7月は世界市場にとって極めて重要な転換点となった。トランプ大統領は異例の措置として、政府債務の圧力を緩和するため、連邦準備制度理事会（FRB）に対し利下げを迫った。しかし、パウエル議長は独立性を堅持し、金利を据え置いた。9月の利下げに対する市場の期待は60%から47%に低下した。一方、関税戦争は「ポスト時代」に入った。戦いはまだ完全に終結していないものの、市場の反応は沈静化している。このポスト関税時代において、利下げ、AI、そして暗号資産の制度化が3つの主要テーマとなっている。

現在の米国経済は、平均台の上に立つアクロバットのようだ。片側には消費者信頼感という「柔らかいレンガ」がある。7月の消費者信頼感指数は97.2と6月の95.2からわずかに上昇したものの、市場予想を下回り、消費者の全般的な慎重姿勢、特に雇用市場への信頼感の弱さを反映している。もう一方では、インフレ圧力にさらされている。6月の消費者物価指数は前年比2.7%上昇、前月比0.3%上昇した。関税政策による物価上昇への消費者の懸念が高まり、将来のインフレ動向に高い不確実性をもたらしている。

複雑な経済情勢に直面し、連邦準備制度理事会（FRB）は当然ながら圧力を強めている。しかし、7月31日の直近の会合では、FRBは政策金利を据え置き、据え置いた。これは、今年5回連続で政策金利が4.25%～4.5%のレンジに据え置かれたことを意味する。この決定はトランプ大統領の強い不満を招き、トランプ大統領は異例の直接的なFRB本部訪問を行い、1%への大幅利下げを迫り、連邦準備銀行ビル改修費用の超過などを政治的な材料にしようとした。この会合では、1993年以来初めて、トランプ大統領が任命したミシェル・ボウマン監督担当副議長とクリストファー・ウォーラー総裁の2人の理事が、25ベーシスポイントの即時利下げに反対票を投じ、FRB内部の意思決定プロセスにおける国民の意見の相違を示唆した。

パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は圧力に直面しながらも、金融政策は「言葉」ではなくデータに基づいて行われるべきであると主張し、譲歩を拒んだ。議長は、現在のインフレ率はFRBの目標値を依然として上回っており、緩やかに引き締め的な政策スタンスを維持する必要があると述べた。

この強硬な姿勢は市場の期待に直接影響を及ぼした。

市場は現在、9月の利下げに注目しており、25ベーシスポイントの利下げの可能性は65%から90%に上昇しています。ゴールドマン・サックスやシティグループなど一部の機関は、連邦準備制度理事会（FRB）が9月、10月、12月に合計2～3回の利下げを行うと予想しています。

しかし、パウエルFRB議長をはじめとするほとんどの当局者は、9月の利下げについては依然として慎重な姿勢を維持しており、雇用やインフレ動向など、より多くの経済指標を注視する必要があると強調しており、利下げについて明確な判断を下すには至っていない。パウエル議長の発言を受け、9月の利下げ期待は一時40%程度に低下した。

現実には、このジレンマの中、連邦準備制度理事会（FRB）は政策の独立性を維持しようと努めているものの、政治的介入の影は依然として消えていない。最近では、トランプ大統領が米国労働省が発表した最新の雇用統計に不満を抱き、労働統計局のマッカーティ・マッキンターフ局長の解任を命じた。こうした一連の動きは、米国経済政策の不確実性に対する市場の懸念を一層強めている。

かつて市場の起爆剤となっていた米国主導の関税政策は、今や後退局面を迎えている。7月には、米国は中国、欧州、日本といった主要経済国と共に、関税緩和のシグナルを発した。特に、7月末には米国と欧州が新たな貿易協定を発表した。米国は依然としてEU製品の大部分に15%の関税を課しているものの、当初の警告よりも低い水準にとどまっているため、短期的な不確実性は軽減され、S&P 500とナスダックは過去最高値を更新した。今後、地域的な関税摩擦が時折エスカレートする可能性はあるものの、市場は概ね、関税水準は安全圏にとどまり、ガードレール付きのジェットコースターのように経済を景気後退に陥らせることはないとみている。

この「最悪の事態への期待の緩和」の傾向は、米国株や仮想通貨が新たな高値を記録する重要な心理的根拠となっており、世界の資本がリスクと機会の新たな評価を行うことを意味する。

新たな機会が生まれる中、AI商業化におけるブレークスルーは、新たな市場の潮流を取り込みつつあります。直近の決算発表シーズンでは、テクノロジー大手各社は概ね予想を上回る業績を上げ、特にMeta（Nasdaq: META）とMicrosoft（Nasdaq: MSFT）は好調でした。AI技術による広告事業の大幅な強化を背景に、Metaは決算発表後に株価が急騰し、時価総額は2兆ドルに迫り、Google（Nasdaq: GOOGL）とAmazon（Nasdaq: AMZN）に続き「2兆ドルクラブ」入り目前となりました。Microsoft（Nasdaq: MSFT）は、Azureクラウドサービスの堅調な成長に牽引され、Apple（Nasdaq: AAPL）に次いで2番目に「4兆ドルクラブ」に正式に加わりました。かつて大きな問題であった関税は薄れつつあり、投資家の政策リスクに対する感度が低下していることを示唆しています。 AI イノベーションによってもたらされる利益期待は、特にテクノロジー分野において市場の中核的な原動力になりつつあります。

