デン・トン、ジンセ・ファイナンス
2025年12月9日、オンド・ファイナンスは、米国証券取引委員会によるオンドに対する秘密調査が、いかなる訴追も行わずに終了したと発表した。「この調査は、オンドによる特定の現実世界の資産のトークン化が連邦証券法に準拠しているかどうか、そしてオンドトークンが証券に該当するかどうかを調査することを目的としていました。」
I. オンドファイナンスの公式ブログからのオリジナル投稿
米国はトークン化された証券に向けて大きな一歩を踏み出した。
オンド・ファイナンスは、バイデン政権時代にデジタル資産企業を精査するために開始された米証券取引委員会（SEC）による長期にわたる秘密調査が、いかなる告訴も行われずに終了したという正式通知を受け取った。
この調査は、オンド社による特定の現実世界の資産のトークン化が連邦証券法に準拠しているかどうか、そしてオンド社のトークンが証券に該当するかどうかを調査することを目的としています。オンド社は調査に全面的に協力しています。オンド社は、オンド社のような規制された透明性の高いトークン化モデルは、投資家保護の原則を満たすだけでなく、それを強化するものであると確信しています。
この瞬間は、Ondo にとってだけでなく、トークン化業界全体にとっても重要なマイルストーンです。
2024年に調査が始まった当時、米国におけるデジタル資産の規制環境は慎重かつ混沌としており、過剰な執行に陥る傾向もありました。こうした背景から、オンド氏は次のように述べました。
米国債の初かつ最大のトークン化プラットフォーム。
上場株式の大規模なトークン化に焦点を当てた数少ない企業の 1 つ。
それはすぐに世界中の投資家の支持を得た。
早くから始めて成功を収めた人は、当然精査されるでしょう。
暗号資産取引所の崩壊と、政策議論における投機的なトークンの蔓延が続く中、オンドはパブリックブロックチェーンを活用し、実用的でユーザーフレンドリーかつ規制に適合した金融商品の構築に取り組んでいます。その結果、伝統的な金融の中で最も安全な資産の開発に尽力するこれらのイノベーターたちは、より広範な法執行措置に巻き込まれることになりました。
Ondoの成長と新興トークン化分野における主導的地位は、当社に注目を集めていますが、今回の調査の適切な対象ではありません。調査が終了しても、当社は一貫した原則を堅持し、イノベーション、コンプライアンス、セキュリティ、そして投資家保護に引き続き確固たるコミットメントを果たしていきます。
ワシントン情勢の変化：トークン化証券への道筋がより明確になる
この決定は、米国の政策のより広範な転換も反映している。
規制当局は、バイデン政権時代のデジタル資産に関する政策を見直している。ワシントンは、イノベーションと投資家保護は相反するものではないことを認識し、前政権が講じた積極的な措置の一部を撤回または緩和し始めている。
トークン化は現在、米国証券取引委員会（SEC）の正式な議題となっています。SECの投資家諮問委員会は、トークン化が上場株式の発行、取引、決済プロセスにどのような革命をもたらすかを評価しており、これはSECが近年示してきた執行重視の姿勢とは対照的です。
市場はすでにその答えを示しています。トークン化技術の導入が加速しているのです。米国債のトークン化は、オンチェーン資産クラスの中で最も急速に成長しているものの一つとなっており、最近開始された株式のトークン化も力強い成長の勢いを見せています。
米国のインフラはトークン化をサポートするために絶えず進化しています。Ondoは最近Oasis Proを買収し、ブローカーディーラー、代替取引システム（ATS）、および証券代行業者のライセンスを取得し、米国のトークン化証券分野において完全に規制された事業基盤を確立しました。
SECの調査の解決は、オンドにとって一つの章の終わりと新たな章の始まりを意味します。つまり、トークン化された証券が米国資本市場の中核となる機が熟したということです。米国資本市場を含む世界の金融の未来は、オンチェーン取引へと移行し、オンドはこの変革を主導するでしょう。
では、次は何でしょう？2026年2月3日、ニューヨークで開催されるオンドサミットで、ロードマップの次のフェーズを発表します。このサミットでは、主要な規制当局、政策立案者、そして従来の金融セクターの幹部を集め、オンチェーン金融の新時代に向けた私たちのビジョンを明確に示します。
II. オンドの開発の概要
