JPモルガン・チェースがJPMD「デポジットトークン」実験を開始：機関投資家向けパイロットとしてステーブルコインよりも優れていると主張

著者: ウェイリン、PANews

JPモルガン・チェースは6月18日、コインベースがサポートするBaseブロックチェーン上にデプロイされる「JPMD」と呼ばれる預金トークンの試験運用を開始すると発表しました。今後数日以内に、JPモルガン・チェースは自社のデジタルウォレットから一定量のJPMDを米国最大の暗号資産取引所であるコインベースに送金する予定です。

当初、このトークンはJPモルガンの機関投資家の顧客にのみ利用可能となり、米国の規制当局の承認後、段階的により幅広いユーザーグループとより多くの通貨に拡大される予定だ。

JPMDは数ヶ月間試験運用され、将来的には利息機能も持つ可能性がある。

JPMDのローンチは性急な動きではありませんでした。JPモルガン・チェースは2023年という早い時期に、ブロックチェーン部門Kinexysにおいて預金トークンの実現可能性の検討を開始していました。JPMDパイロットの発表前日、同行が暗号資産取引、決済、保管といった機能をカバーする「JPMD」商標を申請していることが外部で発覚しました。当時、外部ではこれがJPモルガン・チェースによるステーブルコイン市場参入のシグナルではないかと推測されていました。

しかし、JPモルガンはステーブルコインの発行を選択せず、より堅牢で規制された代替手段として「預金トークン」を重視した。

JPモルガンのブロックチェーン部門Kinexysのグローバル共同責任者であるナビーン・マレラ氏は、ブルームバーグとのインタビューで、トークンの発行と送金はCoinbaseの関連パブリックブロックチェーンBase上で行われ、米ドル建てになると述べた。将来的には、Coinbaseの機関投資家はこのデポジットトークンを取引に使用できるようになる。マレラ氏はさらに、JPモルガンは数ヶ月間パイロットプログラムを実施し、規制当局の承認を得た後、段階的に他のユーザーや通貨にも拡大していく計画だと付け加えた。

マレラ氏は、「制度的な観点から見ると、デポジットトークンはステーブルコインよりも優れた代替手段です。部分準備銀行制度に基づいているため、よりスケーラブルだと考えています」と述べた。同氏は、JPMDのようなデポジットトークンは将来的に利息機能や預金保険機能を備える可能性があり、これらは主流のステーブルコインでは通常利用できない機能だと指摘した。

JPモルガンのパイロットプロジェクトは、同行が社内システム以外にもデジタル資産商品の利用を拡大していることを意味します。JPモルガンはウォール街におけるブロックチェーン技術推進の最前線に立ち、現在、法人顧客が銀行口座からドル、ユーロ、ポンドを送金できるKinexys Digital Payments（旧JPM Coin）と呼ばれるネットワークを運営しています。

ブルームバーグによると、JPモルガン・チェースは、昨年ネットワークが10倍に拡大し、現在では1日平均20億ドル以上の取引を処理していると発表した。しかし、これは同行の決済部門が1日あたり約10兆ドルの処理を行っている取引総額のほんの一部に過ぎない。

マレラ氏は、JPモルガンはキネクシスのデジタル決済ネットワークの運営と拡大を継続するが、当初はJPMDのユーザー基盤が異なり、商業銀行が支援するステーブルコインの代替を求める顧客の間でJPMDがより人気が出ると予想していると述べた。

JPMDのパイロットプロジェクトは、Baseの発展をさらに後押しするものです。「資金移動は数日ではなく数秒で計測されるべきです」とBaseは6月18日にソーシャルメディアプラットフォームXでの発表で述べています。「商業銀行はブロックチェーンを導入しつつあります。」

JPMDはパブリックブロックチェーン上で稼働するように設計されているが、マレラ氏はJPモルガンの機関投資家のみが利用できる許可型トークンのままとなると述べた。

ステーブルコイン市場は「過密状態」？JPMDデポジットトークンはステーブルコインとどう違うのか？

一方、JPモルガンの別の幹部は、6月17日に開催されたデジアセット2025カンファレンスで、ステーブルコイン市場の「過密状態」を懸念していると述べた。

「業界として、我々は皆、少し立ち止まって、企業が独自の（ステーブルコイン）を使うことを選択するにつれて、市場が過密状態になるのか、それとも分断が進むのかを考える必要があると思う」と、JPモルガン・チェースのエグゼクティブディレクターで、同社の分散型台帳技術と市場における信用に関する取り組みを率いるエマ・ラヴェット氏はロンドンでの会議で述べた。

