著者:アンドレ・ベガンスキー、Decrypt
編集：Felix、PANews
今年、米国証券取引委員会が仮想通貨商品に対する新たな規制アプローチを採用したことで、ETFはウォール街の仮想通貨市場に多くの扉を開いた。
資産運用会社はこれまでビットコインやイーサリアムのスポット価格を追跡する商品を発売しようと努力してきたが、ドナルド・トランプ氏が1月に大統領に復帰したことで規制環境が変わり始めており、多くの企業は2025年に潜在的な市場機会があると期待している。
ビットコインに関しては、Farside Investorsのデータによると、12月15日時点で、スポットビットコインETFは2024年1月の設定以来、累計577億ドルの純流入を記録しており、年初362億ドルから59%増加しています。しかし、資金流入は必ずしも安定しているわけではありません。
例えば、CoinGlassのデータによると、10月6日、ビットコインが史上最高値の12万6000ドルに近づいた際、投資家はスポットビットコインETFに12億ドルを投入しました。数週間後の11月11日、ビットコインが9万ドルを下回ると、投資家はこれらのファンドから9億ドルを引き揚げました。
しかし、これはビットコインスポットETFにとって記録上2番目に悪い日だった。今年2月には、貿易とインフレへの懸念によるビットコイン価格の急落により、これらの商品から10億ドルの資金が流出した。
イーサリアムに関しては、CoinGlassのデータによると、昨年7月の開始以来、イーサリアムスポットETFは12月15日時点で126億ドルの純流入を記録しています。特に注目すべきは、8月にイーサリアムが史上最高値に近い4,950ドルまで急騰した際に、これらのETFには1日で10億ドルの流入があったことです。
金融機関による導入の兆候がますます顕著になるにつれ、デジタル資産価格の上昇や新規投資家の参入拡大につながる可能性のあるETFの増加に注目する金融機関も現れています。一方で、複数の仮想通貨に連動するETFの方が機関投資家に適していると考え、より関心を持つ金融機関もいます。
一般的な基準を策定する
米証券取引委員会（SEC）は9月、商品信託ユニットの共通上場基準を承認した。これは、過去数カ月間の市場の期待の高まりに対応することを目的とした動きである。
米国証券取引委員会（SEC）は、幅広いデジタル資産を対象とするETFの申請に圧倒されている。これらの申請が承認されるかどうかは、SECの歴代幹部が長年避けてきた問題、すなわち、どのような状況下でデジタル資産はコモディティとみなされるべきかという問題にかかっている。
新しい基準の導入により、米国SECはドージコインからプレジデント・ミームコインまで、さまざまな暗号通貨の適格性について個別に判断する必要がなくなり、代わりに取引所がデジタル資産を商品信託基金の基準に準拠させるための統一条件を明確に規定した。
最も重要な要素としては、ETF の対象となるデジタル資産は、規制された市場で取引され、少なくとも 6 か月間の先物取引履歴があること、またはすでに大きなリスクにさらされている ETF によってサポートされていることなどが挙げられます。
ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は9月のインタビューで、これは少なくとも12種類の仮想通貨が即座に「上場要件を満たす」可能性があることを意味すると述べた。バルチュナス氏の見解では、この動きは予想通りだった。
ブルームバーグのシニアリサーチアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は最近、Xプラットフォーム上で、一般上場基準の承認によって投資家が利用できる商品の数が大幅に増えると予想されるが、資産運用会社は依然として少なくとも126のETFの承認結果を待っていると述べた。
これらのアプリケーションは主に、Hyperliquid などの新興の分散型金融プロジェクトのトークンや、Mog などの比較的新しいミーム コインに焦点を当てています。
関連記事： SEC の新規則により暗号通貨 ETF が急増、10 大スポット ETF が立ち上げられる見込み？
XRPとソラナ
米国の投資家は、ビットコインやイーサリアムに続き、XRPやソラナのスポット価格や、その他さまざまなデジタル資産関連商品を追跡するETFを通じて投資できるようになりました。
時価総額でそれぞれ5位と7位のデジタル資産であるXRPとSolanaは、バイデン政権時代には規制圧力に直面していましたが、ますます多くの製品の基礎となる資産になるにつれて、この圧力は徐々に緩和されつつあります。
昨年、スポットビットコインETFの立ち上げにより需要が急増し、ビットコイン価格は史上最高値を更新しました。この効果は中小型仮想通貨では完全には再現されませんでしたが、XRPとSolanaに特化したETFは依然として多くの投資家を惹きつけました。
「ETFは人々が期待したほどの価格への影響はなかったかもしれないが、商品の独自性という点では非常に成功しており、投資家がビットコインやイーサリアム以外の資産にも興味を持っていることを示した」とビットワイズのシニア投資ストラテジスト、フアン・レオン氏は語った。
フアン・レオン氏は、ここ数カ月のマクロ経済状況によりデジタル資産の価格が下落しているため、11月にソラナとXRPのETFを立ち上げるタイミングは「理想的ではない」と考えている。