Ondo Financeは2021年7月27日に正式にローンチされました。Nathan Allman氏とPinku Suran氏によって設立されたOndoは、「高度なリスク取引を可能にすることで、主流投資家の間でDeFiの普及を加速させる」ことを目指しています。プロトコルは同日に正式にローンチされ、ローンチ時に4つの金庫を提供しました。Ondoの目標は、従来の金融資産（米国債、マネーマーケットファンド、債券、株式/ETFなど）をトークン化することで、「機関投資家レベルの金融商品とサービスをより多くのユーザーに提供」し、一般ユーザーが従来の金融資産のリターンと流動性にアクセスできるようにすることです。
Ondo の開発軌跡は、DeFi インフラストラクチャから RWA の中核プレーヤーへの戦略的アップグレードを明確に示しており、その 2 つのメジャー バージョンの反復は、業界の変革の縮図です。
Ondo V1: DeFiインフラに焦点を当てる
Ondo V1はローンチ時に既にイーサリアム上で稼働しており、金庫と流動性サービス（LaaS）をコアプロダクトとするプロトコルの最初の実装でした。この実装の開発中に、以下の重要な進展がありました。
2021年11月、OndoはFei Protocolと提携し、従来の流動性マイニングモデルに代わるLiquidity as a Service（LaaS）を開始しました。LaaSにより、プロジェクトは分散型取引所におけるトークンの流動性を高めることができます。プロジェクトはOndoの流動性保管庫にトークンを預けることができ、Feiはそれと同額のFEIステーブルコインを付与します。Ondoは、以下の提携を通じてLaaSサービスを拡大しました。
2021年12月、OndoはLaaS製品の拡大のためFrax Financeと提携し、Frax FinanceはFRAXステーブルコインを使用してAMPなどのトークンの流動性を提供しました。
2022年5月、OndoはAngle Protocolと提携してLaaSの提供を拡大し、Angle ProtocolはagEURステーブルコインを使用してPALなどのトークンの流動性を提供しました。
なお、Ondo V1 はサービスを停止しており、2024 年 3 月 5 日以降はユーザーはそこから資金を引き出すことしかできなくなります。
Ondo V2：RWAの中核プレーヤーになる
Ondo V2は2023年1月に正式にリリースされ、このプロトコルの2番目の実装となります。この実装の開発中に、以下の重要な進展がありました。
2023年1月、オンドは米国債と社債を裏付けとする3つのトークンの発行を発表しました。OSTBとOHYGは発行を停止しましたが、オンド米国政府債券ファンド（OUSG）は依然としてオンドで最も広く流通しているトークンです。
2023年1月、OndoはFlux Finance（Flux）の立ち上げを発表し、Fluxを管理するOndo DAOを立ち上げました。2023年2月にはFluxが正式にローンチされ、ONDOトークンを使用する最初の提案が承認されました。
2023年4月、オンド州はオンド・マネー・マーケット・ファンド（OMMF）の設立を発表しました。
2023年8月、OndoはOndo Dollar Yield（USDY）の立ち上げを発表しました。
2023年11月に音戸市は音戸大橋を開通した。
2024年1月、オンド財団はONDOトークンの「グローバルロックアップ」解除を提案しました。この提案には、ONDOトークンの割り当て、使用、および将来のロックアップ計画に関する公式の詳細が含まれていました。この提案の採択は、ONDOトークンの「公募」を意味しました。
2024年1月、オンド財団はオンドポイントプログラムを発表し、同月末にプログラムの「第1波」を開始しました。
2024年2月、オンドは、トークン化を通じてユーザーがチェーン上で従来の証券にアクセスできるようにするプラットフォームであるオンド・グローバル・マーケット（オンドGM）の計画を発表しました。
2024年3月、オンド・ファイナンスはOUSG向けに24時間365日即時加入・償還サービスを開始し、OUSGの資産の大部分はブラックロックのBUIDLトレジャリー・ファンドに移管されました。
2025年2月、Ondo Global Marketsが正式にローンチしました。発表によると、Ondo GMが発行するトークンは、その裏付け資産に1:1で裏付けられるとのことです。
2025 年 3 月、コンプライアンス第一の顧客獲得、BitGo との提携、米国の規制に準拠したスマート コントラクトのおかげで、TVL は 10 億ドルに達しました。
2025年6月、チームは「業界標準の調和とトークン化された証券の相互運用性の促進」を目的としたグローバル・マーケット・コンソーシアムの設立を発表しました。メンバーには、Solana Foundation、Bitget Wallet、Jupiter、Trust Wallet、Rainbow Wallet、BitGo、Fireblocks、1inch、Alpacaが含まれます。
