラムの応募期間は8月1日までです。
人材育成とパートナーシップの育成：政府は産業界および学界と連携し、人材育成を促進し、香港をデジタル資産に関する知識共有と国際協力（共同研究プログラムや国際的な規制協力を含む）の卓越した拠点として位置付けることに尽力しています。政府は、次世代の起業家、研究者、技術専門家を育成することで、持続可能な人材プールを構築します。
財務省と証券先物委員会は、デジタル資産取引サービスプロバイダーとデジタル資産保管サービスプロバイダーに対するライセンス付与の仕組みについて、近々パブリックコメントを実施する予定だ。
制度的アップグレード：ステーブルコインは「ツール通貨」から「インフラ通貨」へ進化
HashKey Groupの会長兼CEOであるシャオ・フェン博士は、PANewsに対し、政策宣言2.0について説明しました。博士は、政策宣言2.0は単なる継続ではなく、制度的なアップグレードであると述べました。「LEAP」戦略フレームワークを中心に、コンプライアンス監視、資産トークン化、シナリオ拡張、人材育成を体系的に推進します。主な変更点は3つあります。
- ステーブルコインは規制下に置かれる：ステーブルコインのライセンス制度が2025年8月1日に正式に導入されることは明らかです。これは、ステーブルコインに真に「着陸パス」を与える世界でも数少ない管轄区域の1つです。
- RWA トークン化は重要な産業とみなされており、政府は債券の定期的な発行を推進するだけでなく、金、グリーンエネルギー、電気自動車資産などもトークン化の範囲に含める予定です。
- トークン化された ETF とデジタル資産ファンドは免税の恩恵を受ける: 将来的に法案が可決されれば、トークン化された ETF は従来の ETF と同じ印紙税免除とキャピタルゲイン税免除を受けることになり、これは金融市場のゲームのルールを書き換えることになります。
同時に、ステーブルコインは「ツール通貨」から「インフラ通貨」へと進化しています。 「香港の制度設計は非常に明確で、法定準備金管理、償還メカニズム、リスク管理要件といったルールがステーブルコイン発行者に定められています。これにより、ステーブルコインはもはや技術者同士の『クラブ協定』ではなく、銀行、クロスボーダー決済システム、そして公共部門に受け入れられる法的・技術的特性を備えた通貨となっています」と肖鋒博士は述べています。
新政策が仮想通貨ネイティブに与える影響について、彼は次のように述べた。「かつてこの業界は両極端に分かれていました。一方にはBTCやETHといった完全にオンチェーン化されたデジタルネイティブ資産があり、もう一方には完全に従来型のシステムがありました。しかし今、ステーブルコインとRWAの登場によって両者の溝は埋められ、これが「デジタルツイン」です。その本質は、現実世界の資産をオンチェーンでマッピングすることであり、資産レベルのWeb3です。例えば、グリーン電力の収入権、自動車保管用の倉庫証券、国債、金など、測定可能で所有可能なあらゆるデータが、チェーン上で取引可能な資産になり得ます。」
「その背後にある論理は、私たちが『マルチチェーン繁栄』の段階から『メインチェーン主体』の段階に入りつつあるということです。もはや数百のチェーンによる量的競争ではなく、インフラの質を競う競争に戻っています。RWAとコンプライアンスメカニズムを実装できる者が勝利するでしょう。新しい政策の導入は、Web3業界に対する私たちの観察をさらに裏付けています。未来はデジタルツイン時代の大きな爆発的な発展を迎え、コンプライアンスはその入り口となるでしょう」とシャオ・フェン氏は述べた。
この宣言に対し、中国資産管理（香港）のCEO、ガン・ティエン氏はPANewsに対し、「この段階的かつ体系的な開発戦略は、市場運営の質を効果的に向上させ、ビジネスの革新と市場参加を促進し、実務家にとってより明確な開発指針を提供するだろう。8月1日に正式施行されるステーブルコイン条例と相まって、香港Web3エコシステムは新たな開発機会をもたらし、力強い成長の勢いを示し、地元のエコシステムを持続可能な開発へと導くことが期待される」と語った。
過去3ヶ月間、香港ではステーブルコインやRWAプロジェクトの立ち上げに関する報道が頻繁に行われてきました。政策宣言2.0は、この傾向をさらに加速させる可能性があります。