にもかかわらず、流入額は依然として目覚ましい。CoinGlassのデータによると、12月15日時点で、スポットSolana ETFは設定以来9,200万ドルの純流入を記録しており、同月に設定されたスポットXRP ETFは、約8億8,300万ドルの純流入を記録している。
Solana ETFの立ち上げは、もう一つの理由からも注目に値します。それは、担保付きリターンの一部を投資家に分配する最初のETFの一つであるということです。この動きは、米国財務省とIRSが先月発表した新たなガイドラインによって可能になりました。
世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、仮想通貨関連商品をまだ他の資産に拡大していない数少ない機関の一つだが、レオン氏は、XRPやソラナのコミュニティはこれらの商品を必要としないかもしれないと指摘している。
ETFの現在の運用状況から判断すると、これらのコミュニティの参加レベル、強さ、規模は多くの人々の予想をはるかに上回っています。これは、2026年の両エコシステムの発展にとって良い兆候だと思います。
たとえば、SoSoValue のデータによると、12 月 15 日時点で、Dogecoin スポット ETF への純流入額は 200 万ドルでした。
指数関数戦争？
Hashdex Asset Managementのグローバル市場分析責任者であるGerry O'Shea氏によると、2025年も個人投資家とヘッジファンドがスポット仮想通貨ETFの主な保有者であり続ける可能性が高いが、この傾向は近い将来大きく変化すると予想される。
ジェリー・オシェア氏は、多くのアドバイザーやプロの投資家が依然として仮想通貨を追跡するETFのデューデリジェンスを実施中であると述べたが、これらの機関はすぐにこの資産クラスへの配分を真剣に検討するだろうと彼は判断している。
一方、バンガードは今月初め、5,000万人の顧客に対し、同社の証券プラットフォーム上で一部のスポット仮想通貨ETFの取引を許可すると発表しました。また、バンク・オブ・アメリカも来年から、プライベート・ウェルス・マネジメントの顧客向けに小規模な仮想通貨投資を提供することを承認しました。
約1年前、規制環境は依然として不確実性に満ちており、多くの機関がこの分野に参入する準備が整っていませんでした。現在、市場の焦点はもはや参入するかどうかではなく、どのように参入するかに移っています。
この意味で、ジェリー・オシェイ氏は、デジタル資産指数に連動するETFが来年の議論においてより重要な役割を果たすと考えています。多くのプロ投資家は、ファンドポートフォリオが時間の経過とともに動的に調整できるという安心感を高く評価していると彼は述べています。
ジェリー・オシェア氏は、「インデックスETFに投資することで、詳細な知識がなくても市場の成長ポテンシャルに幅広くアクセスできるようになります。すべての資産を熟知する必要はありません」と説明した。
例えば、Hashdexは今年2月、複数のデジタル資産に連動する米国初のスポットETF、Hashdex Nasdaq Crypto ETFを立ち上げました。このETFはNasdaq Crypto Indexをベースとし、Cardano、Chainlink、Stellar、その他主要な仮想通貨を保有しています。
さらに、フランクリン・テンプルトン、グレイスケール、ビットワイズ、21シェアーズ、コインシェアーズといった企業も同様の商品を立ち上げており、その一部にはデリバティブを通じてデジタル資産へのエクスポージャーを提供するものもあります。ETFトレンドのデータによると、この一連のインデックスETFは、投資家に合計19種類のデジタル資産へのエクスポージャーを提供しています。
機関投資家に関しては、一部の米国年金基金がビットコインETFのスポットを購入した一方で、ウィスコンシン州投資委員会は2月頃に約3億ドルの保有資産を売却しました。この動きは、大手機関投資家による四半期報告書13Fを通じて開示されました。
一方、中東の機関や学術機関は、ビットコインへの投資をより積極的に行っています。例えば、アル・ワルダ・インベストメンツは11月に、ブラックロックのスポット・ビットコインETFに5億ドル相当のポジションを保有していることを明らかにしました。この投資会社は、アブダビの政府系ファンドであるムバダラ・インベストメンツの子会社であるアブダビ投資委員会（ADIB）と提携しています。
ムバダラ・インベストメンツ自身も2月にブラックロックのETFの保有状況を開示しており、最新の13F提出時点でそのポジションは5億6,700万ドルと評価されています。同時期には、ハーバード大学の基金も4億3,300万ドル相当のブラックロックETFを保有していました。ブラウン大学とエモリー大学も今年、スポットビットコインETFの保有状況を開示しており、この資産をいち早く導入した機関投資家の一つとなっています。
アナリストは一般的に、機関投資家によるこのシフトによってビットコインのボラティリティが低下し、ドローダウンが最小限に抑えられる可能性があると考えている。
ジェリー・オシェイ氏は、投資基盤の拡大について次のように述べた。「この変化は劇的なものではありませんが、確かに注目に値します。個人投資家から機関投資家への移行は、ビットコインのような資産の長期的な持続可能性にとって非常に有益です。なぜなら、機関投資家は投資期間が長いからです。」