彼女は、市場は現在「ステーブルコインブームの真っ只中」にあると述べた。しかし、「2、3年後には、誰が独自のステーブルコインを発行し、誰がどのステーブルコインを使うのかなど、市場がどのように進化していくのかを見るのは非常に興味深いだろう」と彼女は考えている。

実際、JPモルガン・チェースは数年前に公開したホワイトペーパーで、デポジットトークンの意味と、デポジットトークンとステーブルコインの違いについて解説しました。同行は、ブロックチェーン技術の商用利用における継続的な発展により、ブロックチェーンネイティブな環境において流動性のある決済手段や価値保存ツールとして利用可能な、ブロックチェーンネイティブな「現金同等物」への需要が高まっていると述べています。これまでのところ、ステーブルコインが主にこの需要を満たしてきました。

しかし同時に、預金トークンと中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、将来のデジタル通貨の最適な形態に関する議論の焦点となっています。このうち、預金トークンとは、認可を受けた預金機関がブロックチェーン上で発行する譲渡可能なトークンを指し、保有者の発行機関に対する預金請求権を表します。預金トークンは、新しい技術の形で提供される商業銀行通貨であるため、当然のことながら銀行システムの一部であり、商業銀行に適用される現行の規制と監督の対象となります。

デポジットトークンは、国内外への支払い、取引・決済、現金担保の提供など、商業銀行通貨の現在の機能と同等の様々な応用シナリオに対応できます。また、トークン形式により、プログラミング機能、即時決済、アトミック決済といった新たな機能も実現可能であり、取引のスピードアップや複雑な決済業務の自動化を実現します。

ホワイトペーパーでは、ステーブルコインはここ数年における重要な金融イノベーションであり、その発展はデジタル資産エコシステムの成長を促進してきたと述べられています。しかしながら、オンチェーン取引の規模と複雑さが増大し続ける中で、ステーブルコインが大規模に利用された場合、金融の安定性、金融政策、信用仲介に課題をもたらす可能性があります。

JPモルガンは、預金トークンがデジタル資産エコシステムにおいて広く利用される通貨形態になると考えています。これは、銀行預金という形態の商業銀行マネーが現在流通している通貨の90%以上を占めているのと同じです。トークン形態の預金トークンは、従来の銀行インフラとの連携や、商業銀行預金の健全な運用を既に支えている既存の規制保証の恩恵を受けるでしょう。

簡単に言うと、デポジットトークンとは、商業銀行への預金に対する権利を表す譲渡可能なデジタル通貨です。本質的には、顧客の口座にある預金のデジタル版です。これは、法定通貨にペッグされ、通常は複数の証券（国債やその他の流動性の高い資産など）に1:1で裏付けられているステーブルコインとは異なります。

天才法案が上院を通過、ステーブルコインの普及を促進

今回のステーブルコインブームは、主に米国GENIUS法案（ステーブルコインとデジタル資産の規制枠組みの構築を目指す超党派法案）の進展によって推進されています。また、USDC発行者であるCircleの上場も追い風となっています。

6月18日、米国上院はステーブルコイン規制法案「GENIUS法」を賛成68票、反対30票で可決しました。この法案は下院に送付され、審議されます。この法案は、ステーブルコインに関する連邦規制の枠組みを確立し、1対1の準備金、消費者保護、マネーロンダリング対策の導入を義務付けています。

ロンドンで開催されたデジアセット2025カンファレンスで、資産運用会社フランクリン・テンプルトンの幹部は、米国とアジアがデジタル資産の導入を加速するにつれ、欧州連合（EU）が「飛び越え圏」になる危険性があると述べた。

一般的に、JPモルガン・チェースによるJPMDの立ち上げは、同行のブロックチェーン戦略における重要なマイルストーンであるだけでなく、従来の金融機関がオンチェーン決済の将来の形態の探究を加速していることを反映しています。

現在、スペインのサンタンデール銀行、ドイツ銀行、PayPalなどの多国籍金融・テクノロジー企業も、ブロックチェーン技術を活用して、より効率的で低コストの支払い・決済サービスを実現しようとしています。

ブロックチェーン技術が金融システムの主流へと進むにつれ、商業銀行が発行し、規制枠組みによって保護され、既存の口座システムに接続された預金トークンは、「オンチェーンキャッシュ」標準の新たな段階となる可能性があります。PANewsは、今後の展開を引き続き注視していきます。