2025年3月、Conflux Tree Graph ChainはAnt Digital Technologyと提携し、中国初のグリーンエネルギー電池スワップ資産RWAプロジェクトに共同で参加し、香港における実世界資産（RWA）の実装を促進しました。5月2日、香港上場のOSL GroupとAnt Digital Technologyは、物理資産（RWA）のトークン化に関する戦略的パートナーシップを確立するための協力覚書（MoU）を締結しました。6月、National Business Dailyによると、Ant InternationalとAnt Digital Technologyは香港のステーブルコインライセンスを申請する予定であり、Lianlian Digitalも香港でのライセンス申請を検討しています。Xiaomi傘下のTianxing Bankは、JD.com傘下のJD Coin Chain Technologyとステーブルコインの提携を発表しました。同月、龍鑫グループはインタラクティブプラットフォーム上で、昨年8月にアントデジタルテクノロジーと提携し、香港で国内初となる新エネルギー実物資産に基づくRWAを完成させ、香港の集約型充電プラットフォーム「新店図」が運営する充電スタンド9,000台をRWAの形で発行し、資金調達を完了したと発表した。
規制遵守の新たな段階において、40の機関がライセンスをアップグレードしました
現在、香港におけるデジタル資産事業の監督管理は、証券先物委員会（SFC）と香港金融管理局（HKMA）の間で分担・連携されています。暗号資産事業活動はSFCが監督しますが、ステーブルコインやデジタル香港ドルといった金銭決済を伴う分野はHKMAが監督します。香港証券先物委員会は、暗号資産監督において「同一事業、同一リスク、同一監督」の原則を採用し、従来の金融ライセンスを基盤として、暗号資産の事業条件と技術仕様を規定しています。
香港金融市場における仮想通貨関連のライセンスは、主にアップグレードされたライセンス1、4、7、9です。そのうち、ライセンス1：仮想資産取引（流通） - 顧客向け口座開設、または売買サービス提供。ライセンス4：仮想資産投資コンサルティング - デジタル資産に関する専門アドバイス提供。ライセンス7：自動取引サービス - VASPライセンスと連携し、取引プラットフォームを共同運営し、「デュアルライセンス」システムを構築。ライセンス9：仮想資産管理 - 仮想資産が10%以上を占めるファンドの運用。
2025年6月24日現在、正式にライセンスを取得した仮想資産取引プラットフォームは、OSL Digital Securities Co., Ltd.、Hash Blockchain Limited、Hong Kong Virtual Asset Exchange Co., Ltd.、Hong Kong Digital Asset Trading Group Co., Ltd.、Cloud Account Greater Bay Area Technology (Hong Kong) Co., Ltd.、DFX Labs Company Limited、EXIO Limited、Panthertrade (Hong Kong) Limited、YAX (Hong Kong) Limited、Bullish HK Markets Limited、Hong Kong BGE Limitedの11社です。
6月24日夜、キャセイパシフィック海通証券の香港子会社である国泰君安国際は、香港証券先物委員会から既存の証券取引免許（第1号取引免許）のアップグレードを承認され、仮想資産取引サービスの提供と助言業務に充当できるようになったと発表しました。このニュースも市場を急速に刺激し、6月25日には国泰君安国際の香港株は200%近く上昇しました。
香港証券先物委員会によると、現在、総合口座を通じて仮想資産取引サービスを提供することを承認されている機関は40社ある。今回承認された国泰君安国際に加え、天鵬証券傘下の天鵬国際、イーストマネー傘下の哈富証券、富途証券（香港）、インタラクティブ・ブローカーズ、中国中信証券、衆安銀行などがある。華泰国際、招商証券国際など、多くの中国証券会社も、仮想資産関連の取引ライセンスのアップグレードを積極的に申請している。
現在、証券会社は自社で取引所を運営するのではなく、主に「流通」型の取引サービスを提供しています。具体的には、認可を受けた取引所にオムニバス口座を開設し、顧客に取引システムにアクセスすることで、BTCやETHなどの主流の規制対象通貨の売買チャネルを提供するというモデルです。HashKey Exchangeは6月25日、同社のオムニバス口座サービスが香港の認可を受けた30以上の機関に、暗号資産の取引、保管、配送などのサービスをパッケージで提供しており、香港の認可を受けた証券会社の90%をカバーしていると発表しました。過去6ヶ月間で、オムニバス口座サービスの累計取引量は300億香港ドルを超えました。なお、Futuなどの一部の証券会社もPanthertradeを通じて取引所の認可を取得しており、将来的には自社のチャネルを直接利用して事業を展開する可能性がある点は注目に値します。
総じて、政策宣言2.0の発表は、香港のデジタル資産発展の道のりにおける重要な前進を示すものです。規制枠組みの明確化、トークン化商品の段階的な導入、そして機関投資家の積極的な参加により、香港は強固で多様性に富み、持続可能なデジタル資産エコシステムの構築を加速させています。RWAとステーブルコインは、次の段階における主要な成長分野となる可能性があります。