さらに注目すべきは、これらの大手テクノロジー企業がAIへの投資を前例のないペースで増加させていることです。Metaは2025年までに設備投資計画を720億ドルに増額すると発表し、Microsoftは2026年までにAIインフラに1,200億ドルを投資する計画です。こうした巨額の投資は、企業がAIの将来性に揺るぎない自信を持っていることを示しているだけでなく、AIの商業化が市場の予想よりもさらに早く進む可能性を示唆しています。

現在の市場はギアチェンジをしています。過去数年間の貿易摩擦の支配的なパターンは徐々に後退し、AIに代表される新しいテクノロジー分野がより多くの注目を集め始め、市場の資本配分パターンをさらに変化させています。

こうしたテクノロジー投資の波の中で、WealthBeeは、デジタル資産が企業のバランスシートにおける新たな選択肢となりつつあり、ビットコインなどの仮想通貨を準備資産に組み入れる上場企業が増加していることを観察しています。こうしたアーリーアダプターには、2つの共通点があります。第一に、彼らは一般的に世界的な金融政策の転換と潜在的なインフレ圧力を懸念しており、仮想通貨、特にビットコインの希少性と分散性を、インフレとシステミックリスクに対する効果的なヘッジ手段と捉えています。第二に、彼らのテクノロジー業界は、必然的に新しい資産クラスを好んでいます。世界的な金融政策の転換を背景に、仮想通貨の希少性は、これらの企業にとって自然なインフレヘッジ手段となります。

個人投資家のFOMO（取り残されたくない気持ち）に煽られたここ数年の市場動向とは対照的に、2024年初頭にブラックロックやフィデリティを含む11の機関投資家がSECの承認を得てビットコインスポットETFを承認したことは、暗号資産市場の資金調達構造と運用ロジックを根本的に変革しました。2025年7月までに、この変革はさらに深刻化しました。

7月を通して、ビットコイン価格は月初から急騰し始め、月前半には主要な抵抗線を突破しました。年初と比較すると、価格は上昇傾向にあり、累計上昇率は20%を超えています。資金流入も爆発的に増加し、機関投資家はETFを通じて大規模なポジションを構築しています。2025年7月現在、米国のビットコインETFの市場規模は約1,100億ドルに達し、市場は急成長を続けています。その中でも、資産運用大手ブラックロックが保有するiShares Bitcoin Trust ETFは、市場シェアの約48%を占め、54万ビットコイン以上を保有し、時価総額は約515億ドルに達しています。

機関投資家はもはやビットコインを単なる高リスクの投機資産と見なすのではなく、長期的な資産配分の枠組みに組み入れており、企業レベルの保有競争を刺激し、市場はより複雑な「コイン・ストック・リンク」メカニズムを形成するよう促しています。企業のビットコイン保有の絶対的な王者であるStrategy（Nasdaq: MSTR）は、7月も高値を恐れることなく、スポットビットコインのポジションを増やし続けました。最新のForm 8-K提出書類によると、同社は7月末までの週に24億6000万ドル相当のビットコインを購入したと述べています。日本の上場企業であるMetaplanetもStrategyに追随し、一連の買収を通じてビットコインを中核戦略資産としています。同社のビットコイン保有量は4,206に増加し、ビットコイン保有量で世界の上場企業トップ10にランクインしています。同社はまた、2026年末までに合計21,000ビットコインを購入する計画です。

注目すべきは、企業がビットコインを単に「購入して保有する」だけでなく、株式、債券、デリバティブを組み合わせた準備金構造を構築している点です。例えば、Metaplanetはゼロクーポン債の発行→株式増価権（SAR）の付与→満期時に行使資金で債券を償還することで、ゼロコストの資金調達とビットコインの保有を実現しています。市場は、こうした企業の金融エンジニアリング能力にもプレミアムを与えています。

規制面では、米国証券取引委員会（SEC）が仮想通貨ETPの普遍的な上場基準を発表し、少なくとも6ヶ月間の先物取引履歴を持つ資産がETFに申請できるようになりました。最初の一連のアルトコインETFは、2025年9月から10月に承認される予定です。ステーブルコイン・ジーニアス法は大統領の署名まであと一歩であり、米国デジタル資産市場透明化法も上院での審議が開始され、機関投資家の参加における法的曖昧さが解消されました。香港では、ステーブルコイン条例が8月1日に施行され、1：1の準備金比率、2,500万香港ドルの資本金基準、そして透明性のある監査が義務付けられました。中国企業（JD.comなど）は市場への進出を加速させています。今回の規制調整の焦点は、規制上の障壁を取り除き、従来の資本参入の効率性を向上させることにあることは明らかです。

2025年第3四半期までに、暗号資産市場はもはやETFファンドのみによって牽引されるのではなく、「機関投資家のリーダーシップ＋金融工学＋規制遵守」という新たな出発点に確固たる地位を築くでしょう。感情に左右される価格投機の時代は静かに終わりを迎え、ルールとイノベーションの共鳴を通して、より成熟し、回復力のある市場エコシステムが発展していくでしょう。

全体的には、金利引き下げのペースやAIの商用化プロセスにおける予想される変化により、今後も周期的な市場変動が生じることは間違いないが、システムリスクは大幅に減少し、新たなデジタル経済サイクルが加速し、暗号資産と伝統的な金融システムの深い融合は不可逆的となっている。