2025年10月、オンド氏は米国証券取引委員会に書簡を提出し、ナスダックのトークン化証券の取引に関する規則を改正することを提案した。
III. オンドの秘密：あらゆる市場機会を捉える
DeFiからRWA、そしてSECによる調査終了までの上記のタイムラインを見ると、Ondoはあらゆる市場機会を捉えており、それが人気の継続の秘訣なのかもしれません。
2020年6月、DeFiサマーが勃発しました。CompoundはガバナンストークンCOMPをローンチし、流動性マイニングの仕組みを導入しました。ユーザーはCompoundプラットフォーム上で貸借を行うことで、COMPトークンによる報酬を獲得できるようになりました。この革新的なモデルは瞬く間に市場の熱狂を巻き起こし、DeFiサマーの原動力となりました。しかし、2021年後半には、流動性マイニングの持続不可能性が明らかになりました。マイニングを継続すればトークンインフレにつながり、マイニングを停止すれば流動性危機につながるからです。
Ondoは暗号資産市場の問題点を認識し、「Liquidity as a Service（流動性サービス）」を立ち上げました。プロジェクトは、それぞれのニーズに基づき、柔軟な期間内にネイティブトークンをOndoの専用流動性プールに預け入れます。Ondoはこれらのトークンを、Frax、Fei、Angleなどのパートナー企業が提供する同等の資産プールと組み合わせ、コンプライアンスに準拠したバランスの取れた流動性ペアを作成します。これらの流動性ペアは、指定された分散型取引所（DEX）にデプロイされ、プロジェクトのネイティブトークンに取引流動性を注入することで、スムーズな取引を実現します。パートナーシップの終了時には、Ondoは対応する流動性とマイニング収益を取引所から引き出します。その後、資産をプロジェクトに返還し、事前に合意された固定金利をパートナーに支払い、残りの収益をプロジェクトに返還します。
当時、Ondo は流動性マイニングによって引き起こされる持続不可能性の問題を解決した DeFi インフラストラクチャ プロバイダーでした。
2022年、TerraのアルゴリズムステーブルコインUSTとそのネイティブトークンLUNAはデススパイラルに陥り、一夜にしてDeFiの信頼危機を引き起こしました。こうした状況を受け、Ondoは当時、真に台頭し急速な発展段階に入っていたRWAトラックに注目しました。
2023年には、トークン化された米国債（OUSG）を主力商品とするOndo V2がローンチされました。OUSGの原資産はブラックロックのiShares短期米国債ETFであり、安全性と流動性の両方を確保することで、低リスクのプロファイルを実現しています。OUSGは、Flux Financeなどの規制準拠のライセンス資産をサポートするDeFiプロトコルと統合可能です。トークンを取得した後、投資家は相互に所有権を移転し、規制準拠のスマートコントラクトを通じて融資などの金融活動を行うことができます。OUSGのローンチは、低リスクの伝統的金融資産をトークン化することの実現可能性を示しています。
ゲンスラー氏が率いるSECは、暗号資産市場を頻繁に標的としてきました。2年前、暗号資産業界は規制の「冬」を経験し、2023年10月、SECはオンド社に対する調査を開始しました。SECの主な焦点は、オンド社による米国債のトークン化プロセスが証券規制に準拠しているかどうか、そしてオンド社トークンが証券とみなされるべきかどうかでした。この調査は2年間続きました。
2025年10月6日、Ondo FinanceはSEC認可証券会社であるOasis Proの買収を完了しました。この買収は、Ondoがコンプライアンス遵守の枠組みの中でトークン化証券事業を推進することを目的としていました。12月6日、OndoはSECにトークン化証券ロードマップを提出し、複数の資産所有モデルのサポートと、より広範なオンチェーン統合の推進を提唱することで、米国が資産トークン化の変革における主導的地位を維持できるよう支援しました。
コンプライアンス遵守への取り組みの結果、オンドはいかなる告訴も受けておらず、これは暗号通貨業界にとって大きな規制上の恩恵となっている。
結論
DeFiからRWA、そしてコンプライアンス対応の開発に至るまで、Ondoは業界のトレンドを的確に捉え、新たなトレンドがもたらすあらゆる機会を捉えてきました。SECの調査が終了した今、Ondoは完全に制約から解放されました。Ondoは今後、どこを見据えるのでしょうか？2026年2月に開催されるニューヨークサミットが、その答えを見つける機会となるかもしれません。
