すべてのチェーンは島であり、暗号通貨は流動性危機に直面している

著者：ジン・クォン、Saga共同創業者兼最高戦略責任者、CoinTelegraph

編集：白水、ゴールデンファイナンス

暗号通貨は、取引スループットの向上に大きく貢献してきました。新しいレイヤー 1 (L1) およびサイドネットワークにより、これまでよりも高速かつ安価なトランザクションが実現します。しかし、1つの主要な課題が注目されるようになりました。それは、流動性の断片化です。つまり、資本とユーザーが、拡大するブロックチェーンの迷路の中に散らばっているのです。

Vitalik Buterin 氏は最近のブログ投稿で、規模の拡大による成功が予期せぬ調整上の課題につながったことを強調しました。非常に多くのチェーンとそれらに分散された価値により、参加者は毎日、ブリッジ、スワップ、ウォレット切り替えの面倒に直面しています。

これらの問題は、Ethereum だけでなく、ほぼすべてのエコシステムに影響を及ぼします。新しいブロックチェーンがどれだけ進歩しても、相互に接続するのが難しい流動性の「島」になってしまう可能性が高い。

断片化の真のコスト

流動性が断片化されているということは、トレーダー、投資家、分散型金融 (DeFi) アプリケーションが利用できる単一の資産「プール」が存在しないことを意味します。代わりに、各ブロックチェーンまたはサイドネットには独自の固定流動性があります。この分離により、トークンを購入したり、特定の貸付プラットフォームにアクセスしたりしたいユーザーにとって、さまざまな頭痛の種が生じます。

ネットワークを切り替えたり、専用のウォレットを開いたり、複数の取引手数料を支払ったりすることは、特に技術に詳しくない人にとっては、決してスムーズではありません。それぞれの独立したプールの流動性も弱くなり、価格差や取引のスリッページが増加します。

多くのユーザーはチェーン間で資金を移動するためにブリッジを利用しています。しかし、これらのブリッジは攻撃の標的になることが多く、恐怖と不信を引き起こしています。流動性の転送が面倒すぎたりリスクが大きすぎたりすると、DeFi が主流になることはありません。一方、プロジェクトは複数のネットワークに展開しようと躍起になっていて、そうしないと取り残されるリスクがあります。

一部の観測者は、断片化によって少数の支配的なブロックチェーンや中央集権的な取引所への回帰が強制され、ブロックチェーンの台頭を促した分散化が損なわれるのではないかと懸念している。

よくある修正だが、ギャップはまだ存在する

このジレンマに対する解決策が現れました。ブリッジとラップされたアセットにより基本的な相互運用性が実現されますが、ユーザーエクスペリエンスは依然として煩雑です。クロスチェーンアグリゲータは一連のスワップを通じてトークンをルーティングする場合がありますが、通常は基礎となる流動性を集約しません。これらはユーザーのナビゲーションを支援するだけです。

一方、Cosmos や Polkadot のようなエコシステムは、より広範な暗号通貨空間内の別個のセクターであるにもかかわらず、それぞれのフレームワーク内で相互運用性を実現します。

問題は根本的です。各チェーンがそれぞれ異なると考えています。流動性を真に統一するには、新しいチェーンまたはサブネットワークを最下層に「プラグイン」する必要があります。そうでない場合は、ユーザーが発見して橋渡ししなければならない別の流動性領域が追加されます。この課題は、ブロックチェーン、ブリッジ、アグリゲータが互いを競合相手と見なすことによりさらに複雑化し、意図的なサイロ化と断片化の顕著化につながっています。

ベースレイヤーでの流動性の統合

ベースレイヤー統合は、ブリッジングおよびルーティング機能をチェーンのコアインフラストラクチャに直接組み込むことで、流動性の断片化に対処します。このアプローチは、相互運用性がオプションのアドオンではなく基本要素であると考えられる一部のレイヤー 1 プロトコルと独自のフレームワークに見られます。

バリデータノードはクロスチェーン接続を自動的に処理するため、新しいチェーンまたはサイドネットワークをすぐに起動して、より広範なエコシステムの流動性にアクセスできます。これにより、セキュリティ上のリスクやユーザーの摩擦を引き起こすことが多いサードパーティのブリッジへの依存が軽減されます。

イーサリアム独自の異種レイヤー 2 (L2) ソリューションの課題は、統合の重要性を浮き彫りにしています。決済レイヤーとしてのイーサリアム、実行に重点を置くL2、さまざまなブリッジサービスなど、さまざまなプレーヤーがそれぞれ独自のインセンティブを持っているため、流動性が断片化されます。

Vitalik 氏がこの問題に言及したことで、より統一感のあるデザインの必要性が浮き彫りになりました。統合ベースレイヤーモデルは、起動時にこれらのコンポーネントを統合し、ユーザーが複数のウォレット、ブリッジングソリューション、またはロールアップを操作することなく、資金が自由に流れることを保証します。

統合ルーティングメカニズムは資産の転送も統合し、バックグラウンドで統合された流動性プールをシミュレートします。このようなプロトコルは、取引ごとにユーザーに料金を請求するのではなく、全体的な流動性フローのごく一部を捕捉することで、摩擦を減らし、ネットワーク全体での資本の移動を促進します。新しいブロックチェーンを導入する開発者は共有流動性ベースにすぐにアクセスできるようになり、エンドユーザーは複数のツールを使用したり、予期しない手数料に遭遇したりする必要がなくなります。

統合を重視することで、より多くのネットワークがオンラインになってもシームレスなエクスペリエンスを維持できます。

これはイーサリアムだけの問題ではない

Buterin 氏のブログ投稿は Ethereum のロールアップに焦点を当てていますが、断片化はエコシステムとは何の関係もありません。プロジェクトが Ethereum 仮想マシン互換チェーン、WebAssembly ベースのプラットフォーム、またはその他のプラットフォーム上に構築されているかどうかに関係なく、流動性が分離されている場合、断片化の罠が発生します。

より多くのプロトコルが、チェーン設計に自動相互運用性を組み込むベースレイヤーソリューションを模索するにつれて、将来のネットワークは資本をさらに分割するのではなく、資本の統合に役立つことが期待されます。

明確な原則が浮かび上がります。接続性がなければスループットは意味がありません。

ユーザーは L1、L2、またはサイドチェーンを考慮する必要はありません。彼らが望んでいるのは、分散型アプリケーション (DApps)、ゲーム、金融サービスへのシームレスなアクセスだけです。新しいチェーンに足を踏み入れる感覚が、使い慣れたネットワークで操作する感覚と同じであれば、採用は起こるでしょう。

統合されたモバイルの未来に向けて

暗号通貨コミュニティがトランザクションのスループットに焦点を当てていることで、予期せぬパラドックスが明らかになりました。速度を上げるためにチェーンを作成すればするほど、共有流動性にあるエコシステムの利点が断片化されるのです。容量の拡大を目指す新しいチェーンごとに、別の孤立した資本プールが作成されます。

ブロックチェーンインフラストラクチャに相互運用性を直接組み込むことで、この課題に対処するための明確な道筋が提供されます。プロトコルがクロスチェーン接続を自動的に処理し、資産を効率的にルーティングすると、開発者はユーザーベースや資本を断片化することなく拡張できます。このモデルの成功は、エコシステム全体で価値がどれだけスムーズに流れるかを測定し、改善することから生まれます。

このアプローチの技術的基礎は現在すでに存在しています。これらの対策を慎重に実施し、セキュリティとユーザーエクスペリエンスに注意を払う必要があります。